在《基金业务：如何管理你的财富》这本书中，罗伯特·博森和特蕾莎·哈马彻系统介绍了美国基金行业的法规体系、投资方法、后台运营、销售模式和国际化投资等内容。对于中国的普通基金投资者来说，可以通过本书了解到基金行业的诸多基础知识，并且学习到如何利用这些知识挑选和鉴别基金，如何利用基金这种金融工具进行投资。对于中国的基金从业人员，尤其是基金公司高级管理人员，这本书更是一本不可多得的工具书，一方面可以了解基金行业在美国这样投资行业高度发达的国家是如何运行的，另一方面可以在学习的基础上结合中国的实际引进创新，解决当前工作中遇到的种种问题。

全世界的共同基金成千上万，资产超过20万亿美元。罗伯特·博森、特蕾莎·哈马彻所著的《基金业务：如何管理你的财富》旨在帮助读者透析基金内部的运作状况，包括基金如何进行投资、如何向公众分销、如何向持有人提供服务，以及为何基金会成为全球投资者理想的投资工具。

《基金业务：如何管理你的财富》详细阐述了：

共同基金的渊源及发展历程，以及相对于交易型开放式指数基金（etf）和对冲基金等其他投资工具的优势和劣势。

如何评估基金，包括根据证券类型和投资目标进行分类，以及根据招募书、 股东报告和第三方评论进行研究等。

基金经理如何挑选股票和债券，进行交易决策以及代理投票。

共同基金如何通过经纪人、银行、保险代理、退休计划、基金超市等进行销售。

独立董事、交易代理、基金账户的角色。

基金国际化投资与募资的机会和挑战。

读者对象：基金投资者、基金公司从业人员、基金经理，审计师、律师、托管人或者为一家基金行业相关的数据服务公司工作的人，政策制定者、跟踪研究基金行业的研究人员等。

中文版序／IX

序／XV

前言／XIX

致谢／XXIII

第一部分 共同基金投资指南

 第1章 通过共同基金进行投资／3

共同基金的优势与劣势／5

起源与发展／9

监管机构与行业协会／18

本章小结／24

 第2章 共同基金的运作模式／25

基金份额的买卖／26

共同基金转移税负的功能／29

虚拟公司／32

道德准则／39

共同基金之外的投资选择／43

本章小结／50

 第3章 基金研究：投资者指南／51

共同基金及其信息披露／51

招股说明书概要／55

招股说明书概要以外的文件／63

使用投资者指南／70

本章小结／71

 第4章 比较共同基金／73

确定自己的投资目标／74

评估业绩／77

共同基金的分类／83

本章小结／99

第二部分 共同基金投资组合管理

 第5章 股票基金投资组合管理／103

股票研究／104

汇总起来：管理一只股票基金／117

本章小结／130

 第6章 债券基金投资组合管理／131

债券基金所持证券／131

集中起来：管理债券基金／142

本章小结／150

 第6章 附录债券基础知识／152

债券的特征／153

关键分析方法／156

债券投资的风险／161

 第7章 货币市场基金投资组合管理／164

1美元资产净值到底是如何实现的 ／1 65

货币市场基金持有的资产／171

集中起来：管理货币市场基金／176

货币市场基金和金融体系／180

本章小结／183

 第8章 执行投资组合决策：买卖投资证券／185

交易的重要性／186

美国股票市场的演变／187

共同基金交易员的角色／198

债券基金交易／207

本章小结／209

 第9章 作为机构投资者的共同基金／211

作为股东的共同基金和代理投票过程／212

共同基金代理投票／216

行动主义与共同基金／221

共同基金及社会变化／227

美国之外其他国家的代理投票问题／229

本章小结／232

第三部分 投资基金的销售

 第10章 零售／235

销售共同基金的驱动因素／236

中介渠道／237

直接渠道：免佣公司和基金超市／256

跨渠道的趋势／260

本章小结／268

 第11章 退休计划和共同基金／270

合格退休计划的税收优惠／271

401(k)计划／275

个人退休账户／291

美国退休计划的未来／296

本章小结／300

 第12章 交易型开放式指数基金和对冲基金的竞争／302

交易型开放式指数基金／302

对冲基金／319

本章小结／332

