Mundell(1961)创造性地提出OCA理论，并提出将生产要素的高度流动作为确定最优货币区的标准。他建立了两国两产品模型，研究在浮动汇率下，逆差国在满足马歇尔一勒纳条件时通过汇率调节以增加出口扩大就业；而与此同时可以抑制顺差国的通货膨胀，这是以国别货币为基础的浮动汇率机制的最理想效应。对于受到对称性冲击影响的区域，劳动力等生产要素的高度流动性可以消除国际收支失衡，而不必借助于汇率浮动来保持宏观经济稳定，达到这一标准的地区就成为“最优货币区”。要素的自由流动，组成共同货币区既可以降低贸易中货币结算的交易成本、消除价格不确定性，又有利于抵抗外部冲击，维护宏观经济的稳定。

但是，劳动要素的快速转移是否足以抵消由于失去浮动汇率调节机制所引发的损失为学者质疑，也成为后续研究的起点。Gorden(1973)指出，通过劳动转移来消除失衡并不现实，况且国家之间存在文化、语言和法律等诸多障碍；而且劳动等要素的调整速度远低于汇率浮动频率，短时间内，劳动要素的高度流动性难以替代浮动汇率机制。欧元的实践证明，单一货币的选择促进了欧元区域的要素流动。

McKinnon(1963)提出以经济开放度标准作为衡量OCA的标准。通常用一国生产和消费中的贸易商品对非贸易商品的比率表示经济开放程度。McKinnon假设各国物价水平普遍稳定，则在一个高度开放的经济区域，用汇率工具来调整国际收支失衡会导致进口商品价格上升，进而一般商品价格水平上升。若限制价格，又会引起需求收缩且失业率上升。因为“货币幻觉”减弱导致本币贬值后的名义工资上升，成本上升抵消贬值的作用。以此在开放程度越高的区域，对进口商品依赖度就会越高，需求弹性越小，相应地要求汇率调整幅度越大。高度开放的经济区域组成相对封闭的通货区更有利于宏观经济目标的实现。经济开放度标准的假设前提缺乏现实基础，仅适用小型开放国家的主要贸易伙伴是一个大国且小国的货币钉住大国货币时；对于小型开放国家的贸易伙伴分布于几个相互之间货币汇率浮动的大国则无效。

Kennen(1969)提出用产品多样化程度标准。Mundell的OCA分析框架中涉及两种商品，McKinnon涉及三种产品。Kennen假设需求波动为国际收支失衡的主要原因是，产品多样化程度很高的区域能抵御外部冲击对经济总产出水平的影响，而产品多样化的国家和不同出口产品的国外需求相互交叉时，就可以消除国外需求的波动，从而汇率波动不再必要。在产品多样化程度高的区域内可实行固定汇率制，组成共同货币区。

Ingram(1973)提出了金融一体化程度标准。他认为在金融高度一体化条件下，国际收支失衡导致的利率小幅波动就足以引起足够的跨国资本流动，具有自动平衡机制。Ingram只看到了资本流动的作用，而忽略了经常账户的影响。

Haberler和Fleming(1970)分别提出通货膨胀相似性标准，认为各国通货膨胀率的差异，会影响汇率、利率从而影响短期资本流动，导致国际收支失衡。如果区域内各经济体通货膨胀率趋于一致，就可以避免汇率的波动。

Tavlas(1993)提出最优货币区国别标准(Country—Specific Criteria)，用以判断一国是否具备加入一个货币联盟的条件。Bayoumi和Eichengreen(1993)提出最优货币区的联盟标准，用以判断一定区域的国家是否可以组成货币联盟。

P20-21

本书基于我的博士论文，在论文的核心框架上拓展了国际货币合作实践部分。在博士论文成文期间，历经艰辛。“文章不厌千遍改”，每一次修改论文，都觉仍待完善，还未尽述其言。几经修改，几易其稿，拙文终于写就，如释重负。

研究的过程漫长而孤单，写作的过程纠结着愉悦与焦虑，真是痛并快乐着。有过偷懒的时候，有过拖拉的逃避，然心里终不敢懈怠，甚至梦见导师问自己读了什么书、有什么进展……不过，当论文终于完成的时候，还是感到轻松和愉悦。

