本书主要内容汇集周刊专栏文章，包含大量的活生生，有血有肉的理财心得，投资故事。重实战，轻技术；重应用，轻理论；既使是附录内容，也是给进入香港市场乃至全球市场的投资者，提供买卖信息和操作规程。是港股投资者的上佳之选。

“港股直通车”、“资金自由行”，——启动，钱在国内，投资全球，成为最新的理财投资理念和操作实践。时不可失，机不再来。A股投资者不可无视和坐失重大历史机遇。

香港股市是面向全球的全开放市场，在寻找A+H的价差时，也有一个以参照全球市场的投资选择。在全球经济日益一体化的大趋势中，发现更多更好的价值投资市场和品种。

投资股市是实践性强，个性化色彩浓的经济行为，既不是科学也不是艺术。本书包含大量的活生生，有血有肉的理财心得，投资故事。重实战，轻技术；重应用，轻理论；既使是附录内容，也是给进入香港市场乃至全球市场的投资者，提供买卖信息和操作规程。是港股投资者的上佳之选。

序：——给希望投资港股的股民们

理念篇

 理财起点：战胜定存

 “艳阳永不落”的耶稣式投资

 有钱不要存解行

 分散投资，保住盈利

 选基金不如选市场

 投资基金就是买经理

 跨越上投摩根收益标杆

知识篇

 投资港股三大平台

 摒弃A股思维

 港市的“二八现象”

 从富翁到富翁一瞬间

 新股破发大潜水

 香港理财面面观

基金篇

 基金开启海外寻宝之旅

 投资海外基金的“三大注意”

 香港流行A股基金

 QDII大护容

 保守投资浮出水面

 新发基金显露财机

 基金，只买一个好

 月供千元港币，投资全世界

 寻找风暴难及之市

 关注东南亚市场

 投资陌生市场有捷径

 钱进印度

 从“金砖四国”到“金钻十一国”

 当一回私募基金的股东

 另类投资，规避通胀

 年收益20%，分享水业红包

 新能源投资崛起

 当外国房东收高房租

 追捧新发基金不如守养指数基金

 如何集投资保险避税于一体？

 港股基金选秀

 避税免报有门道

股票篇

 钱进港股浩浩荡荡

 到香港淘“便宜货”

 A，H，A+H谁争先

 A+H，中国投资最佳组合

 大跌正是入市吋

 月月买，打造千万财富

 存银行不如买银行

 发展QD买可口可乐

 “亚洲股神”教你一招

 跟着基金买港股

 跟着巴菲特买韩股

 一招笑对“黑色星期二”

 香港银行赚中信银行IPO钞票

附录

 港股简表

 恒生指数成分股

 国企股

 红筹股

 [2007-09-15]AH股差价表

新发基金显露财机

A股上证指数直上5000点后，引来海外投行的一片喊空。是“阳谋”还是“阴谋”？尚待观察。中国银监会QDII的进一步放开，多少对A股有点“空”的味道，毕竟给流动过剩的资金池，开了一个小小泄口。虽然QD额度仅150亿美元，不足目前A股日交易量的一半，还不会对A股带来转折性的影响。但长期投资A股的人士都明白，有关部门指出了一个新方向后，抢先，吃头啖汤，可能要比把全部身价博在A、B股上，风险会小一点。说不定，QD有可能会成为2007年一大新投资热点。

近期香港投资市场上新推出了一批开放式基金，多少透露出全球投资界的理财新趋势，这给刚刚进入全球投资的内地投资人士一个借鉴和参考。

领先亚洲基金业的丁F公司，推出了一档最新基金“JF亚洲内需主题基金”，据称主要投资受惠于亚洲内部经济蓬勃增长的企业，除日本外包括澳、新，持股约50只。基金经理在分析市场时明确告知基民，看好中国零售、食品、饮料、地产金融股，因内地人口庞大，人均收入上升，相信年轻人口的消费力不容低估；也看好印度的基建和银行股，基建项目带动信贷需求，刺激当地银行信贷增长；还看好东南亚国家的零售、基建和地产股，因该区域的耐用品渗透率仍低，未来中上层家庭将大增，东南亚将进入消费繁荣期。这也是港市中首个以亚洲消费为投资主题的股票型基金，反映出全球投资界继续看好新兴亚洲市场，特别是与消费有关的这一板块。

房地产投资基金继续成为港市投资热点。有财经报道称，过去7年，全球房地产投资基金平均升幅约21%，远高于全球股票指数5%的升幅。在经济成长下，全球机构投资对房地产的需求持续，商用房地产供给却有限，退休基金投资房地产金额预期将大幅提升，至少仍需3—5年，才能达到供需平衡。因此，环球房地产基金的前景仍然看涨。擅长跟踪拷贝全球优秀基金的英国友诚保险公司，在近期推出的30只新拷贝基金中，房地产基金占了7席之多。这说明资产配置的积极投资理念曰益深人人心，也为越来越多的投资人士所认可。

