一个“以一当百”的投资机会，当你不知道买什么股票的时候就去买ETF。

他们是当今美国炙手可热的投资明星，正在创造与巴菲特、索罗斯一样的股市传奇，他们是传统投资大师思想的成功实践者，又在缔造华尔街投资界新的经典，华尔街顶尖操盘手也在阅读他们的书。

阅读股票新经典，获得财富大智慧。

ETF享有独一无二的低成本，出色的收益，以及无可匹敌的透明度。现在投资领域的杰出专家带你透过ETF纷繁的表象，为你提供一步到位的ETF投资方案，拥有了这个方案，你就可以年复一年地称霸市场。

马文·阿普尔博士对ETF的运作方式，它们的优点和缺点，以及它们为何具有不同的吸引力，都进行了详尽的阐述。接下来，你就把精力集中在客观的数字和历经的策略上吧，经会告诉你如何在正确的时间选择正确的ETF，使你永远是市场上正确的一方。

阿普尔详细列示了ETF投资的方方面面：如何估算潜在的风险和收益，如何利用ETF达到投资的多样性，如何运用简单的“活跃投资策略”，应该在何时转换成现金，除此之外还有很多很多。从一开始到结束，这本书都对ETF的风险，成本和收益做出了公正的评价，它使你成为一个明明白白的ETF消费者和一个充满智慧的ETF投资者。

