“成交量才是原因，价格只是结果……”本书是股票成交量操作策略，选择通俗的语言、运用灵活的方式，正是向投资者揭示了成交量变动与价格波动之问的奇妙关系，分析了不同成交量形态下股价的运行方向。通过阅读本书，读者将学会如何理解和使用这些信息，以便选择合理的买进、卖出价位，实现对交易过程中的市场风险进行有效的控制……本书不仅在成交量操作技巧方面有独到的见解，更可贵的是，书中渗透了大量的人性分析和哲学思想，教我们如何调整心态。对股市投资者有重要参考意义。

绝大部分技术分析人士和交易员，都把主要精力放在价格方面；基本面分析人士把研究重点放在公司价值方面。其实，股价的表现由成交量决定，对于公司价值的认可也通过成交量反映，这一切都是投资者心理作用的外在表现。与其他分析方法肤浅的立论基础相比，成交量分析有着更为可靠、现实的理论基础一行为金融学。因此，蕴含了丰富市场信息的成交量，才是值得我们重点研究的主要内容!

本书的内容，正是向投资者揭示了成交量变动与价格波动之问的奇妙关系，分析了不同成交量形态下股价的运行方向。通过阅读本书，读者将学会如何理解和使用这些信息，以便选择合理的买进、卖出价位，实现对交易过程中的市场风险进行有效的控制……

谢辞

第1篇 核心观念：理论与行动

1 成交量是原因，价格是结果

 价格：错误的焦点6

 成交量的一些历史背景9

 从个人角度考虑问题10

2 随机漫步理论还是行为金融学?

 随机漫步理论与行为科学理论19

 投资者与交易员的行为：心理与情绪因素26

 股价循环历程的情绪发展34

 本章总结41

3 不要袖手旁观，要采取实际行动!

