期货投机不是一门科学，也不是一个纯粹的智力游戏，而是一个主体的实践操作过程。本书是一本揭示商品期货、股指期货、黄金期货等不同类别期货价格共同规律的书。作者在书中融入了自己在期货交易中的体会、感悟和取舍，其议题涵盖了实际操作的方方面面，包括投资的理念、进场的规则、出场的艺术、资金仓位管理等。阅读该书，它将帮你形成一套适合自己的投资理念，并培养你在期货市场上赚钱能力。

本书是一本揭示商品期货、股指期货、黄金期货等不同类别期货价格共同规律的书，是一本培养投资者在期货市场赚钱能力的提纲挈领的技能型专业书籍，是迈向期货投资贏家的首选培训教材……

前言

总论

 附文一 期货人生之学习态度

第一章 期货水流理论及应用系统

 第一节 市场的本质与水流理论

 附文二 期货大师与军事家的思想碰撞

 第二节 如何看各金融投资理论流派分歧

 第三节 水流理论基本原理与实战应用体系

 附文三 分析与操作漫谈

第二章 认识期货市场三步曲：概念、规则和特征

 第一节 揭开期货的神秘面纱——基础知识

 第二节 期货市场的游戏规则

 第三节 期货投资类型

 附文四 中国期货市场为谁服务

 第四节 期货交易的特点

第三章 海纳百川大度雍容——基本面研究

 第一节 基本面分析的历史渊源

 第二节 基本面分析原理和相关金融市场循环规律

 第三节 股指期货基本面研究

 第四节 商品期货基本面研究

 附文五 大豆：风平浪静之下暗流涌动(上)

   大豆：风平浪静之下暗流涌动(下)

 第五节 黄金期货基本面研究

 第六节 期货市场的基差——现货升贴水

 第七节 全球金融市场综合态势分析

第四章 交易利器直击赢家——技术面研究

 第一节 技术面分析的历史渊源

 第二节 技术分析的理论基础与研究要素

 第三节 市场价格要素分析

 第四节 时间要素分析

 第五节 量能要素分析

 第六节 技术指标分析

 附文六 期铜的大局与局部详析

第五章 交易策略与资金管理

 第一节 树立正确的投资理念

 第二节 决定盈亏的直接因素

 第三节 交易策略与资金管理的目标

第六章 水流理论实战交易系统精要

 第一节 确定投资目标和交易对象

 第二节 进行交易的盘面依据

 第三节 期货交易进场的时机

 第四节 期货交易离场的艺术

 第五节 持仓结构的调整——加码与减仓

 附文七 从实战案例谈交易系统

第七章 期货交易类型

 第一节 日內短线交易

 第二节 中线波段交易

 第三节 长线趋势交易

 附文八 备战2006：如何捕捉大行情

第八章 期货期权交易

 第一节 期货期权的发展状况

 第二节 期权的类型及影响期权价格的因素

 第三节 期权的交易方式

第九章 期货投资风险事件案例

 第一节 亨特兄弟操纵美国白银事件

 第二节 巴林银行倒闭事件

 第三节 国债“3·27”事件

 第四节 风险事件给投资者的启示

第十章 迈向成功交易者的艰辛历程

 第一节 成功交易者的三个阶段

 第二节 如何实现交易水平的飞跃

 附文九 敢字当头

后记

第一节 市场的本质与水流理论

一、探求市场的本质

期货市场是人与人、心与心的博弈场所，高手之间的较量绝不只是技术水平和资金实力上的较量，更是理念和心态上的较量。但凡一代大师无不是对市场有着超乎常人的深刻认识，有着独到的投资理念。百年来投资者探求市场本质的脚步从未停止过，并涌现出道氏、江恩、斯坦利·克罗、索罗斯和罗杰斯等一批响亮的名字，他们及其创立的理论方法体系指导着大批的投资人，他们的业绩和理论在历史的天空中熠熠生辉，以榜样的力量激励着后人。

正因为投资理念在期货竞技中的统帅地位，引得无数英雄巨匠都曾试图搞清楚究竟市场的本质是什么？但这却是一个永远无解的方程式，大师与大师之间的观点也不乏冲突，甚至完全矛盾之处。比如对市场有效性的认识上，美国的技术分析大师斯坦利·克罗坚信市场永远是对的，投资的根本策略是必须顺应市场趋势才能获利。但闻名世界的金融巨鳄索罗斯的认识却完全相反。在其著作《金融炼金术》中明确表示市场永远是错的，金融市场最大的获利机会存在于市场的错误达到极致时，抓住回归于常态的那一刻进行交易。两个持看似完全相反理念的大师，采取完全相反的策略，却都能够取得骄人的业绩，这不禁让许多普通投资者感到迷惑。

