要使金融体系运转良好，需要有效的监管和有力的执行。最重要的是，这需要有推行并实施合理措施的政治意愿。阿娜特·阿德玛蒂、马丁·黑尔维格撰写《银行家的骗局》的目的是希望更多的人能够了解这一问题，使政客、监管者对公众负起责任。漏洞百出而祸国殃民的言论——“银行家的骗局”——必须被推翻。

当今的银行系统错在何处？过去数年的情况表明，银行业的风险给经济带来了巨大的成本。很多人认为，提高银行系统的安全性，必须以牺牲贷款和经济增长为代价。阿娜特·阿德玛蒂、马丁·黑尔维格编著的《银行家的骗局》一书审视了这种说法，以及被银行家、政治家和监管者用以拒绝改革的言辞，揭露了这些观点的错误之处。

阿德玛蒂和黑尔维格认为，要使银行系统更安全、更健康，无须牺牲银行系统带来的各项好处，也基本不会给社会带来巨大成本。作者认为，银行之所以脆弱，并不是因为银行天生脆弱，而是银行家希望它保持脆弱，并且还得逞了。银行的脆弱使银行家受益，却扭曲了经济，让公众承担了不必要的风险。监管薄弱、执法不力导致的风险积聚，引发了2007—2009年的金融危机。建立更完善的银行系统和防范危机可谓任重道远。但是，人们并未从危机中吸取教训。

作者在《银行家的骗局》一书中清晰地指出了问题所在，旨在让更多民众参与这场讨论，并提出了可行的改革计划，列出了具体的实施步骤。

 第1章 赤身裸体的银行家

第一部分 银行业、借款与风险

 第2章 放大风险的借款

 第3章 借款的阴暗面

 第4章 “美好生活”真亦幻

 第5章 银行业多米诺

第二部分 增加银行股本

 第6章 我们能够做些什么

 第7章 股本代价高昂？

 第8章 有偿赌博

 第9章 甜蜜的补贴

 第10章 银行必须大举借债？

第三部分 展望

 第11章 此时不改，更待何时？

 第12章 银行业的政治博弈

 第13章 他人之资

附录 银行家骗局丑态继续——揭穿23个错误观点

2007—2009年金融危机过后的第一年里，银行家们低调行事，留意着公众的愤怒情绪。金融危机，加上用公众税收拯救私有银行的做法，导致了这种愤怒情绪。在2011年的达沃斯论坛上，法国时任总统尼古拉·萨科齐对摩根大通首席执行官杰米·戴蒙的回应，在媒体和公众之间引起了广泛的反响。

那时，大多数银行游说还只停留在幕后。自那以后，银行游说再次公开化了。而在危机前的几年里，银行家乐此不疲地进行游说，在公开场合对银行管制大加反对。银行业巨头们摆出了一副专家模样，仿佛对经济发展的良策了如指掌。政府官员、监管者和政客，常让他们出谋划策。大型银行首席执行官的只言片语，也会被媒体长篇累牍地报道。但是，媒体虽然大肆报道，对论证这些言论却并未仔细推敲。

在安徒生的著名童话故事《皇帝的新装》中，有两个骗子自诩为裁缝。他们提出，要为皇帝制作一件华美而特别的礼服。他们说，愚蠢、不称职的人看不到礼服。皇帝定制了一整套礼服。大臣们受了委派，去监督“裁缝”，却发现什么也看不见。大臣们害怕别人说他们愚蠢、无能，拒不承认看不见礼服的事实。相反，他们对子虚乌有的礼服，以及缝制礼服的面料大加赞赏。

皇帝发现，他也看不见新礼服，却不愿意被当成愚蠢、不称职的皇帝。于是，他也对这些子虚乌有的礼服称赞有加。当皇帝“身着”礼服在首都巡游时，旁观者们也赞叹不已，虽然他们什么也没看到。一个小孩嚷道：“皇上没穿衣服 ！”这时大家终于承认，皇帝的确赤身裸体。

银行家之所以游说成功，是有秘诀的。一种流传甚广的说法是，银行和银行业具有特殊性，它与经济中的其他产业和公司有别。质疑这种观点的人，会被认为能力不足，不配参与讨论。

很多银行家巨头和银行业专家，其观点与安徒生童话中的皇帝新衣一样，空泛无物。这些观点会影响政策的制定，但并未受到大多数人的质疑。专家们虚饰的能力和自信，让人欲言又止。了解实情的人无法畅所欲言。皇帝虽然赤身裸体，却招摇过市，没有人揭穿他礼服的谎言。

