忙碌者独有的资源禀赋，加上“日用而不自知”的认知，辅以有意识的思维训练，便可以建立自己的投资能力圈。
本书紧扣忙碌者时间有限这个约束条件，设计了一套容易被接受的投资体系，它们包括组合管理、行业选择、公司分析、买卖决策四个模块。从一个普通忙碌者——“小芸同学”的视角，讲述了她是如何结合忙碌者自身资源禀赋，从无到有做出最终决策的。

东先生本名吴文涛，科学思考者，自由投资人，金融科技“产品汪”，曾供职于某保险集团，负责保险业务模式规划、前沿技术探索、品牌定位和市场营销，现就职于某投资控股集团。
爱好阅读，然所学杂乱，数学、物理学、生物科学、心理学、经济学、文学均有涉猎，却不精通。2014年开始投资至今，得益于各类认知带来的变现，获利丰厚，不敢私藏，遂开始于雪球App写专栏，文章累计阅读量超1亿。余生愿快乐工作，健康生活，科学投资。

前言
理念篇
第1章 核心问题：忙碌者面对的挑战
程序的正义
魔鬼在细节里
最优解策略
寻找杠杆的思路
稀缺的优秀
第2章 能力圈：专业能力的更高级变现
忙碌者的禀赋
入世即入圈
破圈的诀窍
本章小结
第3章 市场先生：涨涨跌跌是世界的真相
认知再评估
谁决定了价格
价值回归
本章小结
第4章 公司价值：灰度思考与黑白决策
安全边际
简易财报与自由现金流
价值由挑战定义
预期的最优解
价值的简易表达
认知自己的无知
个人与公司都要不断成长
本章小结
第5章 理念篇总结
价值投资不是自然科学
最优解框架的变换
体系篇
第6章 组合管理
股债平衡之锚
模糊控制
第7章 行业选择
在能力圈内数月亮
值得终生思考的答案
第8章 公司分析
归纳法和演绎法
数据、信息、知识、智慧
护城河演绎六问
护城河归纳四问
护城河辨析
第9章 买卖决策
什么时候该买
溯因推理
多元决策模型
买多少
买入决策辨析
什么时候该卖
第10章 体系篇总结
操作篇
第11章 组合管理
第12章 行业选择
第13章 护城河演绎
第一问：干什么的？
第二问：为何非得是它不可？
第三问：为什么抢不了？
第四问：他们靠谱吗？
第五问：有独特的企业文化吗？
演绎总结：认知由何而来
第14章 护城河归纳
第一问：利润表与会投资的养鸡场
第二问：资产负债表与掌控感
第三问：现金流量表与提纯过程
第四问：两点启发与总结
第15章 买卖决策
营收与利润结构
成长性归纳
成长性演绎第一问
成长性演绎第二问
成长性演绎的基础假设
成长性演绎第三问
溯因推理
赔率与最佳仓位
尾声

