克里斯托弗·惠伦编著的《通胀成就美国(用货币与负债铸造的美国梦)》详细讲述了美国自建国以来，控制着银行业、货币、货币性黄金和政府债务的政治活动的发展历程。美国政府为了收支相抵，将债务和通胀发展成一种美德。在两个世纪的发展过程中，美国人已经养成了以极端方式从未来借钱的习惯，并把它转化成社会的核心道德规范。

《通胀成就美国(用货币与负债铸造的美国梦)》作者克里斯托弗·惠伦对金融史和美国如何一路走过不断重复的循环周期来到今天的整个过程进行了精彩而深刻的讲述，为我们解释了美国是如何用货币和债务构筑起“美国梦”的。作者还提醒我们：毫无限度地追求美国梦，就会令明天变得更加渺茫。为了实现“美国梦”，美国国民中出现了攀比之风。但是因财富分配的不平等，大多数美国民众的收入无法支撑理想中的生活。于是，一种新的消费理念应运而生，也就是家庭采用入不敷出的方式进行消费。抵押贷款和消费信贷的繁荣，引发了私有家庭债务的巨大增长。家庭的超前消费行为又得到了金融部门不断增加的杠杆的支持，在金融自由化趋势的推动下，进一步导致了毒害性金融创新的大爆发、次债金融系统的兴起，以及影子银行系统的壮大。然而，当私有债务无法继续维持下去之时，经济和金融危机就爆发了。为了防止大衰退演变成一场大萧条，国家只能将私有损失社会化，因而使政府积累起大笔预算赤字和公共债务。也就是，私有部门（家庭、银行、企业）过度债务和杠杆驱动了资产和信贷泡沫，公共部门因私有损失社会化积累起过多的债务，导致金融危机。最终，这些社会化措施通过财政赤字货币化，以通胀的形式将负担转嫁到民众身上。这就是为什么危机还会继续下去，也是为什么每次危机之后的监管措施都无法避免危机的再次发生的原因。《通胀成就美国(用货币与负债铸造的美国梦)》作者认为：后人要从历史中汲取知识，否则必将重蹈覆辙。

