股海浮沉，跟巴菲特学投资，下一个震撼华尔街的人就是你！ 巴菲特是投资者永远的楷模。资本市场不光是经济的晴雨表，而且是一个能够深刻洞悉人类思维与行为的场所。投资者如果脱离美国当时历史阶段的经济环境，脱离开巴菲特个人特有的人格魅力，一味地模仿巴菲特就会成为东施效颦，投资者要学习的是巴菲特投资理念的精髓。

姜璐编著的《巴菲特美国造》总结了巴菲特40多年的投资经验，并对其投资精髓进行了简明扼要的介绍，全面且精炼。这些理念几乎全部来自他每年的《致股东函》以及和他参加一些演讲、访谈时的一些讲话。

姜璐编著的《巴菲特美国造》从巴菲特的成就说起，逐步剖析其投资哲学，并按照投资操作中选股、估值、市场、买价、组合、实践等基本步骤，将巴菲特40多年驰骋股海的投资策略进行深入探讨和分析，并对其投资精髓进行了简明扼要的介绍，全面且精炼。这些理念几乎全部来自他每年的《致股东函》以及和他参加一些演讲、访谈时的讲话。

为了方便投资者理解，同时配以实际的投资案例来对大师的思想精髓进行实践的解析。教你在具体投资中怎样实践操作，就如同巴菲特亲身教你投资一样亲切、自然，能让你迅速领会它的精华，从而在股市中赢得财富。

《巴菲特美国造》一改相关的投资理念书的严肃、晦涩，且不只是简单的投资理念的阐释，而是更注重投资理念的学习与指导的本土化。这是本书的一大特色。本书将帮你建立正确而完整的市场投资理念，并让投资者以更广阔的视野与战略性的眼光来做投资。每天提高一点，每天进步一点，投资者就一定能够圆自己投资致富的梦想！

第一篇 美国制造——奥马哈的神话

第一章 世界最伟大的投资家

天才少年巴菲特——奥马哈的神话

巴菲特是个怎样的投资家

第二章 巴菲特的五大经典投资案例

可口可乐的黄金成就——增值6.8倍

GEICO——伯克希尔的赢利保证，增值50倍

只要有男人，吉列就持续赚钱——增值近5倍

《华盛顿邮报》——报业中的神话，增值超过28倍

中石油——亚洲最赚钱的传说，增值8倍

第二篇 投资哲学——巴菲特的思想盛宴

第三章 不按常理出牌

相信自己的直觉，坚持自己的判断

反群众心理进行操作

分享股市盛宴，不要被预测所左右

股市投资的心理运算

考虑风险的接受度

远离股市，保持距离才能看清全貌

打盹时赚得要比醒着时多

不必担心“何时”

不能承受股价下跌50％的人就不应该炒股

第四章 巴菲特投资的理牲之美

股市中沉默是金

一定要清楚所犯的错误有多大

投资品价格的波动并不影响前景

投资要经过理性的分析

不要错过眼前的每一个机会

投资计划要制订精确

投资原则是通用的

炒新股要切记抓准时机

做自己的投资顾问，比专家赚得更多

第五章 炒股就是炒心态

克服“贪婪”和“恐惧”

恪守投资的准则，远离投机

敢于冒险，进行投资扩大财产

耐心是最重要的持股纪律

良好心态才能化险为“赢”

不控制好自己的情绪很难获利

让投资成为一种生活方式

面对亏损的态度及其应对方法

积极心态是规避风险获得财富的护身符

第三篇 增加利润——巴菲特价值投资理论

第六章 来自时间的价值——复利的魅力

复利的力量就是利生利

投资者要为股票周转率支付更多的佣金

第七章 全力保证价值不要偏离价格太远

投资者要以合理的价格买入股票

股票买入价格比时机更重要

不要贪婪“烟屁股投资法”

