基金投资看似简单，但参与体验大多不佳，如何真正得到合理收益？本书从四个方面做了阐述。首先，从“做好准备·投资很难”入手，分析基金投资中困扰您的那些事：基金是什么、怎么选、何时买、浮盈／浮亏怎么办、何时赎、怎么赎？……其次，阐释“远离误区·让它简单”，通过做好资产配置，选对基金管理人，给它时间，规避“用短期业绩线性外推长期收益、情绪驱动下的追涨杀跌、短钱长投或长钱短投、空仓或者轻仓盼牛市”等误区；再次，从认知着眼，论述“因为相信·所以看见”，强调投资是认知的变现，坚持做价值投资者；最后，在投资者陪伴与引导下让我们一起慢慢变富。

第1章 做好准备·投资很难：基金投资中困扰您的那些事儿
1.1 如何更全面地认识主动权益基金的收益
1.2 配置基金前，我应该先做什么
1.3 什么时候适合买低估值策略基金
1.4 基金投资者该如何理性面对市场的大涨或大跌
1.5 影响基金收益最重要的因素是什么
1.6 持有半年的基金终于赚钱了，怎么办
1.7 持有基金什么时候卖出
1.8 买入基金后，要拿着不动吗
1.9 作为“基金小白”，如何做定投
1.10 需要用钱怎么赎
第2章 远离误区·让它简单：做好资产配置，选对基金管理人，给它时间
2.1 投资中的“不可能三角”
2.2 看遍市场轮动，更懂资产配置的可贵
2.3 如何做好资产配置
2.4 为什么资产配置篮子中需要加入权益类基金
2.5 如何辩证认知基金的投资风格
2.6 从品牌出发，聊聊选基金管理人时几件重要的事
2.7 一夜暴富不如慢慢变富
2.8 开启长期投资，我要做些什么准备
2.9 什么样的基金适合长期持有
2.10 适度远离市场，幸福的闪电出现时您会在场
2.11 按住不安分的手，权益类基金这样投
第3章 因为相信·所以看见：一起做真正赚到钱而非仅仅赚过钱的投资者
3.1 为什么要坚持低估值价值投资策略
3.2 浅谈不确定性与资产配置
3.3 便宜才是硬道理
3.4 价值投资中的“不确定性”
3.5 为什么说基金投资“重要但没那么紧急”
3.6 适合做底仓配置的“低估值价值投资策略”
3.7 知行合一的价值投资
3.8 当“价值投资”遇见“生活”
3.9 做好资产配置，选好管理人，给它时间
3.10 时间不一定是所有投资的朋友，但一定是价值投资的朋友
3.11 保持笃定与安宁，时间会有答案
第4章 “庚您同行”·感恩相伴 投资是一辈子的事，我们要一起走很久
4.1 价值投资，从态度出发
4.2 专业的事情交给专业的人和组织更靠谱
4.3 基金投资的“道”与“术”
4.4 投资和工作都是为了更好地生活
4.5 我眼中的基金投教
4.6 价值投资知易行难，基金投教任重道远
4.7 拿住，别瞎折腾
4.8 如何让我的基金投资收益翻倍
4.9 您的投资需要专业陪伴
4.10 浅谈与低估值价值投资相伴的日子
4.11 我的价值投资之缘
4.12 售后，与客户温情相伴
4.13 对价值投资者而言，长钱是最珍贵的“嫁妆”
4.14 因为相信，所以看见
4.15 三大经典客群的资产配置实操建议
4.16 时间的困局
4.17 影响主动权益基金收益最重要的因素是什么
后记

公募基金行业经过20
多年的蓬勃发展，在存量
规模的持续稳健增长、产
品类型的极大丰富、行业
参与者的百花齐放、投资
者数量及覆盖范围的提升
等诸多方面取得了卓有成
效的收获。然而快速的发
展过程中也伴生着一些“
基础设施建设”未能匹配
行业健康、可持续发展要
求的问题，比如对于行业
参与者，无论是资产管理
端还是财富管理端长期“
健康指标”的关注与考核
引导，比如提升投资者对
于基金投资的科学认知从
而以更科学合理的方式参
与市场等，而笔者很认同
本书强调的一个观点：投
资者的合理认知是行业可
持续发展的基石。
整体上基金净值收益
与投资者实际获得的收益
之间还有巨大的“剪刀差”
，其核心原因主要是基金
行业的整个评价体系、考
核体系，更重要的是投资
者的基金投资行为普遍偏
短期。较短的评价考核体
系带来的问题是持续的投
资者陪伴与引导、对有效
客户数与客户资产结构的
重视等这类“见效慢”但很
关键的事情或被短期忽略
、或缺乏实际落地的措施
与保障。而偏短期的投资
者投资行为带来的问题则
更加直接且显而易见：大
