通胀高企的年代，聪明的投资者会用贵金属保护自己的资产，詹姆斯·图克、约翰·鲁比诺编著的这本《贵金属投资攻略(实物黄金金矿类股票及贵金属共同基金)》将教您：如何购买与保存实物黄金，巧妙设计金矿类股票组合，怎样挑选可靠的贵金属共同基金，进行数字黄金交易的方法等。

房地产泡沫破灭、巨额贸易赤字、外债疯狂飙升、经济增长接近停滞……你所看到的只是全球经济危机的冰山一角，美元背后的隐忧——脱离了金本位后纸币的结构性缺陷——就像一座巨大的冰山，潜伏在水中，随时可能让美元这艘豪华巨轮沉没。

在这场没有硝烟的货币战争中，曾经不可一世、只手遮天的美元不可避免地滑向崩溃的边缘；随着美元霸主地位的衰落，国际货币体系的多元化格局初步崭露头角，黄金在全球金融体系中重新抬头，宣告后美元时代的到来！

此时此刻，你该何去何从？股票、债券、期货、房地产、黄金……究竟什么才能保住你的财富，在危机中不至于瞬间缩水？如何把握战机选择最佳的投资对象？本书《贵金属投资攻略(实物黄金金矿类股票及贵金属共同基金)》以深刻的基本面分析和独到的投资技术指导，为你指出了一条通向黄金等贵金属投资，逆势创富的道路。

《贵金属投资攻略(实物黄金金矿类股票及贵金属共同基金)》由詹姆斯·图克、约翰·鲁比诺编著。

说明

导言

第一部分 美元为何必将衰落

 第一章 繁荣的幻象

 第二章 不兑现货币注定会失败

 第三章 我们欠了多少

 第四章 贸易失衡

 第五章 全球再通胀危机

第二部分 货币的过去和现在

 第六章 钱是什么

 第七章 第一次黄金时代

 第八章 不兑现货币的崛起

 第九章 黄金在当今世界中的角色

第三部分 为何金价将大幅攀升

 第十章 黄金的基本面良好

 第十一章 恐惧指数：我们的担忧才刚刚开始

 第十二章 中央银行大轧空

第四部分 从美元崩溃中获利

 第十三章 实物黄金

 第十四章 地下的黄金：金矿类股票

 第十五章 贵金属共同基金

 第十六章 其他贵金属

 第十七章 股票、债券和房地产：其他资产如何度过货币危机

 第十八章 进取型策略

 第十九章 21世纪的黄金

 第二十章 你应该持有多少黄金

 第二十一章 政府没收黄金的威胁

 第二十二章 好信息

后记 明天的金本位

处于绝望中的法国人给了劳一个把理论付诸实践的机会，授权他创办一家银行——皇家银行，该银行有权发行纸质货币利弗尔(旧法郎，18世纪的法国银币)。最初的成果鼓励人们作出进一步尝试，劳把他的美意加进了几个政府合约中，包括与加拿大和中国通商、开发法属路易斯安那等。他称自己为财务主计长和监督长，相当于今天美国的财政部长和联储主席，拥有征税和发行货币的权力。随后，他把大部分业务合并起来，成立了西方公司，即密西西比公司，这是世界上最早的企业集团之一。

劳几乎完全掌控了整个法兰西的金融体系，他下令，今后土地和股票可以作为借贷抵押品，贷款人可以用房契和股权凭证作抵押，从银行借到刚印好的钞票。结果形成了一种不断自我强化的循环，在这个循环过程中，人们通过抵押土地和股票来购买更多的土地和股票，抬高价格，再创造更多抵押品用于新的贷款(颇似今天美国的房地产市场。下面很快就会谈到它)。

密西西比公司的股票是当时最耀眼的成长股，从1719年的原始价格——每股500利弗尔上涨到1720年年底的每股2万利弗尔。早期投资者发了大财，普通法国人开始辞职，成为当日交易商，他们就是那个时代的缩影。如同查尔斯·麦凯在他1841年的经典著作《非同寻常的大众幻想与群体性疯狂》中所回忆的，巴黎的场外股票交易活动无比狂热，一个驼背的人通过出租自己宽阔的后背给狂热的股票交易者当写字台，从而过上了体面的生活。劳成了国际名人，从账面上看，他是世界上最富有的人之一。

