买股票其实是买公司，买公司是买它未来的价值！

99％的散户股民看不懂财务报表，看不明白K线的奥妙，更别说做股票技术分析了！日本首席基金经理藤野英人实地考察3000多家企业，总结63条你一看就明白的选股法则，教你一眼看穿好公司、差公司的本质！

股票让许多人一夜致富，也让许多人倾家荡产，究竟买什么股票才能稳赚不赔？看大盘、看报纸、看电视、看专家预测行情，到处去找“内线消息”，为什么买到的股票仍是获利微薄，甚至赔尽股本？99％的散户股民看不懂财务报表，看不明白K线的奥妙，股票技术分析更是一窍不通，如何才能像巴菲特那样成为专业投资人？

买股票是要成为公司的股东，选股的成功秘诀，就是找到有长期成长价值的公司！

日本首席基金经理藤野英人实地考察3000多家企业，总结63条选股法则，教你一眼看穿好公司、差公司的本质！从细节人手，教你观察公司是否暗藏危机，是否具有成长性，从而帮你找到优质股、潜力股，在微利时代创造新的财富！

买股票，找这样的公司就对了！

前言 基金经理眼中公司的真实形态

 由防止打瞌睡而来的公司“法则”

 基金经理这份工作

 所谓中小型股票基金

 投资于公司业绩而非股市行情

 我想支持挥汗如雨劳作的人们

 公司老板是信息源泉

 我开公司的理由

第1章 老总的人格特质决定公司的命运

 法则1 不要被创业者的个人魅力所迷惑

 法则2 总是唠叨过去的辛苦，公司的将来不容乐观

 法则3 如果老总赠予你他的自传．就要暂停对该公司的投资

 法则4 了解创业者的自卑心理至关重要

 法则5 不接受别人意见的老总的公司，不能投资

 法则6 受到他人质问而动怒的老板，他的公司面临失败的危险

 法则7 提及自己的公司时激情澎湃的老总值得信赖

 法则8 投资老总讲话令人感动的公司，更容易获得成功

 法则9 平凡的经营者善于“总结”，优秀的经营者善于“讨论“

 法则10 将业绩不振归结于不景气和政府的老总，即使经济恢复了，业绩也不会增长

 法则11 见风使舵的经营者，不值得信赖

 法则12 成功的经营者都重视细节

 法则13 优秀的经营者都是记事狂

第2章 使公司陷入覆灭危险的老总类型

 法则14 老总办公室的豪华程度与该公司的成长性成反比

 法则15 要注意戴着金光闪闪高级手表的老总

 法则16 不要投资老板炫耀与知名人士私交甚密的公司

 法则17 要注意沾沾自喜地出示印有业界领导或扶轮社头衔名片的老总

 法则18 如果老总的车是进口的高级车，他的经营能力有问题

 法则19 家族企业的经营者与投资者在股价方面利益一致，但是聘用的职业经理人会对股价漫不经心

 法则20 优秀的经营者担任董事长，公司的风险会很小

 法则21 培育继承人的公司将来很有发展前途

 法则22 持续三代以上的家族企业容易出现杰出的经营者

 法则23 兄弟共同经营的公司，如果兄弟持股差异不大，而弟弟的学历比哥哥高．那么兄弟俩有可能发生争斗

 法则24 老板不会使用电脑，公司的发展前途很有限

 法则25 公司建造豪华的大楼时，通常正值业绩高峰或股价高峰

第3章 坏公司的通病

 法则26 规定上班换穿拖鞋的公司不挣钱

 法则27 强制员工做早操的公司不会赢利

 法则28 成长型的公司气氛活泼，停滞型的公司气氛沉闷

 法则29 投资卫生问不干净的公司，肯定会亏损

 法则30 前台接待员极其漂亮的公司有问题

 法则31 投资赠送的礼品非本公司产品的公司．不能赢利

 法则32 投资称呼同事时不加职务的公司，回报会高

 法则33 管理层人数与公司规模相比过多的公司，很难获得发展

 法则34 聘请顾问的公司，成长性不高

 法则35 积极公开信息的公司可以放心投资

 法则36 要注意过分热心公开信息的公司

 法则37 由高层领导亲自公开信息的公司令人放心

 法则38 对于高速发展的企业要进军新兴领域的消息，只能相信一坐

 法则39 对于低速成长的企业要进军新兴领域的消息，只能相信一分

 法则40 老板持股比率高的公司，对于股价和业绩的奖励也会高

 法则41 老板及其亲戚的持股比率极其高，公司的士气会很低