香港财经人士对房地产基金有分析称，2007年全球房地产市场虽受美国次级房贷违约率升高的波及，股价一度重挫，但现已回到正常轨道上发展，全球房地产投资基金收益升幅8%，高于摩根士丹利全球股票指数的6.5%。从目前全球楼市看，商用大楼租金节节攀升，2006年的欧洲商业房地产投资高达620亿美元，年增长率为140%。2007年许多欧洲地区国家的商用大楼租金大幅上升，不论是投资总额或年增率皆已超越美国，预期2010年德国房地产基金总市值可达500亿欧元，与英国竞争全球第三大市场。在亚洲，东京、大阪、名古屋地价平均上升9%，其中东京精华地段商用地价2006年升幅高达46%。目前为日本以外亚洲第二大市场的新加坡，近三年商用不动产租金成长近2倍，办公室空置率则下降近50%，显示全球房地产市场还有一段可期待的牛市行情。首只环球商业物业基金也应运而生。该基金属恒升麾下，集资3亿美元，主要投资德、荷、澳、日和瑞士。该基金的同门兄弟，一只价值逾2。亿英镑的商业物业基金，目前为英国业内最畅销的基金。基金经理人称，投资环球商业物业的开放式基金并不常有，因机构性投资者、富有散户的需求而增加，新基金预期回报每年最少10%。

此外，港市还推出了一批比较新颖的基金产品。如首只“宝源环球气候变化策略基金”，主要投资预期受惠环球气候转变的公司，包括能源效益、零污染、轻污染行业、环保运输和天然环境资源等，持股量约50-80只；又如法兴在港市新推的第二只越南基金“法兴资产越南机会基金”，采取“由上而下”的投资取向，以分享越南强劲的经济发展成果。

基金，只买一个好  内地基金再度陷入信任危机。在业界和基民中，业绩、口碑较佳的上投摩根基金竟传“老鼠仓”，有还是无，真还是假，尚待监管部门给出结论。在真相未正式发布前，任何猜测对事件和基金业的发展，都可能无益。能否这么说，“老鼠仓”可能是继“基金黑幕”后，内地基金业面临的又一次集体信任危机。

其实，在全球基金发展历史中，“老鼠仓”是衍生物，只有当做“老鼠仓”为之付出经济、名誉，乃至人生的代价，也就是有仓必输时，“老鼠仓”可能才会绝迹。在内地，基金业及监管尚在起步阶段，完全靠从业人员的自我约束而杜绝“老鼠仓”，现在看来有点难。

就基金投资而言，或遇大势撞熊，或遇经理操作失误，造成收益低或亏损，尚可原谅。人非圣贤，谁能无过？但当投资者以信任为前提，用契约方式把钞票托付给陌生人，也就是作为基金经理的他或他们竟搞“老鼠仓”，你说恨不恨？当然，基金投资者也不是坐以待毙。投资指数的被动型基金，是不被“老鼠仓”所坑的不二法门。

在香港股市中，法兴属下的领先资产管理公司一下推出6只指数型基金，分别为商品ETF(2809-HK)、印度ETF(2810-HK)、环球ETF(2812-HK)、韩国ETF(2813-HK)、亚太区ETF(2815-HK)和纳指ETF(2826-HK)。这6个基金以交易所基金的方式，可像股票一样交易。除商品ETF是追踪路透社(CRB)19种原物料期货价格指数(Index)，纳指追踪美国纳斯达克指数外，其余4只均是追踪摩根士丹利的相应指数。

投资指数型的被动式基金，当然不能奢望跑赢大势，但绝不会出现赢了指数不赢钱的情况。就以A股为例，2006年第一季度，在183只股票型基金中，只有9只基金的表现好于沪深300指数。同样，今年首季的基金表现，绝大数也没有跑赢指数。在美国，有统计称，以5-10年为一投资周期，跑赢指数的基金仅3成而已。因此，让计算机当操盘手和经理人，追踪指数的被动型基金，在海外成熟市场日益走红。这种基金怎么能开“老鼠仓”？

投资指数基金，还有一个最为重要的好处是，当你看好一个市场或标的物时，无需费尽心思选股，只要买人一个就行。因此，投资全球特别是投资不熟悉或难以熟悉的市场时，指数基金无疑是最为省心和最有效的。在美国股市，全球比较重要的市场均有相应的ETF。这给资产配置，也就是理财专家们几乎不离口的理财真言不要把鸡蛋放在一个篮子里提供了最为便捷、最为直观的投资路径。如近期新加坡、马来西亚股市升势不错，如想投资这些股市，要搞明白有哪些好投票，相当困难吧？只要查一下美国股市中这些市场的ETF代码，新加坡(EWS)、马来西亚(EWM)，像买一只股票那样容易，且指数基金仅一个，远比选主动型基金容易。P66-69

