金融业的三个组成部分——货币、金融市场和金融机构是有机联系的一个整体，本书试图从整体上构造货币国际化、金融市场国际化和金融机构国际化的理论，专门考察三者之间的关系，在此基础上对三个国际化领域的国际经验进行总结，并提出中国金融业国际化的一系列政策主张。

本书提出了“进出平衡的对外开放战略”的观点。在回顾改革开放后中国金融业对外开放历程的基础上，作者指出，要改变以引进为主的思路，应引进和输出并举，在引进和输出中实现资金和金融服务的动态平衡。以人民币标价产品为主推动中国金融市场的国际化；中资金融机构要在人民币跨境使用和人民币产品的跨境交易及境外交易方面发挥主导性作用；中资金融机构要在联结国内外市场、国内金融市场对外提供交易及辅助服务方面发挥主导性作用。对若干国际化问题做了详细科学的规划和设计；对金融市场的国际化、金融机构国际化等问题做了深入的研究；深入地介绍了许多国外的有关实践和经验。

货币如何跨境流通？金融市场如何跨境提供服务？金融机构如何跨境经营？如何借鉴国际经验？本书揭示金融业三个国际化的内涵并提出协调推进的系列政策建议。

多中心时代各金融中心之间的分工、竞争与合作。

建立制度化人民币现钞境外流通和回流机制，建立人民币跨境和境外非现金支付结算体系。

适应全球金融市场一体化趋势，推动交易所领域的公司化、国际化和适度整合。

克服外部障碍，善用资本扩张手段，灵活选择进入形式，合理进行区域布局，实行差别化战略，实现中资金融机构国际化。

新华社指定“新华08系统”培训用书。

第一章 金融业三个国际化总论

 第一节 “进出平衡”的金融对外开放战略

一、改革开放以来中国金融业的对外开放

二、实现金融对外开放战略转变的必要性

三、实施“进出平衡”的金融对外开放战略和促进金融业国际化

 第二节 金融业三个国际化及其协调推进

一、金融业三个国际化的含义

二、金融业三个国际化之间的关系：区别和互促

三、推动中国金融业三个国际化的长期战略

四、协调推进中国金融业三个国际化的政策建议

 第三节 国际金融中心的演进与金融业国际化

一、国际金融中心的功能

二、世界进入多金融中心时代

三、各金融中心在功能上的竞争与互补关系

四、国际金融中心演进与金融业国际化的相互关系

五、国际金融中心演进与金融关联服务业的发展

 第四节 金融业国际化过程中的人才供求

一、金融业国际化和国际金融中心对人才的要求

二、国际化金融人才的培养

第二章 货币国际化的理论、币别经验和人民币国际化

 第一节 货币国际化的理论分析

一、货币国际化的含义

二、货币国际化的发展史

三、货币国际化的条件

四、货币国际化的度量

五、货币国际化的收益

 第二节 货币国际化的币别经验

一、英镑国际化

二、美元国际化

三、日元国际化

四、欧元国际化

五、主要货币国际化的特征

 第三节 人民币国际化的现状和前景

一、人民币国际化的现状

二、人民币国际化的前景

第三章 现钞境外流通和回流

 第一节 现钞境外流通和回流在货币国际化中的作用

一、现钞流通与货币非现金形式流通的关系

二、现钞回流在货币国际化中的作用

 第二节 美元、欧元的境外现钞流通和回流

一、美元境外现钞库管理

二、欧元境外现钞库管理

 第三节 人民币境外现钞回流的现有安排

 第四节 未来人民币现钞回流的系统性制度化安排

第四章 跨境及境外非现金支付清算系统

 第一节 主要货币跨境支付清算系统

一、主要国际货币单边跨境支付清算安排

二、跨境多边支付清算安排

三、国际上主要货币跨境支付清算的基本业务流程

四、主要货币跨境支付清算的模式

 第二节 构建人民币跨境及境外支付清算系统的必要性

一、人民币跨境支付清算的现有安排和经验总结

二、构建人民币跨境及境外支付清算系统的必要性

 第三节 构建人民币跨境及境外支付清算系统的构想

一、人民币跨境及境外支付清算系统的模式

二、构建人民币跨境及境外支付清算系统的技术方案

三、构建人民币跨境及境外支付清算系统的配套政策

第五章 全球金融市场格局与结构：国际化视角

 第一节 外汇市场格局与结构

