本书基于制度环境视角, 以2010—2014年中国创业板上市公司为样本, 实证检验制度环境对股价崩盘风险的影响。

第一部分 理论、 制度背景与现实
1 绪论
1.1 研究背景与意义
1.2 主要研究内容
1.3 研究方法与研究思路
1.4 主要概念界定
2 理论基础与文献综述
2.1 理论基础
2.2 文献综述
3 制度背景与现状统计
3.1 制度背景
3.2 创业板上市公司股价崩盘风险的现状分析
第二部分 市场化环境视角下的股价崩盘风险
4 市场化环境与股价崩盘风险
4.1 制度背景与研究假说
4.2 实证研究设计
4.3 实证结果分析
4.4 小结
5 市场化环境、 控制人权力与股价崩盘风险
5.1 制度背景与研究假说
5.2 实证研究设计
5.3 实证结果分析
5.4 小结
6 市场化环境、 CEO 权力与股价崩盘风险
6.1 制度背景与研究假说
6.2 实证研究设计
6.3 实证结果分析
6.4 小结
第三部分 政治环境视角下的股价崩盘风险
7 政治环境与股价崩盘风险
7.1 制度背景与研究假说
7.2 实证研究设计
7.3 实证结果分析
7.4 进一步分析
7.5 小结
8 政治环境、 社会责任与股价崩盘风险
8.1 制度背景与研究假说
8.2 实证研究设计
8.3 实证结果分析
8.4 小结
9 政治环境、 银行业竞争与股价崩盘风险
9.1 制度背景与研究假说
9.2 实证研究设计
9.3 实证结果分析
9.4 小结
第四部分 国际化环境视角下的股价崩盘风险
10 国际化环境与股价崩盘风险
10.1 制度背景与研究假说
10.2 实证研究设计
10.3 实证结果分析
10.4 小结
11 国际化环境、 创始人 CEO 与股价崩盘风险
11.1 制度背景与研究假说
11.2 实证研究设计
11.3 实证结果分析
11.4 小结
12 国际化环境、 CEO 海外经历与股价崩盘风险
12.1 制度背景与研究假说
12.2 实证研究设计
12.3 实证结果分析
12.4 小结
第五部分 研究结论与对策建议
13 研究结论、 对策建议及研究展望
13.1 研究结论
13.2 对策建议
13.3 研究展望
参考文献

