想要通过投资成功积累财富，必须改造自我，其中核心的一条便是改造自己的认知。投资家的思维方式与背后的心性修养与常人有明显的不同，如果你不能掌握同样的投资认知体系，那么即便你拥有投资知识，也只是“有知识的小白”，不免沦为“韭菜”。本书对最核心的一些投资认知原则条分缕析，形成一个带有跨界特色的认知系统。应对投资者的12个常见认知误区，本书给出了12个破解之道，帮助读者有效避开投资中的陷阱。

舒泰峰，重阳投资合伙人、中国人民大学重阳金融研究院客座研究员、陆家嘴读书会特聘导师。2014年加入重阳投资。此前在一线媒体拥有十年工作经验，曾任新华社《瞭望东方周刊》主笔、《财经》杂志资深记者、《东方周报（筹）》副总编辑。《新京报》、新浪网、东方网特约评论员，著有政经畅销书《中国大趋势3》《村治之变》等。浙江衢州人，兰州大学历史系硕士毕业，由人文到新闻，由新闻入投资，且行且悟，深度感受跨界碰撞的思维妙趣。

推荐序 “形而上者谓之道，形而下者谓之器”
自序 财富是认知的变现，破财是认知的沦陷
投资是一场反人性的游戏
汲取成功的智慧，穿越认知的迷雾
投资问道：老子对话巴菲特
测一测 你对投资中的认知陷阱了解多少
01 以“自知者明”破解“过度自信”
认知陷阱 1：过度自信
“机关算尽太聪明，反害了卿卿性命”
破解之道 1：认识你自己
“承认无知是智慧的开始”
老子对话巴菲特 知人者智，自知者明
02 以“理性自律”破解“贪婪与嫉妒”
认知陷阱 2：贪婪与嫉妒
“最令人头疼的事莫过于看到朋友发大财”
破解之道 2：保持理性
“战胜他人不如战胜自己”
老子对话巴菲特 胜人者有力，自胜者强
03 以“长期主义”破解“急于求成”
认知陷阱 3：急于求成
“人类本能地渴望立竿见影的效果”
破解之道 3：长期主义
“时间的妙处在于它的长度”
老子对话巴菲特 大器晚成，大音希声
04 以“安全边际”破解“禀赋效应”
认知陷阱 4：禀赋效应
“一个人想要什么，就会相信什么”
破解之道 4：安全边际
“做投资如烹小鲜”
老子对话巴菲特 保此道者，不欲盈
05 以“变亦不变”破解“锚定效应”
认知陷阱 5：锚定效应
投资中的“刻舟求剑”
破解之道 5：变亦不变
“投资中，真理比面子重要”
老子对话巴菲特 万物并作，吾以观复
06 以“未来思维”破解“损失厌恶”
认知陷阱 6：损失厌恶
“煮熟的鸭子飞走了”
破解之道 6：未来思维
“投资这一行：机可失，时再来”
老子对话巴菲特 不失其所者久
07 以“逆向思维”破解“过度悲观”
认知陷阱 7：过度悲观
“我们的恐惧常常大于危险本身”
破解之道 7：逆向思维
“反过来想，总是反过来想”
老子对话巴菲特 俗人昭昭，我独昏昏
08 以“独立精神”破解“盲目从众”
认知陷阱 8：盲目从众
我们都是随大流的“绵羊”
破解之道 8：独立精神
投资要在知识上做加法，在心性上做减法
老子对话巴菲特 少则得，多则惑
09 以“周期思维”破解“线性思维”
认知陷阱 9：线性思维
幸福且只幸福了 1 000 天的火鸡
破解之道 9：周期思维
做投资，不妨建立一点摆钟意识
老子对话巴菲特 反者道之动
10 以“概率思维”破解“故事思维”
认知陷阱 10：故事思维
永不散去的荷兰郁金香魅影
破解之道 10：概率思维
价值投资就是做大概率正确的事情
老子对话巴菲特 致虚极，守静笃
11 以“谨慎小心”破解“黑天鹅”
认知陷阱 11：均值回归是对称的
“天之道，损有余而补不足”
破解之道 11：均值回归是不对称的
我们的大脑必须习惯于对尾部风险说“不”
老子对话巴菲特 为之于未有，治之于未乱
12 以“财富善念”破解“财不配位”
认知陷阱 12：德不配财
交易程序与生活程序紧密相连
破解之道 12：财富是对善的激励
“正直的行为能够带来好处，是因为它们是好的”
老子对话巴菲特 上善若水
附录 舒泰峰的财富认知书单
参考文献
后记