首先向我尊敬的导师吴晓灵教授表达深深的谢意。导师深厚的学术底蕴、敏锐的洞察力、严谨的治学态度、平易近人的为人令我佩服，尤其给我印象深刻的是导师与时俱进、改革创新的精神。印象深刻的还有她思想敏锐、透过现象看本质的水平，每次与导师讨论都有新的收获，同时对她入木三分的见解佩服得五体投地。导师被学生们广为称赞和感叹的是她的严格和认真负责、率先垂范。

衷心感谢我就读博士期间帮助我的所有老师。感谢英国杜伦大学的博士生导师张志超、郭杰老师对我的严格要求和悉心指导！在杜伦大学交换学习期间两位老师给了我很多的帮助，特别是张志超老师严谨的学术精神和严格的要求，让我受益匪浅。两位老师和各位杜伦学友共同培养了我规范严谨的学术研究能力。感谢中央财经大学金融学院的张礼卿老师、李健老师、谭小芬老师、汪汀汀老师、张鹏老师的指导和帮助！

感谢师兄弟姐妹和同学们对我的关心与鼓励。他们是金荦、向东明、白坤、马荣宝。感谢李晓岩师姐在我赴英国学习期间经常尽地主之谊对我的帮助。

感谢多年来激励我持续读书、写作、工作，从学业到做人等多方面起榜样作用的领导金琦老师，她最初的激励和导向是我能坚持读到博士的重要驱动力之一。

感谢多年来在工作和学习过程中给予我很多关心和指导的领导李东荣老师、张新老师、焦谨璞老师、李忠林老师、李言赋老师、武常命老师等。

在我收集资料过程中提供过帮助的还有中国人民银行总行的李文龙副处长及驻伦敦代表处的阎海亭首席代表等。在此，一并向他们表示诚挚的感谢。

感谢父母对我的鼎力支持、悉心关爱和无私奉献！他们勤勉做事、踏实做人、自强不息、严己厚人、乐观处世、开朗幽默的特点对我影响非常大。我能够坚持不懈地读到博士，父母对我的影响是决定性的。感谢先生和女儿对我的大力支持！多年来，我学习工作地点多次变换，似乎有学不完的知识和写不完的论文。我工作的十多年里，在中国人民银行的县级营业部、地市中心支行、总行等不同级别层次的机构都工作过一年以上，期间还在国外脱产学习一年，多次离别让女儿对我格外地依恋。当我在异地工作、学习、写论文时，公婆帮我做了很多事，帮我照顾我的家庭。谢谢他们多年来对我的关爱和支持。同时，妹妹对我的支持、鼓励和崇拜在一定程度上也坚定了我求知的决心。

感谢中国金融出版社的吕楠编辑等工作人员。

最后，与大家分享关于写博士论文的感想。“有梦的地方就能燃烧希望”。从考取博士到完成博士论文、取得学位耗时六年。六年来的苦乐酸甜充分证明了“有志者，事竟成”。坚持追逐梦想的脚步不停，就有到达的那一天！

Just do it！

2011年4月9日作者于北京五道口

第一篇 导论

 第一节 选题背景

 第二节 本书的研究方法

 第三节 研究思路与结构安排

 第四节 研究的创新与不足

第二篇 区域货币合作理论

第一章 最优货币区理论

 第一节 最优货币区的衡量标准及发展

 第二节 最优货币区分析方法

 第三节 最优货币区(OCA)的欧元区案例

第二章 关于东亚货币合作的研究

 第一节 OCA标准在东亚的适用研究

 第二节 东亚的货币合作和货币竞争研究

第三章 最优国际储备理论

 第一节 国际储备简述

 第二节 国际储备充分性测度模型

 第三节 最优储备理论模型发展脉络

第四章 汇率制度理论和共同货币篮子

 第一节 汇率制度理论及最新发展

 第二节 发展中国家汇率制度选择研究

 第三节 东亚共同货币篮子的研究

 第四节 最优共同货币篮子的测度模型

 第五节 最优共同货币篮子模型的发展脉络

第五章 区域经济一体化理论

 第一节 经济一体化的理论体系

 第二节 经济一体化的组织类型

 本篇小结

第三篇 区域货币合作的国际实践

第六章 国际货币体系演变与东亚货币合作历史演进

 第一节 金本位下的国际货币体系(1870—1936年)