可是，就在这一年中，利弗尔从劳的印钞机中汹涌而出，几乎使法国所有商品的价格都暴涨。这是我们所知道的格雷欣法则(如果政府坚持良币和劣币在市场上以相同价值流通，劣币将把良币驱逐出市场)的早期例证，法国的消费者开始囤积金银货币，纸币一到手就立刻花出去。到1720年1月，以纸币利弗尔计价的商品的价格都以每月23％的速度上涨。

在一个月内，两位王子决定兑现密西西比公司的股票，其他人也开始跟风，从而使股价大幅下跌。劳一面印刷更多的纸币作出回应，一面利用自己的职权禁止人们持有价值高于500利弗尔的黄金和白银。这一举措使市场彻底陷入了恐慌，密西西比公司的股票价格和纸币利弗尔的价值双双跌至谷底。1721年年底，股票价格回落到最初的500利弗尔，法国经济一团糟，劳也成为了历史。他被剥夺了所有的财富和权力，逃到了意大利。1729年，他离开人世，身无分文。

在劳的不兑现货币的试验中，损失的财富和遭到破坏的生活在法国人的心中留下了难以磨灭的伤痕，数十年挥之不去。但是，这并未触及这个国家经济上潜在的弊病——封建主义贻害无穷的残渣余孽。当时的法国是一个君主专制的国家，贵族和教会上层占有绝大部分财富，而且不用纳税。结果，接连几位软弱、挥霍无度的国王(由于某种原因都叫路易)所造成的重担全部落在了永远受压迫的农民和日益成长、怨气冲天的商人或小资产阶级身上。与英国和普鲁士的战争的失败给法国造成了毁灭性的损失，此后，在18世纪80年代，说得婉转一点儿，法国开始接受新思想了。

我们不去细述那些流血事件，法国在1792年发生了政权更迭，新政府自称立法议会。他们没收了教会的土地(占全国的近10％)，并将这些土地作为发行附息票据的担保品，这种票据被称为指券，立法议会试图通过这些举措实现由封建制度到民主制度的过渡。发行工作最初十分谨慎，发行了4亿利弗尔的票据。但是，第二年又发行了8亿利弗尔，此后又发行了6亿，接着又是3亿。

由于指券是用利弗尔偿付利息和本金，这使不兑现货币的数量急剧增加。到1794年，有70亿利弗尔在市场流通。1年后，增加到100亿，又过了6个月，增加到了140亿。很快，总量就突破了400亿，全面恶性通货膨胀开始了。表面上实行民主制的政府试图强迫民众接受它的货币(你注意到这一模式了吗)，因而宣布如果有人胆敢打折出售纸钞，就会被判处20年有期徒刑；如果有人胆敢对纸币和金银硬币分别定价，就会被判处死刑。商店倒闭，经济崩溃，配给制替代了自由贸易，羽翼未丰的共和国垮台，为拿破仑的独裁统治敞开了大门。由此，新一轮毁灭性的欧洲战争拉开了序幕。

P10-12

正如书名所示，本书展望了全球金融体系和普通人生活中将出现的急剧变化。我们所探讨的并不是你们在晚报和日报上能够看到的内容——至少在2007年年末我们写这本书时是这样，我们期待人们能够向我们提出一个非常自然、合理的问题：“如果这么糟糕透顶的情况就像你们所说的那样理所当然，为什么哈佛的经济学家和总统的顾问们没有发现呢？”

我们立刻就能给出两个答案：第一，作为一个群体，政治和知识界的领导人在事实发生之前，几乎从来都不曾看到那些重要的转折点。耶鲁大学的著名教授欧文·费希尔在1929年经济大萧条之前，代表他的大多数同行们宣布股价将永远停在高位。前总统尼克松在1971年废除美国的金本位制后，华盛顿众多的政策制定者都预期黄金汇率将大幅跳水。然而，黄金汇率却从每盎司35美元(每克金1.12美元)上涨到20世纪70年代末的每盎司850美元(每克金27.33美元)。<商业周刊>在1979年发表了题为《股市之死》的封面文章，成了当时的主要舆论导向，但是，文章发表后不久，历史上最伟大的牛市就拉开了序幕。事后回顾，大部分经济学家和政治家都没有预测到20世纪70年代的美元危机、80年代后期垃圾债券的崩溃和90年代末互联网泡沫的破灭。

