梁宇峰 益盟股份首席战略官，“益研究”创始人。复旦大学金融学博士，中欧国际商学院EMBA。曾长期担任东方证券研究所所长职务，带领团队将东方证券研究所建设成业内颇具影响力的证券研究机构。2014年，创建“益研究”，致力于传播价值投资的理念和方法论，为普通投资者提供机构级的证券研究服务。

中国将进入财富管理大时代，在这个大时代中如
何管理好自己的投资，特别是如何做好权益类投资，
事关每个家庭的资产保值增值。梁宇峰的《长期的力
量》是一本写给普通人的投资书，他希望通过总结自
己20多年的投研经验，帮助普通人树立价值投资的理
念，建立价值投资的方法体系，摆脱亏损的命运。这
种理念和蚂蚁金服的普惠金融理念高度相关，因此我
非常乐意推荐这本书。
——胡晓明阿里巴巴合伙人、蚂蚁金服总裁
任何投资须以对基本面的全面、深刻的理解为基
础，《长期的力量》一书为普通投资者提供了一个可
学、可用、可复制的基本面投资框架，这对于个人投
资者做好投资无疑大有裨益。
——裘国根重阳投资董事长
我和梁宇峰都是1998年加入东方证券的，我们一
起共事了16年。在共事期间，我以投资为主，他以研
究为主，但我们工作有很多交集与合作，而且我们对
投资有着共同的理解，那就是：买股票就是买公司，
买股票首先要看基本面。《长期的力量》对基本面投
资进行了很好的提炼和概括，而且语言通俗易懂，能
为普通投资者所理解和掌握，确实是一本很有价值的
好书。
——陈光明睿远基金董事长
《长期的力量》以简单平实的语言，深入浅出地
阐述了基本面分析和投资的基本框架与方法，有助于
普通投资者建立一套可持续的投资体系，值得一读。
——邱国鹭高毅资产董事长

序丨李迅雷
前言
第一部分 构建你的盈利体系
第一章 盈利体系为什么重要
股票投资看似简单却很复杂
投资最重要的事：建立可重复、大概率
能赚钱的盈利体系
时间是好体系的朋友，是坏体系的敌人
投资者亏钱的最大问题：没有盈利体系或者
拥有错误的盈利体系
第二章 我们需要构建什么样的盈利体系
盈利体系的基石：正确认知
盈利体系的基本内容：“选股—验证—决策—跟踪”四大环节
第三章 股票投资常见的盈利体系
技术分析
基本面投资
基本面博弈
第四章 与时俱进发展自己的盈利体系
“知—择—行”，构建自己的投资体系
股市“新常态”下，基本面投资体系的重要性
第二部分 基本面投资的盈利体系
第五章 选出潜力好股票的“7种武器”
第一种武器：跟着券商研报选股
第二种武器：跟着财报选股
第三种武器：跟着聪明钱选股
第四种武器：跟着“内部人”选股
第五种武器：跟着生活经验选股
第六种武器：跟着新闻选股
第七种武器：跟着专业投顾团队选股
第六章 “四大工具”验证好股票
用“望远镜”验证公司的赛道
用“透视镜”寻找公司的护城河
用“显微镜”检验公司财务状况
用“公平秤”评估股票性价比
第七章 买入之前做好充分决策
设定买入股票的条件
确定合理的买入金额或者仓位
预先设定股票的卖出条件
第八章 跟踪股票基本面的变化
识别关键驱动因素
跟踪关键驱动因素
识别和利用预期差
正确应对“黑天鹅”
第三部分 做个聪明的投资者
第九章 投资者常犯的错误
把股市当作赌场
基于错误的原因买入股票
持仓成本影响决策
对股价止损，而不是对基本面止损
顽固坚持已经失效的策略
既要绝对收益，又要相对收益
盲目相信神秘“主力”和政策
“基本面选股，技术面择时”可以吗
第十章 聪明投资者的投资准则
构建适合自己的盈利体系
投资的2.5分原则——接受不完美的股票
具备常识和逻辑能力
不看后视镜开车，拥挤的地方不去，不懂的股票不碰
善于第二层次思维
坚持简单实用的价值投资