第四部分 基金行业运营与金融动态

 第13章 客户服务／337

过户经纪商的角色／337

技术与股东服务／349

过户代理行业／354

本章小结／362

 第14章 投资组合的记录保持与估值／364

基金会计的一天／365

基金持有证券的估值／370

记录投资组合证券：托管人／377

一个重要的环节：投资运营／380

后台：独立审计师／386

本章小结／389

 第15章 基金管理行业的金融动态／391

基金投资者支付的费用／392

管理费用收益：争论／398

基金发起人的并购／409

本章小结／418

第五部分 共同基金的国际化

 第16章 跨国投资／423

跨国投资的增长／423

海外投资的优势与风险／429

海外投资的运营挑战／433

信息汇总：管理全球或国际基金／437

本章小结／443

 第17章 跨国募资／445

投资基金全球市场／446

全球基金业务模式／451

可转让证券集体投资计划模式／458

欧洲养老金集合／464

本章小结／471

 第18章 美国和欧洲以外的投资基金市场／473

亚洲 ／474

美国以外的美洲地区／488

本章小结／496

监管机构与行业协会

鉴于共同基金在美国家庭中的广泛影响，确保其履行对投资者的承诺变得尤为重要。因此，共同基金成为美国证券业中监管最为严格的行业。证券交易委员会对共同基金的合法性、合规状况负有首要监察责任，并与金融业监管局密切合作共同监管基金运营活动。劳工部通过针对雇主支持退休计划的监管，也对基金起到了重要监管作用。此外，州政府也会参与违规行为的查处工作。

基金行业协会在行业自律方面扮演着重要角色。其中，投资公司协会是推动规章制度建设的首要倡导者，而全国投资公司服务协会则通常提供新法规执行方面的教育和培训服务。

证券交易委员会

证券交易委员是国会于1934年建立的，主要负责监管《联邦证券法》的执行，其使命在于“保护投资者权益，维护公平、有序、高效的市场环境，为筹资活动提供便利”。证券交易委员会由5名委员负责监督其运作过程，而委员由美国总统亲自任命，任期5年；但其任期交错，每年任命1名委员。为保证两党均在其中占有席位，来自同一政党的委员不得超过3人。

证券交易委员会下设5个部门：

1．投资管理部。该部门对共同基金产业影响最大，主要负责投资公司及管理这些公司的投资顾问的监管工作。

2．交易与市场部。该部门通过经纪自营商和证券交易所相关法规实现对证券买卖的监控，与共同基金关系最密切的部分在于该部门负责监管基金经理的客户服务部门，以过户代理人著称。

3．执法部。主要负责调查潜在的违规行为，提出改正措施，与违规者商定解决方案，该部门通常参照执法检查办公室的相关意见开展工作，详见“证券交易委员会的执法检查”专栏。

4．企业融资部。该部门负责确保上市公司向投资者提供作出明智决策的信息。作为公司证券的大型持有者，共同基金从该部门的相关工作中受益良多。

5．风险、战略及金融创新部。成立于2009年，该部门负责研究金融市场的长期趋势，并据此向证券交易委员会提出监管方法的调整方案。法律规定，证券交易委员会在出台新规则时必须遵循一定的程序：

·首先，证券交易委员会成员发布新规则草案，并指出其必要性和具体条款。

·然后，证券交易委员会需要在此后的一段时期内就新规则草案征求意见。虽然所有人都有权表态，但提出建议的往往是本行业的公司，建议涉及新规本身的适用性和技术层面的可行性。如果新规的革新性较强，证券交易委员会在草案发布前便会开始征集意见，并通过发布“概念公告”，总结潜在的变化并征集意见。

·证券交易委员会成员将参考征集到的意见，对草案作出修改。接下来，证券交易委员会委员将对此进行投票，若多数通过，则新规则将生效。

新规则的制定过程之所以漫长，并不只是为了确保所有技术性问题都能得到解决，更重要的是为了使各方的意见围绕新规则达成广泛的一致。若能获得证券交易委员会委员简单多数的认可，则通常表明新规则得到了委员们的一致支持。如果新规则是在一到两个委员投出反对票的情况下通过的，则往往会成为媒体关注的焦点。2010年，在是否对高盛公司采取强制措施的问题上，证券交易委员会委员之间便出现了分歧(投票结果以3：2通过)。此情形在此之前最后一次出现是在2004年。

