影响香港证券市场的因素有哪些？A股和工股的联动性在哪里？如何把握其中的机会？工股回归对股价有何影响？如何应对？两地市场信息披露机制存在不一致性，如何从中套利？香港证券市场的财技有哪些？如何辨别其中的机会及风险，如何应对？本书将给出答案。

本书站在内地投资者的角度，对港股市场进行360度剖析，详细讲解现货市场与衍生产品。全书理论知识+典型案例+赢家经验，着力构建高明的理财思维，帮助读者巧妙规避各种风险。

本书是业内专家、赢家经验谈，港股投资极具参考价值的著作！

本书站在内地投资者的角度，对港股市场进行了360度的剖析。包括香港证券市场发展状况，香港证券市场的投资产品、投资方法、投资机会以及潜在风险等，特别是对现货市场和衍生产品市场进行了详细的说明。全书不仅讲述理论，更讲述赢家经验；在投资策略方面着力构建高明的理财思维，在各种形势下尽量做出明智的投资判断，并规避风险。

本书适合投资者、相关领域研究人员作为案头必备参考书，也可供大中专院校、相关培训机构的教师和学生作为入门教材。

香港金融及证券市场概述篇

 第1章 香港金融市场概述

1.1 香港概览

1.2 香港金融市场

1.3 香港金融市场监管

 第2章 香港证券市场简介

2.1 香港证券市场发展历程

2.2 香港股市四十年走势回顾

2.3 香港证券市场监管

2.4 香港主要指数介绍

2.5 香港证券市场投资者结构及变化趋势

交易实战篇

 第3章 港股入市

3.1 选择证券公司

小贴士：目前内地主要券商在香港子公司

小贴士：内地主要银行在香港子公司

3.2 客户的开户和签约

3.3 证券交易费用

3.4 香港证券产品编码规则

3.5 香港上市公司停牌、复牌规定

3.6 上市公司信息披露

3.7 上市公司权益披露

3.8 如何获取港股市场资讯

3.9 投资者赔偿安排

3.10 港股卖空机制

3.11 退市规定

 第4章 交易细则

4.1 港股行情

4.2 交易系统

4.3 港股与A股主要区别

4.4 交易时间

小贴士：遇有台风及黑色暴雨警告讯号时香港证券市场的交易安排

4.5 港股交易价位

4.6 港股开市报价规则

4.7 港股交易单位

4.8 收盘价计算

小贴士：2009年U盘门事件

4.9 结算和交收

投资产品及上市公司篇

 第5章 投资产品

5.1 股本证券

小贴士：香港创业板市场现状

5.2 权证市场

5.3 牛熊证市场

5.4 香港基金市场

5.5 香港债券市场

5.6 美股试验计划

 第6章 香港主板市场主要行业和上市公司

6.1 金融业

6.2 地产行业

6.3 建筑行业

6.4 石油和天然气行业

6.5 煤炭行业

6.6 有色金属行业

6.7 汽车行业

6.8 零售业

6.9 电信业

6.10 农业食品行业

6.11 医药行业

6.12 电力行业

6.13 交通运输行业

6.14 软件行业

财技篇

 第7章 上市公司财技

7.1 财技介绍

7.2 上市公司再融资

7.3 股本重组

7.4 股份拆细

案例：橙天嘉禾(01132.HK)股份拆细、配售与并行买卖时间表

7.5 上市公司收购

7.6 股份回购

7.7 借壳上市

7.8 上市公司分拆

7.9 公司私有化

案例1：中信银行成功私有化中信国金(00183.HK)

案例2：电讯盈科(00008.HK)私有化落空：两败俱伤

投资篇

 第8章 影响港股市场的主要因素

8.1 资金流动的影响

8.2 全球证券市场的影响

小贴士：“一月效应”与“红黑盘”