一、全球外汇市场成交情况及主要交易工具

二、全球外汇市场地理格局

三、全球外汇市场参与者结构

四、外汇交易大多跨境发生

五、全球外汇市场币种结构

 第二节 债券市场格局与结构

一、债券市场发行人结构

二、债券市场投资人结构

三、债券市场品种结构

四、国际债券发行币种结构

 第三节 股票市场格局与结构

一、全球股票市场市值地理格局

二、全球股票市场成交金额地理格局

三、主要股票交易所股权结构

四、主要股票交易所上市公司来源结构

五、股票市场投资者结构

 第四节 黄金市场格局与结构

一、伦敦是世界黄金现货交易、清算和定价中心

二、伦敦金银市场协会会员结构

三、场内黄金市场地理格局

四、场内黄金市场参与者结构

 第五节 衍生品市场格局与结构

一、全球衍生品市场概况

二、场外衍生品市场地理格局

三、全球衍生品市场交易工具结构

四、衍生品市场参与者结构

 第六节 借鉴国际经验推动中国金融市场参与者结构国际化

一、全球金融市场格局与结构的特征

二、推动中国金融市场参与者结构国际化

第六章 交易所的竞合、公司化与国际化

 第一节 交易所的竞争、合作与整合

一、交易所面临着日益激烈的竞争环境

二、交易所之间的合作与整合

三、场内（交易所）市场与场外（OTC）市场的融合趋势

四、一些典型案例

 第二节 交易所的公司化改制

一、交易所公司化改制的发展历程

二、交易所公司化改制的动因

三、交易所公司化改制的利弊

 第三节 交易所的国际化水平及战略

一、交易所国际化水平的比较

二、交易所国际化战略

 第四节 中国交易所的国际差距

一、治理结构不尽合理

二、交易品种、交易方式、产品创新机制存在缺陷

三、自律监管作用不够

四、合作与整合水平较低

五、国际化水平较低

 第五节 中国交易所缺乏活力和创新自主权的根源

 第六节 提高中国交易所竞争力和国际化水平

一、合理界定出资人、经理人和监管人的权力、利益和责任

二、改进交易所治理结构

三、鼓励交易所创新

四、以自律管理为基础，实现外部监管与自律监管优势互补

五、鼓励金融市场组织者之问的合作与整合

六、提高中国交易所国际化水平

第七章 一体化背景下的金融市场后台支持系统整合

 第一节 金融市场后台支持系统整合的动因、模式和效果

一、金融市场后台支持系统整合的动因

二、金融市场后台支持系统整合的基本模式

三、金融市场后台支持系统整合的效果

 第二节 全球主要金融市场后台支持系统的整合情况

一、美国金融市场后台支持系统的整合

二、欧洲金融市场后台支持系统的整合

三、日本金融市场后台支持系统的整合

四、中国香港金融市场后台支持系统的整合

五、新兴市场国家和地区后台支持系统的整合

 第三节 中国金融市场后台支持系统的国际差距

 第四节 推动中国金融市场后台支持系统整合和提高对外服务能力

第八章 金融机构国际化：理论与中资机构战略

 第一节 金融机构跨国经营的理论分析

一、跨国公司理论

二、用跨国公司理论来解释金融机构的跨国经营

 第二节 中资金融机构国际化现状、挑战与战略目标

一、中资金融机构国际化的意义

二、中资金融机构国际化的现状

三、中资金融机构国际化面临的挑战

四、中资金融机构国际化的战略目标

 第三节 当前中资金融机构内部亟待改进的主要方面

一、战略定位不够清晰

二、资本运作经验不足

三、国际化人才培养机制不完善

 第四节 中资金融机构国际化的外部障碍

一、外部障碍的含义

二、外部障碍的分类及其形成

三、外部障碍造成的影响及克服障碍的建议

 第五节 中资金融机构国际化的地域战略

一、跨国金融机构地域战略决定因素和国际经验

二、中资金融机构地域布局存在的问题

三、中资金融机构国际化地域战略选择

 第六节 中资金融机构国际化的扩张形式

一、金融机构国际化的主要扩张形式

二、中资金融机构目前境外扩张的组织形式

三、中资金融机构国际化的扩张策略

 第七节 金融机构国际化的差别化战略

一、不同规模的金融机构的差别化战略

二、不同业务重心的金融机构的差别化战略

