大卫·范·克纳普所著的《理性的股票投资(选股估值与投资组合获利方法)》从科学的角度全面解读股票市场运行的原理，从技术的层面上涵盖了股票投资的所有步骤和内容，从分析股票市场到挑选上市股市，从股票估值到如何管理投资组合，让投资者通过这些理性的股票操作，摒弃股票投资者容易沾染的狂热、贪婪、恐惧等情绪，一步步在股市中去沙淘金！

《理性的股票投资(选股估值与投资组合获利方法)》是一位成功的个人股票投资者的成长之路与经验之作，书中包含了大量的股票投资实例和完美的图表分析，是每一个股票投资者都希望看到的书。书中不仅包含了最基本的炒股知识，还囊括了明确的、创新的、以事实为基础的投资策略与方法，这些不仅有助于股市菜鸟而且有助于经验丰富的股票老手。

全面解读如何选股、估值及管理投资组合，以合理价位买进卓越公司的实用指南，使你对价值投资的理解全面升级。

作者大卫·范·克纳普对各个步骤逐一进行详细讲解，向投资者展示如何在各阶段通过理性地投资以及使风险最小化来超越多数人的投资业绩(每月仅花费数小时即可)。正如你将在《理性的股票投资(选股估值与投资组合获利方法)》中的那些经过验证的实战案例中所看到的，不是数学天才和投资专家，也一样能在股市中有所成就！不管你是富有经验的投资老手还是毫无经验的股市菜鸟，《理性的股票投资(选股估值与投资组合获利方法)》都将为你介绍一些简单的方法，提供你所需要的表格及工具，并向你展示如何用理性的投资方法在股市航程中乘风破浪，取得佳绩。

引言

第一篇 引介理性的股票投资

 股票：积累财富的最佳方式

 理性的股票投资者

 理性股票投资的三个步骤

 风险和时间期限

第二篇 股票市场

 什么是股票市场？

 股票指数

 什么决定了股票价格？

 市场是有效的吗？它是理性的吗？

 牛市、熊市与泡沫

第三篇 挑选上市公司

 理性的公司挑选方法

 选择知名公司还是“新兴机会”下注？

 对所有公司进行细分

 大趋势有什么品牌故事？购买优势企业

 本质上不可参与的公司和高风险公司

 把公司看作一个财务“黑箱”

 财务评估因素

 股息作为评估因素

 奖励得分

 集中到一起：一个公司评分系统

第四篇 股票估值

 什么是估值，你为什么需要估值？

 股票估值的常用方法

 估值比率

 股息作为估值工具

 集中到一起：对一支股票进行估值

第五篇 管理你的投资组合

 投资组合管理与选股有所不同

 风险管理

 股票的类型

 动量

 时机选择

 集中化与多样化

 阐明你的股票投资策略

 何时买进

 何时卖出

 投资组合管理总结

第六篇 建立实盘投资组合

 准备开始

 理性投资工具的演变

 实盘买进与卖出

 关注不同任务的投资组合

 实际结果

 经验教训

致谢

附录一 示例表单

附录二 理性股票投资者年历

第2章 理性的股票投资者

理性股票投资简介

在法律领域，有一个历史久远的概念被称为“理性的人”。经过数百年的时间，法院已经完善了对这个理论上假定的人的描述，赋予了他伟大的——但不是超人——力量。

理性的人行为理智，做事不拖沓，并且做恰当而不过度的防范。他能依据所有的已知信息做出合理的决定，并且有责任积极地获取关键信息。理性的人充分履行自己的责任，很少允许情感战胜理性。他对新的信息做出理智的反应，并且总是表现出理性的谨慎，意思是说对可能的危险、错误、缺陷都给予认真的关注，以确保这些风险不会出现，特别是在处理非常重要事情的时候。(所有上述定义改编自1999年版的《布莱克法律辞典》)

现代生活中的一件难以理解的事情是，为什么很多人被动地对待投资，对投资感到厌烦(恐惧或不感兴趣)，甚至表现出有意的无知？这就好像曾经为了赚钱而努力工作，但他们却想把投资隔墙丢给别人，给予尽可能少的关心，之后投资就会以某种方法神奇地变成一份养老金。