8.3 宏观经济影响

8.4 经济周期对于股价的影响

8.5 利率变动对香港股市的影响

8.6 汇率变动对香港股市的影响

8.7 通货膨胀对香港股市的影响

8.8 期指结算对港股走势的影响

8.9 政治因素

8.10 突发事件

 第9章 港股市场投资机会

9.1 重组是永恒的题材

9.2 A、H套利机会分析

9.3 内地股市与香港股市信息披露差异的机会

9.4 上市公司回归机会

案例：中国矿业(00340.HK)重组三部曲

策略篇

 第10章 港股投资策略

10.1 上市公司分析

10.2 细读上市公司报表

10.3 港股投资的主要策略

小贴士：辩证看待券商研究报告

小贴士：瑞银“神华门”闹剧

10.4 投资者宜回避的股份

 第11章 新股申购投资策略

11.1 新股申购方法

11.2 新股认购风险

11.3 影响新股申购收益的因素

11.4 案例分析

小贴士：“介绍形式上市”风波

 第12章 权证投资策略

12.1 选择权证的步骤

12.2 权证主要投资策略

 第13章 牛熊证投资策略

13.1 选择牛熊证的步骤

13.2 例子

风险篇

 第14章 港股投资风险

14.1 市场风险

14.2 经营风险

14.3 股票停牌风险

14.4 流动性风险

14.5 汇率风险

14.6 全球风险

14.7 交易过程风险

14.8 交易对手风险

14.9 做空风险

附录A 主板与创业板上市准则摘要

附录B 香港证券交易相关网站

 B.1 政府等组织机构网站

 B.2 证监会、交易所及其他金融网站

 B.3 主要内地证券公司及银行在港子公司网站

 B.4 香港主要证券资讯网站

 B.5 衍生权证主要发行商网站

 B.6 多边组织网站

 B.7 部分免费行情披露网站

附录C 常用专业术语对照

附录D 年香港交易所年历

附录E 期货合约

附录F 期权合约

1.3.3 保险业

保险业监理处于1990年6月成立，是负责执行《保险公司条例》(第41章)的规管机构。

《保险公司条例》规定，所有在香港或从香港经营保险业务的保险公司，均由保险业监督授权及进行审慎的监管。政府的政策是准许信誉良好、财政稳健和管理完善的新保险公司，加入保险行列。所有寻求保险业监督授权的保险公司，均需受相同的授权准则所规限，而所有获授权的保险公司，不论其注册地点，亦受保险业监督审慎监管。

保险业监督的主要职能是确保保单持有人或潜在保单持有人的利益获得保障，以及促进保险业的整体稳定。

1.3.4 强积金制度

1995年8月，香港制定了《强制性公积金计划条例》，为设立一个强制性私营公积金制度打下基础。这意味着香港在提供雇员退休保障方面，迈出了重要的一步。该条例在1998年3月获修订，附属规例亦分别于1998年4月及1999年5月获得通过，就强积金制度的运作和某些职业退休计划成员获豁免的事宜，订立具体的规则。

由于强积金供款属强制性供款，政府已在强积金制度下订立多项措施，确保强积金资产获得妥善保管。该等措施包括在批核强积金受托人方面订立严格准则；审慎作出监管，确保有关人士符合标准和遵守规例；确保计划能顺利运作和具透明度；以及设立一个补偿基金机制，补偿因违法行为而招致的损失。强积金制度在2000年12月开始实施。截至2007年9月月底，约有99.4%的雇主、98.3%的有关雇员及76%的自雇人士参与了强积金计划。

2004年6月，积金局颁布《强积金投资基金披露守则》，以改善强积金基金收费及投资表现资料的披露，目的是提高透明度，确保计划成员获得更多资料，作出明智的投资决定。积金局通过推出强积金收费比较平台，帮助计划成员比较强积金基金收费，以进一步增加强积金产品的透明度。第一阶段的比较平台已在2007年7月推出。

1.3.5 货币政策

香港的货币政策目标是维持货币稳定，即保持港元汇价稳定。

香港于1983年10月实施联系汇率制度，该制度是一个货币发行局制度。货币发行局模式规定，港元货币基础由外汇基金持有的美元储备按7.80港元兑1美元的固定汇率提供最少百分百的支持，而港元货币基础的任何变动亦要百分百与美元储备的相应变动配合。货币基础包括已发行的纸币和硬币、持牌银行在金管局开设的结算户口的结余总和(即总结余)及未偿还的外汇基金票据和债券。港元纸币及硬币均获得存于外汇基金的美元全面支持，其变动亦由美元储备的相应增减配合。自1998年9月起，金管局向持牌银行明确保证，会将这些银行的结算户口内的港元兑换为美元。

金管局在2005年5月18曰推出强方兑换保证，在7.75的水平向持牌银行买入美元，并宣布将现行金管局在7.80水平出售美元予持牌银行的弱方兑换保证移至7.85的水平，让强弱双向的兑换保证能对称地以联系汇率7.80为中心点而运作。在强方及弱方兑换保证水平所设定的兑换范围内，金管局可选择进行符合货币发行局制度运作原则的市场操作，以促进货币及外汇市场顺畅运作。

1.3.6 债务市场监管

过去10年，为发展香港本地债务市场，金管局推行了若干措施，包括发行外汇基金票据和债券，并设立“债务工具中央结算系统”。“外汇基金票据和债券发行计划”提供高质量的港元债券，并为港元债券提供基准收益率曲线，从而促进债务市场的增长。

