金石致远CEO杨天南历时八年原创之作，

冯仑、雪球方三文、唐朝、小小辛巴、东博老股民、闲来一坐话投资、一只花蛤一致推荐。

《一个投资家的20年》全景呈现作者杨天南2007~2015年公开投资组合记录，在80%下跌的日子，从100万到699万，如何实现战胜指数、跑赢大势且绝对盈利。

《一个投资家的20年》为金石致远投资公司CEO杨天南先生2007年至2015年写作的文章合集，并附有当月其操作的投资组合的变动及净值。书中记录了杨天南20年投资生涯的缘起及投资领悟，其投资组合的表现则穿越两度牛熊，印证了其投资理念。

序言 嘉树下成蹊

最好的时候是现在

勇于不敢

股市涨了，你家的问题解决了吗

股市中若干问题及其解答（一）

一分钱股票的故事

是否买房的标准答案

在奔向财务健康的大道上——一封关于财务健康的私人信函

股市中若干问题及其解答（二）

巴菲特成功的核心秘密

阿拉伯王子成名的机会或重现

黄金海岸

江南书院慢生活

要找就找天南这样的人

财商少年班

穿越众人的惊恐

巴菲特的天价午餐

相信

请投股坚强一票

谁还关心价值

穿越周期的四种力量

别了，

为了祖国和我们自己

一场战斗和战争的区别

巴菲特的错

有人夸我文章好

桨声灯影里的秦淮河

投资决胜的四个方面

为何人人爱当公务员——估值的秘密

天南一片妙高云——专栏背后的故事

彩色的经济学家

盛时播下不衰的种子——写给企业家

周迅的错失

投资管理成功的三三三一

投资之前的话语

写给潘石屹的信

胜出5000万人的投资法

专业的和世俗的双重胜利

财商少年班的新同学

寻找40年前的巴菲特

15年1000万

投资的目标

后退原来是向前

与资产管理相关的若干问题（上）

与资产管理相关的若干问题（下）

敢于胜利

第一最好不炒股

花开时节君犹在

规划出来的百万财富

理念重于个股

枫叶国教育基金小记

2.5倍市盈率是否值得投资

衡量投资成功的三个标准

巴菲特，生日快乐！

秋凉中寻桂花香

谭木匠，中国的禧诗糖果？

玩者史玉柱

我们今天为何还要投资

负债投资——高手的非常游戏

镣铐之外——儿童财商教育侧记

私有化慷慨的另面事实

爱别离

《钱经》专栏的副作用

辨材须待七年期——一个投资家的20年（一）

股市发放的留美奖学金——一个投资家的20年（二）

危机之后的两年40倍——一个投资家的20年（三）

信念的好处——一个投资家的20年（四）

财富管理者的唯一美好结局——一个投资家的20年（五）

股票投资到底如何赚钱

一个不预测股市者的2

在各自的投资道路上辉映

我家小苗初长成

春分——在春天里分出高下

投资不识

一项经常“失败”的成功投资——儿童财商教育3周年记

忍耐和等待

战胜别人还是做好自己

乌龟还是兔子

昂贵的免费

长久的存在

解决

世上再无巴菲特

异国他乡讲述中国的银行故事

股市上谈理想的三种人

过去20年最大收购案的结局

一笔失联26年的投资

已经到来的未来——记一笔12年前的投资

宏愿

将巴菲特思想引进中国的

第一本书

巴菲特会买百度吗

是什么阻碍了我们的坚持

牛市永不来又如何

夜访尤金话有效

关键的三五天

学习可以学习的

投资的道

相信美好的事情终将发生

耐心的报偿——写在专栏8周年之际

天南致投资伙伴书——100条

近日有个关于股市的统计显示，目前有69.2％的股民资金规模在5万元以下，有21.5％的股民资金在5万～10万元。也就是说大约90％的股民放在股市上的钱不超过10万元。

经常听到人们说：“没关系，反正我是拿几万元玩玩”。由此可见，买卖股票(俗称“炒”股票)对于许多人而言是一项类娱乐活动，其性质与打麻将、买彩票类似，属于“小赌怡情”的范畴。通常这种“玩玩”有3种结果：赚钱、不亏不赚、亏钱。

