21世纪初，一场悄无声息的革命发生了，世界经济出现了一个新的特点——很多优秀的创意开始脱离实体形式，以无形资产的形式存在。过去，车轮、陶器、蒸汽机都曾是杰出的创意，而现在最引人入目的价值的创意往往隐藏在软件研发、数据库集成、艺术创作、品牌建设，甚至业务流程的优化中。在美国、英国和瑞典，投资者对无形资产的投资规模也已经超过有形资产，比如市值逼近10000亿美元的苹果公司，其无形资产的价值就比实物资产多得多。可以说，一个无形经济的时代已经到来。
从高科技公司、制药公司到咖啡店和健身房，越来越多的企业发现，无形资产所能创造价值也远远高于有形资产，如何把设计、软件融入一个品牌，如何有效地运用这些看不见、摸不着的资产逐渐成为各类企业取得长期成功的关键。
在《无形经济的崛起》这本书中，英国帝国理工大学经济学教授乔纳森·哈斯克尔和英国国家创新基金会高级研究员斯蒂安·韦斯特莱克结合他们10年来在无形资产投资测度领域的研究，从无形经济的形式、特性、价值、影响等方面完整介绍了 这一被很多人忽略的新经济趋势：无形资产将如何推动世界经济的未来？管理者、投资者和决策者应该如何利用无形经济的时代特征来发展他们的业务？从国家到个人，无形经济的崛起将给国计民生带来怎样的影响？这些问题，你都将在这本书里找到答案。

推荐序 更多人应该关注这个全球经济趋势
引言 旧式估值法：埃塞克斯的千年传统
第一部分 无形经济的兴起
1 资本的无形化
莱美国际：从黄金健身房到认证课程培训
2 测度无形价值
经济学家的构思
3 4s效应
百代唱片的CT扫描业务
第二部分 无形经济的影响力
4 测度不当与投资外溢
长期停滞的谜题
5 加剧不平等
科技、贸易和财富的累积趋性
6 “距离的消亡”
炒作与预言落空
7 地雀之喙
无形经济的融资挑战
8 竞争、管理与投资
经理人的权威偏向
9 公共政策的五大难题
“幻境国”的机会
结论
注释