批的投资者不仅错失了管
理人长期创造的超额收益
，更可惜的是连资本市场
长期提供的不错的β收益
都因频繁择时、追涨杀跌
等行为折损很多。本质上
，基金投资获取的是经济
总量长期增长贡献的价值
，然而价值创造和价值兑
现都有周期、都需要时间
，而偏短期的投资行为不
仅让投资者自身承担了投
机失败的风险，也可能促
使投资端由于尝试更好地
满足投资者诉求而贸然承
担过高的风险。简单的概
率算数告诉我们即使投机
的胜率大于随机事件成功
的概率50％，随着持续次
数增加，胜率也会大大下
降，那么行业整体可预期
的投资收益实际就是负和
游戏的结果。因此，正如
本书提倡的，我们特别希
望未来有更多长期的资金
入场，当投资端拿到的是
10年、20年甚至更长的
钱的时候，投资行为也会
不同，而长钱也更能真正
支持到实体经济，同时帮
助投资者更好地真正享受
到投资的收益。资金性质
与考核机制决定投资端的
投资行为，长钱是市场的
压舱石，更是价值创造的
基础，这也就是我们要呼
吁长期投资的原因。
然而长期投资知易行
难，所以我们尝试通过机
制的方式帮助投资者感受
长期投资的魅力，比如通
过推出封闭式公募基金帮
助投资者真正收获基金产
品创造的收益。虽然在最
初的推广阶段市场有诸多
质疑，但当投资者真正有
了收益感受、管理人有了
更有利于投资端的稳定规
模、财富管理端在封闭属
性的保护下能够更好地开
展财富顾问工作时，各方
参与者包括投资者都感受
到了长期投资的魅力。近
两年封闭式产品已较为广
泛地被市场认知，还演化
出持有期这类有一定封闭
期属性的开放式产品，封
闭式机制甚至为我们后来
给养老目标基金设定一年
、三年、五年的封闭期奠
定了很好的基础。但封闭
机制仅仅是一种工具或一
种实现途径，真正能够让
行业长期获益的是封闭式
投资心态，也就是长期投
资意识与认知。
常常有人问我，长期
投资有多长，我很喜欢本
书的发起人之一，也是我
多年老友的一句话：“投
资是一辈子的事”，这句
话作为回答再合适不过，
当投资的目标从“一夜暴
富”变成资产合理保值增
值，从而帮助我们更好地
生活时，我们可能就离长
期投资更近了一些。为此
，建立个人养老账户的意
识，帮助第三支柱健康发
展是过去多年我们重点关
注的工作方向，我们希望
通过专门的养老产品帮助
投资者了解养老与自己的
关系，养老与投资的关系
，养老与基金的关系，并
逐步建立全新的养老理财
观念。从基金业的视角出
发，我们希望通过基金投
资帮助投资者“老有所养”
，但需要强调的是，如本
书中多篇文章提及的，它
不仅依赖于投资端让老百
姓的长钱真正参与到价值
发现与价值创造的过程中
，更依赖于投资者做好长
短期资金匹配下的资产配
置，这是非常重要的前提
。
先区分出短、中、长
期要用的资金，对应选择
期限内大概率可以满足投
资预期收益率要求的投资
品，再给它们相应的时间
，这是合理资产配置三部
曲，这个前提看似简单，
然而每一步的实践对大部
分普通投资者来说都有挑
战。比方说大多数投资者
只关注某基金过去一段时
间涨了多少，关注什么时
候“入场”更合适，但却往
往忽略了这个产品为什么
涨，自己是否理解支持未
来增长的逻辑、接受增长
的概率、能够承担可能的
波动、能够接受实现可能
增长需要的时间。这些与
投资者自身最息息相关的
问题恰恰是决定一笔投资
最终能否满足投资者投资
预期的关键，因此如本书
说，在投资的过程里投资
者最重要，而显然的，投
资者需要行业各方的专业
帮助，这也是我们提倡专
业分工、强调投资者教育
或者说引导与陪伴的原因
。
近些年我们欣喜地看
到越来越多的机构参与到
投资者引导与陪伴工作中
，比如不仅强调“投”更重
视“顾”的基金投顾业务的
推出，比如越来越丰富的
投资者引导内容，比如

关于投资的书很多，好似我们看了就懂怎么投资，然而影响投资收益最重要的是投资者自己、投资者的合理参与方式、投资者的合理认知，这些却几乎被全市场忽略，而这本书恰恰聚焦在这些方面。
相信随着本书作者对投资者服务的更多积累、行业对投资者陪伴与引导的更多关注，这本书或者类似的书会越来越好，而随之而来的是投资者的投资体验越来越好、行业越来越好、各方参与者越来越好。

编写一本类似图书的
