5.投资和投机的差别
大师名言
“法国人说，从崇高到荒谬仅一步之遥。从普通股投资到普通股投机似乎也只有一步之遥。”
——本杰明·格雷厄姆
经典解读
格雷厄姆认为要认定投资和投机的区别，关键在于投资的安全程度和满意回报率是否有保障。如果有保障，这就是投资；如果没有保障，就是投机。
格雷厄姆说，有人想当然地认为，购买国债是投资，因为它几乎“没有风险”。事实并非如此。他说，“如果你大量买人国债，寄希望于它的价格能够大幅度上涨，这本身就是一种典型意义的投机。更不用说，还有那些安全性非常低下的债券，它们不仅是彻头彻尾的并且还是根本没有吸引力的投机工具。
相反，购买一只安全性很高、获利可能性很大的股票，就应该看作是一种投资行为。甚至在某些背景下，购买风险最大的股票同样也能看作是一种投资行为。
例如，美国无线电公司在1933年时既没有利润，也没有股利分红，更没有有形资产支撑，可是在1928年、1929年股市狂热的时候，却被投资者普遍而广泛地认为是一种投资对象，美国主要的信托投资公司都把它作为投资组合的一部分。
格雷厄姆也不赞成那种以持有证券的时间长短来划分投资与投机的观点。他说，如果你买人了一只价值被严重低估的股票，在短短的一个月后股价就上涨了两倍，这时候你就应该卖出该股票。因为这时候它的价值已经被严重高估了，这才是一种正确的投资观。这时虽然拥有这只股票的时间很短，却不是投机，而是投资。相反，如果明知价值被严重高估，你还寄希望于它的股价一涨再涨，这才是投机！
还有一种情况是投资者的股票如果被套牢，被迫长期持有，这就不能算是投资。举个极端例子来说，如果投资者在1929年道·琼斯工业指数最高点时买人股票，一直捂住不动，要到20世纪50年代才能解套，这20多年的长期持股，难道能算投资吗？
无论股票还是债券，区别投资和投机的一项重要因素是价位。例如对于同一只股票来说，在这个价位买人或卖出是投资，在另一个价位买入或卖出就是投机了。他说：对于一只优秀股票来说，如果它的股价从25美元一路攀升到200美元，只要这个价位仍然是“安全”的，就不能说这种捂股不动是投机而不是投资。
道理很简单，因为买卖价位直接关系到投资者的“本金安全”和“满意回报”能否实现。例如：1932年购买美国国债是一种投资，虽然当时的年收益率只有0.25％，可投资者都认可这样的低回报率，所以这样的回报率已经能够让投资者感到“满意”了。相反，1932年12月的美国战时公债价格高达103.75美元，这样的价位就只能算是投机价格了。因为如果美国政府在1933年初行使赎回权的话，投资者不但将一无所获，而且还会损失掉一部分本金。
最后.几乎所有人都把安全性作为投资和投机的最大区别，但这种“安全性”从来就不是绝对的。
例如，一般人认为股票投资风险大，可是对于一只业绩优秀、安全性有相对保障的股票来说，如果它在大多数情况下物有所值，只有发生意外时才会造成投资亏损，这样它就是安全的。投资债券也是如此。
6.垃圾里寻找黄金 大师名言
“你要炒股，就要具有在垃圾里找黄金的慧眼！”
——乔治·索罗斯
经典解读
怎样寻找含有黄金的垃圾堆呢？怎样挖掘黄金呢？乔治·索罗斯对冷门的东西特别感兴趣，例如在套汇还是一项冷门又无聊的工作时，他把套汇研究得很透彻，一跃成为套汇理论兼操作的大师。
1960年，他发现一家德国保险公司——联合，若以他的资产价值相比较，股价实在太低了，他便开始推荐联合的股票，结果此股票涨了3倍。
另外，还要独具慧眼去找到低价而有潜力的股票。这些股票虽然价格低廉，看似没有什么用途，但是时间会为它们注入黄金，甚至比黄金还珍贵的价值。例如20世纪80年代末期，乔治·索罗斯曾企图说服当时美国总统和英国首相支持一项欧洲的复兴计划，但是这项建议非但没有被重视，还遭受嘲笑，他了解必须成为公众人物才能受到重视。于是推动了放空英镑一役，让英格兰银行破产，从此声名大噪，为自己创造了一个舞台。之后还应韩国总统之邀到韩国进行访问，以非正式顾问之名评估韩国进行巨额投资的可行性。
平常没有人会去重视投资市场的垃圾堆，如果潜藏的价值被一双慧眼发现了，那么就转变为巨大的财富。1992年7月就有6位英国货币专家联名写信给伦敦《泰晤士报》，要求英国政府降低利率以克服经济的不景气，甚至考虑从欧洲汇率机制中退出。对于英国政府来说，可以降低利率，但前提是德国也降低利率，否则将意味着英镑与马克的固定汇率的破裂。乔治·索罗斯看准了这个机会，他为此还和德国央行行长会谈过，他把赌注押在德国一边。事实证实了索罗斯的判断——德国联邦银行拒绝了来自英国政府方面的多次请求，坚决反对降低自己的利率。索罗斯相信货币汇率机制的分崩离析是一步步发展的：先是货币汇率，然后是利率，接着是股市的下跌。他抛售了70亿美元的英镑并购进了60亿美元的马克和少量法国法郎；购人价值5亿美元的英国股票；投资于长期的德国和法国债券市场，同时卖空德国和法国的股票。乔治·索罗斯在这场赌博中运用杠杆手法投入了100亿美元。结果不仅迫使英镑退出欧洲汇率体系，还使他赚了10亿美元，赢得了“英格兰银行征服者”的称号。P11-14