几乎没有经济学家预测到2008年爆发的金融危机，这个问题甚至让英国女王也深感不解。而且，危机持续到现在，其时间之长，已超出了大多数人的预期。这次危机的根源究竟是什么？复苏何时才会到来？对于这两个问题，我们还需要回到现实经济的历史场景中去探寻答案。

梅格纳德·德赛教授在《自大(无视危机的经济学家与经济周期探寻)(精)》中回顾了过去300年的人类社会经济史，他发现，从新古典主义理论到凯恩斯主义再到弗里德曼的货币主义，经济学家们一直相信市场可以解决一切问题，在他们的模型里不存在经济危机和经济周期。但数百年经济走势的现实让这些经济学家的自信变成了自大，反而是哈耶克、熊彼特、康德拉季耶夫等人的经济周期理论，更加符合现实世界经济波动的规律。由此，德赛教授从一个更加宽广的理论视角，站在人类社会经济发展的历史场景中，对本次危机进行了尝试性的分析与预测，给出了自己的判断和政策性建议。

阅读本书，将使我们更加深入地理解当下国内及世界经济所处的阶段，以及各项经济政策的现实效果，理性地做出自己的判断。

2008年金融危机的爆发和持续的时间超出了大多数经济学家的预期，为什么没有人预测到危机的爆发？为什么在危机爆发后，甚至没有多少人能预测出危机会持续如此之久？

《自大(无视危机的经济学家与经济周期探寻)(精)》作者梅格纳德·德赛以过去三个世纪的全球经济周期数据，解释和分析了当下正在发生的这轮金融危机。通过回顾古典经济学、新古典经济学、凯恩斯主义经济学、新兴古典主义经济学以及货币主义经济学对于现实经济的刻画方式及其缺陷，作者以长周期理论为基础，对这一轮经济周期的起伏做出了尝试性的预测与分析，使读者可以从近300年现代人类社会经济发展的场景中，确定当下所处的阶段，以及未来走出危机与衰退的可能路径。

在经济深度全球化的今天，宏观经济影响着每个人的生活，本书为政府决策者、经济学者、金融从业人员以及每一位关注经济形势的普通人理解经济周期变化、看懂全球经济未来趋势，提供了一套简洁、清晰而又系统的解读与指导。

引言 解开线团

第一章 经济学的基石

 国家财富的来源

 经济学的“运动原理”

 英格兰银行与货币超发

 大卫·李嘉图的市场均衡理论

 经济学是一门忧郁的科学吗

 市场经济的数学化

第二章 捉摸不定的经济周期

 周期来自于哪里

 马克思的经济危机周期理论

 麻烦制造者——维克赛尔

 熊彼特的创造性破坏理论

 康德拉季耶夫长波周期理论

第三章 新经济，新工具

 阿尔弗雷德·马歇尔和经济学的专业化

 货币数量理论

 市场失效的报信人

 战争与经济稳定增长期的终结

 大萧条

 假曙光

 经济学家的新工具

 收入增长之谜

 和尤金·斯卢茨基一起冲浪

 朗纳·弗里施的摇摆木马

第四章 凯恩斯的方案

 凯恩斯的经济模型

 凯恩斯的辩论

 抵制派反攻

 致命的拥抱

 凯恩斯的政策遗产

 凯恩斯主义者的鼎盛时期

 一切都归因于凯恩斯吗

 对凯恩斯经济学的新一轮攻击

 通胀幽灵

第五章 财富的危机

 石油危机

 滞涨和非正统经济学的回归

 新兴古典主义经济学

 计量经济学模型的不确定性

 新兴古典经济学模型

第六章 新经济全球化

 长期繁荣

 1997年亚洲金融危机

 大缓和的发展与破灭

 资本能否被公平估价

 经济衰退和复苏前景

第七章 寻求经济危机的真相

 长期观点的重要性

 未来是荒凉的吗

译后记

参考文献

这一次的大衰退(the Great Recession)是自20世纪30年代大萧条(the Great Depression)以来最严重的危机。对于普罗大众而言，当前危机是我们生活中所经历过的最大经济挫折。人们也许听说过关于大萧条的故事，如美国胡佛村的出现以及在英国排长队的饥饿人群，比起那次事件，我们现在的生活环境已经舒适很多。

