在次贷危机阴影久久未散的当下，威廉J.伯恩斯坦提出美国人要为自己的储蓄和投资做主，这当然在深受麦道夫们毒害的美国投资者中深得民心。更为关键的是，由身为哲学与医学双料博士而非投资科班出身的伯恩斯坦，在《投资者宣言：变幻市道的投资理财方略》中，带领读者重温有关投资理财的那些基本常识和规律，在金融服务业声誉扫地的当下美国，显然有更强的说服力。本书的目的就在于教育与启蒙投资者，让他们能在变幻莫测的市道中乘风破浪，化险为夷。

全球金融危机与世界范围的通货膨胀正在让普通大众不得不做出抉择：是任凭金融地震与通胀海啸疯狂吞噬自己的财富？还是奋起反抗，做自己投资的主宰？

如果选择后者，你将注定要走上一条艰辛之旅，因为驾驭金融市场的难度不亚于为自己开飞机与做手术，对于未经专业训练的普通投资者，要让他们如何面对波涛汹涌的市场的汪洋？

伯恩斯坦认为，只要有一些简单的投资知识与常识，并且能够控制好自己的情绪，根据自己情况进行投资，即便你不能成为逆浪而上的投资弄潮儿，你也能获得满意的回报，并口袋满满地安全上岸。为此，伯恩斯坦在《投资者宣言：变幻市道的投资理财方略》中讨论了以下几方面内容：

从金融史的角度探讨分散风险的必要性；

就经常困扰投资者的一些常见误区针锋相对地提出应对措施；

讨论了如何根据生活中的理财实际情况来规划自己的投资；

教育投资者应该如何避免毁灭性的市场力量；

引入帕斯卡赌局的概念，以此向投资者解释应当如何识别并且避开最危险的投资情景。

而《投资者宣言：变幻市道的投资理财方略》的目的就在于教育与启蒙投资者，让他们能在变幻莫测的市道中乘风破浪，化险为夷。只要你谨遵《投资者宣言：变幻市道的投资理财方略》的建议，并且在别人失去理智的时候保持自己的头脑清醒，那么，你就有机会避免那些摆在你面前的市场危机，并且在长期内获得盈利。

《投资者宣言：变幻市道的投资理财方略》适合初中级投资者阅读。

推荐序一 我的投资我做主

推荐序二 金融危机的教训

译者简介

前言 投资制胜的新法则

第1章 重温金融简史

 开端

 威尼斯九死一生

 不可思议的市场风险溢价萎缩

 本章小结

第2章 投资工具的本质

 乌鸦与收益

 历史与数学

 高登先生的神奇方程式

 家庭住房的投资价值几何

 权益证券上的冒险

 与上帝掷骰子

 法玛寻找天使却一无所获

 不要被超级巨星迷惑

 博格大获全胜

 好运气比智慧更重要

 债券基金：一个更平和的领域

 本章小结

第3章 投资组合的本质

 四项重要的预备

 资产配置的两个步骤

 运气和波动

 追逐彩虹

 本章小结

第4章 战胜自己的心魔

 内心的魔鬼

 我们真是“作茧自缚”

 我们常常易于恐慌

 一些经济实惠的医治处方

 本章小结

第5章 提防经纪陷阱

 与一群坏人在一起

 基金的游戏

 本章小结

第6章 构建投资组合

 制定一个终身的投资计划：一些基本要领

 为退休而储蓄：最基本的事项

 储蓄有道：美元平均成本法和价值平均法

 四种投资者：投资计划各不相同

 账户再平衡所存在的问题

 教育好你的孩子

 本章小结

第7章 诚恳的建议

 牢记投资理论和历史的启示

 相信投资组合理论

 克服情绪的影响

 我的投资我做主

 准备就绪就立刻行动

作者推荐：好书就像陈年美酒一样醇美

致谢

为了理解风险和回报的关系，我们需要回溯到文明之初。我们可以将千年投资的历史分成三个发展阶段：资本借贷、权益和股票资本的发展以及资本市场本身的发展。

在人类文明的初期，消费者就开始从农民和商人手里采购产品，这三者都需要借贷。事实上，从美索不达米亚找到的最早可破译的楔形文字主要记录了生产和商业活动，其中许多都包含了信用交易。普通人需要用信用来购买食物和住所；农民需要信用来购买种子、工具和奴隶或是雇用工人；商人渴望得到资本去买牲口、雇用商船及船员，以及为进货等提供支持。