总之，我们不应当期盼我们的领导人和决策者们“抓住转折点”，因为他们几乎从来都抓不住。

第二个答案(更为重要，因为它解释了为什么主流觉察不到金融危机的到来)是，传统的经济和金融思想是在一些危险的错误观念指导下产生的。这些错误观念包括：

负债不要紧。从美联储负责人到华尔街的经济学家，再到普通的房屋所有人，美国社会中每个阶层的人都认为：几十年来，我们一直在举债，而且数目越来越大，但我们仍然安然无恙。因此，负债不仅不是问题，而且是一件好事。5000亿美元的联邦赤字避免了经济萧条的出现。房屋所有者们用自己的住房资产净值贷款消费，促进了消费支出。贸易逆差使美元在全世界泛滥成灾，但也推动了欧洲和亚洲的经济运转。不论怎样，美国的贸易伙伴们喜欢美元，用它们可以购买美国的股票和债券。

政府管理国家货币是可以信赖的。美元、日元和欧元的供应量及价值必须与政治家和他们任命的官员们的良知和能力相当。如果出现问题，世界各国央行就会通过自由浮动的汇率进行适当的调整。总的来说，它们担负着重任，干得很不错。

美国经济的运行不受外汇市场的影响。美国是如此强大，在诸多方面主导着世界，因此，即使美元对黄金和其他主要货币的汇率降低，无论是华尔街还是小城镇，也都能保持繁荣。

谈到黄金，那是早已过时的东西。在现代经济中没有建设性作用。事实上，当一国货币疲软时，黄金的价格就趋于上扬，这实在是件令人讨厌的事，这使政府无法集中精力开展促进经济增长和充分就业等重要工作。黄金最好还是用来做首饰，而不要用做其他目的。

如果上面所说的这些看起来完全合理，你也不必担心，因为如同我们所说的，这些就是大多数华盛顿政策制定者和华尔街基金管理人的核心理念，他们的想法决定了我们所知道的一切。经济增长、创造就业机会、股市行情等充斥着晚间新闻，而他们为了实现今天的增长(我们创造1美元新财富需要投入6美元)所借的债务被彻底抛在脑后，正如我们对整个社会现在所背负的债务(每个四口之家负债60万美元)视而不见一样。另外，我们还忽视了一个事实，如果外国政府和投资者愿意，他们现有的美元持有量就足以对美国的经济造成巨大的破坏。

当然，过去的情况并非一直如此。美国的前4任总统和那些宪法缔造者会发现，在今天，传统的智慧完全不被今人所接受。他们亲眼目睹了许多州政府发行的纸币陷于崩溃，并与独立战争期间积累的债务进行斗争，他们精心设计了刚刚成立的美利坚合众国，以使国家不至演变成今天这个样子——举债成风，政府权力年复一年地膨胀，私有权不断受到侵蚀。

为了实现其真正目的，联邦宪法应该被视为限制政府权力的一种尝试。按照最初的设想，联邦政府不能通过货币贬值的方式掠夺公民的储蓄；也不能以未来作抵押，通过联邦计划和联邦机构过度举债或鼓励公民过度举债。你很快就会看到，宪法缔造者们甚至禁止联邦政府发行纸币。

然而，随着时间的流逝，宪法中的承诺不是被抛在脑后，就是被蓄意破坏。我们将在下面几章中谈到，破坏抑制“不健全”货币的措施、过度举债是之前的领导人和他们的选民选择的结果，从历史的角度看，这是不可避免的。即使受到设计合理的宪法的限制，政府也总能想到办法来扩大权力范围，适时掠夺公民的财富。所以，即将到来的美元危机，以及随之而来的混乱，决不是上帝的随机行为，也不是由偶然的文化趋势或政策错误造成的。恰恰相反，它虽然不幸，却是每个社会的自然生命周期中的一部分。

