《像格雷厄姆一样读财报》是华尔街教父本杰明·格雷厄姆的传世名作，是“股神”巴菲特的案头之作，是巴菲特建议比尔·盖茨去读的第一本书，是价值投资之父历久弥新的经典名著，是金融资本市场泡沫避难的不二法门。

格雷厄姆在本书中，对于资产负债表和损益表的重要科目都有深入浅出的说明。读者即使没有会计学的背景，也可以了解许多隐藏在数字背后的秘密。解读这些数字的背后，事实上也隐隐道出格雷厄姆的投资哲学。千万别忽视这个看似简单，却影响了许多投资大师的哲学。就是因为简单易懂，反而能够确实执行，最后的关键在于读者读完后，能不能够乖乖地跟着去做。

《像格雷厄姆一样读财报》这本本杰明·格雷厄姆在1937年出版的财务报表解读，是没有会计学背景的投资人，进入价值投资领域的极佳途径。

格雷厄姆的投资理念深深地影响了沃伦·巴菲特、彼得·林奇等当代投资家。尤其是巴菲特在这次金融风暴中展现的中硫砥柱角色，以及在众人恐慌中大手笔购进多家上市公司股票的胆识，实在令人佩服。重点是，深藏在巴菲特背后，帮助他克服恐慌心理的价值投资理念，究竟是如何形成的？实质内涵如何？多数书籍多是以成功案例在歌功颂德。但是《像格雷厄姆一样读财报》并不以华丽的辞藻来形容价值投资的优点，而是以简单的文字，一步一个脚印地来叙述财务报表分析的诀窍。这正是想要练好价值投资基本功的好教材。

格雷厄姆在本书中，对于资产负债表和损益表的重要科目都有深入浅出的说明，解读出隐藏在数字背后的秘密。解读这些数字的背后，事实上也隐隐道出格雷厄姆的投资哲学。这次改版，在原有基础上，增加了中国最新的相关财务制度和规则，便于广大股民结合实际，理解透彻，灵活运用。

《像格雷厄姆一样读财报》的内容是投资大师投资逻辑功夫的基本马步，深含意义，值得推荐给股民来反复练习。最关键在于读者读完全书后，能不能够认真跟着去做。

序言

前言

第一部分 资产负债表和损益表

 第1章 一般的资产负债表

 第2章 借方与贷方

 第3章 总资产及总负债

 第4章 资本与盈余

 第5章 财产账户

 第6章 折旧与折耗

 第7章 长期投资

 第8章 无形资产

 第9章 预付费用

 第10章 递延费用

 第11章 流动资产

 第12章 流动负债

 第13章 营运资金

 第14章 流动比率

 第15章 存货

 第16章 应收账款

 第17章 现金

 第18章 应付票据

 第19章 准备金

 第20章 账面价值或净值

 第21章 计算账面价值

 第22章 债券和股票的账面价值

 第23章 账面价值的其他科目

 第24章 清算价值及流动资产净值

 第25章 盈利能力

 第26章 典型的公用事业公司损益表

 第27章 典型的工业公司损益表

 第28章 典型的铁路公司损益表

 第29章 计算收益

 第30章 维修和折旧比率

 第31章 利息和优先股股息的安全保障程度

 第32章 趋势

 第33章 普通股票的价格与价值

 第34章 结论

第二部分 用比率方法分析资产负债表和损益表

第三部分 财务术语

财产账户

公司的财产账户包括土地、建筑物、各种设备以及办公设施。这些科目通常被称为“固定资产”——尽管许多资产是可移动的，比如机车、移动设备、小型工具等。过去惯用的会计做法是：将财产账户列在资产负债表中资产方的最前面，现在则习惯于首先排列现金及其他流动资产科目，而将固定资产列在报表的最后面。财产账户占资产的比重因公司性质的不同而发生变化。铁路公司的财产账户占资产的比重较大，而专利药品生产公司的同类比值则会较低。譬如，艾奇逊-托皮卡-圣菲铁路公司的这一比率占到总资产的88%以上，而兰伯特公司同类比值还不到15%。

现行的会计实务准则要求，资产价值按照实际成本，或者公司的公允价值(如果公允价值远低于资产的原始成本)计价。假设资产的价值明显高于其原始成本的价值，那么则可以用较高的数值对其进行重新估值。通常情况下，很难判断固定资产的合理价值，因为几乎没有供公允价值资产进行交易的市场。因此大部分公司倾向于以原始成本来记录财产账户，而不考虑这些数值是否能够准确地反映资产即时的公允价值。不过在有些情况下，财产账户的金额会在一个给定时点上进行重新评估，反映在资产负债表上，这一数值就表现为高于或低于成本价。

同样在某些情况下，固定资产也可能是被任意定价的，此时公司价值与其合理价值对应的实际成本之间没有直接关系。譬如，美国钢铁公司的财产账户，相对于原始价值升值或膨胀幅度达到600，000，000美元，这使得普通股的账面价值不再符合现实情况，它当然已经远远地超出了原始的股票发行价格。这种资本极度膨胀的股票就是人们所熟悉的“虚股”。(随后，美国钢铁公司的大多数“水分”都是通过从收益及盈余中计提的特别费用予以冲销的)。

显然，不能过度在意固定资产价值的评估。这些资产记录的失真，事实上只会对公众起到误导作用，从而使他们走向极端。而且，我们发现，今天的证券投资者一般很少会关注公司的财产账户，除非涉及到营运资金的分析时，人们才会予以重视；这些人几乎没有考虑资产负债表的整体情况，他们更多关注的是公司经营的收益科目。而使用票面价值来表示财产账户的做法是不合适的，当然也不能够忽略票面价值的重要性。在对证券进行估值时，应当适当地考虑票面价值的作用。