笔者撰写本书的目的，就是为了揭开银行业的神秘面纱，详细解释银行业的问题，让更多的人参与讨论。笔者鼓励人们形成自己的观点、相信自己的观点，去询问、去质疑、去挑战政策辩论中盛行的谬论。要建立一个更加健全的金融体系，必须让更多的人了解这些问题，以影响政策的制定。

很多人感到，银行业确实出了问题，并且有许多疑问。在危机中， 银行为何惹上了那么多麻烦？为何要拯救银行等金融机构？这些救助措施是必需的吗？如果这些机构以后再遇到麻烦，还要救助它们吗？新出台的规章制度是有益还是有害？是过于严厉，还是不够严厉？  对这些问题，银行家巨头们的回答非常简单。他们或会承认犯下的错误，但却将这次危机描绘成一个偶然事件，一场我们有生之年不大会重演的意外。他们宣称，为了预先阻止百年一遇的灾难而实行严厉的管制，代价高昂、浪费巨大。他们警告说，严厉的管制会干扰银行对经济的支撑作用，产生“预料之外的严重后果”。

1908年，英国古典学派学者弗朗西斯·康福德（Francis Cornford） 写道，“纵有千理不为，总有一理为之”（There is only one argument for doing something; the rest are arguments for doing nothing）。做某事的理由是，这件事必须是正当的。当然，要确定这件事情是正当的，并不容易。接着，康福德解释道：“妖怪”是恐惧、虚假警报的来源，它被用来引发怀疑、恐惧的情绪。倘若康福德笔耕至今，他定会讨论一个名为“预料之外的严重后果”的妖怪。

与此同时，政客们似乎被游说给欺骗了。虽然政客们对这次危机表现得异常愤慨，但他们并未采取措施、解决问题。例如，法国前总统萨科齐对银行家的猛烈抨击，会让人误以为法国是银行管制的先锋。这样的推论大错特错。在协调各国监管措施的机构看来，法国一直对加强管制持抵触态度。在美国，监管常因银行家的游说而削弱。例如，沃尔克规则（Volcker Rule）禁止商业银行用自己的账户从事证券交易。但在2010年，美国议会通过了《多德·弗兰克法案》（Dodder-Frank Act）， 它削弱了沃尔克法则。此外，监管机构本是按照程序执行法律的，但游说会影响制定规则的程序。

与银行业、金融危机和监管改革相关的很多研究，都想当然地认为金融体系是脆弱的，就像现在这样，一家银行破产会拖垮整个金融体系。某些学术研究暗示，这种脆弱性是一种必要的副产品，它与银行带给经济的诸多益处相伴而生。但是，这些研究依据的是“脆弱性不可避免”的假设。但在现实世界里，这一假设是否成立，这些研究并未考察。

将政策讨论扩展到银行家和银行业的专家之外，是非常重要的。虽然当前亟须采取行动，但人们尚未有所作为。银行体系仍然脆弱不堪，危险重重。这种体系虽然对银行家有利，但却使大多数人暴露在不必要的高风险之中，极大地扭曲了整个经济。

能否付出合理的代价，降低银行倒闭及其引发危机的可能性呢？ 答案是：可以。已经制定的改革能否达到这一目标？不能。能否实施监管，在大幅增进金融体系的健康和安全的同时，让银行根据经济需要继续运转？可以。为了拥有更加健全的银行体系，社会是否必须做出巨大牺牲？不必。

改革的一个明确方向是：银行等金融机构在为投资计划融资时，必须降低对借贷的依赖。不幸的是，2008年以来，不仅改革力度不够，以前行不通的一些做法还被保留了下来。而雄心勃勃的改革会带来显著的收益，并且改革造成的社会成本是微乎其微的，这与银行家巨头等人宣称的正相反。

这并不是说，严格限制银行借款是唯一需要考虑的措施。然而，不论额外采取的措施是什么，限制借贷都是重要、有益的。降低银行体系带给经济体的过高风险，特别是降低“大而不倒”的金融机构造成的扭曲，或许需要额外的措施。为市场参与者、设计和执行监管的人士，提供更佳的激励机制，降低银行家的行为与公众利益间的冲突，是至关重要的。

