谁应该读这本书？金融市场参与者、金融及会计专业高年级学会僧及MBA学生。本书主要关注于金融财务市场中公司定价的一些基本方法，并在两个基础方面架起了一座桥梁：第一，重点阐述了诸如市盈率，现金贴现模型和经济附加值模型等定价模型：第二，分析了定价模型中关于财务报表资料运用的质量和适用性。

本书介绍了定价的方法论，简要研究一些关键术语的含义，论述了公司所能取得的资本报酬，着重强调股息增长的源泉，并分析了市盈率、财务会计、投资报酬衡量手段和现金流模型等实践内容，适合市场分析人员研读，也适合财务会计专业的学生阅读，同时，MBA学员和正准备参加财务会计专业考试的人士也可以此书作为重点参考阅读书目。本书主要特点：  ◆广泛地涉猎了定价方法中的诸多问题   ◆把定价理论与财务报表分析实务紧密地结合起来  ◆运用《金融时报》杂志中的事例强调了相关理论的运用   ◆全书主要用案例进行分析  ◆作者丰富的实践经验也为本书增色不少

作者致谢/1

出版社致谢/l

第一章 导言/1

1．1本书的特色/3

1．2什么人应该读这本书/5

1．3章节的结构和内容/5

1．4关注基本价值/7

第二章 股票市场定价/15

2．1投资和价值/16

2．2股票市场/17

2．3定价理论/18

2．4股利折现模型(DDM)/23

2．5 DDM的应用/26

2．6股利增长模型(DGM)/28

2．7股利支付模型的应用/32

2．8远期股息收益率/35

2．9多阶段股息贴现模型/37

2．10股息为基础的定价存在的问题/39

总结/43

附景股利折现模型的特殊情况/44

股利收益模型/44

股利增长模型/45

第三章 股息与股票价格的增长/47

3．1股息增长的原因/47

3．2股息增长率/50

3．3股息增长与股票价格之间的关系/55

3．4报酬扩张率：资本成本对资本报酬率/59

3．5股票的收入与增长/64

3．6有必要从股息之外看股票/65

总结/66

附录不变股息增长横型/67

股息增长率单期一般模型/68

第四章 市盈率/71

4．1市盈率简单模型/72

4．2标准市盈率水平/74

4．3市盈率与价值创造/78

4．4市盈率与经济周期/83

4．5市盈率与竞争优势的持续性/88

4．6市盈率的增长/92

4．7市盈率的经验证据/96

总结/99

第五章 财务会计/101

5．1会计的基本原则：收付实现制和权责发生制/104

5．2会计信息和价值评估/119

5．3创造性会计/121

5．4财务报表概况/123

总结/131

第六章 资产负债表释义/133

6．1市净率/134

6．2一位经济学家的计算方法：托宾q/138

6．3资产定价和商誊的理论基础/140

6．4实务中的资产定价：资产负债表构成要素分析/146

6．5资产负债表有用性的影响因素/159

6．6账面价值有用性的经验证明/161

总结/163

第七章 收益的确认方法/165

7．1股东收益的经济学确认方法/166

7．2经济责任和投资：会计收益存在的必要性/172

7．3会计收益和经济收益间的协调/175

7．4三种收益度量方法存在的必要性/179

7．5从综合收入到一般收入/181

7．6商誉/187

7．7收益度量的经验证明/191

总结/192

第八章 资本报酬率的度量195

8．1权益报酬率(RoE)和运营资本报酬率(RoCE)/196

8．2经济报酬率(IRR)和会计收益率(ROE)闾的差异/200

8．3经济报酬率(IRR)和会计报酬率(ROE)相等的特殊情况/203

8．4一般情况下经济报酬率(IRR)是会计收益率(ROE)的加权平均数/206

8．5实务中如何运用和解释权益报酬率/212

总结/214

第九章 超常收益定价和经济附加值/217

