一本经得起实践检验的投资经典，一本投资理财者必读的最佳指南。

《笑傲投资》由国内财经媒体《上海证劵报》、《世纪财经》、《理财周刊》等鼎力推荐！

作者郝联峰通过对投资市场的深刻研究，总结出了一整套稳定的理性投资方案，帮助投资者在风险莫测的投资市场中避免遭受沉重的打击，并获得财富与投资经验的共同增长。

投资之道在历练，在全面，在系统，在通达，在稳健，在顺势，在隐忍，在意飘云吻外、一览众山小。

《笑傲投资》(作者郝联峰)为凝结作者多年投资经验的心血力作。作者通过对投资市场的深刻研究，总结出了一整套稳定的理性投资方案，帮助投资者在风险莫测的投资市场中避免遭受沉重的打击，并获得财富与投资经验的共同增长。

《笑傲投资》力图用简洁的语言解决投资理论与实践中一些艰深莫测的问题，如为什么要坚持价值投资？宏观经济分析的命门在哪里？货币政策与资产价格如何互动？如何在股票、债券、房地产和大宗商品间进行大类资产配置？如何进行行业配置？如何进行风格配置？如何根据基本面信息给资产定价？是什么在决定房价的趋勢？哪种大宗商品最具长期投资价值了等等。真正的高手一招制敌，真正的行家一语中的，本书可让老手新人都能笑傲投资。

毫无疑问，本书是一本永恒的投资经典。

第1章 经济是刺猬

 投资的关键

 及早投资

 投资重在基本面趋势

 重申价值投资

 全面投资

 绝不赔钱，超越基准

 稳健投资

 大道至简

 宏观经济分析的方法与逻辑

 增长动因

 拉平定律

 经济周期

 领先、滞后和相关关系

 自然增长率

 CPI预测模型

 经济决定政策

 资产价格与货币政策

 货币政策对资产市场的影响

 资产市场对货币政策的启示

 政策含义

第2章 配置决定收益

 四类基本投资资产

 债券

 股票

 房地产

 商品期货

 大类资产配置的方法

 各大类资产的长期投资收益率

 基准配置

 建议配置

第3章 债券抵御通胀

 大势研判

 券种配置

 个券选择

第4章 股票是长跑冠军

 大势研判

 仓位设计

 AAM大类资产配置模型

 风格配置

 大小盘风格配置

 价值成长风格配置

 行业配置

 行业属性

 产业景气顺序

 行业关联性

 行业轮动规律

 股票投资风格配置方法

 股票投资行业配置方法

 个股选择

 基本面选股

 技术面选股

 牛股的特征

 EAVM股票定价模型

 股指期货与金融工程

 金融工程的研究方向

 金融工程在证券投资中的应用

 金融工程在股指期货投资中的应用

第5章 房价能跟上经济增长

 房地产市场与经济的关系

 大势研判

 类别配置

 具体房地产选择

 普通住宅

 别墅

 写字楼

 商铺

 车库

 工业厂房

第6章 大宗商品可观不可亵玩

 大势研判

 类别配置

 品种选择

 原油

 黄金

 铜

 大豆

 玉米

 小麦

 棉花

 食糖

 橡胶

第7章 投资箴言406条

 投资原则

 宏观经济

 资产配置

 股票投资

 市场见底

 市场见顶

 市场周期

 市场形态

 市场波动

 市场结构

 行业风格

 买股原则

 卖股原则

 识别做盘

 债券投资

 基金投资

 权证投资

 期指投资

 货币投资

 房地产投资

 收藏品投资

 商品投资

 创业投资

 投资误区

附录 2010年每日股票与现金资产配置表

参考文献

致谢

另一方面，从更长远的角度看，股票市场的长期收益率略高于名义GDP增长率，房地产价格长期平均涨幅大致与名义GDP增长率同步，因此，只要中国的名义GDP能够维持较高的增长，对中国股市、房市的长期表现就不必太担忧。

在宏观经济景气度向下的时期，抗周期性行业通常有超额收益，如化学药品、食品、农业、公路、家电、中药、商业、铁路运输、医药流通、生物制品，而强周期性行业通常表现较差，如建材、化纤、房地产开发、汽车、保险、机械、有色金属、煤炭、钢铁等。在宏观经济景气度向上的时期，强周期行业往往表现较好。而内在价值严重低估的股票，无论是在经济上行周期中，还是在经济下行周期中，一般都具有超额收益。

精选个股可以有很多角度，如隐性资产、重置成本，但从三个角度分析通常必不可少。

一是看基本面趋势。不管是一家好公司，还是一家很一般的公司，投资机会主要发生在其基本面趋势上行之中。这种基本面向上，可以表现在很多方面，如业绩环比和同比不断上升，资产重组使基本面有质的改观，最差的状况已经出现(不会更差了)等。

