《中小企业梯形融资模式实务运作与案例分析》由汤继强所著，茅于轼、陈志武、刘锡良、王一江、冯兴元、新望联袂推荐！

青年经济学家汤继强博士根据中小企业的生命周期，提出了适合中国国情的“内源融资+政府扶持资金+风险投资+债权融资+股权融资+改制上市”的“梯形融资模式”，满足中小企业各发展阶段的融资需求，帮助充满激情与梦想的企业家打造最优秀的企业。

破解资本迷局，剖析惊心动魄的融资实战案例，揭示融资诀窍，突破中小企业的资金发展瓶颈。

相对于我国劳动力成本低、市场大、开发区遍布等优点来说，融资难等问题影响到了中小企业的健康发展。汤继强博士的《中小企业梯形融资模式实务运作与案例分析》给我们新的希望，为解决中小企业融资难问题指出了一条可行之路。

《中小企业梯形融资模式实务运作与案例分析》由汤继强所著，茅于轼、陈志武、刘锡良、王一江、冯兴元、新望联袂推荐！

第一篇 中小企业梯形融资模式理论研究

第一章 梯形融资模式提出的理论基础

第一节 最优融资结构与生命周期理论

第二节 Allen和Gale新兴产业融资模型

第三节 金融缺口的理论阐述

第四节 中小企业融资结构实证研究

第二章 梯形融资模式构想

第一节 中小企业梯形融资模式构想

第二节 梯形融资模式对中小企业融资困境的解释

第三节 梯形融资模式在全球的应用

第三章 梯形融资模式中的主体行为

第一节 梯形融资模式中的政府策略

第二节 梯形融资模式中的融资体系优化

第三节 梯形融资模式中的企业行为

第四章 梯形融资模式在成都高新区的实践与发展

第一节 梯形融资模式助久远新方向张开飞翔的翅膀

第二节 梯形融资模式助推硅宝科技实现上市梦想

第三节 案例点评

第二篇 初刨期中小企业融资模式

第一章 民间融资与典当融资模式

第一节 民间融资运作机制与典型案例分析

第二节 典当融资运作机制与典型案例分析

第二章 天使基金

第一节 天使基金发展背景

第二节 天使基金运作机制及其在初创期企业融资中的作用

第三节 经典案例

第四节 天使投资案例的深入分析

第三章 创新基金、孵化基金与政府引导基金

第一节 发展背景

第二节 全球政策性基金运作机制

第三节 我国政府引导基金运作机制

第四节 经典案例

第五节 引导基金发展的深入讨论

第三篇 成长期 中小企业融资模式

第一章 风险投资模式

第一节 风险投资发展概况

第二节 全球风险投资运作机制

第三节 风险投资经典案例

第二章 硅谷银行及其在中国的创新运用

第一节 硅谷银行全球发展概况

第二节 硅谷银行的运作机制

第三节 硅谷银行经典案例评析——EnQii融资之道

第四节 硅谷银行在中国的创新应用

第三章 融资租赁模式

第一节 融资租赁发展概况

第二节 融资租赁运作机制

第三节 案例分析——光明乳业融资租赁案例

第四节 案例点评

第四篇 扩张期中小企业融资模式

第一章 信贷体制创新

第一节 近年来信贷体制创新概览

第二节 美国富国银行的中小企业服务之道

第三节 民生银行中小企业金融事业部案例分析

第二章 信贷产品创新

第一节 近年来信贷产品创新概览

第二节 信贷产品创新运作机制

第三节 经典案例

第三章 信贷模式创新

第一节 信贷模式创新的基本原理

第二节 中小企业融资平台运作模式

第三节 网络联保模式

第四节 产业链融资模式

第五节 金融超市模式

第五篇 成熟期中小企业融资模式

第一章 成熟期中小企业卜市融资模式研究

第一节 国内上市融资方式及其运作流程

第二节 海外上市融资方式及其运作流程

第三节 经典案例