本书开篇不像一般的投
资类书籍那样，平铺直叙地
开始讲述投资知识，而是讨
论了一个至关重要的问题：
一个时间有限的忙碌者，一
个非职业投资者，在资源有
限的情况下该如何破局？想
清楚自己的定位及如何破局
，比直接陷入股票投资的知
识及信息的海洋重要得多。
老东（本书作者，“东先
生”）举了一个例子。20世
纪90年代，越南农村异常贫
困，儿童面临严重营养不良
。在不依靠国家经济发展，
人们收入水平大幅提升的背
景下，这个局如何破？某儿
童慈善组织的工作人员经过
深入调查，给出了改变喂食
频次、方式、成分的方法建
议，经实践效果明显。
如何在有限的资源约束
下把事情做成，非常考验人
的智慧。
这让二马想起了自己的
一次经历：我的团队曾经遇
到一个交付周期紧、技术难
度巨大的项目。团队成员虽
能力不错，但是我对他们如
期完成这个项目没有任何信
心。怎么办呢？影响这个项
目按期交付的最大瓶颈是硬
件设计及其调试周期，特别
是天线调试。经过与客户沟
通，我们决定把产品尺寸加
大2毫米，从87毫米变成89
毫米。这个尺寸变化对于客
户来说是无感的，却让我们
的设计难度大幅降低。也因
为这个小小的变动，最终这
个项目如期交付。
资源有限的忙碌者在践
行价值投资时，如何四两拨
干斤，如何找到最优解，这
是本书讨论的核心问题。
老东提出这个策略分为
三步走：第一步，找出撬动
整体目标的杠杆；第二步，
将实现该杠杆的方式分解为
一系列连贯性动作；第三步
，动作具备飞轮效应，完成
每一步有助于完成下个目标
，最后完成整体目标。
那么该如何找到这个杠
杆呢？股票投资最为困难、
最为重要的事情是企业分析
。大量且广泛地进行企业分
析并不适合我们这些忙碌的
普通投资者。但是普通投资
者也有自己的优势，即他们
有自己熟悉的领域，比如工
作和生活领域。在大多数时
候，人们只是作为普通的忙
碌者埋头做一些事情，没有
进行有意识的思考。而转变
思路，将我们的工作、生活
与投资活动关联起来，以投
资者的视角去思考工作与生
活时，世界就为我们打开了
一扇新的窗户。
一个典型的例子是我们
在工作中会接触大量的供应
商，通过对于他们产品、技
术、服务的把握，我们大致
可以判断这个企业的前景。
当然，不要指望一次判断就
具备立竿见影的效果，而是
要把这个动作持续进行，日
积月累，形成对企业的深刻
理解。最终这样的动作就会
具备飞轮效应。
书中的投资体系部分包
括组合管理、行业选择、公
司分析、买卖决策四大部分
。其中行业选择部分秉承能
力圈里数月亮的原则。这非
常符合忙碌者的状态：时间
有限，因此在自己喜欢的、
熟悉的、赖以生存的行业选
择容易看懂的投资机会。
在阐述投资体系方面，
本书提出一个很好的方法论
：将归纳法、演绎法、溯因
推理法融入投资体系的多个
方面。
归纳法是基于现有的数
据、信息去推导未来的发展
变化。在护城河分析方面提
出护城河归纳四问，基于诸
如ROE、资产负债率、现金
流、净利润率等核心财务指
标去判断公司的护城河强弱
。
演绎法基于自己的知识
和智慧去预测未来，是基于
认知对于未来的定性加部分
定量分析。在护城河分析方
面，作者提出护城河演绎六
问。
溯因推理是基于现有数
据、信息，为其找出逻辑基
础。
通过归纳、演绎、溯因
推理的结合，一个完整的企
业分析的链条就建立了。
有时候，我们非常看好
某个企业的前景，认为其具
备某种发展逻辑。这个时候
可以将归纳法、演绎法、溯
因推理结合起来。比如，某
企业目前的财务数据不错，
我们可以对企业取得的优异
数据进行溯因，然后分析企
业过去的发展逻辑在未来是
否可以持续。
本书在财报分析上也不
落俗套，避开了常规的系统
化分析财报这一对于投资者
财务知识要求更高的分析模
式，采用护城河归纳法来进
行财报分析。
这样做看似不够系统，
但是契合了忙碌的普通投资
者时间有限，只在能力圈内
数月亮的投资策略。我们并
不需要懂复杂的财务知识，
并不需要抓住每一个投资机
会，只需要用不太复杂的核
心财报指标去抓住一些“大
颗粒”的投资机会即可。
本书以腾讯控股为实例
进行了完整的企业及财务分
析。腾讯在港交所上市，港
股的财报编制方式和A股有
所不同。本书其实为我们提
供了一个很好的阅读在港股
市场上市企业财报的范例。
让看懂港股上市公司财报不
再难。
本书在行业及企业分析
上可谓非常经典。对于多数
投资者来说，在分析企业方
面往往无从下手。除了公开
的财报数据外，如何获取企
业所在行业的发展数据经常
会困扰投资者。只有了解行
业发展情况，我们才更容易
了解企业在行业中的位置，
未来的发展空间。
作者在分析腾讯的成长
性时，引用了大量的第三方
渠道的行业数据。了解这些
渠道源及跟踪行业的数据不
是一朝一夕可以完成的。这
恰好是忙碌者擅长的，在

时间有限，整日忙碌，也能做好财富管理。本书开篇不像一般的投资类书籍那样，平铺直叙地开始讲述投资知识，而是讨论了一个至关重要的问题：一个时间有限的忙碌者，一个非职业投资者，在资源有限的情况下该如何破局？想清楚自己的定位及如何破局，比直接陷入股票投资的知识及信息的海洋重要得多。
本书在财报分析上也不落俗套，避开了常规的系统化分析财报这一对于投资者财务知识要求更高的分析模式，采用护城河归纳法来进行财报分析。
本书的叙述方式别具一格，以在投资江湖久负盛名的“老东”引导年轻貌美的金融才女“小芸”学习投资的方式展开，很有《小李飞刀》中天机老人向孙女讲述江湖故事的味道，这让读者们徜徉在价值投资海洋的同时多了许多阅读的趣味性。

