本书是作者从华东师范大学靠前金融专业博士毕业后，在母校金融系从事《货币金融学》课程的教学18年来不断积累和萃取的讲义，除了对基本概念、原理（即教材的正文部分，包括“显微镜”系列的各个部分）的讲解外，还设有“能量棒”系列的各个部分，结合大量近期新的中外货币、金融实践对基本概念与原理进行拓展与深化。正文部分仅有20万字，而专题部分却有60万字，正文部分是本科生精读与必考部分，专题部分是本科生泛读与选讲、选考的部分。同时，丰富的专题也使本书很适合作为本科生考研复习用书以及MBA、党校培训等的教材。

作者聂丹十三年来从不间断地面向华东师范大学金融学系（原靠前金融系）本科生、夜大学、二专、MBA学生开设这门专业基础课，一直在兼收并蓄地做自己的讲义，潜心增补近期新的中国货币金融领域学术与实践动态，作为方框做进讲义中，使这本讲义增厚至60多万字。此外，作者还不断地课堂上实践深入浅出、活动生动的教学方法，积累了较多的具有鲜明个人特色的、经过时间考验的“小段子”，形成了目前这本教材的活泼风格，

章货币与货币制度1
货币一词的各种含义1
节货币的起源及职能1
一、 货币的起源1
能量棒11鲁滨孙和星期五的幸福生活——储蓄与投资的那点事儿2
能量棒12消费的跨时期选择3
能量棒13美国17世纪殖民地时期的实物货币6
二、 货币的职能7
能量棒14货币为何能在财富储藏手段中争得一席之地？8
三、 交易媒介职能与储藏手段职能何者为先？10
能量棒15美元为什么会成为优选的国际储备货币？11
能量棒16人民币的国际化——兼谈日元的国际化17
第二节货币制度及其演变21
一、 货币制度概述22
显微镜11古代Z国一个卖鸡小贩的故事23
显微镜12古代Z国一个卖烟花爆竹的小贩和他的野蛮女友的故事24
二、 银单本位制26
能量棒17A中国古代货币史（上）——宋代以前的铜本位制26
能量棒17B中国古代货币史（中）——中国宋、元、明、清、民国时期的
银本位制37
能量棒17C中国古代货币史（下）——中国古代的纸币流通: 交子、
钱引、宝钞、银票46
三、 金银复本位制53
显微镜13劣币如何驱逐良币？——卖鸡小贩和胖大嫂的故事54
能量棒18中国清朝的劣币驱逐良币现象56
能量棒19香港回归时为何不实行双币流通？58
四、 金本位制59
显微镜14银行券、银元券与金元券60
能量棒110金本位、银本位制下也有通货膨胀61
能量棒111金本位制的衰落及重回金本位制可行吗？62
能量棒1121998年东亚金融危机期间韩国的献金爱国运动64
能量棒113布雷顿森林体系66
能量棒114马歇尔计划69
能量棒115香港的联系汇率制——一种变通的货币局制度76
能量棒116几种“自废武功”的货币制度——货币局（含固定汇率制）、
美元化与货币替代82
能量棒117索罗斯的立体投机手法与1998年的港元狙击战90
显微镜15英、美两国在金汇兑本位制下的通货紧缩与衰退——被傍
的大款也吃不消了95
五、 信用货币制度（纸币制度）95
显微镜16铸币税的征收与偿还96
显微镜17通货膨胀税96
能量棒118现金制造、管理等的相关问题96
能量棒1181美国的现金管理规定100
显微镜18纸币是一种非典型的银行券101
第三节货币的定义与计量101
一、 货币的定义101
显微镜19用支票支付102
能量棒119我国的个人征信系统103
显微镜110现金与支票的优缺点比较105
显微镜111信用卡105
能量棒120比特币——一种革了央行命的区块链数字货币107
能量棒1201四川省已成为全球比特币优选的矿场108
能量棒1202暗网黑市交易最爱比特币等虚拟加密货币110
能量棒1203中国对比特币的监管113
二、 货币供给（货币供应量）的层次117
能量棒121我国M3、M4及社会融资规模118
三、 考察货币层次对于宏观调控的意义123
能量棒122M1、M2的剪刀差——两者增长率背离的现象124
能量棒1221穷人才会造成通货膨胀，富人只会制造资产泡沫！127
能量棒123美国量化宽松过后的财政政策——减税、惩罚性
加税药方128
能量棒124美国确立金本位制过程中的“货币战争”135
即测即练146
简述与论述题146
第二章金融体系概述147
节金融与信用147
一、 资金盈余方与赤字方147
二、 资金融通的意义148