大衰退的引发点是迅速席卷西方国家的金融危机，以及其导致的一系列溃败性的结果。事件的起点是美国楼市的下滑，高潮是雷曼兄弟的倒闭并由此引发的一系列符合金融危机定义的后果。

“所有或者大多数经济指标出现迅猛、短暂且超周期的溃败，这包括短期利率、资产(股票、房地产和土地)价格、企业破产率和金融机构的败退等。”

这些初始冲击之后发生了经济产出和就业岗位的损失，这种现象现在被称为大衰退。在西方国家中，事态的演变有部分相似之处，且衰退的效应在过去五年中都能够被持续感知。尽管全球经济目前开始出现复苏迹象，但经济指标要想恢复至危机之前的状态还需多年之功。这是一次大多数经济学家、金融家和政策制定者们都没有预测到的危机，它让我们产生疑问：它是如何发生的以及为何允许其发生。尽管目前美国和英国出现脆弱的经济复苏，但是欧元区和日本还在经历很多的经济苦痛。

发生了什么

2007年8月15日是重要的一天。那一天除了是印度独立60周年外，还是美国前总统理查德·尼克松宣布美国无法兑现一盎司黄金兑35美元的兑换义务36周年纪念日。这项义务曾是战后国际汇率机制的基础，被称为布雷顿森林体系。它以美国新罕布什尔州的一个小镇命名。1944-年7月，同盟国代表在此会谈，制定了战后国际货币关系的秩序。在布雷顿森林体系中，所有国家的货币以固定汇率形式绑定美元，而美元价值则与黄金绑定，这是一种美元汇兑本位制，它取代了第二次世界大战之前历时约300年的金本位制度。尼克松宣布拒绝固定美元价格兑换黄金的义务，标志着全球进入浮动汇率时代，也催生了我们今天所认知的浮动汇率和货币自由兑换的世界。

而这一次，2007年8月15日也成为了蒂莫西·盖特纳的一个纪念日。这位当时年仅46岁的纽约联邦储备局主席，其职业生涯始于美国财政部的一名公务员。他处理过货币危机和美国国内外资本外逃等案例，其中包括1994年的墨西哥金融危机和席卷泰国、印度尼西亚、韩国和马来西亚的1997年亚洲金融危机。2003年，没有银行工作经验的他被选任为纽约联邦储备局主席。作为美国乃至全球的金融中心，纽约吸引了金融市场上最优秀的选手，汇集了体量十分巨大的银行和金融经纪商，它们甚至能对经验最老道的中央银行家们构成挑战。因此成为纽约联邦储备局的主席对于盖特纳来说是其职业生涯的一次重大跨越。  那一天，美国最大次级按揭贷款供应商国家金融服务公司发现自身资金短缺，甚至无法偿还到期债务。但在过去20年里，该公司实现了强劲的业绩增长。按揭贷款是一笔大生意，国家金融服务公司是经营按揭贷款的大企业之一。在事件发生前的十年里，美国房屋价格一直保持增长势头，以至于大家都预计这种涨势将会持续下去。大多数借贷者是信用状况较好的，但在克林顿政府时期，政府有意尝试让信用状况欠佳家庭能够申请到住房贷款，而这些家庭收入和工作均不稳定。他们本着房价上升、利率保持低位的希望与预期去购房，这样他们的债务能够易于偿还。在1965年至1985年期间，美国家庭债务水平约占家庭收人的45％，到了2007年，这一比例上升至100％附近，达到峰值，且许多债务是住房抵押贷款。像国家金融服务公司这样的贷款经营企业一般是贷出资金，并以抵押贷款为担保，在短期货币市场中借入资金。