债务工具中央结算系统的建立为港元及非港元债券提供高效率的结算及交收系统，而与海外结算系统的联网则有助促进跨境债务工具的投资。其他措施包括允许以外汇基金票据和债券作为买卖期货、指数期权和股票期权的扩展抵押品。香港交易所于2001年11月推出三年期外汇基金债券期货作为债务市场对冲风险的工具。

外汇基金债券于1999年8月开始在联交所上市，把投资者基础扩大至个人投资者的层面。此举有助于各机构发行的债券上市，如香港按揭证券有限公司(按揭公司)自1999年10月起把发行的部分债券在联交所上市。为促进零售债券市场的发展，各机构不断推行改革措施，包括在1999年把符合宽减利得税资格的债券的最低面值由50万港元调低至5万港元；按揭公司自2001年起通过银行的销售网络发行以个人投资者为对象的债券；推出零售外汇基金债券，以及于2000年12月推行的强积金制度，进一步推动了债务市场及基金管理业务的发展。而政府在2004年5月及7月两度成功发债，提升了市民大众对债券的认识和兴趣，并增加了市民的投资选择。

除了港元实时支付结算系统之外，金管局还分别在2000年及2003年推出美元实时支付结算系统及欧元实时支付结算系统，让美元与欧元债券交易能够在亚洲时区内高效率地进行实时结算交收，并于2007年推出人民币实时支付结算系统，处理人民币结算交收。P24-27

香港证券市场始于1866年，迄今已有140余年的历史。百余年的沧桑，七轮牛熊交替，已经发展成为全球最有效率、最公平、最成熟的证券市场之一。截至2009年年底，香港成为以市值计算的全球第七、亚洲第三大证券市场。

香港作为亚太区金融中心，为国际投资者所关注，同时也是内地国企、民企上市集资的重要基地。近年来，内地公司逐渐发展成为市场的主力，截至2009年年底，在港上市的内地企业已达524家，占香港证券市场上市公司总数的40%，其中不仅包括150多家以中国银行、中国人寿等为代表的H股，还包括90多家红筹股，以及270多家具有生命活力、在一些细分行业具有行业领先地位的非H股内地民营企业。内地企业的总市值占到了整体市场的58%，全年成交金额占市场的72%，交易活跃度可见一斑。近年来，随着内地企业在港影响力的加深，A股走势对于港股的影响愈见深远。预计日后内地发行人将继续成为推动香港股市发展的主要因素。

回首2009年，在全球经济危机背景下，大部分政府及央行纷纷推出多项刺激经济措施，以稳定金融市场并刺激经济。各国央行通过减息、向银行体系注资及采取宽松的货币政策，刺激国内的经济，并对金融机构提供支持。此外，在港美息差持续收窄、港元套息交易平仓、非金融机构调回海外资金、香港实施100%存款保证，以及人民币升值预期强化等因素的共同作用下，资金大肆涌入香港市场。受诸多因素的共同作用，恒生指数全年上涨7485点，升幅52%，是10年来最大的年度升幅。中资股继续成为投资者热捧的对象。国企指数全年累计上涨62.1%，跑赢恒生指数。

尽管港股直通车的大门至今未打开，但是这一切都未能抑制内地投资者参与香港证券市场的热情。据港交所统计，2008年，内地投资者只占香港证券市场外地投资者的8%，而到2009年，这一数值提高到了12%，所占比例以超过50%的速度增长，非常惊人。内地也成为继美国和英国之后，外地投资者交易的第三大主要来源地。

香港作为国际化的金融中心，其资本市场上有多元化的投资产品，截至2009年年底，香港市场主要包括1300多家普通股份、25只股本认股权证、3000余只衍生权证、1600多只牛熊证、43只交易所买卖基金、7家房地产投资信托基金，以及债务证券等。本书重点介绍了香港各类产品的发展状况以及投资策略，并对香港上市公司的行业及基本面进行了重点介绍，便于投资者对不同行业进行横向比较，进而从优势行业中选出最具投资价值的上市公司。

香港上市公司鱼龙混杂，既有一些各类行业中的佼佼者，也有一些运用市场规则，玩弄财技的上市公司。如何挖掘精华，同时规避一些“老千股”风险，是投资者需要研究的重点。本书用专门的章节，结合香港市场的真实案例，介绍了香港上市公司各种令人眼花缭乱的财技及其对股价的影响，比如供股、配股、股本重组、股份拆细、上市公司收购、股份回购、上市公司分拆、公司私有化等，为读者揭秘股价变动的规律及投资者需要重点注意的事项。

