很多人觉得，期权市场就是谁都可以轻松实现一本万利的地方。而现实却是，很多人不但不赚，反而亏本。

尽管期权看似很简单，但却不能随便操作，因为期权并没有想象中那么容易驾驭！

《期权交易自由之路》所讲述的经验中，有一些是数十年在华尔街耳熟能详的格言，有一些是近些年才浮现的新技术。在交易之前与之后阅读这些经验，你会有不同的感受。如果读者朋友对期权策略没有整体系统的认识，建议在阅读本书之前先浏览一下笔者王勇所著的《期权交易——核心策略与技巧解析》一书。如果读者已经具备了一些期权交易经验，想要更好地武装自己，进行一些更深入的思考，那么就细品本书中的秘密吧，知晓这些秘密可以帮助你少交学费、快速成长并早日在期权交易中有所斩获！

策略书中不曾谈及的交易法则，却影响着交易的成败！

想快速进阶不走弯路，请读此书！

本书像是一本入门级的教科书，用各种有趣的例子来阐述期权的概念、主要策略与技巧。本书分为准备篇、认识篇、理念篇、策略篇、高级应用篇五个部分，由浅入深地对期权的方方面面进行了细致的介绍。

王勇编著的《期权交易自由之路》不是一本介绍期权基础知识的书，而是一本总结期权交易实战心法的书。

在期权交易中，新手难以直接站在巨人的肩膀上，但却可以通过这本书来了解期权交易巨人们的心路历程。《期权交易自由之路》分为准备篇、认识篇、理念篇、策略篇和高级应用篇共五部分内容，每一部分都甄选了笔者的重要感悟与读者分享。每一条经验、每一条戒律都是投资大师交易经验的升华总结，来源于实战而指导实战，能够带给读者很多有益的启发。

《期权交易自由之路》适合有一定期权基础、想快速积累期权实战经验的人士阅读。

一、准备篇

 1.交易者的自由之路

 2.你把期权看做什么

 3.用无关紧要的钱去做期权

 4.写好交易日志

 5.值得记住的“5P”原则

 6.从基本的损益图谈起

 7.对几个基本策略的深入思考

 8.像做市商一样思考

 9.不要总问为什么

 10.从买入期权开始

 11.你没有必要成为超人

 12.“小试牛刀”还是“大显身手”

 13.手表定理

 14.交易系统的边界

 15.市场不理会你的成本线

二、认识篇

 16.期权交易与期货交易的区别

 17.不同标的物的期权策略一样吗

 18.期权的杠杆效应来自哪里

 19.关于预测价格方向的那些事儿

 20.不要盲从“大师”的指导

 21.传闻、预期与新闻

 22.提前行权划算吗

 23.怎么认识交易亏损

 24.“连续止损”时应该休息一下

 25.不拘一格的财富累积方式

 26.论“止损”