根据这张图，你可以做出两点假设。第一点到今天或
多或少仍然适用：随着产品需求的增加，供给也会增加，
然后价格就会下降。如果价格涨得过高，需求就会下降。
两条线的完美交点被称为均衡点。均衡点很神奇，因为在
这点上，社会价值实现了最大化：商品价格实惠，数量充
足且有利可图。每个人都能有所收益。
第二个可从中得出的假设是，随着供给增加，总生产
成本就会提高。想象一下，福特发布了一款新车型。第一
辆车的成本要高一些，因为你要花钱去设计和测试。但是
之后制造的每辆车都只需要一定的原材料和劳动力。你制
造的第10辆车的成本与第1000辆车相同。对于主导几乎整
个20世纪世界经济的其他事物，包括农产品和实物财产，
情况皆是如此。
但软件就不同了。微软可能会耗费巨资来研发新程序
的第一个单元，但之后的每个单元几乎都可以零成本生产
。与过去为我们的经济提供动力的商品不同，软件是一种
无形资产。软件还不是唯一的例子：数据、保险、电子书
，甚至电影也差不多。
世界经济中不符合旧的运行模式的部分正不断扩大。
这对几乎所有事物都带来了巨大的影响：税法、经济政策
、城市发展等，但总的来说，管理经济的规则没有跟上。
这是全球经济中最重要的趋势之一，却没有得到足够的关
注。
如果你想明白为什么这一切如此重要，就我所知，乔
纳森·哈斯克尔(Jonathan Haskel)和斯蒂安·韦斯特莱
克(stian Westlake)合著的佳作《无形经济的崛起》能够
很好地解释这个问题。他们首先将无形资产定义为“你摸
不到的东西”。这听上去理所当然，但它指出了无形产品
制造业和有形产品制造业运行方式的不同。那些你摸不着
的产品具有一系列很不一样的模式，不论是从竞争及风险
角度看，还是从为生产这些产品的公司估值方面来看。
为什么无形产品的投资运作如此不同?乔纳森和斯蒂安
给出了四点原因：
1．这种投资会产生沉没成本。如果你的投资没能成功
，那么你无法通过售卖像机械设备那样的实物资产来回收
部分成本。
2．它往往会产生溢出效应，被竞争对手所利用。优步
(Uber)最大的优势在于它的驾驶员网络，但是也常常会见
到优步司机同时在其他平台上接单。
3．它比实物资产更具可扩展性。在花钱做出了第一个
产品单元后，接下来的产品就可以近乎无成本地无限复制
。
4．它更有可能与其他无形资产产生有价值的协同效应
。乔纳森和斯蒂安以iPod为例：它结合了苹果的MP3协议、
小型硬盘设计、设计技巧和与唱片公司的许可协议。
从本质上讲，这些特征不能简单地定义为好或者不好
。它们只是与工业制成品的运作方式不同。
乔纳森和斯蒂安以一种直截了当的方式解释了这一切
——这本书几乎就像一本不多加评论的教科书。他们不会
表现得好像趋势出现了邪恶的变化，或试图给出一些难以
实现的政策方案。他们只是在花时间解释为什么这种转变
很重要，在这个“Ec 10”课程教的供求关系图越来越不适
用的世界里，他们给各个国家应该怎么做提出了一些更开
阔的想法。
这本书令人大开眼界，但并不适合所有人。虽然乔纳
森和斯蒂安擅于解释事物，但要理解他们所讲的内容，你
需要熟悉一些经济学知识。但是，如果你上过经济学课程
或定期阅读《经济学人》的金融版，那么理解他们的主张
应该不成问题。
这本书使我更加清楚，立法者需要调整他们的经济政
策来适应这些新情况。比如，许多国家用来衡量无形资产
的标准有些落后了，因此它们所描绘的经济状况是不完整
的。美国直到1999年才将软件纳人GDP计算。即使在今天，
GDP也不计入市场研究、品牌和培训等方面的投资——这可
都是各个公司投入巨资的无形资产。
我们不光在衡量标准的问题上滞后了——我认为很多
国家现在都应该就很多重要的问题进行讨论。商标和专利
法是否过于严格或过于宽松?竞争政策是否需要更新?如果
是的话，税收政策应该如何变化?在没有资本收益的资本主
义世界中，什么才是刺激经济的最佳方式?我们需要真正聪
明的思想家和经济学家深入研究所有这些问题。《无形经
济的崛起》是我读过的第一本对此问题进行深入解读的书
，我认为它应该是政策制定者的必读书。我希望将来看到
更多这样的书。
投资界需要时间来接纳以无形资产为基础的公司。在
微软成立早期，我感觉我是在向人们解释一些对他们来说
完全陌生的东西。我们的商业计划需要投资者以前所未有
的方式看待资产。他们无法想象我们在长期内能产生何种
回报。
在今天看来，还要向谁解释为什么软件是一种合理投
资简直是难以想象的，但自20世纪80年代以来，许多事情
都发生了变化。我们思考经济运行的方式也是时候变一变
了。
比尔·盖茨

比尔·盖茨为本书亲笔作序。
《金融时报》首席经济评论员马丁·沃尔夫亲笔撰文推荐本书。
本书被《时代周刊》《经济学人》《卫报》《金融时报》联袂推荐。
本书同时获选：《金融时报》年度经济学书籍；《经济学人》年度经济和商业领域推荐书单。
从老牌经济发达国家美国、英国、瑞典的经济增长到苹果、微软、百代唱片、星巴克、谷歌、优步、爱彼迎、Ins等商业帝国新时代发展优势，重新审视与每一个人息息相关的经济学原理与增长策略。

为什么无形产品的投资运作如此不同?……
《无形经济的崛起》是我读过的第一本对此问题
进行深入解读的书，我认为它应该是政策制定者的必
读书。我希望将来看到更多这样的书。
比尔·盖茨
这本书以一种轻松的方式阐述了自己的观点，既
能吸引经济学家。也能吸引非经济学家。
《经济学人》
一本引人注目的书。哈斯克尔和韦斯特菜克绘制
了具有挑战性的新经济的经济学蓝图。
马丁·沃尔夫 《金融时报》首席经济评论员
作为一种介绍，《无形经济的崛起》很难做得更
好，因为资本是清晰的、生动的。
它可能没有给出所有的答案，但给出了思考相关
问题的方向。
戴安娜·科伊尔 《高尚的经济学》作者
年度被谈论最多的书之一。 约翰·哈里斯 《
卫报》