第二章 中小企业再融资模式研究

第一节 再融资模式及其标准

第二节 再融资的运作模式

第三节 苏宁电器的再融资与资本扩张之旅

第三章 其他直接融资模式创新

第一节 中小企业集合债运作模式

第二节 中小企业集合票据运作模式

第三节 中小企业集合债券信托基金

参考文献

致 谢

首先，在金融市场的横向风险分担机制中，投资者通过持有多种资产组合来分散风险，并且由投资者个体直接承担风险。新技术的应用和新兴产业的发展本身是一种很不确定的事情，存在着很高的失败概率，因此人们对于一项新技术的开发、应用和前景存在不同的观点。金融市场的投资者本身承担投资风险，因此其更可以依据自己对新技术的观点做出投资决策，这就使金融市场扮演了表达不同投资者不同意见的机制，并且投资者可以充分利用金融市场的横向风险分担机制来分散这些新技术不确定性所带来的高风险，每个投资者对一个新技术项目只投资很小的份额。因此，在企业尤其是前三个阶段的成长周期中，市场型融资制度要比中介型融资制度更灵活、更有效率，也更普遍。近年来，美国在新兴产业中的迅速发展，不仅依赖于其灵活有效的股票市场，尤其是纳斯达克股票市场降低了上市交易的门槛，使得许多中小型创新性公司在获得了资金方面的支持而取得了长足的发展，推动了新兴产业的迅速创新和发展。另一个常常被人们强调的融资方式是风险资本，风险资本采用了比股票市场更直接、更灵活的融资方式(这种融资方式被青木昌彦总结为关系型融资方式的一种)。而风险资本也被认为是一种市场融资而不是中介融资，这是因为风险资本家容易在资本市场上通过公开上市出售企业的股票来变现，从而使他们最初自愿提供的种子资本在市场上能获得高回报。

其次，银行中介的纵向风险分担机制是通过银行存款将投资风险内部化，在时间上纵向分散投资者的风险，在这个过程中投资者不直接面对风险。由于银行是高负债经营的稳健性企业，具有规避风险的内部动机，银行投资某个项目，在一般情况下都是占投资者很大的份额，所以银行投资新技术项目可能会承受较为集中的风险，而银行因其自身资金的性质对这种风险有内在的规避动力，因此，银行融资仅会在科技型企业成长到一定阶段才会发挥作用。

最后，在企业成长的种子阶段，由于风险过高，且信息非常缺乏，导致获取信息的成本过高，此时的最优选择可能是没有市场投资的介入，这就需要政策性金融发挥强力的引导功能。

P12-13

结缘中小企业融资问题研究，始于2000年留学美国的一段经历。那一年互联网泡沫破灭后的萧索气氛犹浓。我，一个异国他乡的学子夹杂在洛杉矶或旧金山的人潮里。偶然走进了那个著名的狭长地带——硅谷，眼前那些高科技企业姹紫嫣红地绽放，那一个个如星光闪耀的创新创业故事，怦怦敲打着我凝重胶着的胸怀，使我萌发了对科技、创新、风险资本以及金融的蓬勃兴趣，并在此后的十多年里。持续地发酵深化。

2008年，当我研究中小企业的第一本专著——《我国科技型中小企业融资政策研究——基于政府的视角》问世，时有国家领导人、社会各界及身边朋友的良性反馈。我的思想因此而马不停蹄，在我的研究视野里，发现了一条由中小企业而产业而中国经济的小径。我深信，研究当前中国的问题离不开老百姓，如果你对生民安身立命冷漠了，不免有舍本逐末之虞；研究中国的经济问题离不开产业，离开了对产业历史和现实的真切感悟，就只是一种空洞的模型经济学，那是学问家的玩意儿；研究中国的产业问题离不开中小企业，离开了对中小企业现状的关注，发现不了有价值的真问题；研究中小企业的问题。离不开中小企业融资难的解决。因此，我愿意为中小企业鼓与呼，愿意为它们代言，直到看到它们获得一个公平公正的生存环境和与它们的地位作用相称的真正肯定。

