《交易游戏：职业交易员的资金管理策略》是一本关于资金管理方面的书。作者瑞安·琼斯通过对资金管理的方法、种类、交易原则、交易方法等的介绍，从而让读者学会如何寻求交易的最优化，以赚取最可观的收益。本书面向高级交易者，对交易的本质作出了深刻的思考和探索。

精明的交易者需要一种有效的资金和风险管理计划。《交易游戏：职业交易员的资金管理策略》建立在一种良好的交易法则基础之上，它也为投资者证实了风险管理和控制的技巧，可以长期为投资者带来稳定的利润。

瑞安·琼斯关于风险管理的研讨会风靡全美，《交易游戏：职业交易员的资金管理策略》具有开创性的著作，无论原来你的交易方法能获利多少——也许一次25％、40％或者90％—运用书中所描述的资金管理技巧，你都可以获得更多的利润。

《交易游戏：职业交易员的资金管理策略》内容覆盖了资金管理的概率、交易中要使用资金管理的原因、应用资金管理的恰当时机、以后该如何使用资金管理等一系列的问题。另外，《交易游戏：职业交易员的资金管理策略》还让你明白了风险管理的全过程，从保证金需求、固定分数交易方法到市场权衡和保护利润，以及这一种在五年内实现1，000，000美元利润的完整的切实可行的交易方法。你还会发现，在你决定要进行多少场交易，分析交易中最大跌幅，以及把不同的交易方法进行组合的时候，有一种简单的直截了当的交易指南。你也可以试着去评价自己是一个谨慎的交易者还是一个激进的交易者，你交易的目标到底是什么，以及在交易的过程中你可以容忍的风险程度是多大。

《交易游戏：职业交易员的资金管理策略》对于每一个交易者和成熟的投资者而言都是一本无价的指南，这本书为交易中最困扰投资者的问题提供了一系列强有力的解决方案：如何减少损失增加利润。

前言

致谢

第一章 关于资金管理方法

 为什么要用资金管理法则

 资金管理是什么

 资金管理法则应该应用在什么地方

 什么时候用资金管理法则最合适

 资金管理法则适合什么样的人使用

 如何应用资金管理法则

第二章 资金管理原则为什么合理有用

 正负期望值相对抗

第三章 资金管理的种类

 赌金加倍的资金管理方法

 赌金不加倍的资金管理方法

 平均成本法

 金字塔式交易法

第四章 实际的事实

 从哪儿开始使用资金管理方法

 在不同的投资体制和投资市场中实际应用

 额定保证金的重要性

 跌幅

 最大的损失

第五章 固定分数交易法

 固定分数交易法——数学角度的量化分析

 每10000美元一个合约

 每一次交易只承担3010或者更少的风险

 介于两种方法之间的方法（折中的办法）

 最优分数

 安全分数

 关于固定分数交易法的其他零碎的东西

第六章 固定比率交易法

 风险和回报

 把固定比例交易方法应用于股票投资（交易）中

 保证金的影响

 如何处理不同的股票价格

第七章 下降的比例

 保护利润

 利润呈几何增长（放弃不对称杠杆）

 折中减少

第八章 投资组合

 没有应用资金管理方法的投资组合

 投资组合和固定比例资金管理法

 资金管理方法的三个阶段

第九章 市场权重

第十章 在实施资金管理过程中权衡投资，不是在此之前进行

第十一章 其他的利润保护措施

 连续成功失败的交易

 线条（概率）理论

 用依赖性提高可能性

 市场结果的依赖性

 资金曲线的移动平均线交易

 资金曲线移动平均线的分析

 有消极预期结果的资金曲线移动平均线交易

 连续两次在移动平均线下方收盘

 回调30％的跌幅额度

 趋势线和资金曲线

第十二章 爆仓的风险

第十三章 关于交易方法

 稳健的数据

 净利润总值

 最大跌幅额度

 数学结果（期望值）

 平均交易值

 平均盈亏比例值和获利百分数

 平均跌幅额度

 最大盈利额和平均盈利额的比例

 获利因子

 交易方法的逻辑原理

 一种简单的交易方法

第十四章 最优化

 最优化夸大的原因

 最优化的深入调查

 优化过程

 优化对比

第十五章 商品交易顾问（CTA）和资金管理

 大商品交易顾问

 小商品交易顾问

第十六章 资金管理方法的紧密结合

第十七章 综述（信息汇总）

 考虑自己所做的事情

 记下你的目标

 制定一个交易计划

 交易方法

 资金管理方法

 扬长避短

 准备一个后备计划

 为另外的交易方法和投资市场做好准备

 最优的投资方法和投资组合

 最后的想法

参考文献

译后记

第五章 固定分数交易法

这一章讲述了所有你想了解的关于固定分数交易的知识。固定分数交易是杠杆交易中一种最常用的，也是最值得推荐的资金管理方法。事实上，在这本书中，除了固定比率方法之外，固定分数交易方法是迄今为止出版书籍中唯一一种非常值得推荐的资金管理方法。然而，很多出版书籍中都有一小节或者一章关于资金管理方法，他们也都提到了杠杆交易，虽然这些书籍都有推荐用什么方法交易，但是没有对可能出现的后果做出任何的解释。为了保护这种方法，出现了一些常见的争论。但是对于大部分人而言，因为没有其他的交易方法可以取代它，因此这种方法得到了很多交易商的推荐和应用。