事实上市场本质并不是一个绝对唯一的概念，它很像历史领域中人们所探求的历史真相。易中天教授有一个观点，他将历史分为第一历史和第二历史，所谓第一历史就是历史真相；第二历史是后人对历史的认识，人们永远也不可能完全把握历史真相，只能尽可能地去接近历史真相，不同的历史学家对同一段历史事件或历史人物产生完全相反看法或评价是完全正常的。期货领域里也是如此，人们永远也不能完全搞清市场的本质，只能尽可能地接近市场的本质，不同的投资大师对市场本质产生完全相反的认识也是完全正常的。

然而在完全相反的投资理念指导下产生的方法体系都可以取得同样优秀的投资业绩却是非常耐人寻味的一个现象，这充分说明了市场的多样性本质和广阔的包容性，它可以同时容纳多种不同甚至是相反的思想方法体系，斯坦利。克罗成功的方法源于他对市场理性的一面有着比常人更深刻的认识，而索罗斯成功的方法则是出于他对市场非理性的一面有着比常人更独到的见解。在市场的多重性质面前，只要你真正地把握其中一种，并在这一点上形成比大多数人更深刻的认识，就可以给你带来无尽的财富。

二、传统期货理论流派与水流理论的建立

(一)传统金融市场理论流派对市场本质的认识

前人曾经从不同角度阐述过期货市场的本质，并形成诸多金融投资理论流派。许多观点非常精辟且富含哲理，值得后人细心品味。这些流派有的起源于股票市场，有的产生于期货市场。不同的流派是基于对市场不同性质的认识而产生的。比较有代表性的有基本面流派、技术面流派、随机行走理论流派和混沌理论流派等。其中理论体系最为完善的是基本面流派和技术面流派。

(1)基本面流派：是根据价值规律和供求规律来研究价格变化的理论，它是理论基础最为扎实，体系最完善的流派，在当今金融投资领域中占据着主导地位。基本面流派认为市场是有规律的，可以把握的。

(2)技术面流派：是根据于价格趋势规律和循规律的理论流派，技术面流派是基于对市场价格确定性一面即趋势的认识而产生的。与基本面流派一样，技术面流派也认为市场是有规律的，可以把握的。

(3)随机行走理论流派：随机行走派认为价格短期(几年内)涨跌是无头绪无规律的，是不可测的。随机行走理论认为让一头大猩猩用飞镖掷出来的投资组合在长期里会战胜大多数华尔街的精英们。该派的代表人物是约翰·伯格尔，全球第二大基金——先锋基金的老板。1976年他成立的先锋指数型基金资金不到1100万美元，受到无数华尔街专家的嘲笑，但是20年过去，该基金已经拥有2500亿美元的雄厚资产，成为世界第二大基金！

(4)混沌理论(Chaos theory)流派：是一种兼具质性思考与量化分析的方法，用以探讨无法用单一的数据关系，而必须用整体、连续的数据关系才能加以解释及预测之行为。混沌理论应用在金融投资市场，有两个重要结论：一是未来的价格无法确定，如果你某一天确定了，那是你撞上了；二是价格的发展是通过自我相似的秩序来实现的。

(二)水流理论的建立

通过一系列传统金融市场理论流派所揭示出的市场不同侧面，使我们得以越来越全面的了解市场的多重性质。相应地也能够更加理智、科学的对待市场并制定投资策略。但对于众多不具备金融理论基础或没有投资实践经验的投资者来说，要想系统学习并完全掌握各种理论流派的思想和方法是不现实的。为了绕开大量从西方翻译过来的专业词汇，越过晦涩难懂的金融理论，我试图以常人较为熟悉的自然现象：地球上的水循环，即水流来类比期货价格循环，并找出价格变动的根本规律，来指导投资者形成相应的交易方法体系。

第一，水的魅力。

地球表面有70%的面积被水覆盖，人体内有70%是由水分构成。水是生命之源，在人类社会众多现象和规律背后我们都能够看到水的影子。老子崇尚水的因时曲伸；苏东坡崇尚水的随物赋形；孙子言兵形似水形，能因敌变化而取胜谓之神。水之性，一有容忍对手实现目的的大度；二能同时达到自己的目的且能胜出对手。约翰·墨菲的《期货市场技术分析》一书中也将价格比作“水”，而将技术分析比作“水性”。期货交易犹如流水，既与世无争又百折不回，终至大海，能真正看懂流水的人必能够读懂期货。

第二，期货水流理论要点。

商品(实物商品和金融产品)价格与水流有着非常相似之处：例如地球上的水循环永远是循环往复无始无终，而期货价格变化也是反复地进行着牛熊涨跌循环无始无终。周期循环是水流与期货价格变化的共同现象。再比如期货价格运动方向和水流的运动方向共同遵循向着阻力最小方向前进。如果把商品价格波动比作“水流”那么认识期货价格变动规律就是非常容易的事情，也就很容易理解不同传统理论流派的分歧所在。P3-6