如果你还发觉其中弥漫着党派间政治斗争的气味，那么，我们在此郑重声明，这场游戏已经进行到此时，不管是小布什和艾伦·格林斯潘，或是他们的反对党执政，都无所谓了。毕竟，在过去的7年里，共和党人只是在表面上作为“有限”政府的卫士掌控着政府，而联邦政府的支出和债务却双双猛增。债务和通货膨胀似乎已不在任何人的控制中了。

在下面几章中，你们将看到所有滥发纸币和违背承诺所造成的恶果，其中之一就是金融危机，没有几个仍然在世的美国人能够想象这样一场危机：美元贬值、日用品价格飞涨；财富从债券和美元现金等金融资产转移到石油和黄金等硬资产；对货币的概念进行彻底重估。

但是，我们拒绝被贴上“悲观”的标签。诚然，本书提出了很多警告，但核心却是一种乐观主义。下面我们要谈论的，就是在正常运转的人类历史中不断重复的运行模式中的一环。从广义来说，下一阶段是可以预测的。所以，本书的真正用意就在于：现在开始采取正确的步骤，你不仅可以保护自己，还可以从将要到来的危机中获利。下面，我们会告诉你应该怎么做。

明天的金本位

黄金仍然代表世界上最终的支付形式。

——艾伦·格林斯潘

1999年在美国众议院银行委员会上的证词

在2004年版后记中，我们为美元的衰落和向更加明智的货币体系转型，描绘了两条可能出现的时间线。在这最新版中，我们的第一个想法就是重新描绘这些状况以反映目前的现实：美元危机的蔓延速度比2004年的势头更加缓慢。但我们两人想要改变的仅仅是时间。两种可能的状况都按照我们的预想发展，同时从短时间来看，二者似乎都具有合理性。因此，为了尊重历史的准确性，我们没有重写这一部分，而决定完整地保留这篇后记，包括其中的时间。

尽管如此，我们还是作了一个改变。在写作最初的精装版时，我们考虑做一个大胆的预言——美国国会议员罗恩·保罗将于2009年1月成为“第一位后不兑现美元总统”。作为唯一一个支持回归宪法所肯定的健全货币的主要政治家，我们认为他是这一角色的不二人选。我们在书中没有提到他，因为他从未公开表示要争取在2008年当选。但是，考虑到2007年年底，保罗在国会总统竞选活动中所获得的优势，以及将健全货币作为其政治纲领之一，我们决定继续坚持我们最初的想法，将他视为恢复宪法缔造者们设计的货币体系的领袖。

在这本书里，我们谈到了两个紧迫而又重要的问题：为什么美元将出现暴跌？黄金会如何保护你，并使你在即将到来的货币危机中获利？我们有意回避对以后会发生什么的猜测，因为这是无法确定的，而且只有再写一本书才能说明这一问题。我们希望，当这些事开始时再写一本书。

今天，许多看似合理的传统智慧已经被抛到一边，不想知道世界会变成什么样是很难的，要对此毫不担心也是很难的。在历史上，货币暴跌导致了政治和经济制度的剧烈变化(想想罗马帝国被哥特人颠覆或法国拿破仑的崛起吧)。既然现在的混乱状况在规模和范围上都超过过去，那么痛苦也可能会相应地加深。

所以，工业世界是否在走罗马帝国的老路，或者人类能否找到一种办法扭转这10年来的金融困局？当美元开始崩溃，日元、欧元，甚至整个不兑现货币都变得声名狼藉时，什么货币将填补这个空白？政府能否在一个新的货币制度中让已经失败的货币重生，或者，如果可行的话，我们是否会回归到金本位制？

显然，目前还没有人知道这些问题的答案。但是，我们愿意继续就应该怎样应对提出一些想法。我们支持恢复不受政府干预的客观的价值标准，将其作为解决未来困境的唯一合理的办法。这也是一种道德义务，毕竟健全货币既是一个经济问题，也是一个道德问题。我们的货币是我们对自己、对孩子、对我们的伙伴的一种承诺：我们永远信守承诺，我们今天获得的价值，今后将以相同的价值偿还。在整个人类历史中，只有黄金能够兑现这个承诺。