“形而上者谓之道，形
而下者谓之器”
裘国根
重阳投资创始人、首
席投资官
投资大概可以分为三
类：价值投资、行为金融
和金融工程。金融工程以
对历史数据的系统归纳为
基础，在逐步迈向成熟的
中国资本市场将有越来越
大的施展空间。不过金融
工程以未来会重复历史为
假设，而未来充满了不确
定性．所以有其局限所在
。行为金融则以分析人性
心理为基础。传统意义上
的投资大师，无论是像巴
菲特这样的价值投资者，
还是像素罗斯这样的“狙
击高手”，本质上都是行
为金融的成功实践者。金
融工程和行为金融各有其
优势，但也都有一定程度
的局限性，所以价值投资
（基本面投资）还是投资
的基础方法。我有一种感
觉，未来在投资界取得类
似于今天巴菲特和索罗斯
这样量级成就的人，可能
属于价值投资、行为金融
、金融工程的跨界立体化
实践者。
《易经·系辞》有云：“
形而上者谓之道，形而下
者谓之器。”如果说金融
工程更偏向纯粹的科学，
那么价值投资、行为金融
则既是科学，也是艺术，
是科学与艺术的结合。只
是从投资实践来看，投资
者往往更重视科学的部分
，而对艺术的部分重视不
足。投资的艺术部分是什
么昵？归根结底在于人性
。市场周期的背后是人性
周期，市场由人组成，投
资人的心理和情绪在恐惧
和贪婪之间来回摆动，所
以市场也在熊市和牛市之
间来回波动。
人性的弱点还有很多
，比如“过度自信”和“一
知半解”。历史证明，最
容易亏大钱的投资者往往
认为自己‘‘很知道”。美国
长期资本管理公司就是一
个典型的案例。过度自信
和一知半解是投资大忌。
再比如“急于求成”和“
鸵鸟思维”。急于求成，
追求一夜暴富是人性使然
，却是长期投资成功的大
敌。急于求成的人往往重
结果而轻过程，难免导致
决策草率。一个好的投资
决策的形成需要投资者全
方位地对公司进行调研，
这需要时间，切不可操之
过急。欲速则不达。很多
时候，慢就是快。
与急于求成相反的极
端是鸵鸟思维，即对问题
采取回避或消极拖延的态
度。做投资，不该急的时
候不能急，但该急的时候
一定要急．比如学习、调
研，投资者要抱着迫切的
态度将问题和疑点搞透。
所以，投资和决策需慎重
，谋定而后动：研究和学
习要积极。避免鸵鸟思维
。
人性的弱点决定了做
投资需要理性，重视概率
思维，“遍历性”十分重要
。遍历性理论是说若有一
个随机过程，其过往的历
史概率不能适用于其未来
的情景，那么这个随机过
程就不具有遍历性。这一
理论告诉我们，随着条件
的变化，过往的成功经验
并不必然适用于当下和未
来。投资方法一定要尽量
具备“遍历性”，否则就存
在爆仓或出局的可能。所
以投资要因时因势而变，
切忌路径依赖。
那么。决定人性周期
的是什么呢？人性周期的
背后是生物周期。人的生
物学构造决定了人类神经
的承受极限，驱动人的心
理在理性和癫狂之间摇摆
。所以，只有了解人性和
生物周期，投资者才不会
被大众情绪所左右，在投
资中保持理性。
投资最好的杠杆是知
识，财富复利背后是知识
和思想的复利。我的同事
舒泰峰认真梳理了财富认
知方面的12个缺陷并探究
了其背后的生物学根源，
同时也给出了12个建设性
的破解方案，虽未能全面
覆盖，但不失为一部投资
认知方面的很好的普及读
物。作者具有一定的人文
学科背景和多年媒体传播
经验，又在重阳投资工作
多年，这使得这本书具有
一种特别的跨界特色。文
风生动好读，穿插的12篇
“老子对话巴菲特”使投资
学变得更具人文性，趣味
盎然。令人耳目一新。

上海老牌百亿私募基金重阳投资合伙人舒泰峰首部投资专著，首度以跨界视角揭示私募基金重阳投资的投资认知体系。
揭示投资家的思维方式与背后的心性修养，以12破解之道应对12认知误区，教你避开12个投资陷阱。
创新性设计12篇老子与巴菲特的跨时空对话，碰撞东西方投资与哲学的智慧火花，让每个专业与非专业投资者都受益匪浅。
投资家、经济学家、行为金融学家与媒体大咖联袂推荐。