P1-4

雷曼兄弟破产，迄今已逾五载。对此，很多人会问：当今的金融体系是否安全？答案是：否。次贷危机造成了全球经济波动，但是，引发次贷危机的关键因素仍未消除。改革仍停滞不前，政客和监管者却漠然置之。

银行家及其支持者常常危言耸听，说新提出的措施会“损害信贷和经济增长”。这样的危言吓倒了政策制定者。不过，对这些危言的解释不是荒谬无比，就是误导民众。自大萧条以来，借贷和经济增长最严重的衰退发生在2008年秋天。这场衰退并不是拜监管所赐，相反，鲁莽的行为、银行和金融系统的过度脆弱才是肇因。有人说：“提高银行的安全度，会损害所有人的利益”，这是不对的。

银行业错误不少，改善银行业任重道远。银行系统险象环生，只会令银行家受益、大多数人受损。银行系统的低效，日复一日地损害着经济。即便是现在，银行的羸弱、激励的扭曲遏制了贷款的发放，延迟了经济的复苏。金融危机及其对经济造成的损失，是这个病态体系造成的最为明显的伤害。然而，经济的混乱、权术的横行，阻碍了改革的进程。

要驳斥银行家们的观点并非难事。然而，很多人要么不了解内情，要么认为自己了解不了。很多人觉得自己无力评判或质疑银行业“专家”的言论。其他人不愿参与进来，或是有所顾虑而三缄其口。

让更多的人了解内情，参与到辩论中来，是本书写作的初衷。本书用平实的语言解释了相关问题，希望借此为金融改革赢得更多的支持者。因为要发起改革，就必须扩大支持者的队伍。

本书能够受到读者的欢迎，令笔者深感欣慰。很多读者反映，本书非常受用。更多的人参与进来，开始质疑错误的观点，敦促施行有效的改革。相关问题也吸引了一批政策制定者的注意，笔者提出的某些问题，甚至已在监管机构或立法机关展开了讨论。

然而，金融体系的现状仍令笔者震惊。银行的安全性依旧堪忧，它们并未做好准备，承担所冒的风险。很多银行尚未充分认定以往投资损失的具体数额，承担损失更是无从谈起了。“大而不倒”的机构，其行为尤其莽撞、危险。

政策辩论依旧在混淆视听，这也令笔者失望不已。新近出现的错误说法，以及笔者揭露的一些荒谬观点仍层出不穷，并继续影响着政策的制定。人们仍在坚持错误的主张，却无视、误解、摒弃了笔者的观点。为此，笔者撰写了“银行家骗局丑态继续”一文（见本书网站bankersnewclothes.com以及中译本末尾），对本书付梓数月以来的一些错误观点做了简明扼要的批判。

有人对笔者说，银行业存在一些“盲点”。但是，盲目通常是有意的——“对错误视而不见，对过失充耳不闻”（see no evil，hear no evil）。玛格丽特·赫弗南（Margaret Heffernan）在《有意盲目：我们为何视而不见自食其果》（Willful Blindness: Why We Ignore the Obvious at Our Peril）一书中指出：“为了获得安全感，避免冲突、减少焦虑、保护声誉，我们蒙蔽了双眼。”有意的盲目使银行家和政策制定者忽视、忽略了他们承担的风险，将批评转移到了他人身上。

很明显，本书触动了某些人敏感的神经。熟谙银行业的人士告诉笔者，本书的解释非常清晰，“大多数银行家都能理解”，“但不幸的是，他们很难接受（这些结论）”。一名银行工作人员说：“若把这本书送给老板，我会被开除。”一家大银行的执行官听闻笔者之一将出席某个私人宴会，拒绝了宴会的邀请，告之以“我不能去”。

银行家和说客提出了错误、误导性的言论，政客和监管者却会听取他们的意见，与之合作。这也是本书的着力点。然而，错误的言论、有意的盲目充斥了学术圈和媒体；他们也参与了进来，继续展陈银行家的骗局。例如，某畅销教材的2013年版仍在重复错误的观点。这本教材系某知名学者、前中央银行高管所写。对于这些错误观点，本书以及笔者早前的文章已有揭露，它们违背了商学院金融课程所讲授的基本原理。