在地球的另一端，中国保持着双位数的经济增长。其对原材料的巨大胃口给大宗商品市场带来压力，使得原材料价格开始上升，对于各国政府来说，这也暗示着通货膨胀率走高的可能性在上升。鉴于此，美联储改变其低利率货币政策立场，将基准利率大幅上调至5％。房屋价格随即止涨。国家金融服务公司在短期借贷市场上的利率大幅上升，但其资产即按揭贷款投资组合的价值被减记。一个月内，其信用违约保险价格上涨了800％，该公司面临破产。2007年8月15日，国家金融服务公司寻求盖特纳的帮助，美联储也对其进行了救助。但美联储是不情愿的，它起初想要让其他银行帮助国家金融服务公司，因为后者股价已经出现跳水。最终，美国银行收购了它。

这种传染在大西洋两岸蔓延。2007年9月，英国北岩银行寻求政府的资金支持，其遭遇和美国的国家金融服务公司很相似。该行贷出大量的抵押贷款，将之证券化后在国际市场上出售。随着美国次贷证券开始遇冷，北岩银行担忧如果储户开始提取存款，该行将缺乏足够的流动性。而当北岩银行陷入麻烦的谣言传出后，储户在各网点前排起了长队提取资金。英国政府不得不对该行进行紧急金援，并对它进行了国有化。北岩银行并非唯一一个经历此困境的英国银行，但它无疑是过去一个多世纪以来第一个遭遇挤兑的英国银行。

P2-4

中文版序

以雷曼兄弟倒闭为标志，于2008年9月爆发的金融危机改变了全球经济的轨迹。从1991年苏联解体开始，全球化进程进入活跃期。直至2008年金融危机爆发之前，全球经济经历了一段繁荣期。在那20年左右的时间里，中国保持两位数的经济增长率，并在20国集团(G20)中获得了不断升高的排位。同时，亚洲也成为了全球经济的一支重要力量，这是过去5个世纪以来的首次。

危机导致所有发展中国家国内生产总值(GDP)增长受损，美国和英国花了7年时间才将国民收入恢复到金融危机前——也就是2007年的水平。欧盟国家的经济如今(2015年底)仍旧没能恢复到危机前的水平，其经济增长处在停滞状态。而所谓金砖国家(中国、俄罗斯、印度、巴西和南非)现在已经不全是高增长经济体了。

对于这些影响深远的经济变化，学术界的经济学家们一来未能预测到危机，二来甚至未能判断出危机负面影响的长期性。全球最好的大学在其所讲授的宏观经济学课程中，将危机发生的可能性给剔除了，同时拒绝承认各国经济体会出现难以恢复的产出下滑。作为一个科研主题，商业周期理论曾在很长一段时间里销声匿迹。在所谓“大缓和”(The GreatModeration)时期，宏观经济学家们预计经济萧条已经永远消失了。在1945年之后的30年时间里，凯恩斯的经济思想曾统治经济学学术界，但在后来，由于大家热捧米尔顿·弗里德曼的货币主义理论以及瓦尔拉斯均衡经济学的复苏，凯恩斯的观点被摒弃。

故现在大家有一种对新理论或一种新经济学的求索。我在此书中呼吁，我们无需寻找一个新的经济学理论，而只需要回顾并再次研究过去200年来伟大学者的理论。卡尔·马克思是第一个缔造宏观经济学理论的经济学家，他也是第一个看到资本主义经济在增长过程中会受制于经济周期的经济学家。基于劳动与资本收入占总收入比重此消彼长的数据，他发现了英国经济的十年周期。随后，一位瑞典经济学家克努特·维克塞尔发现了繁荣与萧条的周期可能来自于银行信贷的过度扩张以及后来的突然收缩。约瑟夫·熊彼特，这位伟大的奥地利经济学家在数据中发现了一个50年的周期。这些周期是由创新驱动的，而这些创新一般都会改变经济的生产结构。他认为创新是扎堆出现的，其始于18世纪晚期的蒸汽机革命，后来经历了19世纪中期的铁路发明以及19世纪晚期的电力和汽车发明等。每一轮创新潮都会启动一次经济繁荣，随后繁荣动力会衰退，经济开始下滑。尼古拉·康德拉季耶夫则对这种周期理论给出了统计数据证据。