A股市场与港股市场存在诸多不同的地方，包括市场环境、交易规则、交易时问等。两地市场的制度也存在一定的差异，比如，两地信息披露机制的不一致常常蕴含着投资机会。2009年8月6日，锦江股份(600754)因与控股股东酝酿重大资产重组事项，股票开始停牌，但大股东锦江酒店(02006，HK)却照常交易，当天大涨21.6%，因而出现了一次投资者借A股和H股之间“信息时间差”获利的机会。投资者往往可以依据一个市场上市公司的信息变化或者股价的异动，在另外一个市场中进行短线操作获利。

截至2009年年底，在内地和香港同时挂牌的公司已经达到了61家，随着ETF互挂等一系列的政策逐步实施及市场制度性的建设，AH溢价率将呈现逐步收窄的趋势，市场将会出现一定的套利机会。除了这些两地同时挂牌的上市公司之外，两地市场之间还有众多公司存在千丝万缕的关联，比如A股上市公司的子公司或关联公司在香港市场挂牌，A股公司与香港上市公司之间的相互并购等。这种资产、交易方面的密切联系，使内地投资者投资香港上市公司有了一种天然的优势。

近年来，随着H股上市公司的纷纷回归，大多走出了非常强劲的走势。2009年，四川成渝高速(00107.HK)回归A股，在A股上市之前，H股最高涨幅超过2009，0，远远超过同期恒生指数和国企指数的涨幅。2010年，A股市场还可能迎来一个新成员——国际板(外资企业可在A股发行上市，这些企业因其“外资”性质被列为“国际板”)。相关境外知名企业或红筹公司，也许将会成为下一个超级牛股，随着其A股上市公司的进程，其H股表现，值得投资者期待。

对于内地投资者而言，在决定投资的初期最关注如何开户及如何获得香港证券市场的实时行情。本书从实用性出发，重点介绍了目前10余家内地券商在港子公司情况，并详细介绍了开户流程以及开户细节，以及这些公司在内地的联系信息，极大地方便了内地投资者的开户、交易和咨询。

2009年10月5日，港交所通过6个指定网站提供证券市场的基本实时报价，6家网站分别是香港的阿斯达克网络信息有限公司、经济通有限公司和东方报业集团有限公司，以及内地的北京搜狐新媒体信息技术有限公司、中国金融在线有限公司和腾讯控股有限公司。这在很大程度上消除了内地投资者无法获得免费实时行情的困扰，将会促使更多的内地投资者在香港投资。

香港市场作为一个开放的市场，与A股市场的相对封闭不同。因此，判断港股市场走势，需要结合国内外经济政策、美股和A股市场走势、市场资金面以及宏观经济状况等方面。本书对影响香港证券市场走势的因素进行了详细分析，并重点介绍了如何通过各类指标跟踪市场资金面的变化，以及美国及国内宏观经济的披露时间及数据等。

除了了解香港市场的影响因素之外，最关键的是还需要了解港股的投资机会和投资策略，尤其是内地投资者以前接触较少的金融创新产品的交易规则和投资策略。本书用了大量篇幅来介绍这些策略，主要包括港股投资策略、香港新股市场投资策略、衍生权证投资策略、牛熊证投资策略等。

近年来，内地投资者参与香港市场的热情日益高涨，而能满足其投资需求的财经书籍甚少，过去出版的此类书籍基本上都停留在静态观察的层面，资料、数据相对陈旧。本书运用了大量的图表、最新的数据、真实的案例，力求给投资者直观、系统、准确的印象，方便投资者尽快掌握涉足香港证券市场的投资技能。

“工欲善其事，必先利其器”，香港证券市场波诡云逸，变化万端，蕴含着无限机会和诱惑，但是也充斥着巨大的风险和陷阱。投资者要投资港股，必须做好充分的准备。本书为您提供必要的知识储备，并助您建立理性、正确的投资理念。

在本书的编著过程中，得到了不少内地和香港的专家、学者及证券界朋友的精心指导，使笔者深得裨益。在此，我要特别向瑞银证券、招商证券(香港)、交银国际、京华三一、中信(香港)、国都证券等机构的同仁和好友，以及诸多私募基金的朋友表示衷心的感谢。此外，在本书的编著过程中，参考并借鉴了诸多研究机构的研究成果，在此一并谢过。

本书由王彩江负责整体策划和结构构思，由王彩江、来雪梅共同编写、审定。另外参与编写的还有苏娜女士和陈剑杨先生。由于作者水平有限，加之时间仓促，书中难免有疏漏和不妥之处，敬请读者朋友予以指正。

王彩江

2010年3月于香港