如果说巴菲特以其沉稳凸显了性格对于投资的巨大影响，那么芒格则用其锋利展现了思想在投资中的巨大作用。正是凭借自己深邃的思想，查理·芒格对于巴菲特的理念进行了精湛的“手术”，从而改变了后者的投资行为。巴菲特亲承，是查理·芒格为伯克希尔哈撒韦公司规划了蓝图，并使自己快速从猩猩进化到了人类。
随着芒格在伯克希尔哈撒韦的功勋逐渐为人所知，关于芒格的文献开始变得烟波浩淼起来。这种情况虽然丰富了人们对于芒格的理解，但也加深了学习芒格的门槛难度。基于对查理·芒格的多年研究，《查理·芒格的投资思想(精)》作者戴维·克拉克力透纸背地将芒格的核心思想体系凝练为100余个概念。围绕这些概念，克拉克不但筛选出了芒格尤其能体现其思想精髓的经典言论，而且还对这些言论进行了精湛的诠释。可以说，《查理·芒格的投资思想》一书用简洁直接的方式为读者扫清了学习芒格的障碍，它既是初学者掌握芒格投资思想的入门利器，也是资深投资者随时反复体悟芒格投资思想的常备读物。

前言 查理·芒格思想的力量
PART 1 查理·芒格给投资者的忠告
01.投资者的误区
02.投资者的心性
PART 2 查理·芒格的投资理念
投资策略
投资机会
PART 3 查理·芒格对经济基本面的思考
06.金融体系
07.国民经济
PART 4 查理·芒格的处世智慧
07.学习能力
08.人生经验

查理·芒格思想的力量
在美国投资编年史中，查理·芒格是一位众所周知的
神秘人物，关于他的传闻总是充满了矛盾。巴菲特曾说：
“芒格设计了今天的伯克希尔哈撒韦，这是他最重要的成
就。他给我的蓝图很简单，即‘用划算的价格投资一家优
秀企业，比以便宜的价格买入一家普通企业的结果要好得
多……’就这样，伯克希尔哈撒韦按照芒格的蓝图建立起
来了。我的角色是总承包商，而伯克希尔哈撒韦下属公司
的首席执行官则是分包商。”
芒格作为科班出身的气象学家和律师，从未在大学接
触过经济学、市场营销学、金融学和会计学，那么他又是
如何成为最伟大的商业天才的呢？奥秘就在本书中。
1924年1月1日，芒格出生于内布拉斯加州的奥马哈市
。当时的美国正处于波澜壮阔的发展浪潮之中，无线电和
飞机被视为尖端技术，而投资大师伯纳德·巴鲁克
（Bernard Baruch）则是华尔街之王。当时的每个人都靠
投资股市发家致富。芒格的父亲是奥马哈有名的商业咨询
顾问，其客户中不乏商界精英。少年芒格阅读了大量的书
籍，在没有电视和电子游戏的时代，通过阅读，他发现了
一个更广阔的世界。当时。他住在充满田园气息的邓迪地
区（Dundee），巴菲特家族也住在这个地区。尽管这两个
男孩年龄相差7岁，但他们就读于同一所小学和中学。事实
上，芒格曾在巴菲特祖父所经营的杂货店内打过工。那家
店就位于邓迪核心区的巴菲特家附近。
在巴菲特家族的杂货店，芒格接触到了商业世界。他
学会了如何盘货、整理货架、取悦客户，认识到准时上班
的重要性，培养了与他人的合作意识。当然，他最拿手的
还是操作收银机，那里“流淌”着被视为生意命脉的金钱
。20世纪30年代，奥马哈生活着来自世界各地的移民：意
大利人、希腊人、非洲裔美国人、爱尔兰人、法国人、捷
克人、俄国人、中国人。许多移民为联合太平洋铁路公司
和当地的肉类加工厂工作。芒格和这些移民家庭的孩子一
起就读于公立学校，他不仅欣赏他们的文化，也欣赏他们
的商业才能。为了让孩子过上更好的生活，这些移民家庭
愿意付出让人难以置信的努力。
在伯克希尔哈撒韦公司的年会上，芒格经常谈到大萧
条时期的恐怖，以此提醒股东，事情到底会糟糕到什么程
度。然而，在大萧条时期，奥马哈受到的波及程度其实远
逊于美国其他地区。奥马哈既是联合太平洋铁路和伯灵顿
铁路这两大铁路的交汇点，又是世界第二大的联邦畜牧围
场的所在地。这种区位优势非常适宜发展牲畜业和运输业
，于是许多大型肉制品公司汇聚于此，并在南奥马哈建立
了加工厂。尽管美国正处于大萧条时期，但是人们总还是
要吃饭的。当时，每天有多达两万头猪、羊和牛被运抵奥
马哈，这些动物经过屠宰、切割、包装后，再运往美国的
其他地区。即使在经济困难时期，牲畜饲养场也创造着大
量的工作岗位。
创办于奥马哈的基威特建筑公司是当今北美地区最大
的建筑公司之一。该公司的第一项重大任务是为联邦畜牧
围场建造牲畜交易所大厦。彼得·基威特（Peter Kiewll
）对芒格和巴菲特都产生过很大的影响，伯克希尔哈撒韦
的总部如万美元。在其存续的14年间，该合伙企业的年回
报率为24.3%。有趣的是，在这只基金存续的最后几年里，
芒格的投资组合高度集中，仅蓝筹印花公司的股票就占到
了该合伙企业总资产的61%。就投资策略而言，芒格从来都
不喜欢多元化。
1972年，芒格的合伙企业决定与投资人里克·盖林
（Rick Guerin）合作，控股封闭式的信业基金（Fund
ofLetters）。随后，他们就将该基金更名为新美国基金（
NewAmerica Fund）。当合伙企业清算时，芒格的合伙人
开始直接持有新美国基金。这只基金由盖林负责运营，芒
格则负责选择投资标的。1977年，新美国基金以250万美元
的价格收购了每日新闻集团（Daily Joumal Co
rpotatiorl），芒格成了该公司的董事长。每日新闻集团
是一家加利福尼亚的出版公司，旗下包括《洛杉矶日报》
和《旧金山日报））o当盖林和芒格解散新美国基金时，该
基金的持有人得到了每日新闻集团的股票，同时该集团的
股票开始在场外交易市场挂牌交易。现在，每日新闻集团
的许多股东其实就是40多年前投资芒格的合伙企业的人。
1979年，芒格成为伯克希尔哈撤韦公司的副董事长。
1983年，蓝筹印花公司与伯克希尔哈撒韦公司合并，芒格
就任西科公司的董事长。正是通过这两个职位，芒格协助
巴菲特在投资和管理领域做出了许多的决策。1984年，伯
克希尔哈撒韦公司的净利润为1．48亿美元，每股价格1272
美元，而到2016年时，其净利润约240亿美元，每股价格则
飙升到了21万美元。
如今，芒格已年逾九旬，仍担任伯克希尔哈撒韦公司
的副董事长。截至2019年时，伯克希尔哈撒韦公司的市值
已达4990亿美元。与此同时，他还是每日新闻集团的董事
长，其个人财富近18亿美元。
在总结过去50多年芒格对自己投资风格的影响时，巴
菲特说：“芒格教会我不要只像格雷厄姆那样买入‘便宜
货’。这就是他对我的真实影响。他用强大的力量让我摆
脱了格雷厄姆的理念的限制。这就是芒格思想的力量。”