本书还谈到了银行学学术研究中的一些观点及叙述，但是忽略了一些过于深奥的问题。例如，某些学术研究认为，银行需要保持脆弱，需借入大量的资金。原因是，储户等债权人会监督银行经理，一俟银行经理胡作非为，就会予以“处分”。本书初稿的读者告诉笔者， 这种想法太过学术了，与现实世界相去甚远，不值得在书中讨论。鉴于此，相关材料被归入了“省略章节”，列于本书网站。

某些学术研究的观点不是谬论，而是神话的堆砌。这些理论构想宣称，它们解释了银行行为的必要性和有效性。但是，对于指向银行行为非必要而又无效的事实，这些研究却置之不理。这好比一种“解释”吸烟行为的理论，它宣称抽烟使人快乐，却忽略了抽烟令人上瘾、有损健康的事实。同样，借款和冒险也会让人上瘾、造成危害。与银行业相关的很多学术研究都忽略了这一事实。这些研究往往包含抽象的理论分析，但相关人员却不花工夫去匹配理论与现实。

不少此类研究假定：银行业的风险额度必定是有效的，因为它是自由市场活动的结果。对那些反对管制的游说者，以及不愿干预银行业的政策制定者而言，这一推定着实方便好用。而那些喜欢理论研究或实证研究结论的人，根本不关心结论是否正确，也不关心研究的假设是否合乎现实。

此外，媒体报道同样存在有意的盲目和偏见。记者常会援引银行家、政策制定者和专家的观点。但是，他们从未提出质疑，也没有征询平衡的意见。媒体报道在解释政策或辩论时，不时会提供错误、误导性的信息。例如，与银行负债有关的辩论依据的往往是错误的前提，仿佛辩论针对的是现金储备，即被银行闲置在一边的资金；或者，辩论全然无视某些简单事实，例如，存款是银行债务的一部分。

本书在2012年10月即告完稿。随后发生了一连串的事件：塞浦路斯爆发了危机，大型银行丑闻及调查不断，苹果公司开始发行债券，一些银行再次获得了高额利润。然而，这些事件并未改变本书的观点和结论。举例而言，大多数金融机构，包括贝尔斯登和雷曼兄弟，都曾获得过创纪录的利润。但到2008年，它们或是关门大吉，或是接受了巨额援助。如果把银行盈利算作“成功”，那么，这种成功源自于银行的过度冒险。它使少数人受益、多数人受损。

本书的主旨是：只需采取简单的措施，减少过度的风险和过度的冒险行为，银行体系就能更加安全、更加健康，从而更好地支持经济发展。例如，状况良好的银行可以像其他公司那样，留存利润进行再投资，或是向投资者发售新股，以此增强抵御风险的能力。

有些银行已经病入膏肓。清理这些银行、整顿金融体系，乃是重中之重，即便一些银行需要缩减规模或被关闭。而今，各国政府仍在隐瞒真相，为经营不善、大而不倒或繁而难控的银行提供公开的支持。这不仅危险，而且代价高昂。

一旦拨开混乱的迷雾，有效的改革之路便一目了然。

2014年8月

“我很喜欢这本书。《银行家的骗局》用通俗易懂的语言说明银行业的改革尚未完成，这与游说者、政治家，甚至一些监管机构所宣称的截然相反。”

——保罗·沃尔克（Paul Volcker），美联储前主席、美国经济复苏顾问委员会前主席

“《银行家的骗局》是关注社会的公民必读的书目，立法人员和监管者都应该学习并牢记本书，以防被虚假的言论所蒙骗。”

——尤金·F. 法玛（Eugene F. Fama），芝加哥大学教授，2013年诺贝尔经济学奖得主

“本书强调，最重要的改革或许是：限制金融机构使用他人的资金，避免其承担过度的风险。”

——希拉·贝尔（Sheila C. Bair），联邦存款保险公司前主席，《直面危机：拯救华尔街从这里开始》的作者

“《银行家的骗局》引发了我们对现状的质疑；它定会激发一场早该进行的、有关银行改革的辩论。”

——菲尔·安吉里德斯（Phil Angelides），金融危机调查委员会主席

“两位著名经济学家用平实的语言解释了银行系统错在何处，以及应当采取何种措施让银行更加安全。”

——默文·金（Mervyn King），英格兰银行行长

“阿德玛蒂女士和黑尔维格先生均是学术顶尖的金融经济学家，对银行业的复杂情况了如指掌。他们揭穿了银行家自私自利的谬论。而破除这些谬论正是这本书的核心所在。

——约翰·科克伦，《华尔街日报》