第一节 看清熊市的脸
新月派诗人徐志摩有一首诗，名叫《我不知道风是在哪一个方向吹》，诗中写道：“我不知道风是在哪一个方向吹——我是在梦中，在梦的悲哀里心碎！”诗人可以不知道现在刮来的是南风还是北风，甚至可以活在梦境中，为梦里的哀伤轻声吟唱；但是，熊市中的交易者却不可以不辨风向、不知是梦是醒，否则不但会被“梦的悲哀心碎”，还会被清醒时看到的亏损程度再碎一次！看清熊市的脸，有助于我们不那么容易被“心碎”。
一、熊市溯源
熊市，一般是指证券价格长期下跌的市场。熊市一词的来源有各种版本，比如，美国西部拓荒时代，牛仔们时常抓来灰熊跟牛斗，围观下注并以此为乐。这种游戏风靡一时，美国人也就把熊和牛视为敌手，后来演绎到证券市场上，上涨的市场被称为牛市，下跌市场也就称之为熊市。
另一个版本的说法是：18世纪欧洲一些国家的股票市场没有实行保证金制度，一个人身无分文也可以买进股票做多，但是必须在交割股款日之前把股票脱手，如果找不到接手的人，就会遭到重大亏损；因此在交割股款日之前，他必须找到愿意接手的买家。这类做多的人，心中既充满希望也饱含恐惧，所以情绪多变、脾气时好时坏，很像斗牛场上的牛，因此这类做多的人被称为“牛”。与之相反做空的人，则必须在交割日之前拿出他实际上没有的股票，因此需要低价买进股票。这类做空的人，会拿坏消息、谣言等能够压低股票价格的事情故意恐吓人，因此这类人被称为“熊”。“牛”希望股价上涨，“熊”希望股价下跌。后来，人们因此渐渐把上涨的股市叫作牛市，下跌的股市叫作熊市。
还有一个版本：牛发动攻击时总是牛角向上顶，而熊发动攻击时总是熊掌向下拍，因此向上涨的市场被称为牛市，向下跌的市场被称为熊市。
1．史上最“牛”的熊市
如果评选世界上最著名、影响最为广泛的熊市，或者称之为股灾，那么美国1929年爆发的股市大崩溃必然名列前茅。有人把1929年的股灾比喻成“美国人的噩梦”，如果仅就股市方面而言，那么这个“噩梦”做的时间确实够长——25年！直到1954年，美国股市才再次回到1929年时的水平。
1929年美国股市的崩溃使得很多人一贫如洗，对于这些投资者来说，那是一段不堪回首、充满痛苦、悔恨的黑色梦魇。然而，这次股灾的爆发以及其所带来的影响和危害，都不仅仅局限于股市或者美国，其影响波及大多数西方国家乃至全世界。此后，美国和全球经济出现了长达10余年的大萧条。
1929年美国股灾发生之前并非全无征兆。1928年美国股市被投机狂潮疯狂炒作，而美国的许多产业并不像股市表现的那样欣欣向荣，甚至某些产业为了生存还处于艰难的挣扎之中，股市与现实经济的状况已经完全脱节。股市因过度投机而出现的过热表现，引起了美国联邦储备委员会的关注，于是宣布紧缩利率以抑制股价暴涨；但是美国一些大型银行或投资机构却从自身利益考虑，向股市中增加资金投入以避免价格下跌；股票经纪商、甚至一些著名的学者仍在极力鼓吹股市继续上涨的神话。
并不是所有的人都被高涨的股市迷惑住了双眼，也有不少人保持着冷静的头脑。根据一些资料显示，威廉·D·江恩在1928年11月23日出版的对1929年的股市年度预测报告中准确地预测了1929年美国股市的大崩盘，江恩写道：“4月份公众将会再次进入股市并将出现一轮狂热的投机行为；股票会出现更大的上涨行情。9月份，这是一个危险的月份——将发生全年最大的跌势。投资者的信心将受到重大的打击，公众投资者将会试图退出市场，但是已经为时已晚。股市将出现恐慌性的下跌，并且仅有小幅的反弹。”江恩的这一经典预测给他带来了世界交易大师的声誉，吸引了无数的投资者从此拜服在他的门下。江恩理论至今仍被人们视为投资圭臬。
另一位投资界的大师级人物——罗伊-纽伯格，他不但回避了1929年美国股灾还成功躲过了1987年美国股市的另一次重大股灾，不仅两次都免遭损失，而且在大灾难中都取得了骄人业绩。值得一提的是，罗伊·纽伯格在其长达60多年的投资生涯中，没有一年是亏钱的，这个记录在世界投资史上可谓前无古人，后无来者。
道琼斯工业平均指数在1929年9月3日于386．10点见顶。
1929年10月24日刚刚开市，人们争先恐后地卖出手中的股票，抛售就如突如其来的洪峰，迅速冲垮了观望者的心理防线，于是加入抛售队伍的人越来越多。一些大型银行迅速联手组成“救市基金”，政府及证券高管人员带头购人股票，希望能够起到表率作用，重振市场做多信心。但是，一切救市意愿和行为都如螳臂当车！恐慌，让人们丧失了留在股市里哪怕一丝的信心。这一天，被称为“黑色星期四”。
10月25日美国总统发表文告称：“美国的基本企业，即商品的生产与分配，是立足于健全和繁荣的基础之上的。”总统试图以此扭转市场的颓势、重塑投资者的持股信心。但是，股市仅仅出现一个象征意义的反弹之后，仍旧继续着暴跌。这时候，已经没有人能够或者说有能力出面救市。
10月29日开市，铺天盖地的抛单似乎是从天而降，人们开始逃命般地抛售手中的股票，“哪怕只剩下100美元，也比分文不剩的好！”这是当时人们夺路而逃时的心理，道琼斯指数一泻千里。有人说：“这是纽约交易所历史上最糟糕的一天。”这就是史上最著名的“黑色星期二”。
两个月以后道指滑落到200点以下。
1930年美国股市在1～3月间大幅反弹，并于4月试图冲击300点整数关口，但止步于297点，事实证明这只是大熊市来临后的一次回光返照或者说反弹行情。之后，暴跌再次成为行情的主色调，道琼斯指数于1932年7月见到最低位40．56点，跌幅达九成。
1929年美国股市的超级大熊市使得数以千计的人跳楼自杀；一些在股市上曾经叱咤风云的人物，因此负债累累，抑或是倾家荡产，更有甚者从此一蹶不振、余生贫困潦倒。对于普通投资者而言，这次股灾彻底击碎了人们的财富梦想，很多人因此闻股色变，把股票投资等同于赌博，并畏之若蛇蝎。
在这次股灾中，世界闻名的摩根银行试图托市，政界、工业界、银行界的头面人物也纷纷出面表示对经济的信心，但都难以稳定投资者极度恐慌的情绪。同时股灾引起了可怕的连锁反应：疯狂挤兑、银行倒闭、投资锐减、工人失业、社会总需求下降，美国的国民收入从1929年的878亿美元，降至1933年的402亿美元，失业人数达1300万。经济陷人恶性循环之中：股市暴跌致使投资者损失惨重，不得不缩衣节食、减少消费，于是商品积压雪上加霜；股市和银行出现危机，使企业难以寻觅融资渠道，生产难以为继，反过来又加重了股市和银行的危机。 P3-5