全书共分为三个部分。第一部分行业格局篇之中，从行业发展的角度，就资管行业的新特征、金融监管改革、中国资管行业与新经济的良性互动、国内养老金融、国内ESG资管产品、家族办公室等领域展开了研究。第二部分机构专题篇关注了各类资管机构的未来发展路径。第三部分海外及中国香港地区资管篇着重对美国、欧洲、日本、中国香港地区和新兴市场的资产管理行业做了记录和观察，并对迈入成长期的金融数据共享和碳金融市场做了分析，力求从中探寻出可以为中国资管行业所参考的经验与心得。

巴曙松，金融学教授，博士生导师，北京大学汇丰金融研究院执行院长，中国银行业协会首席经济学家，香港交易所首席中国经济学家，兼任中国宏观经济学会副秘书长、商务部经贸政策咨询委员会委员、中国银监会中国银行业实施巴塞尔新资本协议专家指导委员会委员、香港特别行政区政府经济发展委员会委员、中国“十三五”国家发展规划专家委员会委员等。
巴曙松博士是享受国务院特殊津贴专家，先后担任中国银行杭州分行副行长、中银香港助理总经理、中国证券业协会发展战略委员会主任、国务院发展研究中心金融研究所副所长等职务，曾在北京大学中国经济研究中心从事博士后研究，在哥伦比亚大学担任高级访问学者。
巴曙松博士还曾担任中共中央政治局集体学习主讲专家，也多次参加中央决策者主持召开的专家座谈会；巴教授先后在不同类型的金融机构担任管理职务，是同时熟悉中国金融市场实际业务运作、金融政策制定以及金融理论研究进展的金融学家。
主要著作有：《巴塞尔新资本协议研究》、《金融危机中的巴塞尔新资本协议：挑战与改进》、《巴塞尔资本协议Ⅲ研究》、《中国资产管理行业发展报告》年度报告等。巴教授曾获2009年世界经济论坛全球青年领袖奖。

序言 放慢的规模增速与加剧的结构调整
第一部分 行业格局篇
第1章 市场与监管双重砥砺，资管行业放慢增长
第2章 聚焦三大主线，金融监管改革推动资管行业实现高质量发展
第3章 中国资管行业与新经济良性互动
第4章 将至已至：资管机构持续发力养老金融
第5章 国内ESG资管产品发展及展望
第6章 个人投资者低风险偏好下的选择与资管机构服务
第7章 家族办公室成为中国私人财富管理的重要选择
第二部分 机构专题篇
第8章 立足全面净值化新时代推动银行理财高质量发展
第9章 国内公募FOF的发展与创新
第10章 资管新规五周年：新起点下的机遇与挑战
第11章 守正创新，行稳致远：开启券商资管高质量发展新时代
第12章 信托行业标品业务的转型探讨
第13章 期货资管的星辰大海：以投研能力为核心驱动力，以特色策略为主导
第14章 私募股权投资部分：中国股权投资市场加速调整
专题：公募基金公司与地方政府合作模式及前景
第三部分 海外及中国香港地区资管篇
第15章 助力大湾区实现高质量发展：香港如何推进金融数据共享及碳交易市场发展
第16章 沪港通与我国资本市场的双向开放
第17章 新加坡资管市场的发展概况与展望
第18章 美欧市场资管行业年度跟踪：多重因素冲击下的低迷市场
第19章 新兴市场资管行业年度跟踪：构建高质量发展的新格局
后记