我的老家浙江衢州素
有“四省通衢”之称，是贯
通浙江、江西、安徽和福
建的交通要塞。因此成了
“东南有事，兵家必争”之
地。不知出生地的特质在
多大程度上会影响一个人
的性格．反正我长大后似
乎挺能“漂”。选大学时，
少年叛逆，终于可以实践
一回金庸笔下的远走高飞
。报考了火车车程40个小
时以外但是名字很好听的
兰州大学。我选择的专业
更偏门。是历史系．纯粹
出于爱好。大一暑假。为
迎接90周年校庆，我参加
了学校组织的黄河漂流活
动，坐着羊皮筏子，从兰
州漂到了包头，水程
1200公里，历时一个多
月，现在想来仍是人生的
一大壮举。在这所积淀深
厚、学风醇正却因为地处
偏远而被称为“最孤独的
985大学”的学校里修完本
科和硕士之后。我转而从
事了新闻工作。这是我人
生中的第一次跨界，但两
者也不无联系，毕竟历史
是过去的新闻．而新闻终
将成为未来的历史。
媒体从业10年。接触
了很多鲜活的社会实践案
例，采访过各种各样或杰
出或平凡的人，这段经历
极大地开阔了我的视野。
所以我要感谢我以前供职
的单位——新华社《嘹望
东方周刊》和《财经》杂
志．它们提供的一流平台
让我知道世界很大。人间
值得。
2014年。我加入了重
阳投资。这是我人生中的
第二次跨界。我惊喜地发
现，投资家不但十分重视
新闻，而且酷爱历史，或
许是因为研究和投资都需
要以信息为基础。而今天
发生的～切无不脱胎于历
史。正如马克·吐温所说
：“历史不会简单重复．
但却押着相同的韵脚。”
有人说，投资是人生的最
后一份职业。因为它是包
罗万象的，同时也是极其
复杂的。它要求从业者永
远保持学习状态。从这个
角度而言，它是没有天花
板的。这正是我的幸运之
处．过往的所学都没有浪
费，应了那句流行的鸡汤
：“人生没有白走的路，
每一步都算数。”
在这里，我要特别感
谢重阳投资创始人、首席
投资宫裘国根先生，是他
将我引入投资界，使我得
以打开人生的另一片天地
。裘先生的学问人品都令
人景仰，他冷静缜密和独
特的思考方式也让我近距
离领略到一个卓越投资家
的风采。如果不是裘国根
先生，也就不会有这本书
的创意。
重阳投资董事长王庆
博士自始至终都对这本书
的出版给予了极大的关心
和支持，他鼓励我将这几
年写过的文章进行系统梳
理．还仔细通读了全稿．
提出了很多宝贵的意见，
使书稿获得了进一步提升
与完善。若不是王庆博士
的鼓励与督促，这本书的
面世应该要晚许多。重阳
投资总裁汤进喜先生、联
席首席投资宫陈心先生、
战略研究部主管寇志伟先
生也都对书稿进行了专业
的指导和把关。中国人民
大学重阳金融研究院对此
书的出版亦给予了支持。
在此对研究院及王文院长
的助力表示感谢。本书的
部分内容曾在微信公众号
“重阳投资”上发表，前同
事郭宇璇时常是第一个读
者和编辑，对此书的形成
亦有贡献。在此一并表示
由衷的感谢。
感谢湛庐编辑团队在
这本书的出版过程中付出
的辛苦工作，从书名到结
构再到细节，她们都展现
出了十分专业的水准，工
作认真细致，确保了这本
书的高质量出版。
这本书要特别献给我
的父亲舒金岳。父亲在本
书即将付梓之际辞世，让
我陷于无尽哀恸。父亲没
受过什么教育，却智能超
群：一生背负巨大的能量
，却囿于时代而无处安放
。这本书致敬父亲狂傲不
羁而富有英雄主义气概的
一生。
感谢我的妻儿。14岁
的初二学生舒思远身高已
超过一米八，后浪生猛。
刚到上海的第一个学期你
由不适应到适应，期末还
得了“进步小飞鱼”的称号
，希望你能够不忘这个称
号。保持终生学习、永远
进取。还有我的“书童”麦
麦，自从6年前意外“尾随
”我来到家中，它就一直
是我最忠实的陪读和陪写
。是的。它是一只漂亮的
小猫。

