股票（或期货）投资者需要华尔街式的教育。《江恩选股方略(最专业的中文版)》提供的是永不过时的股市真谛。即使在当今的知识经济时代，其中的知识含量也是充足而坚挺的。用威廉·D·江恩的话说，“成千上万的人写信给我，我相信，选股的知识会给他们以更多的帮助，他们会更深地体验到以投资为事业的快乐。我的劳动是值得的”。

在股票交易中，选股是最容易困惑犹疑的。江恩用周期理论预测股市，用走势图选择个股，交易的成功率令人瞠目。具体内容有：股票新纪元与变化的周期；二十四条不败法则；华尔街式教育；时间图表与趋势变化；成功的股票选择方法；投资者如何交易；如何选择早期的和后来的领先股；未来的股票未来的状况及发展。

《江恩选股方略(最专业的中文版)》是威廉·D·江恩先生在1929年美国股市大崩跌之后为普通投资者撰写的第二本图书。首先是针对被恐慌吓坏了的公众解释了大恐慌的前因后果和对未来市场的预测，并且更新了《江恩股市定律》的内容。更重要的则是指导交易者如何在股市投机中提高投机交易的效率，换句话说，就是如何更有效率地在股市中投机。因此，《江恩选股方略(最专业的中文版)》是江恩股市操盘术的进阶教程。

在本书中，江恩先生详细阐述了如何从技术面结合基本面选择领涨股的交易规则，并列举了具体的股票案例，对于读者掌握挑选领涨股的方法有很大的帮助。

译者序

关于江恩著作翻译中的技术术语说明

原作者序

第一章 股市新纪元与变化了的周期

第二章 24条始终可靠的交易规则

第三章 华尔街的教育

第四章 不同时间周期的图表与趋势变化

第五章 成功选择股票的方法

第六章 投资者应该如何进行交易

第七章 如何挑选早期的领涨股和后期的领涨股

第八章 股市的未来表现

第九章 未来状况与发展

第一章 股市新纪元与变化了的周期

1927～1929年上半年，许多人都在谈论股票市场的新纪元，以及联邦储备银行在阻止金融恐慌方面发挥的巨大作用。许多经济学家、银行家、大型金融机构以及商界人士都宣称，类似1907年，以及更早期出现过的由于货币状况引发恐慌的日子已经过去了。与此同时，这些人都在宣扬金融业以及股市的黄金时代。然而，他们似乎忘了1920年和1921年发生过什么。1919年的大型牛市行情之后，紧接着便出现了由“信贷冻结”和货币吃紧引发的1920年和1921年的下跌。联邦储备银行当时就已经存在，但这并没能阻止自由债券(Liberty Bonds)下跌到85美元附近，也没能阻止平均指数从世界大战爆发前1914年的水平下跌到最低水平。我从1927年11月28日的一份主要报纸上援引一篇文章，该文章标题为《再见了，商业周期》。

“商业周期”这个魔鬼已经丧失了大部分引发恐慌的影响力。科学化的管理看似已经战胜了它。多年以前，出现了大量关于繁荣与萧条将按照一定周期交替出现的言论，同时还有大量所谓的商业预言，其中绝大部分都是自我标榜的。这些预言习惯于详细论说商业周期，对产业以及金融行业发出重大警示。这些预言宣称，商业就像海浪一样运动，海浪越高，它们之间形成的波谷就越深。他们称，在商业上也是一样的道理。在很长一段时间里，他们都用这种巫术使得整个国家人心惶惶，以此获得巨额赢利。

然而，这种符咒已经被破除，他们的预言已经被剥去了外衣。各行各业的商人们已经不再迷信。他们意识到，“商业周期”不过是用来吓唬人的东西。他们了解到，只要稳稳当当做生意，这样的东西根本就无机可乘。要牢牢掌握船舵，所需要的一切就是：常识、合作与良好的判断力。少数几个人仍在鼓吹“商业周期”，但他们的喉咙都喊破了，那些咒语也没有起到什么作用。商业仍在以一种极端繁荣的状态发展着，多年以来根本没有出现“周期性”的剧变，甚至连出现这种剧变的迹象也没有。更大的商业繁荣时期已经多次出现，而且这些繁荣都是建立在前所未有的坚定基础之上的，因为商人们已经学会了如何应对。

显而易见，作者是如此自信，以一句“更大的商业繁荣时期已经多次出现，而且这些繁荣都是建立在前所未有的坚定基础之上的，因为商人们已经学会了如何应对”作为文章的结尾。该作者诚实尽责，对于这一点，我毫无疑问，但他要么是孤陋寡闻，要么是能力不足。他没有充分追溯过去，因此没有意识到在股市和商业上，历史会不断重复。