P37-39

折旧与折耗

固定资产中除土地资产外，其余的科目都会随着使用和存续年限而逐年折价。这部分的价值损失称为折旧、报废、折耗以及摊销。折旧是指建筑物以及设备的正常磨损，每年固定资产的折旧费用是根据财产的价值(通常情况下，以原始成本为参考)、预期使用寿命及固定财产报废时的残值大小为基础来确定的。

譬如，假设一套机器安装费用为100，000美元，预期使用寿命为六年，假设其残值为10，000美元，那么每年的折旧费用为90，000美元(100，000-10，000=90，000美元)的1/6，可以得出，该设备每年的折旧费用为15，000美元。

在生产技术不断创新、提高且发展迅速的工业领域中，会出现设备过时或陈旧的情况(尽管这些设备仍然可以使用)。因此在诸如汽车以及化工等产业领域，常常会在设备折旧费用的基础上，适当地计提相应的折耗费用。此时，某个单一的数值通常涵盖了两种计提科目。

几种固定财产的典型折旧率如下：建筑物——2%～5%；机器设备——7%～20%；工厂设备和固定装置——10%～15%；汽车以及卡车——20%～25%等。

每年，固定财产折旧项在损益表中显示为费用或减值，其在资产负债表中作为累计折旧准备金科目予以记录。折旧准备计提既可以直接从资产负债表左方的固定资产中扣除，也可以直接显示在负债方以抵销账户的名义存在。

财产的原始成本或调整后的成本，在未做任何折旧摊销的情况下，称为原值。这一成本减去累计折旧得出净值。当某些固定资产报废时，其原值将会从财产项中减去，而到期应计折旧也会从折旧准备金中做相应扣除。这就说明了，为什么在资产负债表上折旧准备金的余额不会随着从收益账户上提取的折旧费用总额的增加而增加。假设财产在其完全折旧之前就要报废，此时就存在一个财产报废损失的确认，通常情况下，该损失将从盈余账户中扣除(而并非当年的收益账户)。

折耗和折旧是相似的，其用来抵补从地下开采的自然资源的价值消耗。它适用于采矿业、石油业以及天然气公司，折耗费用的计算取决于法定及会计的专门性要求。因此从证券投资者的角度判断，将折耗记录在财务报告中是否公平，是十分困难的，而对折旧及折耗进行全面的研究并不在本书讨论的范围内。不过，对于那些计人损益账户的过多和不适当的费用予以关注，是很有必要的。

每年提取的折耗费用或许应该以股息的形式发放给股东。诸如此类的支付被技术性地称作“资本回报”，通常情况下，这部分资金作为股东收益，不在纳税范围之内。

P42-44

本书构思和设计的目的，就在于使你能够明智地阅读财务报表。财务报表，旨在以一种简洁的形式，对一家公司的财务状况和经营成果给予准确、定量的描述和刻画。与上市公司及其证券打交道的每个人，都必然会有机会阅读其资产负债表和损益表。每一个商人和投资者都希望能够读懂这些公司的报表，特别是对于证券承销商和客户经纪人而言，是否具备准确分析财务报表的能力就更为关键。当你知道数字后面所隐含的真正含义时，你就已经具备了坚实的基础，从而能够做出正确的商业和投资决策。

我们对本书的叙述，是按照记入典型资产负债表和损益表的各种要素的顺序，依次进行介绍和分析的。首先，我们要清楚特定的术语或词句的含义，然后从全局高度上对它的意义进行简单的评述。只要有可能，我们尽量给出一些简明扼要的判别或检验标准，以便投资者用来判断公司报表中在某一特定方面所披露的细节到底是好是坏。这些内容或许看起来都很基础，没有什么特别之处，事实上，财务报表分析本来就是相对简单的一件事情。但是，即使是在财务报表的基本分析方面，也仍然有一些特性和缺陷，投资者应该对其加以识别和提防，这也是至关重要的。

当然，一项投资成功与否，最终还要取决于未来趋势的发展，而未来或许是永远不可能精确预见的。但是，如果你对一家公司当前的财务状况和过去的收益数据都了如指掌，你就更有可能对公司的未来发展做出判断，这就是证券分析的精髓和要义所在。

接下来的内容很多都在纽约证券交易研究所(New York Stock Exchange Institute)证券分析课程中得到了运用。本书既可以方便人们对财务知识做一些独立的分析和研究，也可以作为更详细了解这一学科的入门指南。在纽约证券交易研究所，这些资料是与本杰明·格雷厄姆的《证券分析》结合在一起使用的。

本杰明·格雷厄姆

斯宾塞·麦勒迪斯

1937年5月2日于纽约

掌握公司的财务数据是成为一名理性投资者的必要条件。格雷厄姆用深入浅出的语言向广大读者介绍了机构投资者是如何通过上市公司财报来判断股票价值，从而提高投资胜算的，非常值得一读！

——李飞，美国特许金融分析师(CFA)，金元比联基金高级策略分析师

1937年经典版的重新出版正是时候。对一般投资人来说，财务报表基本分析的重要性从未像现在这么高。

——麦克尔·普里斯，价值型基金传奇人物

格雷厄姆堪称21世纪(甚至历史上)最重要的投资组合应用思想家。

——约翰·特雷恩，著名财经作家

格雷厄姆建构了股票市场的基础思考架构，近一个世纪以来，一直启发着投资界人士。

——《财智月刊》