和其他商品一样，钱有它的价格。我们所认识的“钱”(铸造的金银铜币)是直到公元前7世纪后期才由小亚细亚的吕底亚古国人发明的。但是没关系，几乎所有普遍被用于交易的商品都可以被当做货币使用，在钱币发明之前的几千年中，谷物、银器、牛被当做资本供债权人放贷、债务人借贷。

在古代的农民看来，一公斤种子或一头牛足以成为资本。他们可以在当季借入，下季双倍偿还，这种做法在当代的一些未开发原始农业社会体系中仍然可以看到。在人类农业社会的初期，这种投资的回报率(有时也被称做“资本的成本”或是“利息”)为每一季100％。

为什么回报率如此之高？至少有两个原因。第一是供需关系，古代农业社会极度贫困，也极度需要资本，而可以出借的资本又少之又少，这些资本往往集中在富农和商人手里，所以，拥有这些富余资本的人就可以漫天要价。第二个导致资本成本如此之高的原因是所有借贷所产生的风险。在那个时候，类似国库券的东西还没产生，每笔借贷都很有可能无法偿还，直到中世纪后期北欧政府才推出“零风险”票据。

这两个因素，供求关系和违约风险哪个是更主要的原因呢？我认为是供求关系。借贷方要求债务人提供借贷的抵押物，在古代，这种抵押的代价是巨大的：债务人的全部财产或他和他全家人成为奴隶。这些极端的措施给债权人提供了保障，从而提高了对贫穷借贷方的资本供给。对借贷方有利的立法往往使债权人不愿意出借，最终对借贷人来说弊大于利；这就是破产法中寻求平衡的基本关系。

在过去的几个世纪中，随着财富的增长，资本变得充裕，而它的价格(即利息)也随之下降。公元前3000年苏美尔人为借贷谷物每年要支付33％的利息，借贷银器每年支付20％的利息。一千年后，巴比伦人最高能拿到10％的利率借贷银器。又一千年后，希腊人只要支付6％的利息，罗马帝国时期，利息跌到了4％。

我为什么要花几页纸来讨论古代历史？毕竟这是一本关于现代投资的书。这是因为对每一个消费资本的消费者来说，背后或多或少都存在着一个资本提供者，而资本提供者也就是投资者自己。在金融术语中，消费者所谓的“资本的成本”就是投资者的回报，作为投资者，只有理解你的资本的消费者的风险和收益才能更好地理解投资过程。

到目前为止，我所说的是现代金融里说的“资本借贷”。但是长久以来，资本的提供是以另一种形式体现的，即通过拥有实际具有控制权的股份，今天我们称之为“股权融资”。在这种形式里，拥有富余资本的人将资本交给商人，作为回报获得公司资产的一份或未来企业的利润。

从商人或借贷者的角度来说，风险更大；如果商人的企业失败了，商人就要还清剩余资产中属于投资者的那部分，因为企业没有红利可分。但是从资本出借方的角度来说，提供股本风险很大，因为和资本借贷方式比起来股权融资的投资者更容易失去资本。

此外，股权投资者很难算出股权投资可能获得的收益；这种投资可能一飞冲天，也可能获益菲薄，甚至可能完全打水漂。在现代社会，大部分的大公司从银行、债券公司募集资本，从股东处募集股本。资本的出借者(银行和券商)可以优先得到清偿，而后股东才能拿回剩余的部分。

基于以上三点理由：蒙受损失的可能性较大、难以预估未来利润、股票权益清偿的滞后性，股票持有者一般会要求更高的回报率。这种“股票风险溢价”就是此前我和我朋友午餐间困惑的所在。P3-5

在次贷危机阴影久久未散的当下，威廉J.伯恩斯坦提出美国人要为自己的储蓄和投资做主，这当然在深受麦道夫们毒害的美国投资者中深得民心。更为关键的是，由身为哲学与医学双料博士而非投资科班出身的伯恩斯坦，带领读者重温有关投资理财的那些基本常识和规律，在金融服务业声誉扫地的当下美国，显然有更强的说服力。