 法则42 供货商和客户持股比率高时，需要具体情况具体分析

 法则43 金融机构持股比率高的公司，不能期待其股价上涨

第4章 坏公司与差公司的差别

 法则44 好公司会向员工宣传未来的愿景及经营理念

 法则45 好公司的员工能感受到工作的社会意义．有强烈的使命感

 法则46 好公司的管理体制很优秀

 法则47 好公司能容纳价值观多元化的人才

 法则48 好公司善用自己的优势，并不断追求提升

 法则49 好公司做事会精益求精

 法则50 好公司具有独特的个性

 法则51 什么是好公司，什么是差公司

 法则52 差公司往往是相似的，

 法则53 当公司差到不能再差时，不要指望出现奇迹

第5章 用常识来思考问题，会作出错误的判断

 法则54 注意公司的蛛丝马迹

 法则55 即使处于成长型行业，也未必能成为成长型企业

 法则56 成熟产业中会出现成长型公司

 法则57 多元化经营会导致业绩更加恶化

 法则58 对公司的服务感到满意．它就具有投资价值

 法则59 道德意识差的企业迟早会露出破绽

 法则60 研究损益表不如分析资产负债表

 法则61 分析资产负债表不如研究现金流量表

 法则62 研究现金流量表不如分析公司的商业模式

 法则63 犹豫不决时，信任比怀疑成功的机会更大

后记

由于创业者都是从零开始创建公司并取得成功的人，因此他们具备非凡的能力。以索尼公司的井深大、本田公司的本田宗一郎等人为代表的创业者，具有卓越的理念、优秀的执行力和说服力，同时也具备令人叹服的才能。

因此，听创业者谈话不仅非常有意思，还能学到不少东西。此外，由于跨越了股票公开上市这一门槛，因此他们都充满自信。

不过从投资的观点来考察公司的话，我们关心的重点是今后事业的开展，而非之前取得的成功。如果被创业者的角色所迷惑，那么就有可能对公司未来的发展作出错误的判断。

所谓掌管经营大权的人，就是即使明天无法兑现承诺、公司即将倒闭，也必须在员工面前继续描绘美好蓝图的人。如果没有这样的演技，就无法担当经营者。因为只要稍微露出一丝不安，人们对公司的信赖就会发生动摇，甚至于创业者的魅力，即神恩赐于他的最具吸引力的东西也会消失。

因此，创业者应该是勇往直前的，坚强、富有魅力是他们的义务。也就是说，他们是公司的坚定分子。因此在遇到困难时，他们会过度乐观，而且很多时候当事人根本没有发现这一点，所以投资者一定要注意。

首先，我们要明白，充满人格魅力是身为创业者的必备条件之一，投资之前要了解这一点。

我们在判断公司成长性的时候，我想最重要的是观察这个公司的老总。老总具有怎样的人格特质，努力的程度如何等，可以从各个角度来作出判断。

简而言之，成为好老板的条件就是说话是否具体，能否使用数字来进行客观的说明，能否宽容地倾听他人的进言等。当然，检验他在台面上或台面下是否言行一致，也是非常重要的。

我在拜访一家公司老总时，曾建议他改进独裁式的管理方式。第三天，这位老总来拜访我，对我说：“我接受了藤野先生的建议，放弃了独裁管理。”于是他叫同行的下属拿出资料，下属的动作稍微慢了些，这个老总就怒吼道：“你在磨蹭什么啊？真是的！”

这个老总可谓坦率，但本性却没有改变。

目标的高低决定经营者才能的高下。一般男性的世俗欲望不外乎金钱、美食、汽车和一些个人爱好。要实现这些欲望，有5亿、10亿、20亿日元足够了。作为企业家这样的成功人士来说，这些数字并非遥不可及，因此个人欲望基本上都可以满足。

如果老总的目标只是这么一个程度，那么在实现目标的瞬间，作为企业家的发动机就会突然熄灭，公司的事业将无法再向前发展。如果公司老总一直在诉说自己过去的辛苦，回顾已经结束的事情，那么他表现出来的就是一种向后看的姿态，这对于将来的事业开展没有任何意义。

“与我面谈的经营者是否始终保持着动力？”我很难用语言来说明如何作出这种判断。

举个典型的例子，我们能从不断挑战自己、继续追求成功的经营者身上感觉到一种“气”，如炯炯有神的目光、战斗的姿态……而已实现目标的经营者则目光呆滞，你感觉不到他的紧迫感。因此他谈得更多的是过去的辛苦，很少谈及未来，这也是理所当然的了。