序：——给希望投资港股的股民们

不要把鸡蛋放在一个篮子里。广大投资者奉为金科玉律的投资准则，白沪深股市诞生至今，其实是无法做到的。沪深股票已达一千余只，总市值跃人全球前六，超过GDP，已是全球最有活力、最有成长性、最为看好的新兴市场之一。但是，仅投资A股的投资者，还是无法把鸡蛋放在N个篮子。如把全球范围的N个投资市场视为N个篮子，沪深两市还是一个篮子。因为它只反映一个经济体，一个市场，且没有更多的衍生工具，无法对冲回避系统性、整体性风险。假如一定要引入鸡蛋放在不同篮子的投资准则，就是买入N只股票，对冲回避非系统性风险。但当“5.30"式的股灾降临时，篮子也打翻了，怎么还会有不碎的鸡蛋？于是，选择关联度小的不同市场和品种，进行分散投资，资产配置，也就是真正意义上的把鸡蛋放在N个篮子里的投资方法的运用，而且上升至最新的投资观——财富管理。投资界视为楷模的耶鲁大学基金，就是引入财富管理，对基金资产保值增值。总值225亿美元的耶鲁大学基金，最新年度收益27.7%，跑赢同期标普500指数和国际股市。在耶鲁大学基金资产组合中，25%股票、23%对冲基金、16%并购基金、28%投资实质资产，包括木材及物业等类别。即使在25%股票中，也有多个市场的股票，并非美股一市。但在“港股直通车”之前，A股投资者是没有办法借鉴和运用耶鲁大学基金模式的。因此，“港股直通车”不仅给投资者开通了拿到可把鸡蛋放人N个篮子的平台和通道，更是新中国金融资本史上的一件大事，人民币将迈出资本项目下自由兑换的一大步，中国资本市场走向更开放的一大步。机不可失，时不再来。A股投资者不可无视和坐失重大历史机遇。

价值投资是股神巴菲特坚守不渝，笑傲股市的投资法宝。一个东西值工元，能以4角买到，这就是价值投资。一个企业在不同市场上市，却有几成或数倍的价差，这在全球股票发展史上比较罕见，也不太可能长期存在下去。在目前的香港股市中，H股的股价均低于A股。因此，价值投资大有用武之地。在人民币资本项目下自由兑换之前，H股和A股的价差尚难弥平，股价向价值中枢靠拢应是大趋势。“港股直通车”就是寻找中国股票价值洼地，坚持长期价值投资。当然，香港股市是面向全球的全开放市场，在寻找A+H的价差时，也有一个以参照全球市场的投资选择。在全球经济日益一体化的大趋势中，发现更多更好的价值投资市场和品种。在过去的20年中，全球每年均有股市上涨几成甚至翻番的，沪深两市榜上有名，也是近年的事。笔者做过一个“模拟投资组合”，在“5.30”股灾后推出，经过一个季度的运作，盈利数据告诉投资者，最大赢家不是仅投资一个市场，而是选择每月相对牛的市场。7月韩国股市盈利13%，8月沪深A股盈利32.8%，9月印度股市盈利29%。假如，有投资者7月投资韩国股市，8月投资内地A股，9月投资印度股市，一个季度的投资收益高达74%，这就是全球投资的魅力。这一季度中，跟踪沪深两市的300指数上涨仅38%。说易行难，有谁能如此神机妙算地选准市场，把握时机呢？尽管如此，但这还是足以告诉投资者，超越A股市场的股市和机遇，确实还有许许多多。“两眼不看全球市，一心只做沪与深”。这在开放的年代里是不足取的。随着“港股直通车”正式发车，将会带来“资金自由行”，这一封闭性的投资现状将被彻底打破。

股市只有赢家和输家，没有专家。特别是当我们进入全球市场时，更不能迷信所谓的投资专家。投资者是否注意到，在发达市场，以至我国香港和台湾地区，早已没有证券报纸，证券内容仅是经济类日报的几个版面而已。这说明凭消息、靠荐股、用K线进行投资的方式早已过时，取而代之的是宏观经济分析、行业前景展望、企业现状剖析，以及亲历亲为的投资案例。在投资书籍的出版方面，鲜有科教书式、不太了解市场的书籍，大量是活生生、有血有肉的理财心得，投资故事的书籍。这也说明投资股市是实践性强、个性化色彩浓厚的经济行为，既不是科学，也不是艺术。犹如新闻系、中文系可以培养记者、教授，但难以培养意见领袖和小说家。鉴于此，本书重实战，轻技术；重应用，轻理论；即使是附录内容，也是给进入香港市场乃至全球市场的投资者，提供买卖信息和操作规程。

本书的缘起，首先感谢《理财周刊》主编周虎先生。2006年底当A股昂首阔步、不断创出新高时，《理财周刊》十分明锐地观察到海外股市特别是香港股市，将是下一个投资理财的热点。相约笔者开设“海外视点”专栏，介绍、传播、评说香港市场的理财投资。不足一年，写作刊出几十篇，恰逢QDII全面推进，“港股直通车”，“资金自由行”，——启动，钱在国内，投资全球，成为最新的理财投资理念和操作实践。承蒙上海人民出版社的顾兆敏老师、罗俊华小姐大力提携，把原本不是为书籍写作的“海外视点”专栏文章，按书籍体系调整编排，并补写了一部分港股操作的内容。本书主要内容汇集周刊专栏文章，大多是赶时急就章，又受个人见识能力局限，对投资港股乃至全球市场，必是挂一漏万，敬请读者和投资者原谅。