当新规则正式出台后，管理公司及行业内的其他公司便可通过证券交易委员会的无异议函寻求非正式的解释性建议。公司通常会以信函的形式向证券交易委员会询问诸如“如果我们做了这样或那样的事，证券交易委员会是否会采取强制措施？”之类的问题，并针对不确定违规与否的行为进行确认。证券交易委员会成员将对其所描述的事项进行研究，若认定不属于违规范畴，则有关部门的首席顾问办公室便会发出无异议函。通常，无异议函中将说明证券交易委员会成员“不会就相关行为向委员会提出采取强制措施的建议”。这类信函可以减轻公司对潜在违规行为的担忧，在原则上不为证券交易委员会所禁止。

例如，在近期发出的一封无异议函中，证券交易委员会成员就表示，如果贝尔斯登资产管理公司在信贷危机期间被J·P·摩根紧急收购后，仍像之前那样以共同基金投资顾问的身份经营，则不会对其采取强制措施。无异议函在这里之所以非常必要，是因为贝尔斯登的基金管理合同会因公司所有权的变化而依法终止，而接管的速度又很快，因此，没有时间达成新的合同或提前征求基金投资者的同意。

大多数无异议函所针对的是法规中敏感或艰涩条款的解释和不易分类的非常规问题(如贝尔斯登的案例)。它们为基金行业和证券交易委员会提供了一个有价值的工具，有助于解决复杂的证券法律中难以避免的模糊性问题。

P18-20

许多共同基金类的书籍都会告诉投资者如何选择基金，另一些则以著名基金经理讲述其传奇为主要特色，还有一些甚至针对如何改革和提高基金行业提出了真知灼见。但从来没有一本书能够让读者对基金行业的运作、演化、规则及背后的推动因素等建立一个全面的概览。如果你想真正理解当今的共同基金行业，那么任何一本书都无法与你手中的这本著作媲美。

共同基金在世界范围内受到投资者的追捧是理所当然的，因为没有任何其他投资工具能够如此轻松地提供操作的便利和多元化的服务，它让投资发生了革命性的变化，使投资更加大众化。基金行业本身在很大程度上已经证明了这一点，一些小投资者及家族企业似乎在一夜之间成为全球金融中心的重要结点，急剧地改变了投资格局，然而，还是没有多少人能够完全理解基金行业的结构、分销方式及后台支持性工作等。

如果你是千百万基金投资者中的一员，并且希望弄清楚你的资金是如何得到运作和管理的，而不仅仅是了解哪只基金有最高的回报，那么本书就是为你量身定制的。同样，如果你在基金公司工作，参与基金分销，或者作为基金的独立经理人，那么阅读本书你也将获益良多。如果你是审计师、律师、托管人，或者为一家基金行业相关的数据服务公司工作，那么本书对你来说会是无价之宝。此外，记者、政策制定者、跟踪研究基金行业的教授或者在资本市场上扮演转换角色的人，都将发现本书是不可或缺的参考。

当然，以上我所说的也适用于本书之前的版本。那么第三版有何特别之处呢？首要的一点是，它包括了美国以外的市场上的基金以及关于其他类型的组合投资形式，如对>中基金、交易型开放式指数基金、独立账户基金等。但我认为本版最重要的改进之处在于，我所熟知的基金行业最杰出的人士特雷莎·哈马彻(Theresa Hamacher)参与了本书的编写工作。特瑞(Terry)和鲍勃·博森(Bob Pozen)的理想组合，使他们丰富的专业知识相互补充，共同带领读者畅游基金世界。