第一章盈利体系为什么重要
中国股市中流行着“七亏两平一赚”的说法，这个说法没有人验证过，但基本符合大家的认知。10个投资者中只有1个能赚到钱，这说明在股市赚钱很难，为什么难呢？股票投资看似简单却很复杂
股票投资操作起来很简单。你要做的仅仅是在电脑前点击几下鼠标，一旦点对了，就能看见账户里所选的股票市值快速上涨，这可能比其他大多数工作赚钱要轻松。
股票投资又是最难的事之一。无数人带着致富的梦想进入股市，勤奋学习，把自己培养成“上知天文，下知地理，既懂宏观经济，又懂企业战略”的全才。他们关心人民币汇率，关心国际贸易，关心原油价格……但即便如此，他们中真正赚钱的少之又少。
股票投资为什么这么难？按照我的理解，股票投资难，在于股票投资是一个概率游戏，正确决策(过程)未必带来好的结果，错误决策(过程)有时候会让你赚钱。也就是说，决策(过程)正误和投资结果好坏没有必然联系，这就会导致以下3种情况。一是赚了钱，却很难归因或者错误归因
股票价格上涨的原因很多，但投资者很难找到真正推动股价上涨的因素。我们经常看到，投资者因为某种原因，比如“十送十”买人股票，股价上涨后投资者很开心，觉得自己决策正确。但股价真正上涨的原因可能是业绩超预期，或者政策变化，但投资者却把上涨原因归结为“十送十”。下次投资，投资者就会去找“十送十”的股票，而不是业绩超预期的股票。再比如，在2015年A股牛市的时候，“闭着眼睛”买股票都能赚钱。在这种情况下，投资者很难对股价的上涨进行归因，究竟是因为公司经营不错、股票基本面不错而上涨，还是因为整体行情好而上涨，都不确定。有的投资者甚至错误地将问题股的价格上涨当成潜力股的爆发。所以说，投资者赚了钱，却很难归因或者错误归因。二是赚了钱，却不可重复，运气成分大于能力成分
投资是一个概率游戏，很多时候，投资者赚钱的原因是运气不错，但很多人会把好运气错误地当成自己的能力。比如，在股票市场，很多人喜欢炒作壳概念股。特别是2016年，随着360从美股私有化返回国内的发酵，一批壳概念股被趁机热炒，数十只像江南嘉捷这样的壳概念股受到了市场资金的热捧。但能够押中江南嘉捷的投资者，其实基本上是靠运气。更多是押错宝的投资者，他们在热炒中被套在高位，亏损累累。但押对宝的投资者不会觉得自己运气好，而是觉得自己决策能力强。可这种赚钱的投资，实际上靠运气，难以复制。三是因为运气，错误决策(过程)产生了好结果，强化了错误决策
我经常看到有人因买到一只涨停股票而兴奋，可我一看是一只快要退市的股票。我问他为什么要买快退市的股票，他说，这只股票连续10个跌停板，跌停板一打开，他就买人博反弹。尽管这只股票最终退市，但对于该投资者来说，他已经建立了自己的认知：买入连续跌停又开板的股票，就能赚钱。很多人会强化自己的错误决策，并形成自己的方法论。一次、两次，这种方法论可能会因为运气带来不错的回报，但长期按照这个思路操作下去，投资者一定会亏损累累，因为很可能有这样的结果：多次“成功操作”赚来的钱被一次连本带利地亏完。投资最重要的事：建立可重复、大概率能赚钱的盈利体系
如前所述，投资决策正误和投资结果好坏没有必然联系，所以投资很难。投资是一个概率游戏，没有战无不胜的常胜将军，没有稳赚不赔的投资策略，巴菲特(Buffett)、林奇(Lynch)、索罗斯(soros)也都有决策失误的经历，也都有投资亏损的时候。但长期来看，有的人能赚到大钱，有的人却亏得倾家荡产，差异何在？这在于投资成功者都有一套自己的投资体系，这种盈利体系虽不能保证每次决策都是正确的，但由于正确的概率大于错误的概率，长时间重复决策之后，他们就能取得很好的投资回报。这就是概率论上的“大数定律”，在投资中，大数定律一定会发生作用。P3-5

