《风险投资实务：来自国际顶级私募股权投资专家的方法与案例》的内容具有英式风格，侧重风险投资，反映了作者理查德·汤普森的背景和早期经验。《风险投资实务：来自国际顶级私募股权投资专家的方法与案例》介于教科书与轻松读物之间，侧重各种原则和方法。

本书内容独到，可读性强，是所有正在从事或渴望涉足风险投资行业的人士的最佳指南。不仅风险投资家应该人手一本，机构投资者、学者、公务员、财经记者、天使投资人以及大型技术公司的高管都应该将其常备案头。

理查德·汤普森所著的《风险投资实务：来自国际顶级私募股权投资专家的方法与案例》首先介绍风险投资的背景与历史，以及私募股权的其他形式。然后，将继续探讨风险投资的定义与方法；增长型市场与国际扩张；技术产品的商业应用；企业家、经理和董事；资源管理；财务原理与控制；融资及融资结构。随后，将介绍新创企业、第二阶段融资、第三阶段融资、扭亏阶段、战略联盟与其他联盟、上市与并购、贸易销售、阐明理论与陈述的案例研究。接着，《风险投资实务：来自国际顶级私募股权投资专家的方法与案例》将介绍定位于国际市场的企业、国际市场的拓展、国际市场的融资、资金结构和管理、投资流程、投资实例以及未来的发展。最后，探讨风险投资家的角色、投资者的角色、风险投资对经济的影响以及得出的结论与教训。

作者简介

序言

第1章 简介与基本原理

第2章 风险投资的背景与历史

第3章 私募股权投资的其他形式

第4章 风险投资的定义和方法

第5章 增长型市场与国际扩张

第6章 技术产品的商业应用

第7章 企业家、经理和董事

第8章 资源管理

第9章 财务原理与控制

第10章 融资及融资结构

第11章 新创企业

第12章 第二阶段融资

第13章 第三阶段融资

第14章 扭亏阶段

第15章 战略联盟与其他联盟

第16章 上市

第17章 收购与兼并

第18章 售出

第19章 案例研究

第20章 国际利基企业

第21章 国际发展

第22章 国际融资

第23章 资金结构和管理

第24章 投资流程

第25章 投资实例

第26章 未来发展

第27章 风险投资家的角色

第28章 投资者的角色

第29章 对经济的影响

第30章 结论和教训

附录A 一篇关于风险投资的早期论文

附录B 保健市场和技术市场

附录C 公司董事会：职责和结构

附录D 投资备忘录的格式

附录E 投资备忘录的实例

第1章 简介与基本原理

很早以前，我就想写一本有关风险投资的书，但是，在承担这项任务之前，我觉得自己必须获得足够的经验，然后才具备说话，或者更确切地说是写作的实力。在经过了30多年的实际操作之后，我相信已经到了该动笔的时候了，否则为时已晚。在写作的过程中，我认识到，即便这本书于我死后出版，我仍然可能触犯那位曾说过“每个人心中都有一本书，但那里就是它们的归宿”的陆军元帅。

我希望这本书介于教科书与轻松读物之间，侧重各种原则和方法。因此，它不是一本具体明确的风险投资专著，而是就这一主题进行总体论述的书。1977年，我写了一篇论文提交给威尔逊城市委员会(Wilson Committee on the City)，随后，我对内容进行了更新，并于1984年提交给布莱顿(Brighton)的全国养老金协会(NationalAssociation of Pension Funds)。本书的部分内容就建立在这篇论文的基础之上。出于完整性考虑，我在附录A里附上了这篇论文，不过，从那时起，我的观点就已经自然形成了。

本书的主要目的在于强调真正的风险投资的重要性，并将我所了解的内容传递给大家。我不敢说我对此所知甚详，但至少我知道某些问题所在。每个人都有自己的系统，而我的系统是经过岁月打磨的，而且非常管用，所以我认为它有可能得到更为广泛的应用。

本书的另一个目的是要恢复风险投资在英国原有的名誉，一直以来，风险投资都被视为风险投资家及其支持者短期利用与赢利的工具。本书则强调风险投资的目的应该在于帮助推动那些真正具有成长潜力的企业的发展，这会给我们大家，包括国民经济带来诸多长期的益处。