第1章　ETF基金：个人投资者也可以像大玩家那样投资

　ETF是共同基金的一种特殊形式

　ETF不需要向基金经理付费

　ETF在交易所上市交易

　ETF的投资者把成本隐藏在买卖差价之中

　创设/赎回机制的设立，使ETF的每股价格非常接近于基础资产的市场价值

　ETF的表现不会因为交易成本而大幅缩水

　ETF比其他共同基金更具避税效应

　ETF的特殊风险

　小结

第2章　多面的股票市场：另类投资风格指南

　第一个选择：股票、债券，还是现金

　　规模问题

　每种投资风格都有多只ETF可供选择

　小结

第3章　选择高收益投资的一站式策略

　跟踪市场指数的投资策略所取得的业绩超越了大部分共同基金

　对指数化偏好的例证

　除小盘股板块，指数化投资带来的收益远高于共同基金的平均业绩

　共同基金经理怎样击败指数

　小结

　附录：指数构造方法

第4章 投资风险：探寻阴暗面

　下跌——对投资风险的直觉判断

　怎样利用下跌

　　40年的熊市历史

　如果你的投资对象没有经历过熊市，那该怎么办

　一个评估风险的例子：新兴市场ETF

　计划你的未来

　附录A：如何能找到量化的投资风险信息

　附录B：用电子数据表计算下跌风险

　附录C：风险的度量方法之一：历史收益的波动性

第5章 你的投资业绩：风险调整后的收益表现

　第一种风险调整收益表现的衡量方法：年度收益／跌幅比率

　第二种风险调整收益表现的衡量方法：夏普比率

　风险调整收益表现回顾

　小结

　附录A：复合年收益的计算

　附录B：夏普比率的计算

第6章　分散投资：华尔街唯一的免费午餐

　分散投资：降低风险，收益不减

　分散投资还是选最优股

　如何决定投资组合中该选哪些产品

　构建股票和债券的最优投资组合案例

　夏普比率

　未来投资收益的不确定性

　小结

第7章　单一决策的投资组合

　减少风险的混合投资策略

　可用于检验单一决策投资组合的指数

　单一决策投资组合的历史业绩

　选择单一决策投资组合的非保守投资者

　可用来构建你自己的单一决策投资组合的ETF

　重新平衡

　小结

　附录：关于债券市场的简单讨论

第8章　何时投资大盘股：大盘股ETF&小盘股ETF资产配置模型

　市值为什么很重要

　交易规则

　投资结果

　ETF的实际应用

　小结

　附录：ETF的收益分配及税收

第9章　选择成长型ETF还是价值型ETF

　相对强度

　成长股和价值股相对强度变化的历史

　利用相对强度比率把握市场新动向

　投资结果：小盘价值型还是小盘成长型

　投资结果：大盘价值型还是大盘成长型

　ETF的实际应用

　小结

第10章　透过债券看股票：如何利用利率信息

　债券市场简介

　为何利率上升通常对股市不利

　利率上升信号

　收益率曲线信号

　复合利率信号

　小结

第11章　丛林战略：如何在投资目标相似的不同ETF中作选择

　跌幅图：一个新工具

　范例1：小盘股ETF

　范例2：成长型与价值型ETF

　范例3：公共事业型ETF

　小结

第12章　每月仅花30分钟的终极ETF投资计划

　终极ETF投资计划

　第1步：分散投资

　第2步：评估利率环境

　第3步：从大盘价值型、小盘价值型、大盘成长型、小盘成长型中选出最佳的投资风格

　ETF终极投资战略的投资结果

　小结

附录　网络资源

　ETF发起人网站

　ETF通用信息网站

　指数提供商网站

　当前和历史市场数据

　基本经济数据

交易所交易基金(ETF)是美国金融市场上迅速发展的投资对象。他们的快速增长非常引人瞩目，因为，不同于共同基金，ETF不需要向金融中介支付申购佣金。因此，财务投资师们很少会出于个人的经济利益向你推荐ETF。

ETF是一个力量巨大的投资工具。不过，在你使用它们之前，你首先应该了解清楚它们的运作方式，以及它们与其他的共同基金有何不同。本章意在向你介绍ETF，但仅仅是先讨论为什么你需要投资于交易所交易基金(ETF)。第2章对ETF的背景进行了完整的描述，使得你可以充分理解第3章中的说法，即ETF已经超越了，并将继续超越绝大多数的共同基金。

ETF是共同基金的一种特殊形式

ETF把各种股票组合成一个股票篮子，就像共同基金的做法一样。每一股ETF代表这个股票篮子中的一份，这点也同共同基金一样。所以，ETF具有几乎所有共同基金的优点：

·通过一个单一的投资就能达到分散化投资的目的。

·一种特殊的投资模式(比如说，大盘股和小盘股的比较)，或者是投资于一个特殊的行业(公共事业、高科技行业，等等)，而无须你对每只股票作出逐一的具体选择。

把你逐一选择股票的力气节省下来对你而言是非常有帮助的，因为对行业的选择比对单只股票的选择更为重要。举个例子说，2003年油价的飙升拉动了一大批能源公司的股票价格，同期，美国汽车股则步履蹒跚。结果，哪怕是稍稍将投资策略向能源股倾斜的投资者，在2003年到2006年之间也获得了出色的投资业绩，似乎他们随随便便选只能源股就能大涨。另一方面，哪怕是最机敏聪慧的汽车股投资者在这期间都很难赚到钱。这并不是说，两个公司之间的竞争不会使业绩出现好与坏的区别，而是说，整个行业的景气度对板块的拉动，进而对股票市场产生的影响比单个公司的具体事件更为有效。

ETF不需要向基金经理付费

大多数开放式基金(在本书后面的讨论中，也将其简称为共同基金)采取活跃的管理方式。这意味着大多数基金经理都会根据自己的判断决定在何时买人或卖出一只股票。对于活跃的基金经理们而言，股票的选择都是保密的，直到相关的股票交易结束。这样一来，基金经理们在市场竞争中就可以有效地避免搭便车者，防止他们跟踪其投资策略。

比较而言，ETF采用的是被动管理的策略。被动管理是指ETF中对于一篮子股票的选择是按照事先制订好的规则进行的。一个ETF的发起人可以更新这个被动管理的投资组合中的股票，但他必须事先向投资者告知。任何了解ETF的管理规则的投资者都可以在发起人预告投资策略变动时，准确地预见到篮子中的股票会发生怎样的变化。因为，被动管理的投资组合的管理规则是公开的，所以不需要雇佣一个专门的基金经理来运作它。

基金的发起人会制订一整套的规则，来判断和决定ETF股票篮子中都会有哪些股票。这些规则一旦确立，ETF的投资就不会与规则产生偏差。因此，不同于一个活跃管理的基金，购买被动管理基金或ETF的投资者在任何时间都能清楚地知道基金中到底有哪些股票，以及投资组合在何时会按规则更换其投资对象。(尽管目前有一些活跃管理的ETF开始出现，但是在可预见的未来，被动管理的ETF仍然会是当仁不让的主力军。)对于个人基金投资者而言，准确了解基金中股票的组成被称为“投资透明度”。在很多投资者看来，这种透明度是很具有吸引力的，因为当你购买一只ETF的时候，你会很清楚自己到底都买了些什么。

另一个用来描述被动投资管理的词是指数化。市场指数的内涵，不仅仅是被动管理，享受低成本和透明度带来的优势，更重要的是它通常代表了市场特定板块的表现。有些广泛取样的指数通常能代表美国所有公开交易的股票的总体行情，有些甚至是从世界范围内的视野来看(比如说，MSCI世界指数)。指数光谱的另一端，有很多市场指数把目光集中在相对比较狭窄的某一特定行业或板块上，比如说，标准普尔优选住宅行业指数。(有一只ETF就是以标准普尔优选住宅行业指数xHB为投资追踪对象的，简称为SPDR住宅行业ETF。)