 27.永远不要重仓交易

 28.期权交易的“止损”技巧

 29.要养多少只猫

 30.别让一次糊涂的获利害了你

 31.时间就是金钱

 32.时间是期权买方的敌人

 33.警惕黑天鹅：那些不可预知的大波动

 34.做期权就像开飞机

 35.几个重要的定价模型

 36.期权是一个温度计

 37.风险有限并不等于风险较小

 38.以买入的方式做空

 39.温水行情煮青蛙

三、理念篇

 40.期权交易是一个概率游戏

 41.期权交易是一个平衡术

 42.买入期权是一个快游戏

 43.让子弹飞一会儿

 44.不要让沉没成本影响你的决策

 45.侥幸心理让你陷入泥潭

 46.发现股票的顶和底

 47.传统技术分析对期权是否适用

 48.选择一个优秀的期权分析软件

 49.要有一个离场计划

 50.在亏损时慎用加码策略

 51.君子不立于危墙之下

 52.不要交易流动性不好的期权

四、策略篇

 53.期权价差——策略多面手

 54.用价差策略减少保证金占用

 55.期权与商品的供求关系

 56.波动率——期权策略的关键

 57.波动率陷阱

 58.通过时间价差从时间流逝中获利

 59.牛市太极：牛市看涨期权价差

 60.牛市反太极：牛市看跌期权价差

 61.把降低成本进行到底

 62.熊市太极：熊市看跌期权价差

 63.用大波动策略押注大行情

 64.更多的大波动策略

 65.牛皮市里的赢利策略

 66.更多的牛皮市策略

 67.用期权来抄底摸顶

 68.基本面分析派利用期权进行事件交易

 69.股票买方的福利

 70.神奇的“备兑开仓”策略

 71.备兑开仓策略的两个忠告

 72.卖出持保深度实值看涨期权

 73.套利机会的扩展

 74.期权价差交易不等于套利

 75.Gamma中性

 76.Gamma在Delta中性交易中的重要性

 77.Gamma中性交易

 78.灵活的期权合成

 79.合成“类标的资产”

 80.期权交易大师的军械库

五、高级应用篇

 81.产品设计的“工业革命”

 82.用期权实现保本

 83.买入看跌期权——给股票上保险

 84.配对看跌期权策略

 85.场内期权场外香

 86.富翁警惕！I kill you later！

1.交易者的自由之路

期权工具可以给投资者提供非线性的损益特征，期权买方与卖方权利义务不对等，收益风险结构不对称，正是这种特征给予了投资者前所未有的交易自由。

在没有期权的世界里，股票投资者的交易方向有限，买入并持有几乎是简单而唯一的套路，其损益图是一条简单的向右上方倾斜的直线。买入股票后，如果股价上涨了，则有赢利，如果下跌了，则有亏损。在熊市周期里，股市整体下跌，投资者想从股市的波段上涨中赚到钱也不太容易，持币观望恐怕成了最好的选择。这时候很多投资者选择了把资金投向了国债，如果投资者选择投资国债等固定收益产品，则其损益图是一条水平的直线。风险几乎没有，但也没有了获取更大收益的机会。

有了期货工具之后，资本市场开始有了可以做空的工具，在2010年4月沪深300指数期货上市之前，商品期货的T+O、双向交易、杠杆性等特点受到了不少投资者的青睐。如果投资者选择做空某个期货品种，则其损益图是一条向右下方倾斜的直线。

沪深300指数期货上市后，期货这一衍生品工具开始更加频繁地出现在电视等主流媒体上，众多投资者也逐渐理解了“做空也可以赚钱”的道理。量化对冲投资也从初见端倪到逐渐成熟，各地量化对冲投资学会兴起，关于对冲交易的活动一场接一场。这时候越来越多的投资者逐渐发现“通过对冲交易也可以赚钱”。只要投资者能够判定股指与板块的相对强弱就能够赚钱。尽管股票市场是整体下跌的，但倘若筛选一个股票组合与沪深300指数形成对冲，只要这个组合在股市下跌的时候比沪深300指数跌得慢，而在上涨的时候比沪深300指数涨得快，那么总体的头寸就能够赚钱。

为什么说交易从未如此自由？无论是股票、国债还是期货，其损益图都是线性的，而期权工具可以给投资者提供非线性的损益特征，期权买方与卖方权利义务不对等，收益风险结构不对称，正是这种特征给予了投资者前所未有的交易自由。

期权受到投资者追捧的最重要原因在于其种类繁多的交易策略。每个投资者都有着自己的风险偏好，有对未来走势不同的预测，或看涨，或看跌，或认为宽幅震荡，或认为小幅波动。在期权这一衍生产品推出之前，投资者大多只能是单纯地预测市场的走势，买入或卖出，直至获利或止损出局。这种仅仅基于方向性的判断越来越无法满足投资者的需求，投资者渴望能有更为精细化的处理，可以有更多不同的选择，期权的诞生解决了这一难题，其多变的组合式操作策略将为投资者带来全新的体验，可以说每一个人都可以有一个私人订制的交易策略。每一个期权头寸都有其各自的希腊值，这些希腊值是可调节的风险指标，就像不同的调味品一样，掌握了期权的调味方法后，我们就可以做出一份符合自己口味的期权大餐。