现在，你可能会坚称，在某种意义上，我们从未真正离开过金本位。虽然有的国家在很久以前就取消了将本国货币与黄金挂钩的协议，但黄金一直是全世界的计价单位，是衡量其他物品价值的标准。回想本书第 图6—1，它显示了石油与黄金的价格走势，很显然，黄金一直在行使它的职能，既不用世界各国的中央银行批准，也不用与它们合作，有时候还与它们相抵触。虽然你不能在美国财政部把美元兑换成黄金，但是，每天24小时，你都可以在全球的交易所用美元购买黄金。世界各国中央银行的行为暗示，黄金汇率依然是衡量一国货币成功与否的主要尺度。

状况一：专制的独裁世界

随着美元的崩溃演变成全球货币危机，世界又一次走到一个十字路口。一条路是：如20世纪30年代那样，政治和经济权力进一步集中(让我们称之为状况一)，这将形成更加庞大、更为集权的政府。如果我们走上这条路，由于在许多国家中，政府支出在国民经济中所占的比重已经达到一半，结果就会出现类似于20世纪80年代的东欧那种状况：形成几乎一切都由官僚决定的中央计划经济体制。在那种丑陋而又看似合理的世界里，独裁者说钱是什么就是什么。黄金将被逐出市场，或像20世纪30年代那样被没收。

我们不会进一步探讨这个方案。它对我们来说太熟悉了，它的各种变体早已存在，而且现在仍然存在于世界各国。如果它变为现实，那么所有赌注都失去意义了。除了尽全力与之斗争到底或者低头认输，我们没有其他建议可以提供。

但是，如果这次灾难唤醒了人们，使他们认识到货币替代品所固有的风险，促使他们寻找另一种选择，我们要怎么办呢？不必到远方寻找蓝图，只要回到宪法的初衷就足够了。简单地说，就是把政府的作用限制在几项最基本的职能，这就意味着使货币摆脱政客和他们的选民们的各种奇思怪想。怎么做到这一点呢？与前面一样，我们不必到远处寻找，当争论的焦点转到创立安全的货币制度时，最响亮、最有说服力的将是那些要求回到金本位制的呼声，那正是宪法缔造者们的伟大遗产之一。回想一下第八章，宪法缔造者们规定，黄金和白银是国家货币，并写在宪法的第一条中，让世世代代的后人们铭记这一点(或至少试着去铭记这一点)。

所以，让我们描绘出两个有希望的前景，面对全球货币危机，我们要从中得出恰当的结论，作出正确的选择。

状况二：世界苏醒过来

2005年：美元在外汇市场上全面撤退，恐慌蔓延到华尔街和小城镇。以美元计价的债券价格下跌，这是长期利率暴涨的另一种说法。抵押贷款利率的提高和对新贷款的限制使加利福尼亚、纽约等过热的房地产市场泡沫破灭。房价在几个月内连续下跌了50％以上。结构性金融行业的领头羊、房地产抵押贷款巨人房利美、房地美以及摩根大通等金融衍生品玩家被证明是定时炸弹。这些公司的股票和其他大部分与美国的信贷泡沫有关的商品价格都开始下滑。欧元、日元对美元的汇率暴涨，黄金价格一路飙升至每盎司1000美元(每克金32.15美元)。

2006年。欧洲和亚洲的领导人看到，由于本国货币升值，他们重要的出口部门大受影响，于是他们通过降低利率、干预外汇市场加以反击。20世纪30年代的竞争性货币贬值成了新的全球经济政策。美元危机蔓延到欧元和日元，这些一度强大的货币也开始下跌，不是对美元，因为美元也在同时下跌，而是对黄金、石油和其他有形资产。许多商品的价格暴涨，全世界的消费者尽可能快地把手中的纸币和其他金融资产兑换成实际商品和服务，不顾价格高低都毫不犹豫。货币全速逃亡。

美国一家大型金融机构惊传倒闭，其他金融机构无法再获得资金。再没有人愿意投资或借钱给这样的公司，对于谁是下一个牺牲品的猜测甚嚣尘上。同时，主要国家的政府开始紧急采取资本控制、价格控制和其他绝望的措施。右派呼吁强化国家安全法，而左派则要求政府帮助房屋所有人和摇摇欲坠的银行摆脱困境，并出台就业计划，以保证经济继续运行。所有政治派系都要求成立“坚强的领导”，部分人权与经济权被“暂时”搁置。黄金价格飙升至每盎司2000美元(每克64.31美元)