前言／001

致谢／003

序言／006

第一章 自由银行业与私人资本001

 美国银行／004

 州政府债务违约／008

 安德鲁·杰克逊时代／013

 1837年经济大恐慌／017

 淘金热／021

 银行清算所的兴起／022

第二章 林肯靠印钞票挽救了一个国家025

 林肯的传承／027

 为战争融资／030

 萨蒙·蔡司与杰·库克／034

 费斯克和古尔德在通胀中获利／037

 1873年大恐慌／041

 黄金兑换能力恢复／045

 银币之战／046

 演变中的美国梦／049

 白银的妥协／050

第三章 强盗大亨与镀金时代053

 投机年代／054

 共和党支持通货膨胀／057

 1893年大恐慌／060

 银色十字架／062

 福音派自由白银铸币支持者／064

 转折点：1896／066

第四章 中央银行的兴起／072

 进步派：希奥多·罗斯福／074

 灵活的货币／08l

 1907年危机／084

 国家货币委员会／087

 联邦储备法案的通过／093

 罗斯福、威尔逊和改革政治／097

第五章 战争、繁荣与萧条103

 一战期间的美联储／113

 回归共和党常态／119

 咆哮的20年代／123

 债务与投资的新时代／125

 消费金融的崛起／129

 美国的转型／133

 大萧条前奏／137

 衰败：股市下跌和关税上涨／140

 通胀与通缩／146

 福特、卡曾斯和底特律的银行／151

第六章 新政到冷战154

 FDR与打破先例时代／156

 黄金收缴和美元贬值／16l

 美元贬值对世界贸易的打击／166

 公司国的兴起／167

 重建金融公司(RFC)／173

 中央规划来到华盛顿／176

 FDR采纳联邦储蓄保险／178

 FDR的传承／181

 联储与RFC／184

 联储的社团主义改革／192

 美国赴战／197

 战时通胀和债务融资／201

 布雷顿森林体系与全球通胀／203

第七章 债务与通胀——水涨船高206

 联邦收入增长／211

 联储重新获得独立／215

 战后经济腾飞／217

 战争的遗产／218

 冷战，自由贸易／220

 美元的黄金时代／225

 全球不均衡的回归／229

 理查德·尼克松的背叛／232

 美元挂钩政策的终结／234

 主权债务的回归／238

第八章 利用美国梦243

 新的不确定性／247

 汉弗里一霍金斯与充分就业／252

 平衡预算与通胀／257

 沃克尔的休克疗法／260

 危机管理者／263

 拉丁债务危机／266

 里根再次任命沃克尔／269

 永无休止的危机／272

 沃克尔离开，波动性回归／275

 从超额到妄想／277

 格林斯潘的传承／279

第九章 新货币秩序283

 发展的挑战／287

 工作与通胀／289

 时过境迁／291

 特里芬困境与美元／293

克里斯·惠伦（ChrisWhalen）是美国银行业与金融系统领域处于领导地位的独立分析家。在当今的世界中，太多金融领域的卖方分析师都无法保持真正的独立，而克里斯却始终勇敢无畏的散发着智慧而独立的光芒，避免华尔街研究中比比皆是的功利和自我服务。本书中，他也以美国金融系统历史学家的身份，对银行业、金融业、政治和财政政策之间的复杂关系进行了分析。这本关于美国金融史的大作，同时也涉及到了美国政治史和主权财政史。

克里斯认为应对金融监管系统进行改革。无论你是否同意克里斯关于美国银行业现状的观点，从未来通货膨胀的角度看，大规模货币化财政赤字所造成的风险以及美元贬值风险都是引人深思的。克里斯可谓是金融史详尽发展过程的大师，他的侧面及反向思维方式是对传统智慧的挑战。就像我一样，也许你也认为美国面临的最大短期风险是通货紧缩，因为疲软的商品和劳动力市场正表现出严重而强烈的通缩趋势。但克里斯正确的指出，最终，大规模货币化财政赤字会在中期导致期望和实际通货膨胀，就像内战和二战之后发生过的情形一样。事实上，利用人们预期之外的温和通货膨胀作为手段，消除公债的真实价值并避免私有板块的债务通缩，这种行为的吸引力是巨大的。历史很可能会重演，而美国债务的到期日已经不远，美元存在贬值风险以及由此导致的通胀风险，再加上美国的外国债权国终止为美国赤字融资的相关风险，都会对这些通胀偏见形成限制。

同样，克里斯强调了拙劣的财政和货币政策以及漏洞百出的监管政策在引发最近和历史上的金融危机过程中所扮演的角色。但在中央银行被当作救命稻草而引发道德危机和道德扭曲之前，在误导性的银行监管规则出台之前，甚至在美国联邦财政政策发挥重要作用之前，金融危机就已经存在了。我最近出版的著作《危机经济学：金融未来速成》（CrisisEconomics:ACrashCourseintheFutureofFinance）（企鹅出版社，2010）中讲到，受金融系统和私有部门非理性繁荣而驱动的金融危机和经济危机，与公共政策无关，在财政主权和中央银行对私有部门发展动力产生扭曲作用之前，就已经存在于世几个世纪之久了。

市场的确会失灵，而在充满非理智情绪的市场经济中，则会经常失灵。中央银行和政府的职责，就是通过利用凯恩斯主义财政刺激政策作为私有需求疲软时的应对措施，来防止破坏性银行挤兑现象的出现和经济活动的垮台。这些货币政策和财政政策最终可能变成一种误导，创造出道德危机和大规模财政赤字与债务，而这样的事实并不能用来否认另一个事实，那就是，与误导性政策无关的私有市场失灵引发了资产和信贷泡沫，并由此引发了公共部门的救助行动。用市场本身作为解决市场失灵的手段，并不能够起效，因为在恐慌和非理性萧条时期，市场的失灵是由于私有部门在决策过程中存在集体行为问题。但尽管如此，就泡沫和随之而来的危机是由不当的政府政策所导致（传统保守观点与奥地利学派观点），还是由需要政策响应的市场失灵所导致（自由派和凯恩斯主义观点）的问题，依然是个争论不断的话题。克里斯接纳了奥地利学派的观点，但大萧条的历史事实证明，太多的熊彼特主义“创造性破坏”，会导致缺乏创造力的破坏性萧条。从另一方面来讲，20世纪90年代日本经历的一切，说明给行尸走肉般的银行和公司留下活路，会导致持续性的近似萧条现象。

什么是美国梦?历史学家、普利策奖获得者、《美国史诗》作者詹姆斯。特拉斯洛。亚当斯 James Truslow Adams)被公认为是首位对美国梦下定义的人。他作的定义如下：