东先生就是一位忙碌的
投资者。他有多个行业的从
业经历，如今事业有成；他
有严密的逻辑思维，是价值
投资领域的投资达人；他有
旺盛的精力，是可以多线程
并行的“怪物”。从自身经验
出发，东先生这本为忙碌者
量身定制的投资书籍值得珍
藏。
——草帽路飞 雪球十年
知己
本书始终围绕一个时间
有限的忙碌者在资源有限的
情况下该如何投资展开。更
有趣的是，本书还以在投资
江湖中久负盛名的“老东”引
导年轻貌美的金融才女“小
芸”学习投资的方式展开，
很有《小李飞刀》中天机老
人向孙女讲述江湖故事的味
道，有意思！
——二马由之 雪球年度
影响力用户
忙碌者虽忙，却因忙碌
而有很多日用而不自知的禀
赋，使他们在投资上有着天
然的优势。东先生的这本书
，将这种优势成体系地娓娓
道来，也将这种优势演绎得
淋漓尽致。
——潘亚军 君茂资本创
始合伙人
东先生用化繁为简的方
式，在普通投资者和大师之
间构建了一座便于通行的桥
梁。这在众多投资书籍中，
堪称独树一帜。
——朱酒 雪球年度影响
力用户
《漫步华尔街》的作者
马尔基尔说过，“投资是当
今的一种生活方式”，而本
书正是给那些非专业投资人
而又想自己动手投资的“忙
碌者”的入门读物。
——云里雾里 资深投资
者、老牌注册会计师

第1章 核心问题：忙碌者面对的挑战
程序的正义
我们对1990年越南的印象，大多停留于对越自卫反击战。
然而，彼时让越南人头疼的问题，可不止于此。
在越南国内，恰逢洪水肆流，阴雨连连，政治和民生问题一抓一大把。其中，儿童面临严重营养不良问题，严重制约国家的发展。
如何破局？不仅越南政府在思考，许多国际问题专家也投来了关注的目光。
若把老东丢到当局者的位置上，针对该问题大概只能给出这样循规蹈矩的方法：儿童的营养水平不行，是由平均收入水平低、卫生系统处于初期阶段、食品安全管控能力弱、居民健康意识薄弱等大问题导致的。接着，老东会分析这些问题的影响权重，制订整改计划，分解到对应责任人，再考虑整体资源的分配，然后告诉上级“已经做了自己能做的”，此事毕也。
如此解法，对于忙碌的老东而言，显然在程序上无懈可击，毕竟老东还有很多事情要忙，确实已经做了他该做的。
讽刺的是，若是被誉为精英阶层的决策者果真如此决策，并自然地认为自己已经尽力了，哪怕是彼时越南的文化不高者，只要与此问题利益攸关，他们都会觉得这些决策者只是做了“相当于没做的事情”。我们甚至可以试想，当我们穿越回当时，采访村口的大妈，或是城市里开着TUTU①的司机对该决策的看法，他们大概会如此破口大骂：
“平均收入水平低、卫生系统处于初期阶段、食物安全管控能力弱，这些谁不知道？现在的情况是，这些都是大问题，若要等到这些问题都解决了再行动，黄花菜都凉了。”
当忙碌者如我们，兴高采烈地完成了一天的工作，踏着星光点点下班时，偶然抬头看见深邃的夜空，是否也会有同样的疑惑：我今天处理事情所使用的方法，是出于直觉执行的“程序正义”，还是真的经思考后的“最优解”？
魔鬼在细节里
杰瑞·斯特恩是一家国际儿童慈善机构的人员。1990年，其受命前往越南，协助解决上述儿童营养问题。当他抵达越南时，越南外交部长的心思都在焦头烂额的中越边境问题上，并不指望这位外来专家能帮上什么忙，于是给了斯特恩一个期限：6个月，不见效就请离开。
历史上的问题解决专家似乎都有“魔鬼在细节里”的信仰。
斯特恩并没有陷入前文所述的“程序正义”之中，取而代之的却是深入越南村落，阅遍当地各种解决儿童营养不良问题的资料，试图在各种细节中寻找“最优解”。
他将自己的团队分成若干组，每一组带着秤、笔和笔记本深入村庄，将村庄中的孩子与父母的身体相关参数记下，进行了大面积的相关性验证。经分析并排除一些不可靠的样本，他发现即使同一个村子，家境相似的孩子，身体的营养状况也不尽相同。这时候，他再从点突破，通过深度访谈和跟踪了解那些营养状况相对好的家庭，终于发现了其中关键：虽然同样家境贫寒，这些家庭对孩子却有着与众不同的喂养策略。
第一，是喂食频率的不同。等量的食物，他们采用的是少食多餐策略。他们一天给孩子喂食四次甚至更多，而不是两到三次，如此有利于孩子消化。第二，是喂食方式的不同。这些母亲有更加积极且巧妙的劝食策略，必要时会亲手塞饭，施展中国妈妈的“塞也要塞进去”的大招。第三，喂食成分也不同。虽然家里穷，这些勤劳的母亲会在稻田里收集小鱼和小虾掺进孩子的米饭。此外，她们会偷偷地在孩子的米饭中添加被当地视为“低贱食物”的甘薯叶（我国当时也用这个来喂猪）。在她们的观念里，虽然甘薯叶是低贱的，但总比每一顿都没蔬菜吃要来得好。
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