在这轮牛市中，大部分参与炒股娱乐的结果是盈利，这是最好的一种结果。即便如此，面对大众喜形于色的狂热，我们的问题是：“你买的股票涨了，你家的财务问题解决了吗?可以退休养老了吗?子女出国上学的钱够了吗?”毫不懂行的人在一件毫不相干事业上取得了成功，这是必然还是偶然?事实上绝大多数人在重复以前此赚彼赔的历史，1997年到今天已有10年，如果我们留心做一些小小的调查，就会发现10年前开户的大多数人即便在经历了本轮牛市后，仍然获利甚微、原地踏步甚至倒退。

在过去的一个月里，市场遭受了“5·30'’股市危机的侵袭，甚至组合中最大持股遭遇一天下跌250,／0的打击(美国股市没有涨跌停板制度)，但所有这些并不妨碍我们走在正确的大道上。丰收能源信托于6月15日每股派发了0.38加元现金，合计184.68加元，合人民币1324.08元；宏利金融于6月19日派发每股0.22加元股息，合计78.71加元，合人民币564.32元。本期我们卖出红利ETF(510880)17674.063股，每股3.65元，获得现金64510.33元，上期现金余额51290.47元，四笔合计现金117689.20元。本期买入中国香港市场中国人寿(2628)4000股，每股27.35港元，耗资106621.24元，现金余额11067.96元。

真正的投资是分享伟大企业的成长。作为一个普通人很少有机会自己创建一家成功的企业，但我们身边并不缺乏参与的机会，中国人寿的股票在过去两年中上涨了8倍，中国铝业的股票在过去5年中上升了20倍。我们并不需要也不可能抓住每一次机会，能以一个正确的态度取得正常的回报就相当可观了。如果投资每年增长15％，5年即可翻番。看到这篇文章的人如果可以拿出100万元，正常的话到10年后这笔钱应该增值到400万元。今天“玩玩”的股民们要知道，每个人都有机会在2017年获得财务健康，能否实现全在我们自己。

看看过去两个月表现不佳的空中网，它是我们的最大持股股票。如果哪个企业家认为自己的企业比其更具财务优势的话，请与我联系。空中网目前市值1.8亿美元，持有现金1.15亿美元，换言之，目前5美元的股价中含有3.2美元的现金，该公司负债为零。2006年度营业收入1亿美元，净利润2469万美元。由于第一季度156万美元的净利润低于市场预期，5月22日下跌25％。空中网定位于基于手机的互联网门户、一家传媒娱乐公司，它利用手机的平台、无线网络，来提供传媒和娱乐服务给中国的广大用户，该公司正在举办首届手机拍照大赛，有兴趣的朋友可以参加。中国有4亿手机用户，而互联网用户却只有1亿。中国有6000万台电脑，却有4亿部手机。随着3G的到来，手机上网的速度、资费、内容方面将更具吸引力。在龙卷风降临之前，你应该站好位置，等到龙卷风把你卷上去。空中网总裁杨宁说：“我们就是在等待龙卷风的降临。”

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人世间所有的追求，最终莫过于两个健康：财务健康和身体健康。有了这两样，应该可以说幸福在握了。

1993年至今，我参与证券二级市场投资已有23年。尽管股市每年都英雄辈出，但年复一年，多少豪杰“雨打风吹去”如烟云般消散。能在股市上“长久地存在”，实在不是一件简单的事。一句“20年了，我还在”，看似风轻云淡，实则豪气干云。

自2006年回国，至今已有10年。其间9年，以媒体专栏方式连续记录的投资历史成为一项极具价值的社会实践。2007年4月接受杂志邀请，从“投资理财第一刊”《钱经》杂志到央行旗下的《中国金融家》，撰写每月一篇——“天南财务健康谈”，希望能够证明在股市中，除了赌博之外，也有投资成功的大道可寻，并以在全球选取的七个指数作为标杆。这个无心插柳之举，使我在投资主业之外，无意间创造了另外一项纪录——国内连续撰写财经专栏最长的作家。