9．1超常收益模型：应用账面价值和所得定价/220

9．2模型中的奥尔森变换：市盈率、市净率和权益报酬率之间的关系/230

9．3模型中不可避免的会计问题和定价问题/236

9．4 EVA——超常收益定价模型的一个特倒/242

9．5超常收益定价和经济附加值的经验分析/246

总结248

附录超常收益定价模型的推导/249

奥尔森一费森模型/250

爱德华兹、凯和梅尔模型(1987)/251

第十章现金流量模型一从股东价值分析到现金投资报酬/255

10．1现金流量贴现模型/256

10．2价格现金流量(PCF)和公司的价值现金流量(EVCF)比率/264

10．3股东价值分析(SVA)/265

10．4现金实现率和投资收入现金流/270

10．5实物期权估价方法/280

总结/286

第十一章总结及评论/289

第一个定价问题是存在市场的仅仅是少量的资产。例如，买或卖产成品我们可以很直观地理解，但是买或卖半成品就是件不那么容易弄懂的事情(尤其是尚未完工的固定资产)。一项已经制造完工的产品存在市场，因此也有价格。但是如果一项资产要经过很多道程序才能完成的话，它的价格只有在完工之后才能最终确定。在这种情况下，存货就没有市场价格，它的价值必须依赖其他的方法来进行评估。同样的，对于未完工的研究开发项目、特殊的品牌和其他交易尚不频繁的资产，也不存在一个已经建成的市场。这就是我们通常所说的不完全市场问题。实际上，如果没有市场，价格也不存在，在资产定价时，也就不存在外在的和客观的标准基础。因此，就有必要引入替代的和主观的定价基础。在有些情况下，由于没有价格，资产根本不可能进行定价。例如，研究开发费用、广告费用、教育费用等类似的开支在当期发生，但其目的是为了获取将来的经济收益，这类支出尽管具有资产的特征，但是只能从当期收入中扣除而不是通过资本化在资产负债表中反映。对这些资产进行定价很容易出现主观性偏见和错误。

第二个定价问题在于同一资产存在不同的价格。例如，零售商能够以低于他们出售给消费者的价格从批发商处购进商品。那么，在对零售商存货进行估价时，究竟是以买入价还是以卖出价作为正确价格呢?更糟糕的是有些资产还能带来收入。比如一位出租车司机买了一辆车，购买成本肯定超过再次出售的价值，但是这辆车可以看做是赚取收入的工具。因此，无可争辩的是，现在它的价值等于将来收入的折现值，但是小于现在的花费。P142

理查德·巴克尔先生为初学者和业内人士贡献了一本可读性极强的读本。内容上的广泛性，案例的生动性和论证上的清晰，性是本书的主要特色。作者把金融理论和会计实务紧密结合起来进行分析。为市场上的分析人员和财务金融专业的学员们提了一个富有启发性的分析框架。”——大卫·特温戴先生(国际会计委员会主席)   “本书对近来在应用财务会计信息对公司业绩评价进行研究方面提供了一个较为清晰的分析，是财务分析人员、财务会计专业学生和其他应用会计知识人员所必读的一本好书。”——高夫．惠庭顿教授(普莱斯渥特豪斯出版社财务会计教授，剑桥大学)   “近年来，股票市场中总结出来的经验促使投资者们重新寻找定价技术，并重新考虑价值，价值驱动和应用会计信息方面所存在的诸多问题，本书在上述几个方面都做得很出色并且文章拥有大量的信息。对于学生和实务人士而言。本书无疑是本极具价值的读物。”——斯蒂文·柯佩(UBS研究所股票定价和会计研究会土席)   理查德·巴克尔先生的独特之处在于对定价问题中的几个关键性概念进行了清晰扼要的说明，并对定价模型中的一些基本元素和财务报表资料的运用等方面进行了清晰的分析。”  莫里·马可·尼可尔思教授(斯坦福大学商学院研究生院教授)  “在金融会计领域，我认为本书的写作是个很独特的创造过程，理查德·巴克尔先生的写作内容涉及很广泛，也很重要。具有很强的实用性和原创性。”——大卫·马达尔顿教授(克兰费尔德商学院教授)