股价崩盘指的是上市公司股票价格在毫无
征兆的情况下，大幅度偏离自身正常价值而表现
出的暴涨暴跌。股价的暴跌，因存在快速性、隐
蔽性、传染性，会直接影响上市公司价值、市场
投资者收益以及实体经济发展，从而在近年来成
为宏观经济与微观金融关注的热点话题。由于中
国创业板市场中创业板上市公司的上市历史较短
，以及创业板上市公司自身所具备的高风险与高
收益，市场内蕴含着更多的股价崩盘风险。本书
基于制度环境视角，以2010—2014年中国创业
板上市公司为样本，实证检验制度环境对股价崩
盘风险的影响。各章节主要研究内容与研究结论
如下：
第1章：绪论。作为本书的开篇，本章主要
介绍研究背景与意义、研究内容、研究方法与研
究思路、创新之处，并对相应的主要概念进行界
定。
第2章：理论基础与文献综述。本章主要对
信息不对称理论、委托代理理论、行为金融学理
论、法与金融理论、投资者保护理论等进行了梳
理，
并分别对基于信息隐藏视角的股价崩盘风
险研究、基于创业板上市公司视角的股价崩盘风
险研究、基于代理成本视角的股价崩盘风险研究
、基于管理层特征视角的股价崩盘风险研究、基
于制度环境视角的股价崩盘风险研究进行了综述
，为后文的研究提供相应的理论依据与文献支撑
。
第3章：制度背景与现状统计。本章在对产
权制度改革、股权分置改革、减持约束制度、熔
断机制、证券市场法律制度变化、创业板市场制
度建设进行描述的基础上，对创业板上市公司股
价崩盘风险的年度特征、行业特征、区域特征进
行了相应的统计，发现创业板上市公司股价崩盘
风险总体上并不存在一致增长或下降的趋势，但
比主板上市公司的股价崩盘风险更高。
第4章：市场化环境与股价崩盘风险。本章
实证检验了市场化环境对股价崩盘风险的影响，
发现在中国创业板上市公司中，外部制度环境并
没有产生约束与治理作用。具体而言就是，外部
的市场化环境对创业板上市公司股价崩盘风险的
影响并不显著。
第5章：市场化环境、控制人权力与股价崩
盘风险。本章实证检验了控制人权力、市场化环
境对股价崩盘风险的影响，研究发现在中国创业
板上市公司中，对股价崩盘风险产生影响的是内
因，外因并没有起到足够的治理作用。具体而言
就是，控制人权力对创业板上市公司股价崩盘风
险产生了明显的影响，控制人权力越大，创业板
上市公司股价崩盘风险越高，说明控制人通过提
升对公司的控制程度，掌握了操控信息的能力，
获得了攫取私利的机会，也积累了股价崩盘风险
；市场化环境没有对创业板上市公司股价崩盘风
险产生足够的治理与制约作用；市场化环境不仅
没有对创业板上市公司控制人权力对股价崩盘风
险的影响起到调节作用，反而使控制人权力对股
价崩盘风险的影响更大了，说明创业板上市公司
控制人会利用外部市场化环境强化自身对公司的
控制权。
第6章：市场化环境、CEO权力与股价崩盘
风险。本章实证检验了CEO权力、市场化环境对
股价崩盘风险的影响，研究发现在中国创业板上
市公司中，CEO权力与股价崩盘风险之间存在显
著的正相关关系，表明CEO权力越大，则创业板
上市公司股价崩盘风险会越高；市场化环境没有
对创业板上市公司股价崩盘风险产生足够的治理
与制约作用；加上对市场化环境调节效应的考虑
后发现，CEO权力对创业板上市公司股价崩盘风
险的影响降低了，而且显著性也降低了，这表明
外部市场化环境能够对创业板上市公司CEO权力
产生制约作用。
第7章：政治环境与股价崩盘风险。本章实
证检验了政治环境变化对股价崩盘风险的影响，
研究发现，面临政治环境变化时上市公司股价崩
盘风险会更低。进一步考虑了地方官员更替时间
、新任官员来源与离任官员离任原因时发现，政
治环境变化对股价崩盘风险的抑制作用需要新任
官员上任后1年左右的时间才能发挥出来；异地
上任的官员，尤其是由省级部门调来的新任官员
，会使辖区内上市公司股价崩盘风险明显下降；
而离任官员的非正常离任行为，则会增加辖区内
上市公司股价崩盘风险。
第8章：政治环境、社会责任与股价崩盘风
险。本章在研究政治环境对股价崩盘风险影响的
基础上，进一步考察了社会责任的调节效应。研
究发现，面临政治环境变化时，上市公司股价崩
盘风险反而更低，而加上对社会责任履行的考虑
后发现，伴随着良好社会责任的履行，政治环境
变化更加能够降低上市公司股价崩盘风险，这一
关系在控制了内生性问题后同样存在。
第9章：政治环境、银行业竞争与股价崩盘
风险。本章在研究政治环境对股价崩盘风险影响
的基础上，加入了对银行竞争调节效应的考虑。
研究发现，银行竞争对股价崩盘风险产生了外部
治理效应，即随着银行竞争程度的加强，所在地
区创业板上市公司股价崩盘风险降低，银行竞争
程度越强，则政治环境变化对创业板上市公司股
价崩盘风险的抑制作用越强。
第10章：国际化环境与股价崩盘风险。本
章实证检验

本书每篇文章探索了制度环境与创业板上市公司股价崩盘风险之间的关系研究，并得出了相关结论和建议，值得相关领域的专业人士品读。

创业板市场是专门为创业类企业提供上市融资服务的证券市场, 是资本市场发展到一定阶段后, 在主板市场外为高科技类中小企业提供融资渠道,为创投资本提供有效的投资渠道, 为培养和鼓励企业家精神而设立的。 与主板市场服务发展成熟、 形成较大规模的企业不同, 创业板市场以服务处于创业期和成长期的中小企业为目标, 以培养先导企业为前提, 重点支持具有自主创新、 持续成长能力的企业上市, 并通过资本与科技的结合, 鼓励全社会创新。中国创业板市场是基于建立多层次资本市场体系的目标而提出的。 创业板市场最早在 1998 年由中国民主建国会提出, 并于 1999 年被提上政府议事日程, 最终于 2009 年 10 月正式推出, 创业板股票在深交所交易。 创业板市场以促进自主创新企业及其他成长型创业企业的发展为宗旨, 为创业型中小企业解决融资难问题, 为创投资本提供退出渠道。 目前, 中国资本市场已经形成主板、 中小企业板、 创业板、 三板及新三板、 场外交易市场等几个层面,而创业板市场在整个资本市场金字塔体系中处于中间位置。 与主板市场相比,创业板市场在上市公司产业状况、 交易机制、 交易参与者、 监管机制、 交易活跃制度等方面存在一定差异。