为了避免误解，我再多说一句，对于投资者而言，经营者的履历是非常重要的信息。

因为经营者度过了怎样的人生，他的家庭背景、求学过程、喜欢的书籍、特殊的经历、有些什么样的朋友等，都会对他的人生观、生活方式、经营的视野以及公司的运营方针造成很大的影响。

从投资者的角度来说，我们会愿意投资那些热衷讲述现在干些什么以及将来梦想的经营者。为了了解经营者为何会有这样的梦想，我们就必须了解他的过去。  因此我在和老总谈话时，会积极地问他一些过去的事情，正是出于这个目的。

但是，“过去”和“过去的奋斗史”的意义有相当大的差异。而且，老总一味地大讲特讲他的奋斗史，就像表明他已经实现了自己的目标，给人更多的是负面的印象。P13-16

2003年8月，我创立了一家名为雷奥斯(Rheos)的基金管理公司。大学毕业后的13年间，我一直是一名工薪阶层的基金经理，但是从那之后我也跨人了经营者的队伍。

其实，在我还是工薪阶层时，每次拜访经营者总会感到很心虚。经营者们创业时，用自己的房屋和土地做抵押或以个人信用为担保，承担了很大的风险来实现企业上市，发行股票。我虽然担负着运用客户的资金(决非小额)的重任，但个人却并没有承担任何风险。即使投资失败，造成亏损，我也没必要连夜潜逃。因此，我内心期待有一天自己成为老板，能够承担较大的风险，和经营者站在同一平台上对话。

可是创业之后，我的那种心虚感却压根儿没有消失，这让我感到很不可思议。虽然说任何人都可以成为老板，但是通过自己创业，我才深刻地体会到使公司维持和发展下去是件多么难的事。我的公司是一家只有10名员工的小公司。要使它迅速地成长为有成百上千人的大企业，说老实话，我没信心。从这个意义上说，正是因为自己创业了，我才会对业绩持续增长的企业的经营者再一次心生敬意，才能够以更加谦虚的姿态来看待我们所投资的企业。

在担任基金经理时，我拜访了3000多家企业，在做完调查、即将投资时，我发现了一些关于企业的“法则”。

这些“法则”中既有基金经理圈内传承下来的、比较可信的东西，也有我无意中发现的东西。当然，这些法则并没有学术依据，就像所谓的墨非定律一样，它或许是半玩笑半认真的产物。

企业犹如一个生命，会成长、衰老、死去。至于寿命，既有存活了半年就灭亡的，也有生存了百年以上的，还有生存了百年以上却依然在持续成长的。

此外，企业由众多的人和资产构成，在短时间内要对一个企业的本质作出判断，并不是件简单的事。站在投资者的角度对一个公司进行调查并决定是否投资，这是非常困难的。

我想，对企业进行判断，在某种意义上就像是医生看病一样。医生向病人问诊，用听诊器听病人的心跳，然后一边仔细察看病人的脸色和状态，一边诊断出病症。判断企业跟这种行为极为相似。

医生有时候还会通过分析X光检查、血液、尿液检查的数据，判断患者的病症。

基金经理会以损益表或资产负债表为基础(相当于X光检查、血液、尿液检查等)，对公司的高层或发言人进行具体的提问(相当于问诊)。与此同时，他们还会一边仔细观察公司的氛围、老板的人格特质，以探究该公司的本质(相当于察看病人脸色、用听诊器听诊)。

当然，时间也是非常重要的。正如家庭医生或非常熟悉患者病史的医生只要看看病历就能作出适当的诊断一样，我们在判断企业时，只有反复地去拜访，才能够逐渐弄清楚这个企业的本质。话虽如此，仍然有不少公司在多年以后才被揭露出不为人知的一面，其中不少事情令我们感到震惊。

本书所介绍的法则只是我调查企业时的一个参考。我想强调的是，我们不能因为某家公司符合一两条法则，就简单地推断它是好公司或是差公司。

在上班时要求换穿拖鞋的公司中，仍不乏优秀的公司。即使新建了公司总部大楼，也仍有很多公司能不断成长。

不过，差公司大多具有一定的特征，而成长型公司也具有特殊的氛围，这是勿庸置疑的。

尽管我们迎来了数字信息革命的时代，电子邮件得到普及，网络化得到推广，但作出最终决策的仍是人。无论我们多么努力想做到客观，都不可能将我们的主观意识完全消除。有意思的是，很多时候基于主观、自以为是的念头，反而会比以客观事实为基础的判断更能促进企业的迅速成长。归根结底，企业是由人经营的，企业是活生生的。