《易经·系辞》有云：“
形而上者谓之道，形而下
者谓之器。”如果说金融
工程更偏向纯粹的科学，
那么价值投资、行为金融
则既是科学，也是艺术，
是科学与艺术的结合。只
是从投资实践来看，投资
者往往更重视科学的部分
，而对艺术的部分重视不
足。投资的艺术部分是什
么呢？归根结底在于人性
。我的同事舒泰峰的这本
书是一部投资认知方面很
好的普及读物。
——裘国根 重阳投资
创始人、首席投资官
投资说易行难，本书
入木三分，通过经典的案
例，揭示了财富管理的本
质，并且富有哲理地对投
资者在投资过程中容易犯
的通病逐一列举，旁征博
引，不失为一本提升大众
投资水平的佳作。
——李迅雷 中国首席
经济学家论坛副理事长
知识创造财富，此语
在金融领域和投资领域特
别适用。知识，既包括狭
义所说的信息，又包括广
义所说的技能。本书讲述
了投资者如何在投资过程
中加深自我认知，改善投
资行为和提升投资业绩的
很多信息和技能，对于广
大投资者创造更多的财富
具有重大的价值。
——朱宁 上海交通大
学高级金融学院副院长，
清华大学国家金融研究院
副院长
从媒体人转型为投资
人，舒泰峰的眼光和勇气
都让人佩服。这本《财富
是认知的变现》是他这几
年转战投资界后的第一本
心得。他梳理的12个认知
误区和给出的12个破解之
道，清晰总结了投资的教
训和智慧，值得你仔细阅
读并对照改进。
——何刚 《财经》主
编，《哈佛商业评论》（
中文版）主编，《巴伦周
刊》中国联合创始人

认知陷阱1：过度自信
“机关算尽太聪明，反害了卿卿性命”
如果评选世界上最聪明的投资团队，长期资本管理公司(LTCM)是当之无愧的第一名。《财富》曾发表文章评论说，长期资本拥有全世界最高的IQ密度。
来看看长期资本拥有的IQ密度：
诺贝尔经济学奖得主罗伯特·默顿(Robert Merton)，加盟长期资本之前，先后执教于麻省理工学院斯隆管理学院和哈佛大学。他提出的著名的“默顿模型”被广泛应用于各种风险资产及金融衍生产品的定价工作中，并为当今蓬勃发展的金融工程学奠定了基础。
诺贝尔经济学奖得主迈伦·斯科尔斯(Myron Scholes)，著名的期权定价方程B—S公式的创建者。
戴维·马林斯(David Mullins)，美联储原副主席，曾被视为格林斯潘的继任者。
其他人还有埃里克·罗森菲尔德(Eric Rosenfeld)，毕业于麻省理工学院，后任哈佛商学院金融学副教授：威廉·克拉斯克尔(William Krasker)，哈佛商学院教授；华人金融大牛黄奇辅，毕业于斯坦福大学，后执教于麻省理工学院、斯坦福大学和宾夕法尼亚大学：等等。
将这些“大神”拢到一起的是长期资本创始人约翰·梅里韦瑟(John Meriwether)，一个被誉为能“点石成金”的“华尔街债务套利之父”，在创立长期资本之前，曾是华尔街大投行“所罗门兄弟”的副总裁。
这样的阵容后面有没有来者不好说，前无古人是肯定的。罗伯特-默顿曾经抱怨说，梅里韦瑟挖走了整整一代学术精英，没想到后来自己也加入了长期资本。这样的投资天团，战绩怎么样呢？
一开始，长期资本可以说战无不胜。长期资本的认购门槛是1000万美元，业绩提成比例高达25％，比一般的对冲基金要高出5个百分点。然而，这样的门槛不仅没有吓住投资者，反而还吸引了许多业界一流机构，美林、贝尔斯登、科威特投资局、台湾银行等都是长期资本的客户。
长期资本的旗舰基金于1994年2月正式成立，募集规模为12．5亿美元，是当时最大的对冲基金之一。在成立10个月后，该基金的投资回报率就达到20％，1995年其投资回报率是43％，1996年其投资回报率更是达到41％，当年的盈利就达到2l亿美元，远超麦当劳在全球一年卖10亿个汉堡包的利润。更不可思议的是，长期资本的最大月回撤仅为2．9％，并且所有季度盈利都是正的。《经济学人》评论说，长期资本把风险管理从博弈变成了科学。
可惜这只是故事的一半。在金融领域有个“定律”，赚钱的策略有效期都很短。原因是金融领域都是高智商的聪明人，一个策略一旦被发现管用，很快就会被别人模仿，跟风的人多了，这个策略也就失效了。长期资本也不能例外，由于效仿的人太多，到1997年，长期资本费后的回报率就跌到了17％。不得已，长期资本最终决定将27亿美元退还给初始投资者。
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