 第二节 美元主导的国际货币体系(1944—1976年)

 第三节 当代国际货币体系与区域化趋势

 第四节 世界上的五大货币合作区

第七章 欧元区货币合作实践

 第一节 经济一体化和货币联盟

 第二节 最优货币区标准与欧元诞生

 第三节 欧元成功运行十年

 第四节 欧元区面临的挑战

第八章 东加勒比区域组织及货币合作

 第一节 加勒比共同体

 第二节 东加勒比国家组织

 第三节 东加勒比中央银行

第九章 非洲区域组织及货币合作

 第一节 非洲的区域一体化组织

 第二节 非洲的货币合作现状及前景

 第三节 非洲法郎的由来及演变

 第四节 西非经济货币联盟

 第五节 西非货币区

 第六节 西非经济货币联盟与西非货币区比较

第十章 海湾国家的货币合作

 第一节 海湾合作委员会及货币合作

 第二节 海合会经济一体化进程

 第三节 海合会货币合作前景分析

本篇小结

第四篇 东亚货币合作路径及实证

第十一章 东亚货币合作的政治经济分析

 第一节 霸权周期理论与区域货币制度安排

 第二节 东亚的地缘政治经济分析

第十二章 东亚货币合作的货币理论分析

 第一节 格雷欣法则和货币竞争

 第二节 最优货币区理论的东亚案例

 第三节 两岸四地的货币一体化

第十三章 渐进的合作路径及制度安排

 第一节 东亚货币合作概况

 第二节 “清迈倡仪”(CMI)及区域储备库

 第三节 亚洲债券及亚洲货币单位(AMU)

 第四节 汇率联动机制和共同货币篮子

 第五节 亚洲货币基金和“亚元”

第十四章 东亚最优区域外汇储备库规模

 第一节 区域外汇储备库简述

 第二节 最优国际储备的基本模型

 第三节 黄金的非货币化与国际储备资产

 第四节 东盟“10+3”最优区域储备库模型及仿真

 第五节 模型数据结果分析

 第六节 区域外汇储备库的政策含义

第十五章 东亚最优共同货币篮子估算

 第一节 汇率合作机制

 第二节 东盟“10+3”区域的汇率合作简述

 第三节 东盟“10+3”区域最优共同货币篮子模型及仿真

 第四节 模型数据结果分析

 本篇小结

第五篇 中国的货币战略

第十六章 中国参与东亚货币合作的战略

 第一节 推进国内要素自由流动

 第二节 推进“一国四币”一体化

 第三节 加强对区域内合作的主导

 第四节 推动人民币成为世界储备货币

参考文献

后 记

国际金融形势风起云涌，危机与机遇交替并存。在过去三年时间里，世界经济经历了始于美国次贷危机而后蔓延全球的金融危机。这次危机对全球经济造成了巨大创伤，并促进了金融当局和理论界的反思。为防范金融危机，促进世界经济复苏，各国都在完善金融法律和监管体制，国际组织也着手完善监管标准。表面看来，这次危机是美国次贷危机对经济金融产生的多米诺骨牌效应，但深层次分析，国际货币体系的问题也是危机的重要根源。

当前的国际货币体系是信用货币体系，主权信用货币——美元成为事实上的国际货币，其本身就存在“特里芬两难”问题。自1971年美国宣布美元与黄金脱钩以后，世界进入完全的信用货币时代，各国中央银行特别是美国联邦储备委员会的货币供应失去了实物的制约，对信用货币供应只剩下财政金融原则的制约。而正如麦金农教授所言，自从有了中央银行那一天起，政府总是有强烈的货币超发冲动，财政的软约束使得信用货币进一步失去约束。完全的信用货币使得国际贸易的格局也失去了制衡，国际贸易的逆差和顺差急剧增长。重商主义思想下增加贸易顺差以增加本国财富的制度基础已经丧失，顺差国积累的不是黄金而是信用货币。美国的贸易逆差和其他国家对美元的外汇储备需求成为美元海外发行的渠道，而美国政府正是通过这一渠道和汇率波动将本国的危机成本、财政赤字等经济发展成本分摊给了全世界。