美国梦，是“关于一片土地的梦想，在这片土地上，每个人的生活都可以更加美好、更加富足、更加充实，每个人根据自身的能力或成就，都能获得机会。这样的梦想，对于欧洲上等阶层人士来说通常很难理解，而我们很多人也逐渐对美国梦产生了疲倦和猜忌的情绪。这个梦想，不仅仅有关于汽车和高薪，而是关于社会秩序的梦想。在梦想中，每一位男人和女人都能够充分发挥内在能力，实现全部潜质，并得到他人的认可，无论生于什么样的环境，处于什么样的位置。”

亚当斯的论述，既是对这个国家过往的回顾，也是对其未来的主张。亚当斯的著作《美国史诗》出版于1931年，正值大萧条的水深火热之中。他的世界观与如今在美国社会中占支配地位的公司观相比，更加讲求平等与自由。亚当斯希望不单以商业标准来定义这个世界，而是要将这个世界看作是由一群追求各自理想中自由与成功的个体组成的社会。

20世纪之时，美国梦的概念可以追溯到《独立宣言》中最著名的对“生活、自由和追求幸福”的承诺。简单来说，当建设美国的首批移民来到这个国家之时，他们希望能获得比世界上其他国家更加优越的个人自由和物质安全感。如今，美国人民以及每年来到美国的成千上万的新移民，依然在头脑中铭记着这样的承诺。

从总体上讲，美国人民在有关金钱的问题上，认为自己还是比较谨慎和冷静的，虽然我们在投票箱处做出的选择似乎与我们的自我认知相悖。作为一个国家整体，我们似乎感觉有权利得到超越我们目前收入的国家议程和生活标准，而这样的趋势可以追溯到美国成立的早期。本书通过站在政治和金融角度回顾国家的过往，来审视这一表面冲突，并将重点放在最近的十年兴衰之前。

诸如19世纪40年代的淘金热、内战、联邦储备系统的创建，以及两次世界大战，都被放在国家发展方向不断变化的大背景中而加以研究。无论是在19世纪安抚边境事端，在20世纪30年代打击贫穷，还是在21世纪救助私有银行和公司，一任接一任的美国政府为了收支相抵，将债务和通胀变成了一种美德。这样一种选择，与全世界其他一些国家领导人的决定并没有什么区别。然而，美国人已经养成了以极端方式从未来借钱的习惯，并在养成习惯的过程中，将这样的行为变成了我们社会中的核心道德规范。今天毫无限度地追求美国梦，就会令明天变得更加渺茫。

拒绝对支出施加任何实际限制的作风，在二战和冷战之后的几代美国人中逐渐发展成型。由于过去的牺牲，美国人认为我们可以在金融和经济方面逃脱重力法则。虽然我们在不断重复着大英帝国、罗马以及其他古文明由盛及衰的金融系统，但我们依然高声述说着我们在全球经济中的“特殊”角色。关于通胀和债务的错觉，对历史上的社会造成了影响，而如今，依然存在于当下的美国社会之中。

通过引述过去两个世纪中一些伟大的经济学家、历史学家和研究人员的成果，我尝试着从门外汉的角度去讲述一个关于货币和债务的独特的美国故事。关于这个仅有两个世纪历史的年轻国家，通过讲述发展过程中对印钞机和信贷的利用，并将这种趋势发展成为美国梦不可或缺的一部分，我希望能对这些问题予以阐述，并就美国政治经济的未来和我们在世界上的地位等问题，鼓励更大规模的全国性讨论。

本书详细讲述了美国自建国以来，控制着银行业、货币、货币性黄金和政府债务的政治活动的发展历程。我会将本书推荐给刚刚当上交易员和分析师的同事们。

——保罗·图得·琼斯II

从起源于革命年代的国家债务，到内战时代的绿币、新政时代的赤字财政，以及尼克松对美元与黄金挂钩的中断，作者喇讽地批判了美国长久以来对通货膨胀、债务和美元贬值的钟爱。他对最近这场金融危机的捕述，真实而贴切。他为此所下的结论也很及时：美国要么找回财政理智和真实的、以投资为驱动的增长，要么就会面临一场巨大的金融灾难。

——鲍勃·雷诺兹，普特南投资公司首席执行官

作者引领我们深入了解美国历史上与当前的财政与金融，这仿佛是一次战争与硝烟中的旅程，非常有趣、令人收获颇丰的读物。

——爱德华·J·凯恩，波士顿学院

作者凭借银行评级业务上的成就和发表在《机构风险分析师》中的文章，已享有盛名，本书又从另一角度展现了他的风采，深入剖析了“太大不能倒”综合征，并给出了对未来的观点，指出中央银行、政府财政政策和市场监管方面即将面临的挑战。

——戴维·R．库克，坎伯兰顾问公司董事长蒹首席投资官