伯恩斯坦在本书中所做的，是用最简单的语言回归投资的本源。这其中包括对金融史的重温、对投资工具的认知、对投资组合的解读、对投资心态的调整和对各种交易成本的关注等内容，这样安排将有助于懵懂的投资者在最短的时间里了解关于投资的核心知识，并建立起属于自己的完整投资分析框架和体系。而即使是很多所谓“专业”的理财顾问和投资专家，也还没有建立起这样的一个投资分析框架和体系。我们完全相信，正如伯恩斯坦所说：“看完这本书，你对金融方面的了解已经远超他们(那些普通经纪人)。”与彼得·林奇、巴菲特等投资领域叱咤风云的老将所写的投资书籍相比，本书作者的优势在于其宽泛的知识面和对历史的深入研究。因此，本书的分析也更多是从一个普通投资者的角度系统地把“投资那点事”的本质讲清楚，伯恩斯坦用生动鲜活的语言娓娓道来，化繁为简却又切中要害，用浅显易懂的语言道出了现代投资理论的核心——“分散投资”。

记得巴菲特说过，他在错误的投资中所学到的，要比他在成功的投资中所学到的多得多。我们一直认为，这应该是那些仅重视理论和技能正面阐述的证券投资教材效果欠佳的重要原因。次贷危机，却也为我们提供了一个认识风险的好机会。在本书中，伯恩斯坦也更乐意从投资的风险开始，从那些投资者最常见的错误认识和错误行为开始，尤其是次贷危机中那些鲜活的“经典”投资错误。当这些错误被条分缕析地解析完毕，正确的投资之道便自然而然地跃然纸上。对于那些有过切肤之痛的投资者而言，这样“由反及正”的解读显然更加使人印象深刻。

更为关键的是，伯恩斯坦在书中字里行间所体现出的，始终都有一种对人性的深刻洞察。这样的一种深刻洞察，加之对金融投资行业多年的体验，让伯恩斯坦对人性在投资错误中所扮演的角色分析尤为人木三分，而投资者由此而获得的收获也是一般证券投资书籍难以企及的。因为其特殊的教育和从业背景，作者的分析也有一些独特的视角，尤其是对人体脑部结构的分析，从生理的角度告诉我们，个人想与市场博弈，并获得稳定收益，那是难上加难的事。进而得出老老实实地用简单投资工具(指数基金等)做好资产配置，才是投资成功的关键。同时，他以实证的脑科学数据证明，市场之所以难以战胜，是因为人性的情绪弱点难以战胜。

伯恩斯坦并不回避自己著作中存在认识上的悖论和分歧，这种实事求是的诚恳态度要比那些妄称自己无所不知的“投资天才”更容易取信于人。因为稍有投资经验和常识的人都有体会，投资总是充满了似是而非和自相矛盾的问题和答案，这并不影响那些勇敢、有纪律和善于学习的投资者最终获得满意的回报。譬如，他一方面认为，由于人性的情绪弱点可能极大地妨碍投资者驾驭自己的投资，但是，相对于防范无处不在的金融经纪陷阱，他还是认为投资者应该“我的投资我做主”。

伯恩斯坦对投资始终抱有敬畏之心，他相信投资者应该不断学习来提高自己的投资能力。这样的认知对中国投资者而言也有着重要的启示。相比美国，中国投资者更强调自力更生，对于自己的钱自己做主有着难以割舍的偏好。在学习投资理财知识这方面，中国人也毫无疑问对得起自己早已闻名世界的好学名声。2006年，步步高电子有限公司创办人段永平以62万美元竞得与股神沃伦·巴菲特的午餐机会；2008年，“赤子之心中国成长投资基金”的创始人赵丹阳又以211万美元竞得与巴菲特的午餐机会。由此可见，中国人学习投资的热情和投入毫无疑问已经达到世界一流的水平。也正因为如此，相比3亿美国人，13亿的中国人完全有机会从伯恩斯坦的这本书中获得更大的收获。我们期待本书在中国能够比在美国本土创造出更大的价值！

不过，对于中国普通投资者来说，作者的一些说法不免有些武断，因为投资本身也是一个江湖，十八般武艺其实都有自己的生存空间。某些投资方法一时的得失并不能作为判断其成败的标准。譬如，由于中美市场规范性和有效性的差异，中国投资者恐怕不太适合简单地配置市场基准指数基金。即使是在作者看来经常“干坏事”的经纪人，他们其实恰恰是当今中国很多对金融一窍不通的投资者与金融市场发生联系的关键环节之一。此外，关于房地产投资的论述可能很难令饱受高房价困扰的国内读者信服，因为对于国内市场由于体制原因而出现的房地产市场的畸形发展，是作者所不了解的一段“金融史”。另外，作者提到的中国股票市场指数过去十年呈现出负增长的说法，我也无法判断他用的是哪一种计算方法得到的结论。