肇始于2007年底的那场风雨如晦的国际金融危机。却在我的内心深处，打开了另一扇由中小企业而天下苍生、而中国问题的窗户。危机以来中国经济稍作停顿，仍然一骑绝尘地向前发展，仓促问已成为全球增长方程式中的关键变量，我们的声音响彻于G20会议、全球金融稳定论坛、全球气候谈判、金砖国家峰会……我却苦涩地思考中国经济的再平衡。

新中国成立60多年了，尤其改革开放30多年来，中国经济敞开怀抱，和平地融入全球经济，我们见证了人类历史上迄今为止轰鸣的出口机器代替了“坚船利炮”的大国崛起方式，物美价廉产品的全球输出，不仅孕育了本世纪以来世界经济那一段低通胀高增长的大缓和时代，也把960万平方公里渴望发展的土地，从农耕文明的“落日辉煌”，一跃提升至后工业文明的现代崛起。曾几何时，这大国崛起的希冀，温暖过多少来来往往的普通人的梦想，这发展的阳光照耀过林立高楼下修剪陈枝的工人，也照耀过家乡终年劳作的人家，这是我从一个懵懂少年成长为一名为国效力的国家公务员的切身体会。

然而，我也不想神话这发展的力量，在我思维驰骋的时候，我依然感觉到手忙脚乱的无序、厝火积薪的焦灼——应对危机的举国体制，正在驱逐多年来的市场改革共识，“中国模式”一度成为国人骄傲的讨论；投资驱动的增长路径，正在使一条条河流不再清澈见鱼，一片片稻田不复看到金黄的稻穗；国富民穷的惯性思维和制度固化，正在萎缩国民消费这一内源增长动力，一个地大物博的泱泱大国无奈地仰仗欧美的借债消费，中美作为国际收支恒等式的两端，一个谴责赤字，一个指责盈余；资产价格吹起的光鲜泡沫，正在迫使大批中小企业逃离实业，湮没创新创业的火种，社会财富非理性地转移；拯救经济于狂澜的天量指令放贷，正在将国有垄断企业和地方政府融资实体纳入“核心利益”，罔顾中小企业对信贷和贴现的饥渴需求；利润即责任代替了天下担当，正在一点点侵袭维系我们这个社会健康运转的公序良俗……

这是中国经济转方式、调结构艰难转型中，必须要彻底解决的，无论需要付出多么大的代价；这是中国经济再平衡进程中必须要彻底扭转的，无论需要我们做出多么大的努力。

努力。这向着阳光方向、不休不止的努力，穿越国运彷徨、民生凋敝的近代中国。回荡于今时今日，其实又何止百年努力？只不过是方式不一样，焦虑不一样，而我们的梦想和希望却恒久而常新。

论语日“士不可不弘毅，任重而道远”。我时常独坐于窗前，徘徊于斗室，乘物游心，于虚静中倾听那旷野的呼声、大海的潮涌潮落，体会中华民族最珍贵的精神传承。

在经济再平衡的新世界里，需要“再平衡”我们某些关于发展的理念、发展的行为、发展的政策……

纵然是应对危机国家主义的极大成功，我们也不要忘记，望向历史深处，自由和市场在神州大地才甫一落地，不是时间太长了，而是时间太短了。我们还要朗声合唱这自由之歌，以驱散、抵御那来自国家主义、集体主义的内心恐惧，才能使自由和市场的力量，在我中华大地上有尊严地生长。

纵然发展是第一要务。但在我心里，却有另一把衡量发展的尺子。发展不是GDP的野蛮增长，不是向资本、向富人长久的倾斜。发展的政策、发展的制度安排，要向每一个坚守的、挺立着的个体打开大门。无论是那一张刚进城的农民工迷惘的脸庞，还是通胀飙升下寻常巷子里那张愁苦的面容；要将每一个中小企业、微小企业纳入其中，无论是国有的，还是民营的。这样的发展，唯其公平，所以包容，唯其包容，所以正义，唯其正义，所以才有柔韧长远的力量。发展一个也不能少。