我与特瑞首次相遇可追溯到20世纪80年代，当时她正管理着一只非常出色的可转换债券基金。可转债基金在金融世界非常奇特，需要股权管理和固定收益管理两方面的专业知识。特瑞将其聪明才智创造性地运用到工作当中，她管理的基金为股东带来了丰厚的回报，第一手的投资组合管理实践知识和经验为本书的投资管理部分增色不少。特瑞一开始就在投资管理方面取得了巨大成功，之后又领导一家专为基金投资提供服务的组织——国家投资公司服务联盟(NICSA)作出了更大业绩，在那里，她的专业水平得到进一步提高。因此，没有人比特瑞更清楚投资组织管理及其后台操作。更重要的是，特瑞将教育工作者晦涩难懂的学术语言转变成易于理解和有吸引力的观点。毫无疑问，在此方面，她无人可及。

鲍勃·博森同样让人印象深刻。我对他最清晰的记忆始于20世纪90年代后期，那时鲍勃正领导着富达基金(Fidelity)的资产管理团队，当时我们共同参加了一个关于互联网如何改变世界的行业会议。该会议的召开正是为响应新经济热潮，许多基金经理争相吹嘘有大量资金涌入他们刚刚创办的互联网概念投资基金。在此背景下，作为行业领导者，且在航空运输、房地产及意外保险等领域有大量基金投资的富达基金，当被问及何时推出其互联网概念基金时，鲍勃语出惊人。他指出，富达在那时将不会推出互联网概念基金，因为他不想在5年后从这些沉浸在当前的欢乐中的投资者那里赎回基金。对我而言，鲍勃的观点饱含销售管理的理念，当许多同行在推销易于销售的产品时，鲍勃已经意识到对任何一个基金经理而言最有价值的资产是信誉，以牺牲长期信誉为代价来获取短期收益并不可取。

鲍勃对管理工作真挚的热爱，在基金管理法律方面的专业知识，以及他对公共政策的热情，都将在本书中得到完美的体现。如特瑞一样，鲍勃在基金行业业绩辉煌。离开富达之后，他又领导MFS公司重新获得行业领军者的地位，至今他仍是该行业最受人尊敬的管理者之一，他的观点有助于重建金融市场规则，另外，他还是养老金计划领域里的意见领袖。在本书中，他回顾了获得巨大成功的基金行业，并且与未来的行业领导者分享他一生积累的智慧。正如资深股票基金经理将本·格雷厄姆(Ben Graham)和大卫·多德(David Dodd)的《证券分析》(Security，Analysis)奉为经典一样，下一代的基金行业领导者也将视本书为必读书籍，因为它确实是一本难得的杰作。

唐·菲利普斯(Don Philips)

晨星公司(Momingstar，lnc.)常务董事

本书作者以令人难以置信的笔触解释了共同基金各方面的问题。在超过9 000万投资者将11万亿美元的财产委托给共同基金，并且还必须为自己的退休承担更多责任的情况下，本书的出版非常及时，值得所有的投资者阅读。

——安德鲁·J·诺霍，美国证券交易委员会投资管理部前主管

本书将彻底加深读者对基金行业的理解。它详细阐述了运用基金管理资金的方法、投资组合的构建以及评估标准设立，提供了相应的工具，以帮助读者研究、比较不同的基金，考查其业绩、风险和费用等。它还讨论了基金在全球范围内日益增长的重要性，读者在其他著作中很难找到如此多的宝贵知识。

——穆罕默德·A．·埃尔埃利安，太平洋投资管理公司首席执行官兼首席信息官，《大冲撞》一书的作者

不要坐等他人来认真地管理你的财富，花些时间了解基金经理的动机及其操作的基金结构——应用这些来判断你应该基于什么相信谁。‘但愿未来的金融系统能够建立透明而诚信的操作规范。

——西蒙·约翰逊，《13位银行家》合著者。麻省理工斯隆管理学院教授

这是一部经典、风格独特的著作，充满丰富的知识和深刻的观点，是亚洲、欧洲和美国任何一个对基金行业感兴趣的人的必读书籍。

——劳德·麦纳斯，美国财政部前部长

正如资深股票基金经理将本·格雷厄姆和大卫·多德的《证券分析》奉为经典一样，未来的基金行业领导者将视此书为必读教材。尚没有其他的书能够像本书一样对基金行业的运作、演化、规则有如此全面的介绍。

——唐·菲利普斯，晨星公司常务董事