虽然我们在经营或财务方面没有渊博的知识，但或许也能从细微之处发现公司的本质。在观察公司或客户时，利用本书中的法则来进行观察，或许你能有新的发现。

此外，你也可以抱者半玩笑半认真的轻松态度来创造你自己的法则。我想，养成自己思考的习惯，才是至关重要的。

书中的有些法则大概能让你产生共鸣，但有些或许会让你感到反感，只要能激发大家去思考，那么身为作者的我就会觉得“真棒”。

本书是2000年4月出版的《好公司、差公司的法则》的修订版。历经4年后再回过头来看，那些企业当中既有快速成长的公司，也有在艰难挣扎的公司。因此，我决定留下当时的评论，再加上现在的评论，这样对照着阅读，或许就能体会到投资的乐趣与艰辛了吧？

藤野英人

自我创立公司以来，转眼之间已过去了一年。

目前来看，进展还很顺利。

这首先受惠于市场。由于聚集了来自于世界各地的资金，日本的股市在2004年开始复苏。虽然我自己也作了预测，认为日本的股市将会大大好转，但究竟能否天遂人愿，谁也不清楚。从这点来看，我们的公司可以说运气很好。

其次，人们对传统基金公司的需求并不旺盛，而渐渐转向独立的资产管理公司。最近欧美投资人对“独立的资产管理公司”的需求也在不断增长。因为他们认为，“日本也有经验丰富的基金经理去独立创业。随着这些人的大量出现，日本市场将会变得更加活跃。”

现在，我们公司主要以养老金及基金管理为中心。针对个人投资者，我们于2004年4月通过乐天证券的渠道开始销售“鞍马天狗”(雷奥斯日本成长股票基金)。该基金只能在网上申请，因此申购者不会被销售人员强行推销，完全根据个人的意愿开设账户，金额也不受限定。我希望投资者能够长期持有这个基金。

通过购买基金这种方式，个人也可以进入金融界，不仅能管理资产，对整个国家都有帮助。我坚信，基金公司的责任，就是担任二者的桥梁。

我的公司通过帮助投资者投资来赚取利润，逐步提高投资者的回报。观察一下眼前形势，我们希望投资一些重视股票市场，想谋求发展的认真做事的公司。因此，我不想只看一下股价走势图，就判断这家公司是否会赢利。

  假如投资者的最终目标是成为富翁，当然无可厚非。但是，如果我们能够强烈地意识到，通过投资好公司，可以参与到使社会变得更好的计划中去，我想这样更有意义。

随着东证Motllers和大证Hercules等面向风险企业的新兴市场的建立，创业还没多久的企业也纷纷公开上市。

在这种情况下我们面临一个问题，即如何对这些没有资产、没有传统的企业作出适当的判断。这是非常困难的一件事。

对于这些几乎一无所有的公司，我们究竟应该怎样判断它们的技术和服务是否具有发展前景？对这些新兴企业作出评价，是包括我在内的投资人所面临的巨大挑战。

本书中的“法则”归根结底只是一些观点，其中一些是我个人的感觉，因此它们需要经过客观理论的分析才能确定。

此外，我也不认为它们是能够延续10年、20年的普遍性原则。在剧烈变化的时代中，书中所述的各项法则究竟可以适用到什么时候，作为作者我对此也很关心。

我已说过好几遍了，书中的法则是半玩笑半认真的话。即使你公司的很多情况符合本书中差公司的“法则”，也希望大家能宽容地一笑而过。

在一笑而过的同时，或许您会觉得公司的个别地方确实存在问题。这时，只要能冷静地应对，那么我想结果还是很乐观的。

本书如果没有现JP摩根信托银行三木桂一先生等人的协助，就无法与读者见面。此外，在修订版出版时，承蒙DI投资公司堀统一先生的帮助，在此深表谢意。同时还要感谢PHP研究所的安藤卓先生，正是在他的支持下我才实现了出版本书的愿望。

此外，我在野村证券的上司、同时也是高盛公司的上司前田正吾先生，给了我许多教导。没有他，就没有本书中的这些“法则”，我想再次表达我的谢意。

我还是一个远远不够完美和成熟的基金经理。某杂志和报纸之前曾称我为“精英基金经理”，但我决不是什么精英。不过，我想我将会继续向新事物发出挑战。

有多少经营者，就会写出多少个独特的故事。我作为其中一员，希望今后也能写出崭新的篇章——因为现在我的公司正在不断发展中。

藤野英人