选择A股H股价差大的股票

认真计算股票未来现金流的折现值

好股票即使价格好也不急着卖

运用市场盈率的估值法衡量股票价格

利用“总体盈余”评估企业价值

运用概率论原理测量价格的合理性

两项重要的价值评估方法

利用价格与价值的差异进行评估

第八章 买入并长期持有投资理论

长期投资能减少摩擦成本

长期投资有利于实行三不主义

长期投资有助于推迟纳税

长期投资有助于战胜机构主力

投资者不应被短线投资诱惑

挖掘值得长线投资的不动股

巴菲特投资指数基金的三点建议

市盈率的巨大作用

第九章 持续战胜市场的核心价值投资法

价值投资以高收益和低风险持续战胜市场

巴菲特后悔没有长期持有迪斯尼

股价对价值的背离总会过去的

价值投资的关键三因素

第四篇 以新为本——巴菲特聚焦投资术

第十章 最高规则聚集于市场之中

认识自己的愚蠢才能认识市场的愚蠢

“市场先生”是你的仆人而不是你的领导

用反向投资策略战胜市场

正确掌握市场的价值规律

有效利用市场无效性战胜市场

第十一章 被华尔街忽视但最有效的投资

精心选股，集中投资

准确评估风险，发挥集中投资的威力

巴菲特持有股票组合类型有哪些公司

集中投资的两大主要优势

成败的关键在于选股的正确与否

控制好股票持有数量的标准

集中投资的秘诀：在赢的概率最高时下大赌注

第十二章 聚焦新经济下的新投资方法

购买公司而不是购买股票

绝对不要混淆投资与投机的差别

新经济下需要注意的商业准则

新经济下高层经理人必备的三种重要品质

公司市场准则中的两条相关成本方针

没必要为跟风去投资不熟悉的产业

中小型公司也值得持有

将投资目标扩展到国际性公司

不断寻找特许经营权企业

走出国门赴欧洲收购企业

中美企业对比中发现投资机会

第五篇 业绩为上——巴菲特的选股策略

第十三章 选择超级明星股的原则

选择有优秀治理结构的公司

寻找长期稳定产业

寻找具有核心竞争力的产业

选择具有超级资本配置能力的企业

选择基本面好的公司

第十四章 选择股票的公司管理层优秀的标准

能够让企业起死回生

能够融为企业的一部分

巴菲特并购时特别注意管理层

把回购股票看做风向标

优秀的董事会能够控制经营风险

第十五章 用“护城河”来保护投资的客观回归

经济“护城河”的实质是安全边际

安全边际比价格高低更重要

运营成本越低抵抗外界的能力越强

要重视低成本经营模式

不要被账面利润的庞大数据欺骗

名气和广告并不能体现公司赢利水平

选择“护城河”越来越宽阔的企业进行投资

第六篇 股神心法——巴菲特的交易原则

第十六章 买入时机，股神首先要有眼神

巴菲特解读优秀公司的暂时性问题

金融危机下巴菲特买入股票只求稳

买入点：把你最喜欢的股票放进口袋

价格具有吸引力时买进股票

第十七章 抛售股票止损是最高原则

牛市的全盛时期卖出决定比买入决定重要

把股票卖在“波峰”并不是不可能的事

所持股票不再符合投资标准时要果断卖出

找到更有吸引力的目标时卖掉原先的股票

第十八章 巴菲特移花投木的套利法则

评估套利条件，慎重地采取行动

巴菲特应用的套利公式

策略型解套技巧时机选择

解套策略要依时机而变

补仓最有“利”的时机

主动性解套技巧与时机选择

通过并购套利使小利源源不断

把握套利交易的原则，实现赢利目标

捂股是一种很好的被动性解套策略

第七篇 规避损失——巴菲特防范风险的密码武器

第十九章 巴菲特规避损失的法则

迅速退避不可预测的风险

等待最佳投资机会

尽最大可能犯最小错误

“15％法则”，巴菲特的神奇复利

垃圾债券也可以大获全胜

投资者随市场环境的变化而变化

有赢的把握就可以去冒险

好上还要更好

在独立承担风险范围内进行投资

第二十章 巴菲特提醒你避开投资误区

多元化陷阱

研究股票而不是主力动向

警惕“价值投资”的误区

用“平常心”对待股市

制定正确的投资策略

只要有长线投资，都能够跑赢市场

钱少不是做短线的理由

不要盲目地去炒新股

慎对权威和内部消息

对于金钱要有储蓄意识

第二十一章 不要误入股市陷阱

会计科目项下的小阴谋

不光彩的“会计费用”

识破信用交易的陷阱

警惕“空头陷阱”

面对利润寸土不让

超越“概念”崇拜

市场信息有时并不对称

银行股是最保险的投资目标

“多头陷阱”不等于“多头市场”