为你的未来积累财富——一个有保障的退休计划，你子女的大学教育，帮助他人的资金或是为了更好的生活——应该看作是人们最重要的活动之一。难道个人不应该对投资产生更多兴趣和关注吗？就像法律建议谨慎的人们对待非常重要的事情时应有的关注。

然而，我们听说过这样的事情，很多人实际上对他们生活中的投资没有概念，他们转而求助所谓的“专家”，按照热点提示来操作，当他们接近退休而又没有足够的资金的时候，最终又会怨声载道。在2000～2002年泡沫破裂期间，这种事情在很多人中蔓延，他们非常沮丧和消极，以至于他们不想打开季度退休报告，因为他们不想面对坏消息，他们显然认为自己确实也不能改变什么。这可不是成功的人处理他们生活中的重要事物的方式。人们为什么会这样对待投资呢？

我把这个问题留给心理学家去回答。与此同时，很明显我们需要一个更积极的态度，它能使你处于可控之中。股票投资需要与法学中的理性的人相等价的金融意义上的理性的人。

为了填补这个空白，于是我们创造出了“理性的投资者”。在为未来积累财富时，理性的股票投资者实践以我们所讲的理性投资——普遍意义上的理智的方法，最佳的实战表现，理性的风险管理和一定程度上的理性心理关注。换句话说，理性的股票投资者，会以像法学上理性的人那种行动方式来管理他的财富。

理性投资的个体思想有意义而且相当的简单，一旦把他们组合起来，由可靠的互相关联的概念就会形成一张强有力的网格。最终的结果，简单来说，就是作为一位理性的股票投资者，你应该：

保持理性。

挑选那些可能强于大盘的少数股票，集中你的大部分投资在最好的想法上(那些具有最高的可能性优于平均表现的想法)。

在短期市场的回调中，能坚定地持有它们(只要形势没有明显走坏)。

持续跟踪你所持有的股票，确保你的上市公司仍然运转出色，并且拥有持续良好的预期。

通过防止资金亏损来保持对自己的信托责任。

控制过度的乐观和悲观情绪，深知两种极端情绪都可能导致你做出错误的判断。

始终努力学习，研究如何改进你的方法，如何执行得更好。

拒绝僵化或极端的方法

我们将会看到，理性的股票投资者通常拒绝极端的模式和僵化的方法。在股市中，关于如何做出投资决策有很多的思想派别。有些学术流派不仅在基本原则和信念上是截然相反的，而且他们还僵化、执着。一些投资者，包括专业人员，多年以来一直固执地墨守着明显导致亏损的策略。我们会帮助你理清各种方法，并决定哪些需要接受哪些需要拒绝。

我们发现这样一件事情，长期来看，混合或中立的方法通常超出极端方法的表现。因此，理性股票投资是灵活的并且力求平衡的。我们试图找出什么是最有意义，并相应地做出决策。

在本书中，我们不会只集中研究单个因素来制定投资决策，决定是否买进、持有或卖出一支股票。取而代之的是，我们将会是有选择性的和开放性的。举例来说，我们不会仅因为价格看起来过高而一直否定一支股票，当然我们也不仅因股价低而买进一支股票(可能是由于上市公司差劲而造成股价较低)。一旦拥有一支股票，我们不会简单地因为其市值增长过大或价值增加太多而卖出。相反，成长性是我们的目标——当面对一支已经“市值过大”的股票而需要决定如何去做时，我们都应该感到这是幸运的。

理性的股票投资者认为，成功是靠识别真正优秀的公司，在适宜的价格买进股票，理智地管理投资组合，并一直伴随着使本金免受明显损失的保护措施，如此而已。

由于我们避免极端的方法，理性的投资者通常得到稳定而不是惊人的投资业绩。这确实是一件好事：一个稳定的投资组合几乎总是比大幅波动的投资组合从长期上获得更多的收益。

P8-10

你是谁？

本书主要讨论个人投资者如何参与并战胜股票市场。

这样说可能令人惊讶，但一个人并非必须是那些金融天才、擅长数学、训练有素的经济学家，或是有MBA学位的人才能够战胜市场。而更重要的是具备如下列出的一些品质，来看看你是否符合这些描述：