 犹豫不定的病理分析44

 七种有效解药52

 倾听成交量的信息60

第2篇 成交量传统看法

4 跳动量与每天净成交量

 能量潮或者跳动量63

 每日净成交量71

 数学定理的烦恼73

 本章总结74

5 价格涨跌与成交量缩放之间的组合

 以交易日作为时间单位76

 价格最小变动单位与成交量变化77

 价格／成交量组合的解释78

 考查价格／成交量变动的相关背景81

 成交量递增与成交量暴增82

 周线或月线的成交量信号83

 本章总结84

6 交易者指数或阿姆斯指数

 历史背景85

 TRIN的计算公式87

 TRIN指标的短期解释90

 TRIN指标的中长期解释9l

 TRIN指标的考核与观察93

 本章总结97

7 等成交量走势图与波动难易指标

 等成交量走势图的演变101

 如何绘制等成交量走势图102

 等成交量走势图的重要形态108

 轻轻松松使用等成交量走势图110

 波动难易指标：另一个以成交量为基础的概念111

 本章总结114

第3篇 全新的观念与方法

8 机构投资者与互联网：崭新的观念与方法

 机构投资者的驱动力118

 机构投资者的活动对市场造成的影响120

 互联网：出色的工具，可怕的奴隶主123

 本章总结132

9 成交量递增：群众活动的信号

 价格上涨与成交量递增134

 价格跌势与成交量递增145

 顶部与底部的成交量递增形态的相对长度149

 价格表现决定成交量递增形态的涵义150

 本章总结151

10 成交量暴增及其后续心理影响

 成交量暴增的定义153

 导致成交量暴增的事件154

 证管会对于资讯公开披露的重要条例156

 回到成交量暴增的主题157

 顶部的成交量暴增的价格形态160

 成交量暴增形态的事后解析167

 成交量暴增形态发生之后，交易员与投资者的

 应对方法169

 成交量暴增导致价格暴跌171

 价格暴跌、成交量暴增走势之后的适当行动180

11 后续极端价位的偏低成交量

 股价上涨过程的成交量萎缩184

 股价下跌过程的成交量萎缩186

 成交量在股价高位趋于萎缩的现象188

 成交量在稍后股价底部趋于萎缩的现象190

 短线交易应用193

 分析194

 本章总结196

12 不要误解成交量偏低的涵义

 价格：交易活动的产物197

 回顾历史成交量水平201

 两种成交量减少的典型股票203

 成交量增加的原因209

 显示行为变动的量价系统2ll

 本章总结215

第4篇 实战操盘

13 热门股票提供的市场信息

 热门股排行榜中的缺失219

 交易所交易基金与其他股票221

 某类行业的股票集体转强222

 涨跌家数比率225

 盘中价格带量反弹226

 把某些个股的资料从市场中剔除227

 本章总结232

14 共同基金与交易所交易基金的成交量与价格信号

 成交量递增与成交量暴增233

 净资产价值234

 单一部门、单一行业与单一国家基金的趋势234

 共同基金价格反应的NAV形态235

 共同基金与交易所交易基金的资料来源236

 追踪共同基金资料的收获240

 交易所交易基金244

 如何借由ETFs观察重要的成交量形态245

15 年底现象提供的获利机会

 10月，观察与行动251

 12月与10月类似，但仍有细微差异257

 封闭式基金258

 年底假期262

16 短期运用

 全天和早盘的成交量形态268

 短线热度指标274

 个别股票的早盘成交量形态275

 本章总结282

17 结论与衍生内容

附录 资 源

参考书目

译者后记

成交量，蕴含了丰富的股票交易信息。然而，令人费解的是：成交量这么重要的指标，却经常被忽视。不管是对个股，还是对整个市场，成交量都可以提供相当宝贵的信息——目前的市场情况与未来的发展潜力。毫不留情地说，市场每天免费提供给我们的半数技术分析资料就这样被我们浪费了。事实上，我们完全没有必要让自己如此被动，这简直就是和自己的“口袋”过不去。

如同天气预测，如果气象分析员仅仅观察温度与湿度，不去考虑风向与气压，那么，将会得出怎样的结论?它的后果又是什么呢?恐怕他很快就会“下课”。在拟定交易策略的过程中，基本面分析人士会深入分析这家上市公司的产业状况、管理水平、竞争能力、产品质量与其财务数据，这意味着他可以对这支股票的交易价格置之不理吗?答案显然是否定的!基本面分析人士需要掌握价值等式两边的情况——价格与价值，才能制定出合适的交易策略。因此，尽管大部分技术分析人士都会非常细致地研究价格及其相关因素(包括变量、波动率、相关性、趋势、速度、乖离率、动能变化、高／低价、突破……)，但是，却存在一项致命的缺陷：没有注意成交量!

现在，让我们一起来认识股票成交量!这将是一项全新的股票技术分析工具，是一项你的竞争对手从未想过、也从未使用的尖端武器。每个交易日，甚至是交易日中的每个小时或者每一分钟，市场都会无私地为你提供两种技术分析资料：价格与成交量。你即将学习并掌握被大多数人所忽略的市场信息，从现在开始，你将踏上一段大开眼界的旅程：了解一位严谨、专业的交易员是如何从成交量的变化中寻找股价涨跌的源动力。从我个人的角度，多年的投资理财、资金管理经验使我相信：读者完全有必要花费一定时间和精力，学习并掌握这套全新的技术分析工具!

让我们立即开始!在本章的内容中，我们将会讨论技术分析人士的分析方法和判断依据。随后，我们会详细解释成交量的意义，以及如何利用成交量判断股价走势……正式内容开始前，我首先向读者介绍一下我个人投资哲学的本源及其发展。20世纪50年代末期，当我还是一个十几岁的小孩时，就已经被股票市场深深吸引。初中阶段，数学老师开设了一门有关投资的初级课程，这立刻激发了我的好奇心。从那时开始，我就立志投身于投资事业——不是在业务方面，而是在研究分析方面。高中毕业之后，我非常幸运地找到了一份喜欢的工作。在我看来，只有极少数的成年人才能享受这种待遇。从沃顿商学院(The Wharton Sch001)取得财务管理学学位之后，我又花费近30年的时间，从各个可能的角度分析股票市场。以下便是我的一些个人看法：

·股票投资的潜在收益非常可观。运气只能偶尔帮助你，并不可能使你持续稳定地获利。只有通过实际行动，付出汗水泪水，你才可能取得成功。1998年到2000年初期的那段行情，可谓“鸡犬升天”。不过，那仅仅是个别情况，并不代表一般情况。

·从长期来看，基本面因素(借助通货膨胀率、利率水平等经济参数，评估企业的表现)决定股票的价值。

·从“现在”到“未来”之间的任何一个交易日，心理因素都会驱使我们买进或者卖出股票。买卖活动所带来的结果，就是股票价格有升有跌。一般情况下，股票价格都与股票价值有所背离。

·个人投资者可以采取消极的买进一持有策略。只要投资者不会因为价格的暴跌而恐慌，不会因为价格飙升而信心爆棚，不会因此改变交易策略，就可以实现市场的平均收益率。

·那些认真对待投资活动并且取得成功的人，其投资收益绝对可以超越市场的“平均水平”。之所以能够取得如此骄人的战绩，主要取决于以下两方面：知道哪些公司可以保持快速增长(当然，任何公司都不可能永远保持增长)；在价格明显低于价值的情况下买人，在价格上涨的时候择机卖出。换句话说，优秀的投资绩效，需要选择时机。