1资本的无形化
莱美国际：从黄金健身馆到认证课程培训
投资是最为重要的经济活动之一。但是在过去的30年中，投资的特性发生了变化。本章将阐释这一变化的性质和致因。第3章将探讨如何测度这一投资变化。第4章将会分析这类新型投资的经济特性，并探讨它们重要的原因。
任何经济体系得以有效运转都需要投资在其中发挥关键作用。企业、政府和个人投入时间、资源和资金生产未来会产生效用的物品是最具代表性的经济行为。
过去几十年来，投资的类型发生着渐进而又显著的变化，本书的探索之旅也由此启程。
这一变化中的主角并非信息技术：新的投资形态既不是机器人，也不是计算机或硅芯片。下文将会阐明，这些只是其中的配角；真正的主角是业已兴起的无形资产投资：创意投资、知识投资、内容投资、软件投资、品牌投资，以及网络与商脉投资。
本章将阐述这一变化，并分析其成因。
探访健身馆
我们的探索旅程从一家健身馆开始，或者应该说是两家健身馆。我们将先后踏入2017年的健身馆和1977年的健身馆，并对比其不同之处。下文将对这一生动、典型的案例进行分析，借以阐明：即便是非高科技行业的公司也对投资的类型进行了微妙的调整。
我们之所以由此开启对无形经济的探索，是因为健身馆本身颇为值得玩味：从表面上看，健身馆并无太多无形资产。即便是对其避之犹恐不及者，至少也对其所配设施略知一二。在2017年的健身馆内，企业运营设备随处可见：前台摆放着计算机，出口安装有闸机，馆内配备有健身器材、淋浴设施、储物柜、健身垫和镜子(有健身馆老板戏言镜子是“健身馆使用率最高的设备”)。这些设备在企业的财务信息中也有体现：从企业经营的场馆到顾客健身使用的跑步机和杠铃，企业的财务报表上记录了各类看得见、摸得着的资产。
我们接着去探访40年前的健身馆。时间倒转至1977年，此时的美国健身馆遍地开花。阿诺德·施瓦辛格的成名之作《铁金刚》刚刚问世，该影片记录了他在洛杉矶威尼斯海滩的“黄金健身馆”锻炼的场景。黄金健身馆创办于1965年，在全美各地拥有多家连锁机构。其他健身馆也配备有诺德士健身器——这一固定器械为发明家阿瑟·琼斯20世纪60年代末首创。如果穿越到那个年代，你会惊讶地发现，彼时的健身馆和如今的健身馆有着很多的相似之处。自不待言，那时的器械种类较少、科学程度也无法同今天的健身馆同日而语：健身馆登记会籍用的还是索引卡片，而不是电脑；健身设备看上去也十分简陋。除此之外，旧时健身馆的有形资产和如今相比似乎也并无差别：同样都是几处场地、几间更衣室、几台健身器械。
回到2017年进一步观察此时的健身馆，还是会发现其中的若干不同之处。2017年的健身馆有一些物品是过去健身馆所没有的：它的前台计算机安装了连接中央数据库的电脑软件，软件存有会籍记录、课程预订和员工排班等信息；健身馆拥有自己的品牌，并通过广告营销进行品牌推广，其营销水平和投人规模令20世纪70年代的健身馆相形见绌；2017年的健身馆还编制了运营手册用来指导员工开展各项工作(从招揽新会员到对付难缠的顾客)。员工还须参加培训学习运营手册，并依照手册指导有序高效地工作，这似乎同电影《铁金刚》中轻松随意的氛围全然不同。2017年健身馆的软件、品牌、流程和培训，同馆内的力量器械、出入闸机和健身场地还有一些相同的地方：它们同样需要短期的资金投入，之后可用于健身馆的运营，并为其创收。但是它们也存在一些不同的地方：软件、品牌、流程和培训都不是摸得着的实体物品，当然也不怕它们从高处跌下来砸了脚。尽管如今的健身企业的有形资产依然规模庞大(英国四大健身企业的拥有者均为青睐有形资产密集型企业的私募股权公司)，但其无形资产规模已远远超过了40年前的行业水平。
……
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