21107年。当世界各国的政府处于恐慌，各国人民在因特网和其他现代媒体的帮助下开始反省自己，讨论造成困境的原因和出路。如同19世纪，对于货币政策的讨论日益普遍，高度公开化，而且吸引公众参与其中，这时，货币的本质、政府在管理国家货币时的无能等重要议题成为报纸头条。渐渐地，人们开始懂得，这些问题既不是上帝的行为，也不是过于自由或政府过小、过于宽大的结果，而是我们社会各阶层不愿量人为出的结果。  未来几个月值得我们关注：一个电子时代的制宪会议，在会上，美国回归到它的立国理念，重新审视文化的根源，讨论从如何建立专制统治以帮助我们度过困难时期，转到了如何重建自由民主的初始理念。越来越多的人认识到，货币替代品已经过时，大家的目光转向黄金，当纸币变成五彩纸屑时，黄金这一货币形式一直保持着价值。

2003年，回归黄金的主要障碍之一是，当时黄金的价格为每盎司400美元(每克金12.86美元)，人们手中大约只有价值2万亿美元的黄金，要为价值32万亿美元的全球经济提供支持货币是远远不够的。然而，到了2007年，这不再是一个问题了。黄金汇率猛涨到每盎司5000美元(每克金160.77美元)，可用于货币供应的黄金价值25万亿美元，而且其流通速度，即每盎司黄金在经济运行中易手的频率，也因最新的电子交易技术的发展而得到了提高。换句话说，美元的贬值使黄金汇率提高了10多倍，这样，黄金供应量完全能够满足全球经济的需要，不必再白白地闲置在金库里。黄金正在成为世界上唯一被用于流通领域的非法定货币。

2008年。新一代政治家，不管是基于真正的信念还是机会主义，争分夺秒要求回归到健全货币，恢复财政稳健。现在，大多数公民都明白了，这些目标只有这样才能实现：(1)选择不会轻易贬值的东西作为货币；(2)限制政府和公民在此时此刻通过过度借债的方式抵押他们的未来。第一位“后美元”时代的女性总统就职后几天即建议立法，限制联邦转移支付计划，提出削减几乎所有政府部门的支出。她宣布，从今以后，新金元(New Gold Dollar)将永远可以以当前的市场价格兑换成黄金，不管是数字的还是实物形式的。

为了让世世代代的后人都不要忘记20世纪人类得到的教训，政府召开了一次制宪会议，以书面形式记录下宪法缔造者凭直觉获得的领悟：只有一种东西——黄金——能够作为货币，其他所有的一切都要以黄金为依据来判断其价值并定价。

状况三：市场选择黄金

2006年：当美元暴跌演变成全球性的对不兑现货币的恐慌时，有一种功能性货币仍然保有其价值，那就是数字黄金。我们来回想一下第十九章中的内容，2003年，有几种货币在起作用，它们秉承了黄金货币的优点，同时排除了缺点。数字黄金持有者收益颇丰，而美元和欧元持有者则纷纷破产，看到这种情况，投资者将越来越多的资本转换成新货币，从而创造了良性循环，人们对数字黄金不断增长的需求使黄金汇率越来越高，它的吸引力不断增强，带来了更多的资本。一些小国开始将数字黄金作为官方货币，要求大国照做的压力开始增大。

2007年。不兑现货币以及其职业理念的崩溃使中央银行家陷入恐慌，并全力抵抗。但是，既然他们的权力是建立在操纵货币的能力上的，而这些货币迅速变得一文不值，他们的力量也就渐渐减弱，为年轻而没有精神包袱的同仁所替代。尽管货币当局尽了最大的努力，世界依然向黄金回归。纸币时代以哭泣而不是一声炮响而告终，人类社会的最后一次货币危机成为历史。

在这3种状况中，我们将何去何从？不幸的是，历史喜欢专制。但是，历史不是宿命。以前的社会缺少今天全球性的大众媒体和成熟的、适应能力强的资本市场。所以，一些更有希望的方案至少是可行的。无论如何，我们的讨论是为了将来的某一天而进行的。当前，我们要开始准备面对另一次货币危机。