“授人以鱼，不如授之以渔”。这句经典的名言，用来形容宋三江先生和他所带领的专业团队是非常之贴切的。宋三江先生是国内基金管理产业中非常优秀的理财专家和渠道销售管理者，长期致力于帮助广大的投资者通过选择合适的基金产品达到财富合理配置。另一方面，他和他领导的团队花费了很多的精力亲自撰写和翻译了许多非常优秀的投资理财书籍，用以帮助正在成长的数亿大陆投资者建立正确的投资观念和方法，体现出一个资深的基金管理业者对投资者非常负责任的专业态度。而这种专业态度正是现今及未来，大陆基金管理产业所要发展最为根本的生存之道！本书的作者也是美国最为热心、最受欢迎的投资理财专家，由宋三江先生领衔翻译此书，的确是出版社的明智选择，也是广大读者的福音。

曹旭东

领航财富管理金融教育 首席执行官

《零售银行》管理月刊 出品人

独木不成林，没有作者可以在没有外界帮助的情况下，将如此众多的材料(包括金融理论、金融历史、心理学和金融业务等)整合在一起。另外，当一个人在他人生的后期开始他的写作事业时，他其实需要很大的勇气和大量的建议。

首先，我要感谢约翰·雷肯萨勒、斯科特·彭斯和乔纳森·克里蒙兹：他们花了十多年的时间在他们的著述中为我们提供了大量的投资建议和投资方向。还有杰克·博格：他展示给我，以及除了我以外的很多人，投资是如何进行的。感谢杰森·茨威格：他从神经经济学的角度，让我知道我们的大脑是如何运作、如何进行投资业务的。还要感谢苏姗·夏铃，她是我在有效前沿咨询公司工作时的伙伴，她不仅提供给我她十几年工作中积累下的智慧，此外，还有她那锐利的编辑技巧。

我还要感谢这些人：阿巴塞克·史瑞内福森和杰夫·科内尔，他们向我提供了大量必要的数据，韦斯·内夫(Wes Neff)指导我出版前的流程。布鲁金斯学会的威廉·盖尔与我讨论了养老金政策的制定背景。还有我在John Wiley & Sons出版社的编辑们，麦格·伏瑞博、凯文·霍尔姆和比尔·法伦，他们对我在本书出版的各个环节上都提供了很多有用的帮助。还要感谢爱德华·塔尔先生，他帮助我摆脱了很多尴尬的处境。如果还有疏漏，那将是我一个人的问题。

最后，我需要感谢我的妻子简·吉格莱尔，她花了难以估量的时间在这本书上，把混乱的无法阅读的段落变成连贯的章节，尽她所能地帮我弥补我在文学训练上的不足，同时，在我写书的过程中，她容忍了我这个不细心的丈夫。上帝知道，我无法离开她的帮助。

伯恩斯坦这本慷慨激昂的新书确实是一本名副其实的宣言，它号召普通投资者行动起来，把自己从那些华尔街金融大鳄的控制下解放出来；它教人理解最终决定股票市场收益的原始动力，并且构建自己简单有效的投资组合。《投资者宣言》是一记漂亮的射门。

——约翰·博格(John C. Bogle) 先锋基金公司创始人

《投资者宣言》是一本充满智慧、笔法优雅的著作，适合放在每一位投资者的书架上。

——伯顿 G. 马尔基尔(Burton G. Malkiel) 《漫步华尔街》作者

这是一本老少皆宜的投资书籍。伯恩斯坦用浅显易懂的语言分析问题，使得投资不再是那么艰深和枯燥。伯恩斯坦呈现给读者们的金玉良言，总是让我兴奋不已。

——爱德华·塔沃尔(Ed Tower) 杜克大学经济学教授

在投资领域，没有哪个作家可以比得上伯恩斯坦。他的著作是一定要读的，无论你是事业刚刚起步，还是已经退休，这本书都是一本充满智慧的无价宝典。

——拉里·斯威道尔( Larry Swedroe) 白金汉财务服务公司研究总监，“明智投资使你轻松”系列丛书作者

伯恩斯坦把他长期的宝贵经验和智慧浓缩到这本易读、易懂的书中，此书值得每一位严肃的投资者认真保存。

——泰勒·拉里摩尔(Taylor Larimore) 《博格投资指南》和《博格退休规划指南》两书的合著者之一

本书以清晰易懂的模式，阐述了经久不衰的投资策略。无论是对于初出茅庐还是经验丰富的投资者而言，伯恩斯坦都可以帮助你躲过金融危机，并且建立长期有效的投资组合。

——劳拉·道古( Laura F. Dogu) 《博格退休规划指南》的合著者之一