三、 信用的形式148
显微镜21信用工具发展的三个阶段150
能量棒21中国的企业短期融资券151
能量棒22当前我国票据中介将融资性票据“洗白”的手法154
显微镜22国库券与公债券157
能量棒23美债与中国的外汇储备投资——所有国家的国债都是无
信用风险的金融工具吗？157
能量棒24我国的地方政府债务问题——市政债券、地方融资平台、
城投债与地方债159
能量棒241我国的土地财政160
能量棒2411我国20世纪八九十年代的公债货币化与通货膨胀的
成因及治理161
能量棒25地方政府破产与对失信地方政府的惩治169
能量棒2512009年加州破产危机（上）170
能量棒2522009年加州破产危机（中）174
能量棒253美国加州破产危机（下）176
能量棒2531中国的企业重组177
第二节金融市场概述180
一、 直接融资与间接融资180
二、 间接融资中金融中介机构的作用（或商业银行的功能）181
显微镜23维特的烦恼——信息不对称所引起的风险181
能量棒26中美两国的存款保险制度183
三、 半直接融资187
四、 直接融资、间接融资的优缺点188
五、 金融市场的其他分类方法189
第三节资本市场189
一、 股票市场概述189
显微镜24曾经出现过的有中国特色的股票形式190
显微镜25股票在交易所的交易程序与集中竞价交易191
显微镜26证券商、投资银行、证券经纪商和证券自营商192
显微镜27证券的场外交易沿革193
二、 债券市场概述193
显微镜28债券与股票的区别194
显微镜29给点流动性，国债就灿烂194
显微镜210金融债、外国债券与欧洲债券195
三、 债券价格的决定196
显微镜211资产价值的决定——现金流贴现模型197
显微镜212我国银行存款单利的形式与复利的原则198
显微镜213年利、月利与日利198
能量棒27永续债200
显微镜214利率的风险结构204
四、 股票内在价值的决定205
显微镜215一个关于股票内在价值决定的例子205
显微镜216从“托宾的q”中看股价泡沫的成因206
显微镜217阿里巴巴的股价泡沫207
能量棒282015年万科股价被低估的影响208
能量棒29优先股210
显微镜218房地产等资产的内在价值也可用未来现金流折现法计算
——兼谈加息如何捅破了美国2008年的房产泡沫212
显微镜219股票的市盈率213
五、 影响股票、债券内在价值的因素小结214
能量棒210有效市场、噪声交易、羊群行为与股市泡沫215
能量棒2112014—2015年的中国股市风潮218
能量棒2111融资融券221
能量棒2112场外配资228
能量棒2113转融通233
六、 股价指数239
第四节非银行金融机构240
一、 存款机构240
能量棒212中国的农村信用社、农村合作银行与美国的储蓄贷款协会240
二、 投资性金融中介机构242
三、 合约性储蓄机构243
即测即练245
简述与论述题245
第三章商业银行的业务与管理246
节商业银行的多倍存款、贷款创造过程246
一、 部分准备金制度下的多倍存款、贷款创造（扩张）246
显微镜31“星期八小镇”的货币与银行246
二、 部分准备金制度下的多倍存款、贷款紧缩249
能量棒31贷款变现的三种方式——贷款催收、提前收回
贷款、贷款转让与信贷资产证券化250
能量棒311个人客户贷款逾期的原因及催收方法250
能量棒312中国的资产证券化沿革与现状简介251
能量棒32规模优选化还是利润优选化？——为何美国的银行开始
拒绝现金存款了？255
第二节商业银行的流动性危机与清偿力危机及其管理256
一、 商业银行的流动性危机及流动性管理256
显微镜32商业银行的起源258
能量棒33钱庄、票号——中国近代银行的起源259
显微镜33商业银行的流动性管理简介264
二、 商业银行的清偿力危机及资本管理266
显微镜34P2P平台的庞氏骗局267
显微镜35当前我国不良贷款的定义269
显微镜36黑字破产271
能量棒34巴塞尔协议272
能量棒341商业银行的风险价值模型与信用风险模型275
能量棒35监管资本套利——信贷资产证券化与非标资产业务282
能量棒351委托贷款及其监管套利287
第三节商业银行的资产业务297
一、 现金资产297
能量棒36法定存款准备金及准备金付息制度297