《长期的力量》为个人投资者总结了：
选出潜力好股票的“7种武器”。
验证好股票的“四大工具”。
买入之前如何进行充分决策。
买入之后如何做好跟踪。
普通投资者经常犯的错误。
做个“聪明投资者”的基本原则。
帮助普通投资者树立价值投资的理念，构建适合自己的盈利体系——这是投资者能长期稳健盈利的前提。

我很欣喜地看到梁宇峰的《长期的力量》一书获得出
版。
梁宇峰是我的老同行，曾经多年担任东方证券研究所
所长一职。东方证券研究所在他的带领下，快速发展为具
有知名度和影响力的研究机构，一度为业内所瞩目。
2014年梁宇峰从券商辞职，创办了服务于普通投资者
的“益研究”，致力于让普通投资者也能享受机构级的投
研服务。这种创业初心，让人敬佩，因为中国有数千万乃
至过亿的普通投资者，为资本市场贡献良多，大部分却得
不到专业机构的服务。而“益研究”专注于服务普通投资
者，特别是价值投资服务，无疑为中国资本市场的健康发
展贡献了力量。
梁宇峰这本《长期的力量》，是讲价值投资的，书中
讲了价值投资的基本理念、基本流程和基本方法，普通投
资者完全可以对照学习、对照实践。而且难能可贵的是，
行文语言和案例通俗易懂，对绝大部分投资者来说，易于
理解，且可以“依样画葫芦”照做。所以，我们说这是一
本“个人投资者易学会用的价值投资手册”，也不为过。
关于价值投资，很多人有误解，认为中国市场不适合
做价值投资。我个人非常认同梁宇峰的观点，越是投机的
市场，越容易发生“定价错误”，价值投资越能取得超额
收益。我国A股市场也诞生了许多长线牛股，这些牛股的涨
幅一点儿不亚于那些大家耳熟能详的海外明星公司的股票
。当然，定价错误带来超额收益的前提是，你要选择那些
因为定价错误而低估的好公司，并且要有耐心长线持有，
而不是选择因为定价错误而高估的差公司，且频繁短线交
易、追涨杀跌。
关于价值投资还有另外一个观点，就是价值投资太难
学，不适合普通投资者。其实，价值投资的基本方法论和
所需要的基本知识并不复杂，《长期的力量》这本书帮助
大家构建了一套完整的价值投资框架，书中涉及的知识并
不复杂。就像传奇基金经理彼得·林奇(Peter Lvnch)所
说的：“5年级的数学足以满足投资所需。”当然，除了5
年级的数学，坚守能力圈，坚守常识，善于逆向思维，同
样重要，但这些和高深的知识无关，和人的个性、阅历更
无关，这需要大家在实践中不断感悟、不断提升。
此外，“价值”的模样也不是一成不变的，即不要一
提到价值就认为是指大蓝筹，其实价值投资是带有时代特
征的。它随着经济结构的发展而变化，随着企业盈利模式
的改变而呈现出新的价值，但这需要用新的知识体系去发
现和挖掘。
不管怎么说，《长期的力量》这本书对于大家树立正
确的投资理念，建立一套行之有效的投资方法论，是非常
有价值的。
是为序。
李迅雷
中国首席经济学家论坛副理事长
中泰证券首席经济学家

《长期的力量》为普通投资者，提供了一个易学会用的价值投资框架。教给投资者如何构建可持续价值投资盈利体系，穿越牛熊，见证长期的力量。
《长期的力量》用通俗易懂的语言，系统介绍了价值投资的框架与流程，帮助普通投资者树立价值投资的理念，构建适合自己的盈利体系——这是投资者能长期稳健盈利的前提，并为投资者提供完整的可供实践的方法论。