想法，其实在我们的团队
中由来已久。在日常的投
资者陪伴与引导工作中，
“基金赚钱而基民不赚钱”
这一问题持续困扰了我们
多年。公司成立以来，始
终将投资者利益放在核心
位置，本书的出版也是公
司在投资者陪伴与引导上
的又一新鲜尝试。本书的
创作团队有着多年的行业
经验．对价值投资和投资
者陪伴工作具有一定的思
考和理解。凝聚多年的经
验，经创作团队精心策划
，《慢慢变富的诀窍》正
式出版，我们希望更多需
要的投资者可以看到。
正式创作恰逢大牛市
过后的2021年。我们见
证了如火如荼的2020年
，又经历了跌宕起伏的
2021年。身边很多同业
和投资者朋友都说2021
年是投资的小年，然而对
我们来说，2021年是好
年。不是因为2021年价
值投资策略几乎“一枝独
秀”，恰恰相反，我们更
期待“百花齐放”，毕竟在
投资的过程中投资者赚到
钱最重要。而长期来看，
投资者赚到的每一分钱都
与认知匹配，这恰恰是
2021年最好的地方——它
是帮助投资者建立对市场
的合理认知的好年。
我们认为帮助投资者
建立对市场的合理认知至
关重要。市场上关于投资
的图书比比皆是，投资者
在参与市场之前也常常会
或多或少地主动了解投资
相关的知识，但并不是看
似懂了投资理论就能做好
投资。正是投资决策的复
杂才推动了行业的专业分
工。资产管理机构集人才
、系统、体系、服务的优
势帮助投资者管理资产。
在2018年资管新规正式
落地后，资产管理机构进
一步回归“受人之托、代
客理财”的本源，财富管
理机构则从投资者投资需
求出发，从全市场优选匹
配投资者投资目标的资产
并为其定制资产配置方案
，行业管理机构、资产管
理机构、财富管理机构三
方合力帮助投资者获得更
合理的投资收益、更佳的
投资体验，共同打造更健
康的投资生态圈。
然而，正如本书中分
享的，过往多年基金收益
与“基民”收益之间存在巨
大差异，火爆如2020年
，投资者整体资产的收益
水平也远比我们想象的低
。我们都那么努力了，怎
么还没帮投资者赚到钱呢
？因为在影响投资收益的
因素里，投资者最重要！
大多数情况下我们认为，
基金投资收益主要来源于
管理人创造的超额收益（
即α）和市场波动带来的
收益（即β）。然而，投
资者的投资决策、买入与
卖出的时间、成本等都会
大大影响投资眷最终获得
的收益水平。
2020年的“大年”为什
么投资者没有赚到钱？大
批“因为看见，所以相信”
的资金在2020年7月13日
市场高点之后涌入，短期
回调就侵蚀了上半年大部
分的盈利。2021年为什
么赚不到钱？高点资金仍
未解套，配置比例不合理
又不愿调整．欠配客户新
资金的持续参与就更难了
。震荡下跌了一年有余，
在权益资产极具配置价值
的2022年上半年，我们
却发现新基金发行再遇冰
点期。投资者往往期望能
够精准逃顶抄底，却一再
陷入追涨杀跌的困境中；
期望短期收益可持续，不
自觉地线性外推，却忽视
了收益背后更有波动和投
资逻辑……历史在不断地
重复演绎，正是经历了极
致的“2020年”与“2021年”
，我们迫切期望通过本书
能够帮助前期“浮躁”现在
“浮亏”的投资者建立合理
的认知。
不得不承认的是，投
资者陪伴与引导的工作空
间仍然巨大！但是对大多
数资产管理机构和财富管
理机构来说，持续的投资
者陪伴与引导是一件很奢
侈的事情。也因为空间巨
大，我们更想在当下这个
“最好的时候”尽可能将投
资者陪伴与引导工作覆盖
到更多投资者。通过专业
的经验分享、用文字系统
地输出相关的内容。用一
个个子标题将核心理念传
递出去，尽量在更短的时
间触达到我们暂时还服务
不到的角落。
脚步无法丈量的地方
，书籍可以！与此同时，
我们发现投资者引导相关
的图书．市场上仍相对少
之又少。正因如此，在这
一领域的尝试就大概率有
意义，这便有了您手里的
这本书。
坚持不易，但有意义
，陪伴投资者慢慢变富的
路上我们不孤单，下述公
司的合作伙伴们（以各单
位名称拼音首字母排序，
排名不分先后）在过往投
资者陪伴与引导实践中给
了我们莫大的帮助与支持
：
北京汇成基金、东方
证券、大连网金基金、广
发证券、光大证券、国信
证券、国泰君安证券、国
金证券、国盛证券、华泰
证券、好买基金、嘉实财