二、 贷款308
显微镜37信贷配给310
能量棒37中小企业融资难的成因及解决方法311
能量棒371融资性担保公司313
能量棒372孟加拉乡村银行的农户联保贷款及其在我国的实践315
能量棒373水龙头村民互助基金319
能量棒3742011年温州民间借贷危机与金融改革321
能量棒375我国的小贷公司327
三、 贴现333
显微镜38贴现付款额、贴现率的计算334
显微镜39我国贴现实务335
四、 证券投资与包销336
显微镜310《格拉斯斯蒂格尔法案》与“沃尔克规则”336
显微镜311我国的分业与混业338
显微镜31112015年六七月股灾中中国政府的救市341
五、 其他资产341
第四节商业银行的负债业务与资本341
一、 支票存款（交易存款，transaction deposits, checkable deposits)341
显微镜312美国的支票存款还包括NOW账户、超级NOW账户
及货币市场存款账户(MMDAs)342
二、 非交易存款342
显微镜313大额可转让存单市场——货币市场的子市场之一343
三、 非存款借款344
显微镜314同业拆借市场(Interbank Market)——货币市场的子市场之二345
显微镜315回购市场——货币市场的子市场之三346
能量棒38离岸金融中心——以欧洲美元市场与中国香港人民币离岸
市场为例347
四、 结算中的负债355
五、 银行资本355
显微镜316我国的拨备355
显微镜317破产源于流动性危机还是清偿力危机？358
第五节商业银行的中间业务和表外业务358
一、 我国广义的中间业务、广义的表外业务的定义358
二、 狭义的中间业务359
显微镜318伦巴第街与世界上个票据交换所359
显微镜319信托业与银行业的分业经营362
三、 狭义的表外业务363
显微镜320银行承兑汇票市场——货币市场的子市场之四364
显微镜321当前发达国家表外业务的发展趋势366
第六节商业银行管理原则366
一、 安全性、流动性与营利性概念366
二、 资产管理原则367
三、 负债管理原则368
能量棒39英国北岩银行倒闭案及对我国的启示369
四、 资产负债综合管理原则370
能量棒31020世纪80年代中、后期美国储蓄贷款协会危机
——住房按揭贷款的利率风险与信用风险372
即测即练380
简述与论述题380第四章中央银行与货币供给381
节作为“银行的银行”的中央银行381
一、 中央银行的起源381
能量棒41美联储的诞生382
能量棒411自由银行时期清算所的反危机机制——以1907年纽约信托
业危机中的纽约清算所为例383
能量棒42SDR到底是什么？387
能量棒43美联储是私有的吗？——兼论中央银行的资本组成类型391
二、 中央银行的最后贷款人与银行监管的职能393
能量棒44问题银行的自救与政府处置394
能量棒441AIG被美国政府接管397
显微镜41银行监管398
三、 中央银行集中商业银行的存款准备金的职能401
四、 中央银行组织全国清算的职能401
能量棒45关于清算的小故事401
能量棒451国际清算银行405
四、 小结406
第二节作为“发行的银行”与“国家的银行”的中央银行406
一、 作为“发行的银行”的中央银行406
能量棒42银行券由自由发行到垄断发行407
能量棒46中国印钞造币的实务问题408
能量棒47直接融资取代间接融资不影响货币供给量410
二、 作为“国家的银行”的中央银行411
能量棒48中央银行的经理国库业务411
显微镜43我国的公债货币化问题415
第三节基础货币416
一、 概述416
二、 基础货币的投放渠道419
显微镜44为什么说流通中的通货是央行的负债？419
显微镜45美联储的贴现窗口放款420
显微镜46为什么央行无论以何种形式在二级市场上购买国债都必然
会投放基础货币？421
显微镜47从基础货币的角度再论债务的货币化422
能量棒49美国的量化宽松——从格林斯潘到伯南克、耶伦424
能量棒491QE4——2012年12月出台的美联储每月450亿美元的
长期政府债券购买计划429
能量棒410欧版的量化宽松与公债货币化433
能量棒4111992—1993年中国通货膨胀的成因——钓鱼工程与倒逼机制439