现存国际货币体系的尴尬还在于美元是一个主权信用货币，美联储只能对美国经济负责，其货币政策仅关注国内经济指标。而美元成为事实上的国际货币，执行主要国际结算货币、计价货币和储备货币的职能。美联储的货币政策有外部效应，美元的汇率波动(升值或贬值)都会对各国的资产价值产生影响。在这一过程中各国的以美元计价的资产遭遇“剪羊毛”是必然的。同时，这也是20世纪80年代以来世界不断爆发金融危机的重要原因之一，比如80年代的拉丁美洲债务危机、90年代初的英镑危机、90年代末的亚洲金融危机和俄罗斯金融危机，以及2008年美国次贷危机引发的全球金融危机。

金融危机后的今天，人们认识到一个主权信用货币作为主要国际货币的负面影响，国际货币体系亟须改革。区域货币合作也因此成为世界各国摆脱对美元的依赖，对抗美国对全球货币扩张的必然选择。欧盟用近二十年的时间创造了欧元体系，东加勒比海、非洲、海湾地区等都展开了层次深浅不一的货币合作。而东亚区域货币合作相对于欧洲和北美，无论是广度和深度，都处在初级阶段，在参与全球竞争和防范全球性危机方面，整体上还处于相对不利的地位。

在这一轮危机中，以中国为代表的东亚新兴经济体受到的影响较小，但东亚高企的外汇储备仍然导致东亚各国受到美国货币政策的牵制。过多的美元供应给东亚各国带来经济过热和输入型通货膨胀的压力，东亚货币合作有助于减少东亚各国对美元的依赖，降低美国货币政策的影响；东亚货币合作关系到东亚区域的各经济体的经济利益。蒙代尔教授曾提出让“亚元”与美元、欧元成为“货币稳定三岛”的构想，我本人对“亚元”的前景并不看好。亚洲由于政治、文化和经济等各种原因，货币一体化的道路还很漫长。因此，在2008—2009年欧美金融危机和东亚经济快速发展的背景下，加快区域货币合作和经济整合，提高区域化水平，是东亚国家在经济全球化进程中抓住机遇、化解挑战、乘势发展的必由之路。

《区域货币合作理论与路径》一书以对国际货币体系的历史演变和其区域化特征的梳理为起点，结合当前全球经济失衡背景下的国际货币体系的调整、国际货币合作与货币竞争及区域化发展趋势等诸多因素，从理论和实践角度分析区域货币合作的理论原因、必要性和重要性，以及其对国际货币体系均衡健康发展的重要作用；在此理论和实践背景下，通过总结欧元区、东加勒比海、海湾地区等目前区域货币合作的经验，分析东亚货币合作的理论根源和经济利益，进一步研究东亚货币合作深化过程中的合作机制，探索实现路径，估算其最优区域储备库和最优共同货币篮子，并提出了中国在区域货币合作过程中的地位和金融战略。相信这本著作能够把目前区域货币合作的理论和国际实践较为系统地、完整地介绍给国内的读者，同时为决策者的决策提供一定的参考。

是为序。

2011年5月16日

《区域货币合作理论与路径》由习辉所著，《区域货币合作理论与路径》以对国际货币体系的历史演变和其区域化特征的梳理为起点，结合当前全球经济失衡背景下的国际货币体系的调整、国际货币合作与货币竞争及区域化发展趋势等诸多因素，从理论和实践角度分析区域货币合作的理论原因、必要性和重要性，以及其对国际货币体系均衡健康发展的重要作用；在此理论和实践背景下，通过总结欧元区、东加勒比海、海湾地区等目前区域货币合作的经验，分析东亚货币合作的理论根源和经济利益，进一步研究东亚货币合作深化过程中的合作机制，探索实现路径，估算其最优区域储备库和最优共同货币篮子，并提出了中国在区域货币合作过程中的地位和金融战略。相信这本著作能够把目前区域货币合作的理论和国际实践较为系统地、完整地介绍给国内的读者，同时为决策者的决策提供一定的参考。

《区域货币合作理论与路径》由习辉所著，经济全球化趋势难挡，区域化成为全球化的阶段性过程。区域经济的融合，区域货币合作深化对当代世界经济和国际货币体系产生了巨大的影响，同时也带来了巨大变革。美元由国家货币担任事实上的国际货币存存严重的特里芬两难问题和道德风险，区域货币合作一定程度上可以解决对美元的依赖，调整全球经济失衡。