第九章 外资银行在华战略与中资银行的应对

 第一节 外资银行在华战略

一、外资银行在华发展历程和现状

二、外资银行在华战略

 第二节 三来源地外资银行经营特点

一、基本情况

二、经营特点

三、结论

 第三节 中资银行的应对

一、中资银行已有应对举措

二、中资银行可能的未来应对

第十章 金融机构国际化典型案例

 第一节 银行业机构国际化案例

一、汇丰银行

二、花旗银行

三、渣打银行

四、苏格兰皇家银行

五、小结

 第二节 证券业机构的国际化案例

一、摩根斯坦利

二、高盛集团

三、小结

 第三节 保险业机构的国际化案例

一、法国安盛集团

二、美国国际集团

三、小结

后记

第三节 国际金融中心的演进与金融业国际化

在金融业发展史上，全球逐渐形成了一些具有国际影响的金融中心，其中既有具有全球性影响的重要金融中心，也有具有区域性影响的金融中心。有的是在长达一二百年的漫长演进过程中自发形成的，有的则是在政府有意推动下形成的。从重要金融中心形成路径来看，金融中心的形成过程伴随着其金融业不断壮大并实现国际化的过程。金融中心的成长与货币国际化、金融市场国际化和金融机构国际化的进程往往是相互伴随、相互促进的。

一、国际金融中心的功能

国际金融中心，即集中提供广泛的跨国界金融服务的城市，既是本国（地区）与世界其他国家（地区）问金融联系的纽带，又是世界不同国家（地区）间金融联系的纽带。

国际金融中心有不同的分类方法。国际金融中心按照实质功能划分，可分为功能中心和名义中心。功能中心吸引包括本国（地区）在内的全球客户，为它们提供金融服务，并发展成为外国银行和其他金融机构的聚集地，在这里发生的是具有实质意义的金融交易；名义中心也称为记账中心，为跨国银行和各种金融机构提供注册和记账便利，并无实质性金融业务操作，这类中心通常依赖于优惠的税收政策和宽松的监管环境。按照所服务和影响的地理范围划分，国际金融中心可分为全球性金融中心、区域性金融中心、离岸金融中心。

金融中心的最基本特征就是金融服务跨国界甚至以跨国界为主。因此，金融中心特别是功能性金融中心一般外国金融机构众多、金融市场发达、金融产品丰富、金融功能齐全、金融市场具有强大的辐射功能。例如，伦敦和纽约都有众多的外国金融机构，外国金融机构构成当地金融体系的重要组成部分；伦敦拥有全球最大的外汇市场和国际债券市场，以及最具流动性的贵金属市场；纽约拥有发达的外汇市场、股票市场、债券市场、商品期货市场，为全球提供交易性服务。

国际金融中心是集中提供跨国金融服务的场所，其主要功能是联结外部和内部市场，充当境内外资金流动枢纽，提供跨国交易平台和跨境清算平台，提供资讯、咨询、评级、会计、审计、法律等各种配套服务。国际金融中心同时是跨国资金流动中心、国际定价中心、国际结算中心、国际金融创新中心和国际经济金融信息中心。

二、世界进入多金融中心时代

（一）新兴金融中心的兴起一般伴随新经济体的崛起

当新经济体崛起的时候，原有金融中心提供的金融服务不能满足新崛起经济体日益增长的对外金融联系的需要，新的金融中心就应运而生。新的金融中心首先充当本国（地区）与外界的金融联系的纽带，然后发展成为全球范围内其他国家（地区）间金融联系的纽带。例如，英国工业革命后，伴随着工业和贸易的发展，相应的国际结算、融资、境外投资及货运保险服务也迅速发展起来，19世纪中叶，伦敦取代此前的阿姆斯特丹成为国际金融中心。第一次世界大战后，随着美国经济实力的增强，纽约开始成为重要的国际金融中心。两次世界大战期间，纽约已经成长为与伦敦同等重要的国际金融中心。第二次世界大战以后，美国经济实力已经远远超过了西方各国，纽约成为当时世界最大的资本供应中心，超过伦敦而成为最主要的国际金融中心。第二次世界大战以后，日本经济发展迅速，20世纪70年代以后，日本在全球经济体系中占有重要地位，东京开始成为国际金融中心，20世纪90年代中期东京也成为主要的国际金融中心之一。随着亚洲新兴市场经济的发展，香港、新加坡也在同一时期发展成为区域性国际金融中心，其中香港金融中心的兴起伴随着中国内地的改革开放和经济发展，事实上已充当着中国内地和外界的金融联系的纽带。