显微镜48我国1994—1996年通货膨胀的主要成因442
能量棒412我国的央票（中央银行票据、央行融资券）443
三、 小结： 央行对于货币供给的控制（上）445
第四节货币乘数445
一、 制约存款货币创造和收缩的因素445
二、 简单存款货币乘数447
三、 货币乘数447
四、 影响货币乘数的因素分析448
显微镜49证明现金比率k的增大将使货币乘数m1变小448
能量棒413我国的房子也在创造货币——对比美联储实施量化宽松
政策后商业银行体系的超额准备金率大幅度上升451
五、 小结： 央行对货币供给的控制（下）453
六、 专题研究——人民币汇率与近年来我国的货币供给量调控453
能量棒414无抛补利率平价机制与人民币汇率的决定453
能量棒4151992年欧洲货币危机与2010年欧债危机458
能量棒4162003—2012年： 加息还是升值？——2003年第4季度—2008年
上半年、2009—2012年的通货膨胀与流动性过剩的成因及其治理467
能量棒4161热钱非法流入469
能量棒41611美元周期与全球经济危机——剪羊毛论471
能量棒4162我国1998年和2007年的特别国债475
能量棒4163加息会吸引热钱流入吗？——并没有定论479
能量棒41642005年、2010年的人民币汇率改革479
能量棒417日元升值综合征482
能量棒4182011—2017年的人民币贬值与资本外流487
能量棒4181人民币汇率形成机制与2015年的“811汇改”492
能量棒4182只有中国人帮忙，才可能做空人民币495
能量棒4183人民币汇率指数495
能量棒4184人民币离、在岸的汇率联动497
能量棒41841“飞过海”的非法外汇买卖502
能量棒41852016年： 保楼还是保汇？506
能量棒4186中国2016年、2017年的非典型加息509
能量棒419离岸市场的货币创造及对本国货币政策的影响
——以欧洲美元及中国香港人民币离岸市场为例513
即测即练527
简述与论述题527
第五章货币需求529
导论529
一、 货币需求的含义529
二、 研究货币需求的意义530
节凯恩斯主义的货币需求理论530
一、 凯恩斯的流动性偏好的概念530
二、 凯恩斯的货币需求动机531
能量棒51香港离岸市场对人民币的需求分析532
能量棒511人民币参与货币互换533
显微镜51一道央行通过公开市场出售来加息的例题535
显微镜52次贷危机后，美联储掉到了美国商业银行对超额准备金
的需求无穷大的陷阱中去了536
能量棒52羊百万等人让央行陷入了降息的流动性陷阱536
三、 凯恩斯学派对货币需求理论的发展538
第二节传统货币数量论与现代货币主义的货币需求理论540
一、 现金交易数量论（费雪方程式）540
显微镜53用1元钱媒介n元钱的交易540
二、 现金余额数量论（剑桥方程式）542
显微镜54货币数量论的传导机制及与凯恩斯主义的分歧544
显微镜5411996—2003年中国特色的流动性陷阱——货币政策落入
了居民的预防性货币需求无穷大的陷阱545
三、 现代货币主义（弗里德曼）的货币需求理论547
显微镜55偏好的变化将改变货币需求与货币流通速度——再论
决定货币流通速度与货币需求的综合变数（偏好）Z549
显微镜551我国的持久性收入与货币流通速度550
能量棒53中国货币之谜、货币超发与货币化551
能量棒531房产泡沫的好处与坏处555
能量棒5311一位浙江老板对比了中美制造业的真实成本557
能量棒532金融抑制与M2/GDP之值559
能量棒533中国的赶超型工业化——计划经济的那些事儿562
能量棒54泰勒规则——相机抉择还是单一规则？570
即测即练573
简述与论述题574
第六章通货膨胀、通货紧缩与利率的决定575
节通货膨胀575
一、 定义及衡量指标575
能量棒61CPI指数的编制及相关问题576
二、 通货膨胀的成因585
能量棒62一个虚构的乞丐哥的故事——通货膨胀总是凯恩斯主义
政府“心太软”的错586
能量棒63巴西的恶性通货膨胀及其治理588
能量棒6312016年委内瑞拉为应付通货膨胀而发行大面额钞票的
币制改革590
能量棒64所有的通货膨胀都是货币发行过多惹的祸592
能量棒65核心通货膨胀率（核心物价指数）596