最早知道文竹其人，是几年前读了他那篇网上广为流传的期货美文——《期货人生——之学习态度》。文章写得是激情四溢，哲学思辨、文学才情和期货感悟交相辉映，奇特的熔于一炉，令人啧啧称奇。当时我心中暗自纳闷，这是谁写的文字？文竹居士何许人也？

其实，真正让我对文竹刮目相看的不是他的那篇期货美文，而是他写的另外两篇文章：“从实战案例谈交易系统”和“备战2006：如何捕捉大行情”。和那些夸夸其谈、思路混乱、自以为是的文章相比，这是两篇真正贴近实战交易，很见作者功力的作品。我没有想到，作为实际操盘手的我和一个期货分析师竟然心有戚戚焉，市场感悟惊人相似。因为想和文竹交个朋友，我的那本《十年一梦》出版以后，特意给他送了几本书，从此我们相识。

国内期货市场正面临重大的发展机遇，但是，能够切实帮助投资者认识期货、了解期货交易的书籍，除了从国外翻译过来的一些作品以外，国内作者写的却是少之又少。两年前，我在《十年一梦》出版时曾经答应读者，尽快推出自己的另外一本书——《期货交易的策略和技巧》。遗憾的是，一是交易确实忙，二是写书实在是件苦差，何况又不是我的主业，所以至今我的那本《期货交易的策略和技巧》尚未彻底完稿，没有兑现当初的承诺，这是我要向那些无数次来电、来信催问的读者朋友们致歉的。

现在，文竹写的《期货投资的命门》一书即将出版，我通读了全书，觉得这是一本对投资者确实有用的好书。一是作者用心在写，而不是为写书而写书；二是作者虽然谦虚的把自己定位为期货分析师。但书中的议题已经涵盖了实际操作的方方面面，包括投资的理念、进场的规则、出场的艺术、资金仓位管理等等，这些部分讨论的问题已远远的超越了简单的市场预测、分析的范畴，而是实际交易者时刻面对的最核心难题；三是这本书介绍的期货交易知识。不是教条主义的本本，而是融入了作者自己在期货交易中的体会、感悟和取舍。就像作者所说的，“这是一本帮助读者形成适合自己的投资理念、培养在期货市场上赚钱能力的书。”

师傅引进门，修行靠自身。

期货投机不是一门科学，也不是一个纯粹的智力游戏，而是一个主体的实践操作过程。这里面既有说得清楚的关于市场理解、交易原则、策略工具等方面的知识，就像文竹书中所写的；又有许多涉及投机者个体性格、心理、意志、品质等方面人性的因素。

前一方面解决的是一个市场交易的基本思路问题；后一方面强调的是一个投机者应该具备的基本交易态度、心理素质问题。我以为，市场交易的成败，投机者在金融领域的最终命运，深层次的原因更多还是取决于投机者的心理、精神、人生态度等主观方面。

市场交易基本思路的确立是投机交易成功的基础。这两年我在全国各地的讲课，包括在北京大学的讲座，都围绕着这个核心展开。如果一个投机者在理论上都解决不了如何在期货交易中赢利，那在实际操作中，又怎么可能有出色的表现呢？

在期货交易中，大多数市场参与者没有稳定的思维和行为模式，投机者对于同一个品种，一会看多买进，一会看空卖出。缺乏明确一致的标准和依据。从一个旁观者的立场，你很难判断某个人下一步会做什么方向的交易。赚得稀里糊涂，亏得莫名其妙。显然这种混乱无序、漫无章法的操作手法，注定了任何一次交易结果的好坏必然被运气所支配，具有很大的偶然性。

而一个交易经验丰富、市场理解深刻的投机者，在经历了长期的摸索和尝试以后，往往能够建立起自己的交易模式、套路，具有明确的交易思路和交易风格。其思维和行为方式具有逻辑性和前后一致性。在市场出现重大变化时，他可能采取什么行动，怎样操作，一定程度上是可以预测得到的。

……

金融投机的成功之路并不神秘，也不是完全无迹可寻，它是建立在两个方面之上的：一是投机者对市场交易的基本思路头脑清晰、胸有成竹；二是投机者对人性的弱点了若指掌，这种认识既包括对人类千百年来亘古不变的本性、希望、恐惧、贪婪、侥幸、自负等的洞察和了解，也包括投机者对自我特殊的个性特点、性格缺陷、行为习惯的深刻反省。

有人说，交易世界没有专家，只有赢家和输家。姑妄言之，姑妄听之。

是为序。

青泽

2007.11.12

作为一名职业期货分析师，我一直试图通过潜心研究来提高自己的分析能力，但工作实践让我越来越感觉到，分析师最大的价值就是要使自己的理论研究成果能够对客户的交易实践有所帮助。而这就首先要让自己具备比较丰富的交易实践经验。

