当前，中国货币政策面临的国内外环境已经发生了前所未有的复杂变化，具有实时性、灵活性、动态性等特征。本书首先构建了研究中国实时灵活动态金融状况指数（RTFD-FCI）的理论分析框架和统计计量模型；其次，使用混频DFM模型构建并估计了中国货币政策双重最终目标混频损失函数（MLF）；再次，在MLF的基础上选择频率之比随机的1996年1月1日至2020年9月30日的新增信货、货币供应量、房价、利率、汇率和股价6类30个金融指标，使用新构建的频率之比随机的混频混合创新时变系数随机方差结构因子增广向量自回归模型（MF-MI-TVP-SV-SFAVAR），实证测度了中国RTFD-FCI，并实证检验了其对产出和通货膨胀的领先性和预测能力，及与产出和通货膨胀的一致性、相关性和因果关系；最后，将其应用到金融风险状况监测、金融系统性风险分析、金融经济基本面波动趋势预警、货币政策效果评价、宏观经济效应测度和宏观经济预测6个方面。
本书适合金融、经济和统计相关从业人员、科研人员和大学教师以及硕博研究生阅读。

周德才，1976年1月生，江西修水人，博士，南昌大学经济管理学院金融学系主任、教授，金融学硕士生导师。《经济学》（季刊）、《数量经济技术经济研究》匿名审稿人。主要从事金融状况指数、金融市场关联性等领域的研究。近年来，主持国家和省部级课题8项，先后在《数量经济技术经济研究》等国际和国内学术期刊上以第一作者发表论文30多篇。

第1章 绪论
1.1 研究背景和研究意义
1.2 研究框架和研究内容
1.3 研究创新和研究方法
第2章 金融状况指数研究文献综述及评价
2.1 金融状况指数构建研究文献综述
2.2 金融状况指数应用研究文献综述
2.3 金融状况指数理论研究文献综述
2.4 国内外金融状况指数文献评价
第3章 实时灵活动态金融状况指数理论分析框架
3.1 实时灵活动态金融状况指数概念
3.2 金融状况指数的基本特征和存在的问题
3.3 实时灵活动态金融状况指数理论分析框架——货币政策传导机制理论
3.4 实时灵活动态金融状况指数理论分析框架——货币政策传导机制数理经济模型
3.5 本章小结
第4章 基于混频损失函数的实时灵活动态金融状况指数的统计计量模型
4.1 基于混频损失函数的实时灵活动态金融状况指数的混频损失函数
4.2 基于混频损失函数的实时灵活动态金融状况指数测度的计量模型
4.3 基于混频损失函数的实时灵活动态金融状况指数的统计加权模型
4.4 本章小结
第5章 基于混频损失函数的中国实时金融状况指数测度及检验
5.1 中国货币政策双重最终目标的混频损失函数测度及检验
5.2 用于构建RT-FCI的MF-SFAVAR模型的具体形式
5.3 测度基于混频损失函数的中国实时金融状况指数
5.4 基于混频损失函数的中国实时金融状况指数检验和比较
5.5 本章小结
第6章 基于混频损失函数的中国实时灵活动态金融状况指数测度及检验
6.1 构建MF-MI-TVP-SV-SFAVAR模型的具体形式
6.2 MF-MI-TVP-SV-SFAVAR模型估计
6.3 基于混频损失函数的中国实时灵活动态金融状况指数测度及简单检验
6.4 基于混频损失函数的中国实时灵活动态金融状况指数与宏观经济的关系详细检验和比较
6.5 本章小结
第7章 基于混频损失函数的中国实时灵活动态金融状况指数应用
7.1 应用中国实时灵活动态金融状况指数对金融风险状况的监测
7.2 应用中国实时灵活动态金融状况指数对金融系统性风险的测度
7.3 应用中国实时灵活动态金融状况指数对金融经济波动趋势的预警
7.4 应用中国实时灵活动态金融状况指数对货币政策效果的评价
7.5 应用中国实时灵活动态金融状况指数对宏观经济效应的分析
7.6 应用中国实时灵活动态金融状况指数对宏观经济的预测
7.7 本章小结
第8章 研究结论、政策建议及未来展望
8.1 研究结论
8.2 政策建议
8.3 未来展望
参考文献
后记