文字的好处在于可以跨越时空，与那些心灵相通、志同道合的人不期而遇。尤其能在历经艰难之时，得到勉励与支持，使人常怀“十里春风不如君”的感念与欣慰。当年读书时，有师曾言：好的文章应是“人人心中有，个个笔下无”。今日有幸被人称为“投资界写文章最好的人”，实际上并不是我文章写得好，而是因为我无意间道出了人们心中的话。

从2007年4月到2015年4月的8年（共96个月），上证综指累计上升21%，专栏投资组合从100万元上升为699万元，幸运地战胜了全球所有7个指数标杆。如果拆解成每个周年计算，相较于道琼斯指数，8次中胜出6次；相较于上证综指，则8次全部胜出。本书记录了这段历程。

当初为公平起见，杂志专栏设定了一些限制,例如因为每月出刊，所以每月只有一个固定交易日，每年只有12个交易日，所有交易、汇率均以中间价计。考虑到这些约束，加上这八年中有七年半是熊市，这个“戴着镣铐的舞蹈”有如此表现，的确算是一个小小的奇迹，不知未来是否可以重演。

翻阅过往，发现有些愿望已经提前实现了，例如在第一年中有文提到“如果每年回报能达到15%，那么我们今天的100万元，到10年之后的2017年可以成为400万元”。

不过，这光鲜业绩的背后，充满了失误与亏损、套牢与割肉，从来没有精准的预测，也从来没有幸运地逃顶，大部分时光是在危机、打击、折磨、忍耐中度过。细心的读者也会发现，我们几乎在所有的时候都是满仓，并且在很多时候使用了融资杠杆，间或还有些卖空行为。我们甚至还买过一些最终大跌归零的股票，例如贝尔斯登、联合银行等。

最惨的遭遇当属2008年全球金融危机，从2007年10月到2008年11月，我们的投资跌去了65%。股市投资最为残酷的莫过于“涨到你买，跌到你卖”，因为忍无可忍。还好，我们忍过来了。再后来，才遇见了“一个月的盈利超过前5年总和”的好时光。

如果细分这96个月的历程，会发现其间经历了4次大跌或大调整，长的24个月、短的10个月，累计77个月，即在80%的时间投资并不赚钱，所有令人瞩目的盈利都来自余下的20%时间段。此时此刻（2016年3月）我们正在经历第5次大调整，上证综指从5100点跌至3000点，至今已历时10个月时间。这再一次验证了冯仑的著名论断：“伟大是熬出来的！”

到底是什么原因使得我们在犯了如此多错误的情况下，最终依然能“战胜指数，跑赢大势且绝对盈利”？值得细究。本书也将用作我在大学讲课的教材，课题应该是“投资与实践”。多年来追求“知行合一”的理想渐渐露出熹微的光芒。

在这96个篇章里，我们总结了投资成功的两条道路、投资成功的3个标准、定义投资家的5个要素、投资成功与投资管理成功的区别，有儿童财商教育的成长记录，有给年轻人的《15年1000万》规划，也有《盛时播下不衰的种子：写给企业家》讨论成功之后的财务配置。

更多的是留给读者思考的话题，例如为何有人不懂投资却能取得投资成功？为何绝大多数股民注定不可能投资成功？为何马云、史玉柱越来越富有，而在股市上跟随他们的投资者却鲜有成功者？

我坚持认为“理念重于个股”，所以在文章中很少提及个股，主要担心这会误导大众。这次是第一次将历史上每个月的投资组合细节公布出来，更加便于查阅，但它们多是人们耳熟能详的公司，或与人们梦寐的秘籍相去甚远。即便读书万千，也未必能投资成功，因为文字之外，还有“运用之妙，存乎一心”。

如果实在没有时间阅读全书，可以看一下《天南致投资伙伴书——100条》，那里回答了绝大部分与投资有关的话题，简明扼要，直指人心。

投资之道千万条，并无优劣之分，只有合适与否。他人的成功只可借鉴，未必能照搬照抄。相对于喋喋不休、相争高下，我喜欢的是“夫唯不争，故天下莫能与之争”。

“吹面不寒杨柳风”的阳春三月，相信有缘的人终会相遇。古人云：“嘉树下成蹊”，翻译成当下的语言，就是“你若盛开，蝴蝶自来”。与喜欢的人一起做喜欢的事，“桃李不言，下自成蹊”，那才是令人向往的自在境界。