放慢的规模增速与加
剧的结构调整
巴曙松
北京大学汇丰金融研
究院执行院长
中国银行业协会首席
经济学家
中国宏观经济学会副
会长
2023年，中国经济在
疫后复苏中前行，金融监
管改革深化推进，全面净
值化的资产管理（以下简
称“资管”）行业直面各类
资产剧烈波动所带来的挑
战。
2022年末，新冠疫情
防控政策的转向打开了经
济快速修复的想象空间，
但中国经济仍处于增速换
挡、转型升级的关键时期
，存在诸多纷繁复杂的不
确定性。例如，房地产市
场供求关系发生重大变化
，行业风险持续释放，民
营房企中的“优等生”也开
始直面债务风险挑战；在
一揽子化解债务方案的政
策部署下，地方政府的隐
性债务化解进入攻坚阶段
：中美新格局下，资本市
场重新定价产业链中的各
个业态。在全面净值化改
革后，波浪式、曲折式的
经济复苏过程将直接传导
到资管行业的资产价格上
来，间接影响投资者对资
管体系的信任和风险偏好
。
与此同时，第九轮国
务院机构改革方案推动金
融监管领域体制改革进入
新阶段，在“一行一局一
会”的新监管框架下，优
化监管职责、提高监管效
率、践行行为监管与功能
监管等方面的改革将对资
管行业产生重大影响，资
管行业的组织运作模式、
投资管理能力、产品设计
能力都将面临新的挑战。
2022年，在银行理财“
赎回潮”的影响下，资管
行业规模增速从以往的年
均10％以上大幅回落至1
％附近。2023年上半年
，银行理财逐步走出“赎
回潮”的影响，但规模较
前期峰值仍有较大差距。
尽管公募基金实现了规模
增长，但增量部分主要来
自债券基金和货币基金，
投资者的风险偏好和信心
仍待修复。
尽管短期内需要面对
经济转型期带来的挑战，
但资管行业未来仍有较大
发展空间。首先，资管行
业可实现跨时间、跨区域
、跨品种的资源配置，国
内经济增速换挡并不意味
着资管行业的发展会长期
陷入低谷。2009年以来
，美国的国内生产总值（
GDP）年化增长率从次贷
危机前的2.2％下行至1.8
％，但资管规模增速却从
4.6％上行至7.6％。以主
动管理性质较强的开放式
基金为例，2022年末，
美国和欧洲开放式基金占
GDP的比例分别为112％
和84％，而我国仅为19
％。其次，在“房住不炒”
和无风险利率中枢下移的
背景下，大量财富管理需
求被释放出来。在居民财
富保值增值的需求下，未
来仍有较大发展潜力。
为适应经济发展的新
特征，资管行业在科创、
绿色、养老等新增长领域
持续发力。目前，我国的
全要素生产率为美国的40
％、德国的44％、日本的
61％、韩国的66％，以
新技术、新产业、新业态
、新模式为主的新经济仍
需要资管行业重点支持。
一方面，需聚焦“卡脖子”
问题和国产替代机会，支
持科创企业发展。2023
年第一季度末，科创板公
司的专业机构投资者活跃
账户数已超过5.7万户，
持仓占比约为40％，推动
基金公司深入参与以集成
电路、航空航天为代表的
“硬科技”产业链公司发展
，科创50ETF（交易型开
放式指数基金）、科创
50ETF期权等科创板产品
体系不断丰富。另一方面
，在“双碳目标”战略背景
下，资管行业持续践行绿
色投资理念，公募基金在
开展绿色投资研究、搭建
绿色评价方法等领域的实
践较为丰富，监管标准与
政策鼓励等顶层设计与指
引持续推进。此外，在人
口老龄化背景下，资管行
业积极为养老金保值增值
提供服务，把握承接“长
钱”的发展机遇。2022年
是我国个人养老金发展“
元年”，从顶层设计到业
务细则，制度框架得到初
步完善，资管行业已在服
务第一支柱和第二支柱的
过程中积累了丰富的养老
金管理经验，尤其是公募
基金，管理的各类养老金
规模已达4.4万亿元，超
过养老金委托规模的50％
以上，为支持第三支柱发
展奠定了良好的基础。保
险公司、信托公司、养老
金公司、券商资管等机构
作为受托人或投资管理人
也在服务养老金投资上发
挥着积极作用。
值得注意的是，围绕
更好地服务投资者这一主
题，资管行业自身的发展
重心也出现了一些新变化
。这些新变化可以从四个
方面得到体现。一是对风
险管理的重视度大幅提高
。相较此前资金池的运作
模式，净值化背景下，投
资者对产品安全性和流动
性的诉求大幅提升，这使
得资管机构更加重视风险
识别能力和净值管理能力
的提升，并结合投资者风
险偏好以及负债资金属性
，加强资产负债有效匹配
。二是稳步降低行业综合
费率水平，让利投资者。
主动权益类基金率下调费
率，令指数基金、交易型
开放式指数基金（ETF）
等类型产品更具性价比，
有利于完善并健全多元化
的基金风险收益曲线与产
品谱系。三是深度挖掘投
资者需求，展业模式不断
扩宽。例如，为增强客户
黏性，渠道端加速从卖方
代销向买方投顾转型，为
管顾结合、协同发展的展
业模式带来机会；在高净
值客群中，深度定制、私
密性和安全性较好的家族
办公室作为一种全新的财
富管理模式，受到的关注
度在不断提升；