二是看核心竞争力。要分析公司的长远竞争优势，而不是一时一地之得失。这种长远的竞争优势或核心竞争力，通常表现在品牌、渠道、成本、差异化等方面。不同行业的公司，竞争优势体现有所不同，如消费品公司，主要看品牌和渠道，医药公司主要看研发能力和销售能力等。

三是看估值水平。一个好公司，其发展趋势也很好，但在投资时，还得看看是否物有所值。常用的估值标准有市盈率、市净值、市销率、重置成本、PEG等。行为金融学有一个很重要的研究结论，就是人类对长期因素总是倾向于低估，对长期以后的收益总是倾向于使用过高的贴现率贴现，这就会导致长期高成长的公司一直处于低估状态。所以在投资上，要看估值，但又不能囿于估值，稳定高增长的公司市盈率通常是较高的，今年60倍市盈率，明年还是60倍市盈率，但这一年间它的业绩翻番了，它的股价自然也翻番了。真正的价值投资者，在给公司估值时，会特别看重总市值是否合理，因为投资股票，就是投资该公司。投资前可以考虑下，如果你有足够的钱，你是否愿意花总市值的价格买下整个公司。 重申价值投资 为什么要讲价值投资？很多投资者可能会想，为什么要相信价值而不是政策、技术、庄家、消息、信心？就像信教一样，为什么要信佛教，而不是信基督教或伊斯兰教？

我在用EAVM模型(Equity Asset Valuing Model)给股票定价中发现，股票价格有大致76．0l％的部分可以用基本面因素解释，有23．99％的部分可以用历史成本、历史价格、成交量、事件冲击等其他因素解释。也就是说，股票的价格主要是由内在价值决定的，抓住了价值就抓住了主流，抓住了根本，抓住了大概率事件。如果放弃价值投资，而去钻研究技术分析、内幕交易、庄家意图，则是舍本逐末，因为所有基本面以外的因素只能解释股价及其变动的很小一部分。

这从一个侧面说明了，为什么价值投资者有赚大钱的、有成为投资大师的、有在市场上持久生存的，而其他类型的投资者则很少能如此成功。

人人都谈价值投资，到底什么是价值投资？我们认为，价值投资的内核是：第一，投资股票就是投资公司。股票不是筹码，而是公司的一部分。第二，好的公司比好的价格更重要。宁愿买贵一点，也要买好的，好公司只输时间不输钱。有竞争优势、有壁垒、有持续成长的公司才是好公司。第三，价值投资者都是保守投资者。他们不仅在投资理念上保守，在投资风格上保守，在对公司的估值上保守，在财务上保守，在融资和动用财务杠杆上保守，而且还喜欢作为被投资对象的公司及其管理者也是保守的。第四，重视持续增长。持续增长的股票迟早都能赚钱。第五，重视确定性。厌恶投资风险，强调绝不赔钱，不熟不投，认为时间是最好的朋友，靠增长的确定性来获得盈利。第六，重视安全边际。只买股价低于公司内在价值的股票，内在价值的标准是全现金收购人愿意支付，同时能够获得合理投资回报的最高出价。第七，重视长期投资。第八，重视相对集中。更少次数地、更谨慎地进行投资。第九，重视公司的信息披露，尤其是上市公司的公告，如年报、半年报、招股说明书。通过分析公告(而不是实地调研)来分析公司基本面，是价值投资最基本的方法。实地调研在中国如此流行，正说明中国证券市场还不规范、完善，市场的有效性还不高。成熟市场中，投资者去上市公司实地调研并不能从上市公司获得比公开信息披露更多的信息，否则就违背了信息披露的三公原则和涉嫌内幕交易。我们很难想象，巴菲特(WarrenBuffett，1930-)要买中石油股票得先到中石油去实地调研一番。

全面投资

我常常提起巴菲特，并不一定是因为他投资做得最好(我认识一个朋友，十几年来在A股市场上投资复合收益率达到50％以上)，而是因为大家对巴菲特比较熟悉。巴菲特从1949年确立价值投资理念以来，其投资经历了三个阶段。P7-9

很多人只盯着股票、债券、房地产和大宗商品中的一种，看完《笑傲投资》始知，把握资产市场轮动的脉搏，才能使资产持续、稳定、快速增值。

——《上海证券报》

我喜欢看欧美的投资经典。也一直在寻觅大陆的投资经典，《笑傲投资》让我刮目相看。将理论与实践、艰深与浅白紧密结合。看后让人对投资有了系统而深刻的认识。

——CCTV证劵资讯频道新闻主编

《笑傲投资》，感觉是通向财务自由之道。

——《理财周刊》