男性或女性

年龄介于15至90岁

想要积累财富

独立自主

正在寻找能穿越纷繁信息的捷径

至少在大部分时间里是有逻辑的、客观的、有纪律的

正在寻找一种可靠的股票投资研究方法

适度的自信，具有“我可以做到”的态度

乐观而非不理性的狂热

相信个人投资者在金融市场也有机会

独立思考者，乐于质疑传统观点

对“华尔街”、传统的投资建议以及传统的券商及专家的利益与你的自身利益是否真正一致都持有怀疑态度

谨慎，但愿意承担一定的可测量的风险而避免成为一个狂热的投机客

认同股市中存在的挑战与机会也同样会有乐趣的观点

愿意以严肃的方式达到积累财富的目标，也能够把它看成是一场游戏并以轻松的心态来面对

愿意每个月花几个小时的时间做一些自己的研究

你是否符合以上这些描述？是大多数符合吗？如果是的话，这本书就是为你准备的，你就在这本书的目标受众之中。

你也许听说过，没人能打败市场。不要相信这种说法。我就做到了，而且我确信成千上万的其他人也一样能做得到，并且一直在做。他们通过理智的思想加上系统性的方法，合理地选择股票，并依据方法尽可能长时间地持有股票，最终在其转弱时卖出股票，如此做到战胜市场。这些成功的投资者把选股与其性格和知识相结合，从不偏离他们所能掌控和理解的范围，并做出对他们来说最理性的决定。

这本书会告诉你一个方法来做这些事情。当然，它不是解决问题的唯一方法。但是，这本书的方法——理性的股票投资——是直接的和富有逻辑的，而且容易理解；它集合了几种不同的“传统”方法的最好特性（如“价值型”和“成长型”投资）；它简单易懂而并非艰深晦涩；它不需要你去相信任何你不能验证的事实或技术；它又是灵活的，如果你发现了更好的方法，你可以调整它；它可作为理性投资思想的基础。

当你读这本书的时候，你会发现这种方法的有效性显而易见，它的意义将会自然地显现出来。

为了成为一位理性的股票投资者，你所需要做的工作是比较容易的，它不会过度地耗费你的时间。我们以简单易懂的方式控制和回避风险。我们不使用离奇的工具或策略，而只用优秀可靠的选股方法和有纪律性的卖出方法。

我希望这本书能够帮助你，积累你所追求的属于自己的财富，不管是出于什么目的——教育你的子女、确保一份舒适的退休计划，或者是为了提前退休。我也希望，你能感觉这本书是易于阅读的、合乎逻辑的，甚至是令人兴奋的。如果它对你有帮助，并且喜欢阅读它，我就完成了任务。

股票投资是一个复杂的问题。很多人认为市场是令人费解的数学“领地”，这里发生着令人琢磨不透的交易，这里使用着难以理解的术语，这里只有“掌控一切的大师”才能赚钱而其他多数人会变得一文不名，这里是看似使人望而却步的地方。

但事实证明，去掉那些不易理解和高级的数学运算，股票市场可以在实际的层面被理解。市场是以资金和投资为焦点的社交场所。它们是可以从宏观层面被理解的市场，与跟聚会、足球赛中的人群或政治进程相似的方式被理解。股票价格最终是由人们的行为所决定的。诚然，市场是复杂的，但市场也是可以被理解的，并不应该感到害怕。

很多人看不到投资的乐趣，对他们来说，投资如药物一般，苦涩难闻，最终他们想到的就是害怕。（也许是由于他们认为市场难以理解。）而其他人认为市场是令人兴奋的、富有挑战的，是一场值得投入的游戏，是达到重要目标的途径，比如一份舒适的退休计划。挑选个股与管理股票投资组合需要一些工作、纪律和时间（说到这里，请保持健康或成为一个合格的网球运动员）。幸运的是，有不少免费的和廉价的投资网站，你所需要的信息可以从中很轻易地得到；有了网上的折扣交易账户，你可以使投资的成本降到最低水平。作为网上账户的一个额外好处是，你可以完全地删掉那些有疑问的经纪人或其他代理机构。

我写这本书的目标是为了满足那些视投资为挑战、奖赏和乐趣的个人投资者的需求。我将讲解市场是如何运作的，如何找到值得考虑的公司以及如何决定买卖时机等问题。理性的股票投资所呈现的“系统”是融合了多种方法的组合，它让你从多个方向参与到游戏中来。它是灵活多变而不是僵化教条的。理性的股票投资能跑赢指数并且运行高效。虽然它在每个月将占用你几小时的时间，但长此以往，所取得的回报是相当值得的。