查理·芒格是当今世界最成功的投资者之一，他是伯克希尔·哈撒韦公司的副董事长、巴菲特的近40年的商业伙伴，其智慧甚至略胜巴菲特一筹。戴维·克拉克著的《查理·芒格的投资思想(精)》作者广泛收集了芒格关于投资、商业和人生的精炼格言，并对芒格的投资秘诀、商业哲学和人生准则进行了深刻解读。

在许多领域，芒格都是有大智慧的人。他的智慧
不仅体现在对投资一针见血的深刻洞察力，更体现在
他对社会不同领域发展规律入木三分的本质认识。这
种跨学科的知识体系和跨周期的深度思考能力，也正
是他和巴菲特取得长期投资成就的重要原因。
——邱国鹭 高毅资产董事长
芒格是价值投资的布道者，做得比说得多，做对
的事情比做错的多，活得又足够久，这些都成就了其
传奇。价值投资易学难通，要害就在于投资本身是实
践活动。据说巴菲特认为芒格让他从猩猩进化到人类
，了解巴菲特，不得不读芒格。芒格的智慧，不仅关
于投资，也关于人生，关于自我精进。
——徐瑾 FT中文网财经版主编，经济人读书会
创始人
对于读者来说，若想更好地理解芒格的投资精髓
与人生哲学，甚至从境界上更为接近芒格，“品读芒
格”或许是一种*为直接有效的方式。翻开芒格箴言录
，我们便会发现，这位当今世界*伟大的投资思想家所
拥有的天才智慧，在字里行间的每一个角落静静地流
淌着。
——谢长艳 《证券市场红周刊》执行主编
查理·芒格不仅是多学科格珊思维模型的倡导者
，更是身体力行者，因此他对投资的洞见，哪怕只有
寥寥数语，也常常闪烁着智慧的光芒。我很欣喜地看
到《查理·芒格的投资思想》这本书，它恰恰是荟萃
芒格思想精华的一本书，并且以“名言警句”的形式
铺成开来。借助这种安排，投资者不仅更容易吸收芒
格的思想，甚至可以将其作为一本思想工具书时时翻
阅，不断体悟。
——张居营 雪球论坛大V“闲来一坐s话投资”