三、 通货膨胀的影响596
显微镜61通货膨胀、通货紧缩对债权人、债务人的影响597
能量棒66俄罗斯转型时期的“休克疗法”与恶性通货膨胀598
能量棒67休克疗法在玻利维亚和波兰的成功——兼论恶性通货膨
胀的治理605
能量棒68通货膨胀目标制606
能量棒681央行提升政策透明度的重要性608
第二节通货紧缩610
一、 定义与判断610
能量棒69中国1990年以来的4次通货紧缩及2017年的全球低通货
膨胀之谜611
二、 通货紧缩的成因613
三、 通货紧缩的影响616
第三节利率的决定617
一、 古典的利率理论617
显微镜62被马克思批判过的各种各样的古典利息理论618
二、 凯恩斯的流动性偏好利率理论618
显微镜63其实货币供给与利率正相关619
三、 可贷资金利率理论（Loanable funds theory of interest）620
能量棒610人口减少（收缩）对利率的影响622
四、 费雪效应、名义利率与实际利率623
显微镜64通货膨胀有利于企业，而不利于居民623
显微镜65事后实际利率与事前实际利率不符的数例624
能量棒611香港离岸人民币利率形成机制625
即测即练628
简述与论述题628
第七章货币政策629
节货币政策的目标与工具体系629
一、 货币政策的最终目标629
能量棒71我国货币政策的最终目标630
能量棒7112008年全球金融危机后房地产市场的宏观审慎政策631
二、 货币政策的目标与工具体系634
第二节货币政策从中介目标到最终目标的传导渠道及其梗阻635
一、 从中介目标到最终目标的凯恩斯式的传导渠道635
二、 从中介目标到最终目标的弗里德曼的传导渠道及其梗阻638
三、 中介目标的选择639
显微镜71凯恩斯主义者与货币主义者对于合适的中介目标的争论639
四、 现代观点——其他的传导渠道640
显微镜72利率与跨时期选择640
能量棒72资产负债表衰退理论与债务——通货紧缩理论642
五、 凯恩斯与弗里德曼对于反周期性货币政策效果的争论646
显微镜73对于货币主义与凯恩斯主义争论的评论646
第三节货币政策从工具到操作目标的传导渠道及其梗阻647
一、 货币政策的操作目标（operating targets）647
二、 公开市场操作647
能量棒73公开市场操作实务647
能量棒731金融市场的流动性、深度、宽度、弹性的概念648
能量棒74我国央行的回购与逆回购653
能量棒7412013年、2016年中国银行间市场的钱荒问题、中国央行
的防御性公开市场操作与非典型加息653
能量棒7411中国2016年、2017年的非典型加息657
显微镜74美联储公开市场操作通过联邦资金市场与大额可转让存
单市场的传导662
三、 再贴现、再贷款政策（贴现窗口政策、贴现与放款）663
显微镜75美联储的贴现窗口放款663
显微镜76为什么美联储可以宣布将贴现率与联邦资金利率下调或
上调多少个百分点？666显微镜771996—2003年我国扩张性货币政策困境的成因之一——降息后
不合理的套利渠道使得扩张性货币政策得不到商业银行的配合667
四、 法定准备金率政策668
第四节货币政策从操作目标到中介目标的传导渠道及其梗阻670
一、 从操作目标到货币供给量中介目标间的传导及其梗阻670
二、 从操作目标到事前长期实际利率中介目标间的传导及其梗阻670
能量棒75扭转操作671
能量棒76日本央行的零利率政策673
能量棒772016年欧元区、日本央行的负利率政策及其传导梗阻675
能量棒782008年全球金融危机后的非常规货币政策679
三、 专题研究682
显微镜78货币供给量已不适合作为我国货币政策的中介目标682
能量棒79中、美、欧央行是如何加（降）息的？——解读利率走廊与
价格型货币政策框架683
能量棒710当前我国利率调控的工具、操作目标与中介目标688
能量棒7101美、日货币政策工具、中介目标、操作目标的选择692
能量棒711我国近年来的资金空转与过度金融创新现象692
能量棒7122014年中国的货币政策调控及其传导梗阻694
能量棒71212014年11月21日开始的中国股市疯牛行情——券商
融资与银行资金入市造就了股市疯牛行情696
四、 其他的货币政策工具699
即测即练703
简述与论述题703
后记704