经济学界需要重拾这样的观点，那就是市场经济是一个动态不均衡系统，其拥有短周期和长周期，经济总量会扩张，但商业也会受到破坏，进而另一轮周期会重新启动。从1978年开始，受制造业出口和基础设施投资的支持，中国经济已经连续35年处在经济上升期。现在这个经济体正在经历结构性调整，计划转变成为以国内消费需求为主的经济体。中国也正在逐步向全球开放其资本账户，同时在国际货币基金组织(IMF)的特别提款权(SDR)篮子货币中也获得了一个合法的地位。这些改变会导致所谓不平衡的出现，同时也会带来其他变化。因此，我们最好能做好准备来应对类似周期的到来，以将其负面冲击最小化。相反，倘若我们决定倚赖现代宏观经济学及其均衡理论，那么也许我们得到的惊喜会大得多，但相应的损失也会大得多。

我非常高兴我的新书被翻译为中文。几年前，我的另一本书《马克思的复仇》也曾被翻译为中文。我感谢吴心韬先生对文本一丝不苟的翻译，以及在和我交流沟通中表现出的耐心。同时也感谢我的朋友向松祚教授对本书的评价。

梅格纳德·德赛

收到梅格纳德·德赛教授的赠书是在2015年5月上旬。当时心想，怎么这位老教授也来凑这个热闹写金融危机了？因为无论是在英国还是在中国，市面上已有许多对2008年金融危机进行反思和批判的书，而且随着危机进程不断演绎、各国经济金融环境不断变化，经济学家们对危机的发生机理、背后的制度原因、隐含的思潮变化甚至是折射的国际政经格局变化等都做了深刻剖析，其中不乏佳作力作。于是，我带着较强烈的好奇心翻开这本书，试图寻找本书区别于其他同类书的立意和论据。但出乎意料的是，我竟读出了快感，完全沉浸在作者娓娓道来的金融危机史和经济学说史中，轻松欢愉地走过那跨度几百年的历史长河和学术长廊。

应该说，我是被作者深厚渊博的学术积累和驾轻就熟、举重若轻的叙述能力所折服的。那些过去我曾仰望的经济学大师们，在德赛教授这儿仿佛都化身为他的街坊邻居或对座同事，大家一起聚在伦敦街头的酒吧谈天说地、针砭时弊，同时不忘调侃彼此的学术长短、见解高低。我内心感叹，若是在我经济学学习的入门阶段也能读到这样一本知识养分和趣味性都十分充沛的小册子，那该有多好。也正是抱着这么一个心态和愿望，我希望将之推荐给国内的读者，特别是那些对经济学抱有浓厚兴趣的年轻学子。

2015年5月中旬，德赛教授及其所在的英国智库国际货币金融机构官方论坛(简称0MFIF)在伦敦举办本书的新书发布会，邀请我参加。我在会上和他长聊，表达了对他的敬佩和对翻译新书的兴趣。老人听了很开心，和我说起了很多他此前在中国出书、参加学术交流活动、观察中国和印度崛起与龙象之争的经历。也和我回忆起2012年在中国人民大学研讨会上我们初次见面结缘的小插曲。表示希望此书能够给读者提供一个具有历史纵深感的视角来观察现有经济问题。

后来我在翻译此书的过程中，和作者进行了数次面谈和邮件往来。我感觉到，作为一个印度裔英国籍经济学家，同时也是一个天资十分聪颖的观察家，德赛教授的言论常“自带全球化”，他看待经济和时政问题的视野宏大，格局横跨东西而不落意识形态之窠臼。比如对于中国经济增长放缓和转型带来的挑战，德赛教授认为，当前外界对中国经济增长放缓表现出担忧，并给资本市场带来困扰，但对于一个保持几十年高增长、不断推出令人惊喜和期待的改革措施的国家而言，中国所取得的成就已让世人刮目相看。当然，鉴于目前中国的经济体量以及她与国际经济金融秩序的融合程度和影响力，大家都在好奇中国未来会走向何方。

他说：“这个国家正在把握全球经济主题变化所带来的机遇，当然也会面对当中的挑战，没有哪个国家能像中国这样有勇气、决心和能力进行如此之多的改革。”