ETF在交易所上市交易

ETF、和普通的共同基金之间一个很大的区别就在于，作为一个普通投资者，你可以在股票市场购买ETF，但你不可能在股票市场上购买开放式共同基金。你不需要直接和共同基金的发起公司打交道，你只需要承担每笔交易的所有费用。究竟这对你而言是不是个优势呢?那就要看你是怎样运用ETF的了。

假如说，当你购买普通的共同基金时，比如是先锋标准普尔500指数基金(交易代码：VFTNX)，你就把你的钱押在了先锋基金上，它为你创造出相应的基金份额。每份基金的价格取决于你购买基金份额当天，股票市场收盘时这个基金所持有的股票的市场价值。反过来说，如果你想赎回你在先锋基金的份额，先锋基金就会剔出你相应的份额，支付给你一定量的现金，赎回现金的多少则是由赎回当天股票收盘时基金持有的所有股票的市场价值决定的。

对于普通(开放式)的共同基金而言，购买者和出售者在同一交易日所面对的价格是相同的，这和当天基金买入或卖出多少份额无关，与当天市场的表现也无关。如果你今天购买了基金份额，基金经理得到明天才能运用你的资金进行投资，为你购买相应的股票。如果你赎回了共同基金，基金经理也要通过第二天卖掉你基金份额中的证券才能为你兑现资金。这种买入和赎回可能会影响共同基金的表现，但决不会影响你购买或赎回基金份额时产生的相应的资金量。

相比而言，当你购买一只ETF时，你通过打电话或发电子邮件来通知你的经纪人，就像你将在一个私人公司买进股票一样。当你购买ETF时，你必须向经纪商支付佣金，如同你买人一只股票。但是，请注意购买ETF的份额时所支付佣金的多少，和购买其他的共同基金时要支付的佣金以及销售费用之间的差距。经纪商之间的激烈竞争已经使很多公司的基金交易佣金降到了很低的水平(这其中还包括了在线经纪商和折扣经纪商)。但是，同时，其他共同基金的销售费用依然居高不下，远远高于通过折扣经纪商交易的费用，销售费用的比率占到了你投资总额的5％。

你可以在两种的不同的支付方式之间进行选择，要么在购买基金份额之初支付，要么在投资结束以后再支付。当销售费用是在一定的时问段内按年收取时(比如说，在B类费用收取方式中，你每年需要支付占你总资产0.75％的钱作为销售费用，共需支付7年)，如果你想在支付全部销售费用之前就赎回你的基金份额，那你需要支付“递延销售费用”给你的经纪商。

当你购买开放式基金的份额时，基金份额数就会增加，因为基金公司收取了你的资金，然后用这些钱去购买股票，为你的帐户创造新的基金份额。同样的，当你需要赎回你的开放式基金份额时，基金公司就会收回你账户上的股票，卖掉它们，这样基金份额的数量就会减少。然后，基金公司就把现金打进你的帐户。共同基金就是这样运作的，在你要赎回时，卖掉你帐户上的基金，换成现金。

不同于共同基金的是，当你购买或赎回ETF的份额时，你需要与另外一个投资者进行交易，你支付或者赎回的都是一篮子股票，而非现金。你可以通过与其他投资者的交易把手中的股票转换成现金，但是，ETF的总份额不会因为你的买人或赎回而改变，只是股份持有者的名单会发生变化。

举个例子，让我们看看，当一个投资者以127美元每份的价格购买100股SPY基金时，与该投资者用同样的钱去购买开放式标准普尔500指数基金(交易代码：ABCDX)时，有何不同，当时开放式标准普尔500指数基金的每份价格为50美元。下面的表就对购买ETF份额和购买开放式共同基金的份额进行了分析比较。P13-16

ETF已经成为最富创新性的，正在迅速发展的一种投资工具。马文·阿普尔的这本新书，提供了一个具有调度可读性的知识框架，以及关于ETF的大量信息，更重要的是，他向你展示了，个人和专业的投资者们是怎样利用简单易行的投资项目去获得财富的。

——C·迈克尔·卡蒂　新世纪咨询有限公司首席投资官

在ETF日益复杂的世界里，马文·阿普尔透过纷繁复杂的表面，提供了一站式的解决方法，使你不但学会如何投资ETF，更重要的是如何进行正确的投资。不管是个人投资者还是财务咨询师，都能在阅读这本书的过程中受益良多。

——鲍勃·卡哲尼亚　TABR资产管理有限公司总裁、首席投资官