当前中国货币政策面临
的国内外环境已经发生了前
所未有的复杂变化，具有实
时性、灵活性、动态性等特
征。从国外来看，为了应对
新冠肺炎疫情和世界金融危
机残余影响的双重冲击和挑
战，欧美发达国家相继推出
了前所未有的超级宽松货币
政策，并引发了较高的通货
膨胀；从国内来看，中国经
济进入国内国际“双循环”发
展的新格局，金融正处于经
济金融化、金融市场化和自
由化、金融国际化和全球化
以及数字金融化(简称金融“
四化”)大力重叠推进阶段。
因此，国内外金融和经济形
势，特别是国内外货币政策
态势对中国经济的影响变得
更加重要、更加实时和更加
灵活多变，如何表征这些国
内外金融因素对中国经济的
实时灵活动态影响是一个值
得研究的重要问题。因此，
构建一个能够实时灵活动态
反映金融状况的综合指标—
—中国实时灵活动态金融状
况指数(Real-Time Flexible
Dynamic Financial
Conditions Index，中国
RTFD-FCI)，并能够应用于
实时灵活动态监测和测度货
币政策运行状况、执行效果
、影响效应等方面，对确保
经济活动健康运行有着极其
重要的意义和价值。
为此，本书首先构建了
研究中国RTFD-FCI的理论
分析框架和统计计量模型，
接着使用混频DFM模型构建
并估计了中国货币政策双重
最终目标混频损失函数
（MLF），在MLF的基础上
，选择频率之比随机的
1996年1月1日至2020年9月
30日的新增贷款、货币供应
、房价、利率、汇率和股价
6类30个金融指标，然后使
用新构建的频率之比随机的
混频混合创新时变系数随机
方差结构因子增广向量自回
归模型（MF-MI-TVP-SV-
SFAVAR），实证测度了中
国RTFD-FCI，并实证检验
了其对产出和通货膨胀的领
先性、预测能力，以及与产
出和通货膨胀的一致性、相
关性和因果关系，最后将其
应用到金融风险状况监测、
金融系统性风险测度、金融
经济波动趋势预警、货币政
策效果评价、宏观经济效应
分析和宏观经济预测6个方
面。
本书共分8章，具体内容
如下。第1章，绪论。本章
对RTFD-FCI的研究背景、
研究意义、研究的基本框架
、研究的基本内容、研究创
新、研究方法等进行简要分
析和研究。第2章，金融状
况指数研究文献综述及评价
。本章对FCI的构建、应用
和理论基础研究文献展开综
述及评价。第3章，实时灵
活动态金融状况指数的理论
分析框架。本章主要研究了
RTFD-FCI的基本概念、基
本特征、存在的问题、数理
经济模型和货币政策传导机
制理论。第4章，基于混频
损失函数的实时灵活动态金
融状况指数的统计计量模型
。本章主要构建了研究
RTFD-FCI的混频损失函数
模型、混频灵活时变计量模
型及其统计加权模型。第5
章，测度及检验基于混频损
失函数的中国实时金融状况
指数。本章主要构建并估计
了测度RT-FCI的MF-
SFAVAR模型的具体形式，
进而测度和检验了中国实时
金融状况指数。第6章，测
度及检验基于混频损失函数
的中国实时灵活动态金融状
况指数。本章主要构建并估
计测度中国RTFD-FCI的
MF-MI-TVP-SV-SFAVAR模
型的具体形式，进而测度和
检验了中国RTFD-FCI。第7
章，应用基于混频损失函数
的中国实时灵活动态金融状
况指数。本章将中国
RTFD-FCI应用到金融风险
状况监测、金融系统性风险
测度、金融经济波动趋势预
警、货币政策效果评价、宏
观经济效应分析和宏观经济
预测6个方面。第8章，研究
结论、政策建议及未来展望
。
通过上述研究，得出以
下结论：第一，本书新构建
并估计的中国货币政策混频
损失函数，较好地刻画了产
出和通货膨胀的共同成分，
是一个合理的综合指标；第
二，与传统金融状况指数相
比，中国RTFD-FCI是一个
研究宏观经济领先性、一致
性、相关性并进行因果关系
检验和预测的更优的综合指
标；第三，中国货币政策传
导渠道呈现实时灵活动态的
时期特征和实时动态分异的
趋势特征，且是价格和数量
结合型的；第四，本书新构
建的中国RTFD-FCI实时精
准地刻画了金融风险状况，
可以作为一个有效的金融风
险监测指标；第五，用中国
RTFD-FCI的HP滤波趋势值
表征的中国金融系统性风险
呈现了“中波动-大波动-中
波动”的周期波动特征，且
短期和长期系统性金融风险
的波动周期从分离走向重合
；第六，本书新构建的中国
RTFD-FCI是比金融和宏观
经济景气指数更领先的指数
，对金融和经济基本面波动
趋势有更好的预警作用；第
七，本书通过投影分析发现
中国货币政策效果一般呈现
“上升-下降-恢复上升”的走
势，不同于一些学者的“上
升-下降”的两阶段结构变化
；第八，本书新构建的中国
RTFD-FCI对宏观经济具有
显著的灵活时变效应；第九
，本书新构建的中国
RTFD-FCI对产出和通货膨
胀具有显著的较优的样本外
预测能力。