·选择时机，绝对不是件简单的事情，但也不是完全不可能。金融市场普遍缺乏效率。然而，大部分学者总是一厢情愿地抱着相反的看法，这不能不说是一种遗憾!如果金融市场具备效率，那么任何的基本分析都不会有效；因为每个人都可以掌握到足够的信息，任何人都不能战胜其他人。价格涨跌绝对不能用单纯的随机现象解释，学术界所提倡的随机漫步理论，也不能用来解释价格行为。以有效市场和随机漫步理论为基础构建的投资理论，始终不能从成交量的角度解释价格行为(这些结论的详细讨论，请参考第2章)。事实上，虽然我们不能每次都选择对正确的时机，但是，通过一系列有效的分析工具，绝对可以把选择时机的准确程度提高到平均水准以上。

·如果你坚持认为金融市场具有效率，价格变动纯属随机现象，那么，您可以合上本书，大可不必花费时间与精力去钻研证券分析，只要购买指数型基金就万事大吉了。反之，如果您认同我的观点，打算“更上一层楼”，那么，您就有机会获得平均水平以上的超额收益!

·把基本面分析与技术分析相结合，深入研究其中的每一个要素，就可以大大提升你的获利能力，超越平均水平的收益。不论基本面分析还是技术分析，任何一种方法都不足以解决全部问题(如果只能选择其一，我会选择技术分析——这也是一位在金融投资领域拥有多年基本面分析经验的专业人士所给出的建议)。

·技术分析的研究对象，是市场参与者交易决策的结果。因此，技术分析是有效的。正常情况下，人类的情绪与行为，可以被感知；在一定范围内，群众的行为可以被预测，并且可以通过某种方法测量其规模。“群众行为”可能导致价格在短时间内出现极端走势，受此影响，股票价格可能与基本面完全背离(或者是情绪处于平稳状态下的价格水平)。不论投资者还是交易员，只要能够准确判断出这些情况，就可以轻松获得平均水平以上的超额收益。

·成交量可以有效衡量群众规模与情绪温度。没有这项指标，所谓的技术分析只不过接收了一半信息。多空之间的博弈，通过成交量反映。没有交易活动，就不可能有价格的变化。成交量才是导致价格波动的原因。价格仅仅是结果。因此，我们有必要对成交量进行深入的研究。

或许，您并不完全认同上面的看法。但是，只要您愿意保持这份耐心，继续把本书读完，亲自去验证它们的有效性，那么，本书随后的两三百页内容一定不会让您失望。我相信，它会给您的操作带来立竿见影的效果。当然，如果您坚信市场有效理论或者价格随机理论，又愿意给相反的观点证明自己的机会，或许您会发现一些足以反驳那些“真理”的证据。总之，不管您是怀着好奇、猜疑、质疑的心态，还是抱着无所谓的态度，我们都会祝您投资顺利!P3-6

很高兴，《股票成交量操作策略》一书终于问世了。作为本书的译者，在结束全书前，译者想再先说几句：

在全书的翻译过程中，我尽量选择通俗的语言、运用灵活的方式，把作者的思想传递给广大读者。初读此书，您可能觉得索然无味，甚至认为是在浪费时间。这说明您还没有完全读懂此书。如果您想读过本书之后，就能找到什么发财诀窍，那可就大错特错了。在译者看来，本书的写作目的并不在于传递某种“必胜方法”，而是希望读者能够在字里行间找到交易中的自己。从这个意义上说，本书不仅在成交量操作技巧方面有独到的见解，更可贵的是，书中渗透了大量的人性分析和哲学思想，教我们如何调整心态。译者相信，在交易过程中，所谓的“万能指标”可能远远不及一句交易箴言实用。译者深知，每位读者对一本书的认识并不相同，真可谓仁者见仁，智者见智。在本书的阅读过程中，您可能对作者的看法并不完全认同，对译者的文字水平也不太满意，但是，我还是希望您坚持读完本书，相信一定可以找到您需要的东西!译者以为，在本书中，哪怕只有一句话让读者能够心领神会，对您的操作有所帮助，译者都会十分欣慰。

在此，我要感谢我的父母、师长、亲戚、朋友，在本书的翻译过程中，是他们不断鼓励、帮助、支持我。尤其要感谢长阳读书俱乐部和广东经济出版社，是它们如此信任我，给了我这次宝贵的学习机会，让我有幸在第一时间接触到本书。

由于本书翻译时间有限，书中难免会有纰漏、错误，还望读者予以指正并见谅。如果读者朋友们对本书的翻译有什么意见、想法，或者愿意与我在股票、外汇方面进行深人切磋交流，本人深表欢迎!可与译者通过电子邮件联系(电子邮箱：stockbroker888@126.com)。您也可以登陆“长阳读书俱乐部论坛(http：／／www．stockbook．cn)”，与更多的投资者和专业人士进行在线交流。

 衷心祝愿各位读者：投资顺利!事业有成!

王宜贺(南开一鹤)