实例与活用·巴菲特的新主张

巴菲特投资中石油前后只有四年多的时间，这是他在短期内大笔投资且收益率非常高的为数不多之股票，也是他投资过为数不多的美国本土以外公司之股票，更是他唯一投资过的中国股票。

中石油的成长概况及巴菲特的投资过程：

中国石油天然气股份有限公司（简称中石油）是在中国石油天然气集团公司1999年重组改制的基础上设立的，并于2000年4月首次在香港和纽约实行境外上市，当时仅发行了10％的流通股。

中石油自上市以来，凭借其稳健务实的经营风格和良好的收益，得到境外投资者的高度认可，股价不断攀升；尤其是2003年4月，巴菲特投资中石油的消息曝光之后，股价更是一路上扬。

2005年9月28日，中石油的H股股价收于5.85港元，创下历史新高，中石油的市值达到1323亿美元，超过全球第二大汽车制造商——丰田公司，成为当时亚洲最大的公司，并且成为全球排名第19位的大公司，在全球石油行业的公司排名中，中石油位居第5位。

巴菲特从2003年4月初，开始持续买入中石油H股，到了2004年年底，巴菲特共持有中石油H股23.38亿股，投资成本约为5亿美元。

巴菲特自2007年7月开始卖出中石油股票的时候，其股价尚在12港元附近，而截至lO月18日收盘，中石油的股价已经达到了18.94港元。市场人士粗略分析，巴菲特这23亿多股的平均卖价应在13～16港元之间，仅靠投资中石油这一笔，赢利应超过300亿港元，与其在2003年投入的32亿港元成本相比，收益应该在8～10倍左右。

谈到购买前的准备工作，巴菲特说：“我读了2002年4月的年报，又读了2003年的年报，然后便决定投资5亿美元于中石油。我没有见过中石油的管理层，也没有看过分析家的报告，仅仅根据其非常通俗易懂的年报，就让我深信这将是一个很好的投资。”

但是，巴菲特从2007年7月12日开始，以12港元左右的价格，分批减持中石油股票，直到10月19日，他将持有的中石油股票全部清仓。

虽然抛了股票，巴菲特对中石油依然很有感情，他说：“我们大概投入了5亿美元的资金，卖掉后赚了约40亿美元，我写了一封信给中石油，感谢他们对股东所作的贡献。”

那么，既然他认为中石油是家好公司，为什么要把股票卖掉呢？被问到这个问题的时候，巴菲特说：“你知道的，有很多这样很好的企业，我希望买更多，而且本应该持有更久。石油利润主要是依赖于油价，石油若在30美元一桶的时候，我们感到很乐观；如果到了75美元一桶时，并非说它将要下跌，但是我就不像以前那么有自信了。根据石油的价格趋势来看，中石油的收入在很大程度上依赖于未来10年石油的价格，我对此并不消极；因此在30美元一桶时，我非常肯定，到75美元一桶时，我就持比较中性的态度，况且现在石油的价格已经超过75美元一桶了。”

巴菲特当时认为油价继续上涨的可能性较小，石油公司的利润要再大幅增长将会很困难，所以选择卖出股票，他并没有违背自己的投资原则。他说：“我通常是在人们对股票市场失去信心的时候购买。”而现在中国股市的热度很高，他说：“我已经不像两年前那样，容易找到被低估的股票了。”

巴菲特投资中石油的启示：

巴菲特在中石油上的成功投资，说明成功的价值投资案例不再是那么遥远，它就发生在我们身边。巴菲特投资中石油的灵活决策手段，的确让我们感到震撼。这不仅是因为巴菲特在2003年4月，中国股市低迷徘徊时期，大举介入中石油H股，并投入5亿美元，在4年的时间内赚了40亿美元；更是因为这次投资就发生在我们身边，几乎每个中国股票市场的投资人都感受到“股神”这笔投资活动的整个过程。解读巴菲特的这次价值投资活动，思考其带来的启示，无疑有助于我们未来的证券投资交易。