为了能够尽量地接近这一目标，近年来我在做研究分析时，更加注重结合操盘的实际需要，我公开发表的理论性分析文章越来越少，但贴近实盘操作的“期货日志”却越来越有了自己独到的风格，但这仍然是远远不够的。因为这个市场本质是“不确定”性，想仅依靠别人的分析结论来操作就达到盈利是不可能的，投资者能够盈利的前提是个人对市场有正确的认识，并有相应的方法体系，但建立并有效运用好这样一个体系代价是非常高昂。

在客户和朋友的鼓励下，我终于下决心写这本《期货投资的命门》，将这么多年来我对期货市场的认识、交易方法的系统地作一个系统总结表述。并希望能够对读者有益。然而真正动起笔来，才知道写书并不是一件容易的事情，尤其是想写一本让自己满意的书。其实写书的过程也是让自己重新学习的过程，越写就越感觉自己才疏学浅。唯一让我觉得欣慰的是不管怎么样，我尽了全力。虽然仍有很多不尽如人意的地方，起码做到了“岂能尽如人意，但求无愧于心”。由于个人水平有限，书中难免有不当之处，还请广大同仁批评指正。

这本书的体系方法偏重于期货交易共性规律，而不同类别的期货品种又有其个性特征，关于这方面内容笔者将在随后的《操盘商品期货》、《操盘黄金期货》、《操盘股指期货》三本著作中分别论述。

每当回顾自己的期货生涯，都会感慨万千，经常感到自己是非常幸运的，这当然要感谢培养过我的老师和支持过我的客户。熟悉我的朋友都说我抄了期货行业的一个大底，此话却实不差。初涉期货市场是在1999年底，那时候占到中国期货市场交易份额80%的主打品种郑州绿豆刚刚被关闭，期货市场的交易规模跌落到历史最低点，处于名符其实的最低谷。当时我在国内一个小城市“洛阳”，一个古色有余时尚不足的城市。虽然这里的金融业并不发达，但由于紧靠“郑州商品交易所”因此有一些从事期货投资的机构，我的启蒙老师张一飞先生，就是当时一家投资机构的老板，我在应聘时有幸被录用，并参加了培训。在那个时代能够像他那样认真的对新员工进行系统培训的却实非常罕见，不仅如此，老师还给了我实盘操作的机会。即便是现在国内大型的期货公司和投资机构也很少会在新员工培训上做的这么认真，在这里我奠定了自己的投资理念。我经常想如果没有老师最初的精心庇护和教诲，我早就被这个市场淘汰了。

随后的两年里我开始陆续在网上发表期货评论和文章，逐步激起了自己在做分析方面的潜能和兴趣。2003年受朋友邀请来到了深圳，陆续在深圳、北京的几家期货公司做研发和指导客户交易的工作，在此其间，有幸学习到了大量投资机构的分析报告和研究方法，也积累起了更为丰富的实战交易经验，当然我也没有辜负长期跟随我的那些客户的期望。

2004年受当时刚改版的国内最大财经门户网站“和讯网期货频道”之邀，我在和讯网建立了自己的期货分析专栏，此后便经常在《期货日报》、《证券时报》和《中国证券报》上发表期货行情的分析文章。

2005年起我开始创立“文竹期货日志”分析专栏，当时《期货日报》为我开辟了“察图看市”的专栏，每天刊登我的日志的核心部分内容。做日志的初衷只是想坚持记录自己每天对市场的看法和交易思路，以备日后对照市场的实际发展变化总结经验提高个人水平，使自己研究分析的结论更加贴近客户交易的实际需要。没有想到它能够一举成为国内最受投资者关注的期货精品栏目之一。

虽然许多投资者对我的分析赞誉有加，但我深知在那些大牌机构的眼里我的分析是“不入流”的，因为我用分析手段是以“技术方法”和“品种联动线索”为主，而不是当今金融市场上的主流分析方法——基础分析。但只要广大期货投资者认可我不太在意大牌机构的看法。我想之所以投资者喜欢看，只是因为它比较贴近于客户的实际交易需要，但这种贴近，只是相对于其他分析而言。如果投资者单凭日志分析为依据进行操作，也仍然是不能确保盈利的。个别情况下甚至会很糟糕，因为无论什么分析都是一个参考，本质上这种分析对交易的参考作用也像是一个“指标”，投资者要成功得运用它就得了解它的原理，而这本《期货投资的命门》正是对这个原理的最好阐释。

再次感谢我的启蒙老师张一飞和贺子毅先生、感谢曾经支持过我和长期支持着我的客户们，感谢那些给了我发展空间的期货公司和帮助过我的朋友同事们！没有他们的支持和帮助我就不可能在期货市场上生存这么多年。

文竹居士

2007年10月