1929年深秋，发生了历史上最可怕的股市恐慌，随后便出现了商业上的衰退，进而证明了周期循环这种理论：当我们看似进人了一个新纪元时，实际上不过是在重复战争过后几年就会发生的一轮老的周期或是状况。

交易者是如何被周期愚弄的

1921～1929年的大牛市期间，华尔街上很多富有经验的老手都像彻头彻尾的新手一样，犯下了严重的错误。

许多从来没有研究过1901～1921年之前的股市记录的人——他们当中一些人甚至连这段时间的股市交易记录都没有回顾过——(仅仅)从别人的所写或所说中得出结论：牛市行情持续的时间绝不会超过2年。这种观点是错误的，它使许多交易者遭受了惨重的损失。1921～1923年股市上涨，1924年下跌，柯立芝总统当选之后再次开始攀升，1925年继续攀升；在这之后，交易者便根据过去的交易规则判定，这轮牛市行情已经结束，于是纷纷卖空，结果损失惨重。在这轮牛市行情当中，他们持续地对抗市场，认为市场每次上涨出现新高都可能会是最终的顶部。某些股票一直持续上涨到1929年。这些富有经验的交易者当中，很多都在这轮牛市行情的尾声犯下了错误，而这个错误比他们在牛市行情之初所犯的任何一个错误都更加严重——他们于1929年牛市行情走到尽头时变为了多头并买进股票，结果在随后的股市恐慌中损失惨重：

现在，在纽约股票交易所挂牌交易的股票超过了1500只，1924年股票总数大概是这一数据的一半。新的板块已经形成；新的领涨股已经确定；新的市场环境造就了新的百万富翁，之前的百万富翁已销声匿迹。过去那些股市中的领导者，由于没能做到与时俱进，依然墨守成规，已经破产了。据报道，1924年以及1925年，利弗莫尔利用自己之前使用的交易规则，估计了股市的平均摆动幅度，认为指数点位过高；于是，他放空整个市场，损失了一笔财富之后撤退。1927年，他再次尝试，再次因为没能准确估计卖出的正确时机而最终撤退。1929年，他又一次出击，‘终于在大恐慌中大赚了一笔。

1814～1929年的历次股市恐慌

在详细说明华尔街上最大的恐慌发生的原因之前，非常有必要让我们先回顾一下美国和华尔街多年以来出现过的其他恐慌，以及导致这些恐慌的原因。

导致恐慌的原因有很多种因素，而所有恐慌最主要和最重要的原因都是过度放贷和过度投机引起的高货币利率。一些其他的原因包括：未被市场消化的证券(其中既有股票，也有债券)、商品，以及外汇价格低廉、商业和股市上的过度交易、银行破产、进出口，再加上银、铜、铁等基础商品的价格。如果繁荣持续很长一段时间，股票价格持续上涨好几年，公众便会变得过于自信；股市以及商业上的操作便会进入赌博状态。

P1-3

本书是江恩先生在1929年美国股市大崩跌之后为普通投资者撰写的第二本图书。首先是针对被恐慌吓坏了的公众解释了大恐慌的前因后果和对未来市场的预测，并且更新了《江恩股市定律》的内容。更重要的则是指导交易者如何在股市投机中提高投机交易的效率，换句话说，就是如何更有效率地在股市中投机。因此，本书是江恩股市操盘术的进阶教程。

投机的效率体现在三个方面：赢利的高胜算、捕捉到大幅波动的个股和把握好板块轮动。

在《江恩股市定律》一书中，江恩先生已经阐述了一整套操作股票的高胜算的交易规则，本书根据变化了的市场形势，更新了交易规则。只要严格按照交易规则进行交易，赢利的高胜算是有理论上的保证的。

江恩先生在这两本书中，随时随地强调要交易活跃的领涨股，也就是我们通常说的龙头股，因为这类股票波动的幅度远远超过一般的股票。在本书中，江恩先生详细阐述了如何从技术面结合基本面选择领涨股的交易规则，并列举了具体的股票案例，对于读者掌握挑选领涨股的方法有很大的帮助。

从初级交易者到中高级交易者最大的差异或许就是在把握板块轮动这个问题上。任何一只股票都会有上涨、休整和下跌的不同运行阶段；而在股市中，任何时候都会有强势上涨的阶段性领涨板块和领涨股。如果交易者能够做好板块轮动，其投机效率将是惊人的。

江恩先生在本书中确实是很仔细地阐述了上述三个方面的实战规则，但是要达到理解之后融会贯通并熟练掌握的程度，我建议读者至少精读本书3次以上，并亲手绘制案例中的示意图。

最后，我借用江恩先生的话来结束本文：

“我相信，读者从《江恩选股方略》一书中学到的知识将会多于其他任何一本书，通过赚钱所得到的快乐也会多于其他任何一本书。”

何君

2012年6月于北京