纵然是我们的政府以发展之名推动发展，我们也需要对政府“守夜人”的角色存疑。政府难道仅仅是投资者，抑或是赢家的指定者？政府的边界在哪里？当我们看不起病、上不起学、一起蜗居的时候，我们对政府充满了无限的希望。可是当政府来到我们身边的时候，我们又害怕被强制拆迁……

纵然是我们的银行利润高耸入云，傲然挺立于危机之后的全球金融机构之林。我们也要对金融系统来一番系统的假设。一个只是简单地吸收居民存款，然后单向地向国有实体发放信贷的银行系统，这种金融中介的效率何在？于社会、与大众又有何益？穆罕默德·尤努斯(Muhammad Yunus)的乡村银行——格莱珉银行(Grarneerl Barlk)不是一样地盈利吗？毕竟，我们的信贷资金单向流动得太久了。

纵然是我们的国有垄断企业财大气粗，一往无前，也需要在我们思维的实验中进行辩证和淘漉。在人类历史的长河中，国有企业可能只是个历史的概念，毕竟没有国有企业的日子，人类依然生存了那么多年。

纵然是我们的中小企业处处挣扎喘息。有融资的困难、市场的困难、技术的困难……我们也要热诚地为他们鼓与呼。因为，假如千千万万的中小企业破产了。转移到珠三角、长三角、环渤海的几亿农民工，将一夜回到原点，继续刀耕火种的生活，也无从诞生像英特尔、微软、华为这样伟大的创新企业。

此一刻，我豁然开悟，多年思考的中小企业融资问题，不仅仅是一个技术问题，而是一个宏大进程本原的一部分：

中小企业融资问题，是中国经济艰难再平衡的一部分，是中国经济转方式、调结构的一部分，是中国民生民本问题解决方案的一部分，是中国矫正经济发展取向的一部分。

解决我国中小企业融资难题，充满希望，却又相伴诸多挑战；仿佛有许多条路，但这许多的路都绕不开转方式、调结构这一站。

行文至此，耳旁仿佛回荡起庄周之《逍遥游》：“北溟有鱼，其名为鲲。鲲之大，不知其几千里也……”我愿以思考的力量丈量中国的进步，以思考的力量激活我们最豪迈的梦想。  是的，我在为谁说话？

是为序。

2011年5月于成都

相对于我国劳动力成本低、市场大、开发区遍布等优点来说，融资难等问题影响到了中小企业的健康发展。汤继强博±的《中小企业梯形融资模式实务运作与案例分析》给我们新的希望，为解决中小企业融资难问题指出了一条可行之路。

著名经济学家、天则经济研究所所长 茅于轼

中国有大量的中小型企业都是私营企业，它们获得融资，它们借贷，特别从国有商业银行借贷会碰到很多的困难，因此，成都高新区解决中小企业融资难的思考和尝试弥足珍贵。

华人著名经济学家、耶鲁大学终身教授 陈志武

汤继强博士长期研究中小企业问题，其以求真务理的坦诚态度、取精用宏的刻苦精神，直面现实，创新性地提出中小企业“梯形融资模式”，开启微明，也算天道酬勤吧。

长江学者、著名金融学家 刘锡良

一方面，国家应出台有利于中小企业的政策，重薪激发中国中小企业的活力，为它们创造宽松良好的经营环境；男一方面，我们也寄希望于地方政府和、基层企业实践上的突破，愿成都高新区能在他们理论论证的基础上走出一条新路来。

哈佛大学经济学士、长江商学院教授 王一江

国家没有为民间金融放大发展空间，导致了中小企业融资渠道受限，中小企业经营环境在逐渐恶化。但基层政府和基层金融机构则可以因地制宜地进行机制创新，我完全同意汤继强博士提出的中小企业“梯形融资模式”。

中国社科院研究员、教授 冯兴元

我国中小企业、民营企业遇到了空前的困难，造成这种状况的原因很多，但根本的症结在于融资困难。汤继强博士“梯形融资模式”的设想和对成都高新区经验的总结，具有非常重要的现实意义。

经济学家、《经济观察报》研究院院长 新望