（二）从历史上看，新的金融中心的兴起并不必然意味着原有金融中心的绝对衰落

新兴金融中心的兴起在一定程度上构成了对原有金融中心的竞争。但是由于新兴金融中心的兴起都伴随着新的经济体的崛起，这意味着金融交易规模的迅速增大，原有的国际金融中心容纳不了新的交易，满足不了新兴金融中心所在地的金融跨国联系的需要。因此，新兴金融中心的兴起必然意味着全球金融交易规模的扩大，但并不必然意味着原有金融中心的绝对衰落。原有金融中心本来就有其赖以生存的基础，在新兴金融中心兴起后，只要碍有金融中心作适当应对，例如推进金融自由化，保持金融市场活力等，仍能保持先发优势和国际金融中心的地位。

1.伦敦取代阿姆斯特丹成为主要的国际金融中心后，阿姆斯特丹仍是欧洲的金融中心之一

英国工业革命后，伦敦取代阿姆斯特丹成为主要的国际金融中心，阿姆斯特丹的金融中心地位相对衰落，但仍然是欧洲重要金融中心之一。20世纪80年代以来，虽然世界上各金融中心的地位在不断变化，但阿姆斯特丹金融中心在欧洲的地位始终仅次于伦敦、法兰克福，它是与卢森堡、苏黎世、巴黎等处于同一层级的欧洲金融中心。欧洲大陆最大的证券交易所泛欧交易所就注册在阿姆斯特丹，荷兰银行、荷兰ING集团都是世界著名的金融机构。

2.纽约金融中心的兴起和伦敦金融中心地位的巩固

第二次世界大战后，纽约超过伦敦成为世界上最主要的金融中心，伦敦作为国际金融中心的地位有所衰落。但由于英国采取了一系列金融自由化措施（尤其是1986年和1997年两次金融“大爆炸”式改革），保持了伦敦作为主要国际金融中心之一的地位。目前伦敦在跨国银行贷款、国际债券发行和交易、外汇交易、贵金属交易、场外衍生金融产品、基金管理、国际股权交易等方面中仍处于世界领先地位。

3.亚洲三个金融中心的相继兴起和后发金融中心的成长

随着第二次世界大战后日本经济的复兴和亚洲新兴经济体的发展，东京发展成为主要国际金融中心之一，香港和新加坡也发展成为区域性金融中心。三个金融中心的兴起形成了一定程度的竞争，但竞争促使各地竞相采取更加自由化的措施，推动了金融业的繁荣和金融服务效率的提高。目前看来，任何一个中心要绝对取代其他两个中心的地位都是极其困难的。

后发的新兴市场经济也带动了新的金融中心的成长，如中国的上海、印度的孟买、阿联酋的迪拜。

（三）世界进入多金融中心时代

随着越来越多的国家和地区的经济的崛起，新兴经济体的金融中心不断兴起，世界进入多金融中心时代，每个中心的辐射范围和功能特点不一。从世界范围内看，既有伦敦、纽约这样的大型国际金融中心，也有东京、法兰克福等影响相对小一些的金融中心。从区域范围内看，欧洲有伦敦、法兰克福、苏黎世、卢森堡等国际金融中心；亚太地区有东京、香港、新加坡等国际金融中心。甚至大国内部也可以有不止一个国际金融中心，不同的金融中心在功能上是互补的，例如，美国的纽约和芝加哥都是重要的国际金融中心，纽约是外汇和资本市场中心，芝加哥则是国际衍生品交易中心。