德赛教授的另一个身份是OMFIF的顾问委员会主席，他和这家智库的联合创始人兼常务董事戴维·马什在短短几年内，将OMFIF打造成为一个声名鹊起的英国独立智库和高端交流平台。德赛教授也从学术圈和威斯敏斯特宫(即英国议会大厦，德赛教授是上议院议员、勋爵)走出，接触了各国货币决策部门、国际金融机构代表、重要金融企业的高管以及财政部门的官员。这使其研究和探讨的话题更具丰富维度，但仍保持独立的政策立场和见解。如金融危机爆发伊始，他呼吁英国及其他发达经济体节制财政刺激冲动，重视和严格遵守财政纪律；他肯定超宽松货币政策在维护金融系统稳定方面所发挥的作用，但也批判“宽松成瘾”，警告货币政策长期宽松所带来的副作用。展望全球经济前景，他的观点看似悲观，认为全球经济短期内很难再重现“大缓和”时期(1992年至2007年期间)的增速，但也肯定科技进步给部分行业带来的机遇以及对民众生活水平的大幅改善。他也观察到自进入21世纪以来，发达国家和发展中国家内部都出现了贫富差距不断扩大的现象，但也肯定了全球化使得这两个阵营的居民收入差距在缩小。因此，德赛教授的观点和言论是平衡、包容和不偏不倚的，如同印度教哲学的包罗万象与巨大容纳性，当然这里无关宗教信仰。

弗里德曼和施瓦茨在1963年完成了《美国货币史(1867—1960)》的写作，反思30多年前的大萧条的作用机理和政策应对，给经济思想带来一场革命。我相信，发端于雷曼兄弟公司倒闭的2008年金融危机，仍会被后来人不断地解读和诠释，而且量的积累到一定阶段，便会实现质的飞跃。也许我们能够预测：从德赛教授书里所描述的危机史和经济学说史相互推进的微妙关系来看，每一次经济金融危机都会催生新的经济学思想，这次也不会例外。当然，对于德赛教授呼吁的重新挖掘马克思、康德拉季耶夫和熊彼特等大师的周期性理论智慧，读者们可能各有判断和见解，但他极富勇气的呐喊是值得敬佩和肯定的。

提笔至此，旅程结束，虽然意犹未尽，但终有划句号的时候。本书由吴心韬独立翻译，本人字斟句酌、反复推敲，力求还原作者流畅通俗的文笔，把德赛教授的深邃思考和独立洞见完整清晰地呈现给国内读者。由于译者水平有限，加之时间仓促，书中错误与不当之处在所难免，恳请读者不吝批评指正。

吴心韬

无论未来全球经济前景如何，本书所提出的问题都是极富挑战性的。德赛教授试图建立一个新的理论架构，以解释人类社会经济的周期性波动。

——向松祚，中国人民大学教授，国际货币研究所理事兼副所长

梅格纳德·德赛，一个常年犀利洞察学术世界的老顽童，这一回带领读者进行了一次对周期性经济危机的智力探索。总结过去三个世纪的学术思想，他展开了一个特色鲜明且有说服力的解释维度，告诉大家为何我们会深处迷宫中。他也认为，通过人类创造力和适应力，我们能够摸索出一个“逃亡”计划。

——戴维·马什，英国谢菲尔德大学和伦敦国王学院客座教授，英国智库国际货币金融机构官方论坛（OMFIF）常务董事

金融危机演化至今虽已长达八年，但危机阴霾远未散去。危机后各国结构性改革滞后，过度依赖货币政策的局面持续，量化宽松、负利率政策等新措施层出不穷，挑战传统经济学理论。本书以独特的视角对经济史与经济理论进行回顾，可以给致力于经济学理论创新的经济学者以更多启发。

——沈建光，博士，瑞穗证券首席经济学家

本书对关于经济学家为何常常出错做了一次坦诚的剖析。德赛流畅的行文为我们提供了一个了解世界经济运行的清晰指引。

——哈米什·麦克雷，英国《独立报》