首先，价值投资关注的重点是“公司价值核心驱动因素的变化”，而不单纯是所谓的“内在价值”。按照巴菲特的说法，他买入的原因在于“石油在30美元一桶的价位时，升值空间很好”，卖出的原因是“油价已经75美元了，对油价还能上涨多少，没有足够的信心”。可见，石油价格的长期变化趋势是中石油价值的核心驱动因素，也是核心变数。在这里，巴菲特抓住主要矛盾而忽略次要矛盾，他肯定谈不上巴迷们所理解的“比管理层更了解公司”；事实上，他只看了中石油的2002年和2003年的年报，他没有见过管理层，甚至也没有到公司进行调查研究，但他一定重点研究过石油价格趋势。

价值投资并不等同于长期持有，甚至永久持有。高估了就一定要卖，低估了就一定要买，而所谓的高低主要体现在对于核心价值驱动因素的判断。事实上，作为周期性股票能源类公司的中石油，由于其价值取决于石油价格等“外生变数”，而不单纯是上市公司本身，因此其持有的时间就注定也是周期性质的。我们注意到，只有优质的消费类股票，如可口可乐等，由于外在市场需求是长期不断增长的，所以才被巴菲特长期持有。

如果说巴菲特对可口可乐等公司的投资充分体现其价值投资和长期持有策略，那么其对中石油的投资，则向世人说明了当股票价格远高于价值时，一定要坚决卖出。

P16-18

美国股神巴菲特是一位极具传奇色彩的股市投资奇才。他曾创造了39年投资赢利2595倍，100美元起家获利440亿美元财富的投资神话，才30几年就变成了一家封闭式基金公司，接着又成为了一家股权公司。1965至2006年的42年间，伯克希尔公司净资产的年均增长率达21.4％，累计增长361156％。他曾投资伯克希尔、可口可乐、索罗门、通用再保险公司、内布拉斯加家具城、 《华盛顿邮报》、美国运通、市政府雇员保险公司等多家美国龙头企业，取得卓越的成就。

他是有史以来最伟大的投资家，他依靠股票、外汇市场的投资，成为世界上数一数二的富翁，他倡导的价值投资理论风靡世界，他是投资者永远的楷模。在2008年，“福布斯全美400富豪榜”上，79岁的巴菲特以620亿美元的财富力压比尔·盖茨，曾一度成为世界首富。与其他富翁不同，巴菲特是唯一通过投资成为世界首富的人，美国人称其为100年来最伟大的投资者。最初他手持100美元跻身于投资行业，迄今个人财富已逾数百亿美元，巴菲特已成为股东们永远的话题。这位喝着百事可乐却投资可口可乐的奥马哈乡下佬，一举手一投足就能牵动华尔街。

他的投资座右铭普通得不能再普通：当他人害怕时，你应当设法对它感兴趣；当他人蜂拥而至时，你要小心提防。沃伦·巴菲特就好像希腊神话中的迈达斯神，有点石成金术。他的合伙人企业曾连续多年超过道·琼斯工业指数几十个百分点，令华尔街人士目瞪口呆。巴菲特是投资者永远的楷模。资本市场不光是经济的晴雨表，而且是一个能够深刻洞悉人类思维与行为的场所。

本书从巴菲特的成就说起，逐步剖析其投资哲学，并按照投资操作中选股、估值、市场、买价、组合、实践等基本步骤，将巴菲特40多年驰骋股海的投资策略进行深入探讨和分析，并对其投资精髓进行了简明扼要的介绍，全面且精炼。这些理念几乎全部来自他每年的《致股东函》以及和他参加一些演讲、访谈时的讲话。

为了方便投资者理解，同时配以实际的投资案例来对大师的思想精髓进行实践的解析。教你在具体投资中怎样实践操作，就如同巴菲特亲身教你投资一样亲切、自然，能让你迅速领会它的精华，从而在股市中赢得财富。

本书一改相关的投资理念书的严肃、晦涩，且不只是简单的投资理念的阐释，而是更注重投资理念的学习与指导的本土化。这是本书的一大特色。

也许巴菲特的成功之路是个不可复制的梦想，但我们可以将巴菲特的策略、方法和思维融会贯通，用它们来指导自己的投资实践，并享受投资过程的成就感、思维的酣畅淋漓。

我们相信，投资者只要抽出一点时间，细细阅读本书，一定会受益匪浅。本书将帮你建立正确而完整的市场投资理念，并让投资者以更广阔的视野与战略性的眼光来做投资。每天提高一点，每天进步一点，投资者就一定能够圆自己投资致富的梦想！