除了众多的期权交易策略，期权这一全新的衍生工具还能给国内投资者带来多方面的好处：更好的风险管理、套利和投机功能，减少投资组合回报的波动性，带来稳定的现金收益，并且期权还是进行产品设计的有力工具。

首先说说期权的风险管理功能。传统情况下用期货给现货做套期保值，在锁定下行风险的情况下也丧失了获得市场上涨所带来潜在收益的可能性。用期权做套期保值的结果则完全不一样，比如说通过买入看跌期权做套期保值，锁定损失的同时保留了上涨的空间。另外值得一提的是，即使是套期保值期权也有不同的交易策略，卖出看涨期权也是一种套期保值的方法，只是和买入看跌期权做套期保值所适用的情况有所差异。卖出看涨期权适合于市场中性或者小幅下跌的情形，而买入看跌期权则适合于市场大幅下跌的情况，市场大幅下跌后买入的看跌期权能够获得较好的补偿，所以说其功能类似于保险。

其次是套利和投机功能。期权合约众多，加上相同标的物的期货品种，期权的套利空间巨大。一般情况下，相关金融产品之间存在一定的数量关系，当某种产品的价格偏离这种数量关系时就出现了套利关系，这时买入价格被低估的金融产品，同时卖出价格被高估的金融产品来进行套利。投资者可选的策略却不只是期权策略，在现货、期货、期权组成的立体化的市场里，策略可以很简单也可以很复杂。做简单的策略就是简单的真实，做复杂的策略就是复杂的真实。期权的推出将极大地拓展相对价值交易的外延，这对对冲交易者来说是令人振奋的事情。

最后在产品设计方面，期权能够发挥重大作用。通过使用期权，机构投资者可以根据客户对于风险和收益的偏好来推出适合该投资者的结构化产品。常用的模式是将债券、股票等和期权结合起来，用债券预期获得的收益来购买期权，以便获得高额的潜在回报，同时不会产生较大的损失。保本理财产品可以用“债券+期权”的方式被轻松地设计出来。

P2-4

期权是世界上最伟大的交易方式之一，终于在2015年登陆中国交易所了！相比中国传统的股票、基金等投资工具，期权的双向交易、杠杆效应、非线性等特点对投资者具有十足的吸引力，在期权交易中，高达1000％的收益不再是传说。

期权的非线性特点给投资者前所未有的自由，可以把它视为一个保险、一张彩票、一个温度计，还可以把它用于收入策略。期权受到投资者追捧的最重要原因还在于其种类繁多的交易策略。每个投资者都有着自己的风险偏好，有对未来走势不同的预测，或看涨，或看跌，或认为宽幅震荡，或认为小幅波动。其多变的组合式操作策略将为投资者带来全新的体验，可以说每一个人都可以有一个私人订制的交易策略。

很多人觉得，期权市场就是谁都可以轻松实现一本万利的地方。而现实却是，很多人不但不赚，反而亏本。

华尔街普遍认为，90％的投资者交易期权都是亏损的。这种说法没人验证过，可能存在夸张成分，但在新投资者接二连三下水、急于利用看涨看跌期权更好地驾驭市场的时候，这句话值得铭记。

尽管期权看似很简单，但却不能随便操作，因为期权并没有想象中那么容易驾驭！

本书所讲述的经验中，有一些是数十年在华尔街耳熟能详的格言，有一些是近些年才浮现的新技术。在交易之前与之后阅读这些经验，你会有不同的感受。如果读者朋友对期权策略没有整体系统的认识，笔者建议在阅读本书之前先浏览一下笔者所著的《期权交易——核心策略与技巧解析》一书。如果读者已经具备了一些期权交易经验，想要更好地武装自己，进行一些更深入的思考，那么就细品本书中的秘密吧，知晓这些秘密可以帮助你少交学费、快速成长并早日在期权交易中有所斩获！

王勇

2015年1月

北京金融街