要想成为一名优秀的风险投资家没有捷径可走，首先必须学习投资领域以及相关行业所涉及的各种科学、管理和财务知识。在我年轻的时候，人们为了打造一份光鲜的简历，在职业生涯的初期都会加倍努力，而不是像现在普遍盛行的那样急功近利。

风险投资的实施过程实际上是与企业家和高管的一项长期业务合作，如果没有掌握商业和金融领域的真谛，我不知道这一切如何实现。优秀企业的创始人很少会有苦差事，而且，由于他们没有碰到过什么必须克服的障碍，所以他们需要的是一位能给项目加分的合伙人。人们在第一次处理棘手的问题时难免会犯错误。

与目前的政治行为和“保姆式国家”的趋势相反，我们最重要的任务是在英国建立各种新的行业，以取代日益衰败的行业，而这一使命只能由那些坚强而又自立的人士来完成，他们下定决心奉行独立自主、勤俭节约的原则。有人说过，“如果没有管理过小公司，就管理不了大公司”，他们这么说的理由是，在小公司里学到的方法尤其是财务知识将会伴人终生。而我一直以来的体会则是，国家赞助以及参与小公司对人是非常不利的，因为那解决不了生存问题，也处理不了亟待解决和完成的问题。促进新公司的发展就像在横渡湍急的溪流，只能一步一步向前迈进，稍有不慎就意味着全盘皆输。

另一个我一直很感兴趣的主题是“消除不可逾越的鸿沟”，这正是设立风险投资的目的所在：在企业与金融之间架设一座桥梁。30年前，这两者之间还横亘着一条鸿沟。要成功地架设桥梁，关键是让双方理解彼此的差异，不遗余力地建立起紧密的合作伙伴关系，就像一段成功的婚姻。

此外，很多英国公司未能认识到美国市场庞大的规模和竞争的激烈，同样，很多美国公司也未认识到由于文化、语言和法律制度的差异，它们的模式在较为分散的欧洲和国际市场并非总能行得通，这也是需要逾越的另一条鸿沟。如前所述，双方均有成功消除鸿沟的绝佳实例，从披头士乐队到可口可乐公司，莫不若此。

第三条鸿沟位于商业界与学术界之间。近年来，一个变化显著的趋势是，随着政府拨款的减少，各个大学对利用它们的技术资产产生了浓厚的兴趣。很多计划都在酝酿之中，其中一些不乏大获成功的可能。现在，高校的确已经全面涉足商业领域。据传，第一次世界大战后，牛津大学的教师会问退伍的本科生：“在索姆河战役中阵亡的有你的兄弟吗？”如今已经没有人再关心这种事情了。

近年来的另一个显著变化是风险投资家的角色转换。早先的英国风险投资家不得不在被投资的公司里扮演非常积极的角色，比如成为公司的董事长。究其原因，无论是高管还是机构都对小型私企兴趣索然，而大型上市公司的报酬对他们更具吸引力，因此造成了私募股权行业中人才与资金的短缺状况。

如今，情况发生了彻底转变，私营企业又成为高管与机构眼中的香饽饽，一方面，这些企业能够提供诱人的报酬；另一方面，它们在公司治理和公众责任方面的负担相对较轻。

P1-3

35年前，我进入风险投资行业，当时英国还没有这个行业。从那时起，我就一直在努力践行我所称的“真正的风险投资”（Real Venture Capital）。真正的风险投资应该充当各家公司的企业家和高管的有益的合作伙伴，帮助这些公司在拓展国际市场时取得突飞猛进的进展，这是我的看法，也是本书的观点。要想出色地完成这个任务，风险投资家必须具备市场、产品、技术、管理和财务方面的知识和经验。要全面掌握这些知识都不是一件容易的事，因为只有金融和财务方面的能力是不够的，还需要科学、工业和金融领域长期的实践经验。

在这30年间，英国的风险投资行业—后改名为私募股权（Private Equity）—迅速起飞，并由目前管理着巨额资金的各家股权收购（Buy-Out）机构所主宰。近年来，由于利率的降低以及股权价值的提高，风险投资行业在良性状态下获得了很好的回报，但那不是真正的风险投资，只是给现有企业，而且通常是成熟的企业提供再融资，帮助它们偿还债务，而不是创立新的企业。此外，该行业抢走了真正的风险投资的风头，抽走了大部分本应属于后者的资金。