001
盲从
随大流只会让你更靠近平均值。
Mimicking the herd invites regression to the mean.
芒格告诉我们，如果我们投资一只指数基金，那么我们所获得的回报并不会比普通投资者好到哪里去。我们永远不会超越平均水平，而所有人都亏损也可以叫平均水平。如果我们在牛市高点买人指数基金，那么一旦市场崩盘，我们可能要承受好几年的亏损。在芒格的世界里，当别人都在抛出时，他却开始买人，这对总是随大流的那些人来说无疑是非常困难的。
002
预测
预测从来不是我的强项，而且我也不依靠准确的预测来赚钱。我们往往只是买入好的公司，并一直持有。
I've never been able to predict accurately. I dofft makemoney predicting accurately. We just tend to get intogood businesses and stay there.
无论对天气、选举、经济，还是股市，尤其是股市，芒格都不是预测方面的专家。金融媒体上关于股市将要发生什么事的戏谑，对他而言都是无谓的噪音。他只是想要以合理的价格买到好公司。然而，他能预测的唯一一件事就是，在股市的疯狂和股价高涨之后的，严重的萧条和惨淡的股价通常就会紧接而来。他能准确地预测这些事件什么时候发生吗?不能。不过，他知道它会发生，而他只需要耐心等待。
003
恐慌
多亏了20世纪30年代早期以及强盗男爵时代的资本家的所作所为……股票产生的股息是债券利率的两倍。那时是购买股票的美好岁月。我们在上一代人陷入意志消沉时获利。
Thanks to the early 1930s and the behavior of the capitalistsin the robber baron days...stocks yielded dividends thatwere twice as much as the interest rates on bonds. It was awonderful period to be buying stocks．We profited from others’demoralization from the previous generation.
1929年和1932年的经济危机对股市造成了毁灭性打击，直到1954年，道琼斯工业平均指数才回到1929年的高点。许多人失去了他们的所有财富。在将近30年的时间里，公众投资者对股票投资都敬而远之。在20世纪40年代，许多股价在经济危机期间遭受重创的公司都恢复了盈利，但没有人对买股票感兴趣。为了吸引投资者，这些公司不得不支付几乎两倍于债券利率的高股息。正是在这段时间里，芒格和巴菲特开始尝试股票投资，他们所投资的公司通常会支付可观的股息，而且其股票经常以低于账面价值的价格被出售。20世纪50年代末至60年代初，随着投资普通股的风尚重新流行，这些公司的股价开始上涨，芒格和巴菲特因此成了千万富翁。20世纪60年代后期，这些超值的便宜货开始消失，到1972年时，它们已经消失得无影无踪，因为牛市已经导致所有的股票都被高估了。
04
快钱
渴望一夜暴富是相当危险的。
The desire to get rich fast is pretty dangerous.
试图快速致富是很危险的想法，因为我们必须就股票或其他资产的短期价格走势进行赌博，而许多消息比我们灵通的人其实早就先下手了。证券或衍生品合约的短期走势，往往取决于由突发事件引发的价格波动，与标的业务或资产的实际长期价值无关。最后，同样重要的是，我们还必须考虑杠杆问题：要想快速致富，就必须经常使用杠杆／债务来放大微小的价格波动所能带来的收益。然而，如果事与愿违，杠杆也会造成巨大的损失。假如，我们在股市中保留了极高的杠杆化头寸，并幻想着大赚一笔；然后，像“9·ll”事件这样可怕的事情发生了，接着股市彻底崩溃，而我们的财富也将彻底被席卷一空。在芒格年轻的时候，他经常在股票套利中使用杠杆，然而随着年龄的增长，他意识到了杠杆中蕴含的巨大风险。现在，他总是极力避免依靠负债，并且只看重企业的长期经济价值，而不是股价的短期波动。
005
翻垃圾
作为一名投资者，格雷厄姆在市场中获得了许多经验教iJll。几乎将他击溃的大崩盘和大萧条塑造了他评估公司的理念，也令其余生都心有余悸。他的所有方法都是为了摆脱这种感觉。
Ben Graham had a lot to learn as an investor．His ideas of howto value companies were all shaped by how the Great Crashand the Depression almost destroyed him....It left him withan aftermath offear for the rest ofhis life，and all his methodswere designed to keep that at bay.
1929年10月29日的大崩盘使格雷厄姆经受了严峻的考验，而随后在1932年发生的大熊市几乎彻底摧毁了他。1929年股市大崩盘后，股价开始恢复，到1931年时市场已经上涨了30%。然而，接下来的1932年却发生了完全出人意料的大熊市，这也是整个20世纪最糟糕的一次大熊市。在这次大熊市中，股价下跌了89%。如果1929年9月3日你在道琼斯成分股上投入了1000美元，那么到1932年7月8日那天，你将只剩109美元。为了保护自己的将来，格雷厄姆提出了“安全边际”这个概念，并形成了一套定量的评