富、陆基金、蚂蚁基金、
诺亚正行基金、宁波银行
、平安银行、平安证券、
申万宏源证券、申万宏源
西部、上海万得基金、泰
信财富基金、天天基金、
兴业银行、兴业证券、宜
信普泽基金、中信证券、
中信证券（山东）、中信
证券（华南）、中信期货
、招商证券、中信建投证
券、中泰证券、珠海盈米
基金，在此我们深表感谢
。
它们不仅为本书提供
了更加丰富的视角，也在
本书的撰写过程中给予了
我们许多认可及建议，鼓
舞着我们为提升投资者认
知、赚到市场提供的合理
收益继续努力。
投资是一辈子的事，
在深耕价值的路上，感恩
“庚”您同行！

如何更全面地认识主动权益基金的收益
过去几年，基金赚钱效应较为显著，很多投资者抱着“买到就是赚到”的心态纷纷跑步入场。但市场波动较大的阶段，让不少高位入市的投资者无所适从，纷纷吐槽“本来以为基金理财能提高生活质量，没想到却成了我最大的支出”。
其实，这种心理落差主要源于投资者没有正确认识基金投资的业绩，设置了过高的心理预期。本篇文章和大家聊聊如何正确看待基金的收益，在成为“赚到钱而非赚过钱的基民”道路上不断提升“养基”认知。
绝对收益和相对收益
我们买基金的时候经常会看到两个相似的概念即“绝对收益”和“相对收益”，绝对收益以尽可能高的正收益为目标，而相对收益以战胜市场（基准）为目标，它们是两个截然不同的概念。
基金产品的收益目标不同，呈现出来的收益情况也截然不同。以绝对收益为目标的基金追求的是：无论市场涨跌，基金经理都要想尽办法降低风险，力争基金收益为正值，但收益通常不会很高。
而权益类产品一般以战胜市场为目标，以我们最熟悉的主动股票型基金举例，如果某股票型基金以沪深300指数收益为基准，那么无论是正收益还是负收益，只要表现优于沪深300就是一只“合格”的基金（见图1.1）。
不难看出，正确认识基金收益的第一步就是梳理自己的理财需求，选择合适的基金品种。
高收益需要长时间的积累
如果您持有权益类基金，或者打算投资权益类基金，相信下面这组数据能提供一些投资启示。
统计过去10年中证全债指数和沪深300指数的收益情况（见表1.1），可以发现，虽然沪深300指数的累计涨幅可观，但对很多权益类基金来说，沪深300指数只是“及格线”，我们还需要再看看基金的整体表现。
我们还统计了Wind普通股票型基金指数和混合型基金总指数的收益情况（见图1.2），发现2012年到2021年期间，它们的累计收益率分别为335.14%、229.96%，比沪深300指数的表现要好很多。但如果分年度来看，各个年度的表现差异较大，属于涨跌无序的状态。
在上述10年间，收益率最好的年度（2020年）两个指数分别增长58.12%、40.44%，而最差的年度（2018年）则分别增长-24.33%、-13.59%，差异显著。并且两个指数的区间收益标准差高于或接近20%，其中普通股票型基金指数为26.40%，混合型基金总指数为17.98%。
这说明过去10年间股票型基金和混合型基金整体的波动率都较高。以上数据都指向一个事实：权益类投资并不是一帆风顺的，获取高收益需要经过长时间的积累。
阶段性高收益不能线性外推
还是参考图1.2，不难发现权益类基金过去几年迎来了“高光时刻”，收益情况与2015年“大牛市”行情下的表现不相上下。在火热的行情下，许多投资者跑步入场，高点入市。
但需要注意的是，过去几年权益类基金整体偏高的收益不能简单地线性外推。根据均值回归原理，如果某段时间内市场回报大幅超越长期的平均值，那么在接下来的阶段内就存在回归均值的可能。
所以我们千万不能因为短期的高收益而忽略市场长期的平均表现，主动权益基金是适合长期持有的理财工具，但要有理性、合理的未来收益预期。
长期持有不是听听即可的“鸡汤”，而是根据市场长期数据得出的一种较好的投资方式。但长期持有也有一定的技巧性，通过合理的资产配置可以改善投资结构，起到应对波动、分散风险等作用。如果再结合定投，还能规避择时困境，积少成多，简化投资过程。
总体来说，无论是投资品种还是投资方式，都要选择合适的，唯一不变的是：选对有持续增长逻辑的基金，坚持长期投资，才能收获时间的玫瑰。
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