（四）中国经济的崛起和中国日益融人世界经济必将带动新兴金融中心的兴起

随着中国经济的迅速发展，中国经济的外向度越来越高，中国经济的对外金融联系也越来越密切。根据国际经验，大型经济体的崛起必然带动新的国际金融中心的兴起。

从国际经验来看，中国作为一个大国，其经济崛起能够支撑不止一个国际金融中心的存在，事实上也需要不止一个国际金融中心为其服务，必将带动新兴金融中心群的兴起。

从目前中国金融业发展格局和趋势看，中国正在形成三个主要金融中心，香港和深圳（以下简称港深）金融业进一步融合后形成的港深中心、上海中心、北京和天津（以下简称京津）金融业融合后的京津中心。另外，还正在形成一些功能相对弱一些的次中心，有的中心已经具有国际金融中心功能，有的中心将向国际金融中心方向发展，有的中心则主要服务于国内。这些主要中心和次中心共同构成中国未来的金融中心体系。

P20-23

刘明志等同志最近几年来在金融国际化方面着力甚深，对于人民币国际化、金融市场国际化和金融机构国际化都有独到深刻的见解，形成了系列研究成果，对于我们从理论上研究、从政策上促进、从实践上推动金融业国际化都具有参考价值。欣闻刘明志等同志的专著《金融国际化——理论、经验和政策》即将杀青，我很高兴向广大经济金融理论和实务工作者以及高等院校师生等各界朋友们推荐。

近年来，在党和国家关于“引进来”和“走出去”相结合的战略思想指导下，我国全方位、宽领域、多层次的对外开放格局正在形成。党的十七大报告总结了我国改革开放的经验，从战略高度明确指出：“要坚持对外开放的基本国策，把‘引进来’和‘走出去’更好地结合起来，扩大开放领域，优化开放结构，提高开放质量。”金融业如何把“引进来”和“走出去”结合起来，如何扩大开放领域、优化开放结构、提高开放质量，如何形成金融全球化条件下参与国际金融合作和竞争的新优势，需要理论和实务工作者认真进行研究。在此背景下，刘明志等同志选择金融国际化作为本书研究对象，我觉得很有意义。

中国金融业国际化刚处于起步阶段，我国推动金融国际化进程既面临自身经验不足的制约，又面临外部竞争激烈的约束，不断会有很多新情况、新问题需要大家研究。我希望关心中国金融业国际化的人士共同探讨，不断将这一领域的研究推向深入，为推进金融国际化献计献策。

是为序。

中国人民银行副行长兼上海总部主任 苏宁

2008年4月21日

随着中国改革开放的深入推进，中国金融业“引进来”和“走出去”步伐也不断加快，国际化正在成为中国金融业发展的趋势之一。在全球范围内金融业竞争日益激烈的情况下，如何实施适当的国际化战略，成为中国金融业必须回答的一个课题。本书是我们在三年来有关金融业三个国际化研究方面的系列成果基础上写成的，由刘明志设计整个框架、提出主要理论观点和政策主张，各章作者分工合作共同完成初稿，最后由刘明志审改定稿。我们的研究得到了中国人民银行各金融监管部门、各有关金融机构、交易所（中心）、新华社等单位众多领导和专家的大力关心、支持和帮助，在此一并致谢。我们还要感谢为本书出版付出辛勤劳动的中国金融出版社的各位同人。

回首昨日，三年一路走来，虽然在无数个夜晚、在无数个周末，忍受着与家人分离的相思和长夜无眠的落寞，在尺余键盘上尽情地挥洒汗水，但令人倍感欣慰的是，有一分耕耘，就有一分收获，本书终于可以很快与读者见面了。展望明朝，中国金融业国际化将是一个漫长而又不平凡的过程，我们将一如既往地在这个领域笔耕不辍，为祖国金融业赢得在世界上的地位尽心尽力，正所谓“路漫漫其修远兮，吾将上下而求索”。我们在该领域的研究刚刚起步，出版此书的目的在于抛砖引玉，欢迎各位专家给予批评指导。

在本书定稿阶段，传来四川汶川大地震的消息，山河失色，举世震痛。在刚刚过去的异常艰难的十天，心一阵阵揪紧，泪默默地流出，身在千里之外，心系震区灾情，我们用柔弱又坚强的心完成了最后的修改整理工作。终于可以将本书奉献给读者朋友了，我们决定将本书全部稿酬委托中国金融出版社捐献给灾区，用于震后学校重建，以表达心系灾区、支援重建的微薄心意。

作者

二○○八年五月二十二日于上海浦东陆家嘴