因此，本书大胆地为真正的风险投资大声呐喊。操作得当的真正的风险投资会积极参与被投资企业的运营，所以它可以将高回报与低风险结合起来。实际上，真正的风险投资应该与古老的劳埃德保险公司的成员资格相

反—好处是无限的，坏处则是有限的！

我之所以撰写本书和阐述真正的风险投资的状况，还有几个次要原因：第一，帮助企业家和高管认识到应该寻找和期待什么；第二，吸引认真的、接受过良好培训的、不只是具有金融学历的人才进入这个行业；第三，鼓励各家机构对真正的风险投资鼎力相助；第四，但同样重要的是，营造一种氛围，使英国人的创造力和技术得到充分有效的利用。

虽然本书的内容具有英式风格，侧重风险投资，反映了我的背景和早期经验，但它不仅是为英国读者写的，也是为全世界读者写的。超过35年的国际运营和投资经历（其中大多不在英国）使我逐渐变成了坚定不移、尽心尽力的国际主义者。我坚信，本书提出的原则与方法放之四海而皆准，当然，其中不乏因地制宜之处。

本书旁征博引，其目的在于例证各种特定的项目，阐明叙述的内容。在某些情况下，为了表达某个特定的观点，我引述的是一个普遍含义，而不是逐字逐句地加以引用。

在本书的撰写过程中，我没有写出与我合作过的被投资企业的名称，因为这起不到任何作用，我举例的目的纯粹是例证我所支持并努力践行的各种理论。尽管如此，我仍然应当感谢与我合作过的这些公司的企业家、高管和同事。他们中的很多人都成了我的朋友。没有他们的参与和帮助，我不可能掌握这么多年来所学习的东西，也不可能践行我正在竭力宣传的内容。

我还要感谢我的妻子辛西娅，44年来，无论是我在建立风险投资公司和其他公司时，还是我在紧张的商业环境中运营公司时，她都会分担我的紧张与压力，不遗余力地支持我。这里与大家分享一个老掉牙的笑话：一位风险投资家回家后告诉他的妻子自己刚刚被任命为某客户公司的总裁，而他得到的反应是，“哦，亲爱的，听到这个消息我很难过”。当公司出现问题时（有时当然会出现问题），这就会变成真真切切的反应了。

此外，我要感谢科林·克莱夫，30多年来我们一直是商业上的合作伙伴，他在汤普森-克莱夫公司的发展以及公司诸多成功投资项目的规划上发挥了至关重要的作用。他始终是我的挚友与同事。

最后，我想感谢所有在本书的准备、誊写、编辑和出版过程中提供过帮助的人。如果书中有任何错误或遗漏，均由本人负责。  理查德·汤普森

本书内容独到，可读性强，是所有正在从事或渴望涉足风险投资行业的人士的最佳指南。不仅风险投资家应该人手一本，机构投资者、学者、公务员、财经记者、天使投资人以及大型技术公司的高管都应该将其常备案头。

这本书是我看过的风险投资类书籍中涵盖范围最广、研究最透彻的一本。作者对成功风险投资的关键要素做出了精辟的分析，并对风险投资家、企业家、董事会、学者、投资者以及其他人之间的重要关系做出了敏锐而清晰的描述。

随着新的科技型企业越来越重视对国际市场的拓展，本书可以为它们提供全面、实用的建议，告诉它们该做什么、不该做什么。

——罗杰·布鲁克(Roger Brooke)

Candover投资公司的创始人、1980-1999年担任首席执行官兼董事会主席

能为这本有关风险投资的优秀作品撰写评论，我深感荣幸。我与理查德·汤普森相识多年，一直都很钦佩他为了支持创业公司所做的一切。

我始终非常热衷于帮助创业企业，因此我深信这本书可以帮助很多有志成为企业家的人避免前进道路上的坎坷，并利用书中诸多具有建设性的意见打造自己的企业。

——迈克尔·斯道达特(Michael Stoddatt)

1974-1999年担任Electra投资信托公司董事长兼主席

在我从事风险投资之前，理查德·汤普森尚未写这本书，这对我真是一件憾事。本书富含风险投资的常识性内容，为成功的风险投资项目提供了基本原理。本书简明扼要，书中不乏尖锐而中肯的建议，阅读本书是一次极好的阅读体验。

——斯图尔特·牛顿(Stewart Newton)

牛顿投资管理公司创始人，1977-2000年担任主席