这一章不仅解释并教会我们这种交易方法如何运作，也展示了应用这种方法交易以后的结果。基于文中所提供的这些信息，很显然，交易商们会知道他们几乎不应该用固定分数交易法，尤其是只拥有很少量运作资金的个体交易商。

我永远都不会忘记我第一次关于资金管理方法运作的演讲。Larry Williams已经研读了我关于不同的资金管理技巧的书，然后非常友好地邀请我在他的一次名为Future Symposium的国际研讨会上发言。因为这是我第一次做关于这个话题的发言，我不知道如何才能在短短的90分钟内给大家展示所有的资料。最后我决定，与其把我知道的给大家统统做个简要的介绍，还不如给大家全方位地介绍下我极力推荐的一种交易方法，然后再谈一下组合贸易，也让与会者知道我有一种更好的资金管理方法可以取代固定分数交易方法。这是一个很大的错误（在此之前关于这种方法的演讲是我犯的很多错误中的一个），我很乐意说我之前有在教堂以及相关的组织进行公开演讲的经历。如果我没有这种经历做背景的话，我想那次我是没有办法摆脱那90分钟的尴尬的。

会议开始得很顺利，大多数人都期盼学会一种大部分交易商都不需要花大量时间去调查研究的交易方法。开始时，我就举了这本书中第二章讲到的投掷硬币的例子。人们都想要知道结果，并且我很确定我讲的已经引起了他们的注意。然而，会议大约开始了三四十分钟以后，一位男士突然很出乎我意料地站了起来，为了很实际的目的，他大声问了一个很尖酸的问题——为什么我只是在告诉他们不能使用什么方法交易。他的这突然一问让我很吃惊，我慢条斯理地解释说这是一种最值得推荐的交易方法，如果从一开始我就站在这儿告诉大家要用固定比率交易方法进行交易，那么大家肯定会认为固定分数交易方法存在弊端。随着时间的推移，这才缓和了这个人的情绪。然而，不一会儿，大家都本以为我不会告诉大家如何使用固定比率交易方法。相反，在把使用了固定分数交易方法后的结果和使用了固定比率交易方法后的结果进行比较之后，我只给大家展示了这种假设出来的结果的打印资料。

在把这些资料收放好以后，我开始进行归纳组合。之前对我提问的这个人再一次站起来了。我确定这一次他喊起来了，他坚持说我这是在试图向他们销售自己的软件产品，因为另外的一个软件供应商在前一天已经这么做过一次了。他抱怨说他来这里是为了学东西的，而不是为了买这些软件产品的。虽然这是一件很有趣的事情，但是我确实没有向他们展示任何软件产品啊。我这次甚至都没有带电脑来。我只是用我打印出来的这些资料把固定分数交易方法和固定比率交易方法做了个对比。所以，我解释说，我不是一个商人，并且假如我是有意在这里向大家推销我的软件产品的话，我也不会给大家展示了。尽管这也没什么，但是另一个人也站起来加人了他的争论中。突然，屋里四五个人站起来和对方开始争论，两个抱怨这次会议，另外两三个人就让他们闭嘴。会议开始后不久，我就让那些理解固定分数交易方法的人中请出任何一个人举手发言。没有一个人举手，只有少数支持我的人举出来了。虽然这种对峙看上去要一直僵持下去，但是它也只持续了几分钟。我依旧可以看到站在房间后面的Larry Williams试图想继续保持沉着冷静，在看到我为此焦急得直冒冷汗时他忍不住笑了起来。

这一章节告诉大家什么样的资金管理方法基本上不能用。如果你想搞明白你将使用的这种固定比率交易方法的话，理解资金管理方法的这种形式，对你来说，是非常重要的。在我开始调查研究的时候，展现在我面前的唯一几种可供参考的选择都是固定分数交易方法的衍生品。固定比率交易方法直接由使用固定分数交易方法后产生的问题发展而来。在你完全理解了本章节内容的基础之上理解固定分数交易方法，只是一个自然而然的进步过程。

P33-34

我们现在生活的时代是这样一个被一种生活态度所主宰的时代：我知道我需要什么，我也知道我现在就需要它。这是一个吃快餐和走捷径的时代，是一个在一切事物包括自己面前都可以自我的时代！这是最低级的一种激烈竞争。跟着时代的脚步看上去似乎从来都不重要——不惜任何代价要变得富有的一种精神。

这种态度也是为什么现在很多人们开始卷入商品和期货行业的原因。投资是一种非常强有力的尝试。另一方面，它也是一种经济上的削弱。投资是一种有风险和回报的游戏，它也是这样一种游戏，在这个游戏里大家不会因为你不懂游戏规则就盲目加入游戏而去谅解你。对于那些“希望很快富有（暴富）”或者“必须现在就得到财富”的人们来说，失败几乎是必然的。

在杠杆交易市场那些尝试着去投资的人们失败的概率大概是90％。按照我所说的，也就是说开始投资的人中有90％的人已经是亏损状态了。在某一特定的时间，曾经有人告诉我，有90％的账户显示是亏损了，只有10％的账户是盈利的。这些数据表明，在这些投资市场暴富基本上是不可能的。在这种环境下，要想赚取可观金钱，交易商们必须管理好自己投资的资金。除非你的运气非常好，否则没有一个人会在没有合理的资金管理策略的情况下在杠杠市场赚取大量金钱。这就是本书的根本所在。

瑞安·琼斯Ryan Jones

科罗拉多州春田市

1999年3月

在我没有研读并翻译这本书之前，当我接手这本书时，乍一看“资金管理”，我个人认为它指的也就是投资过成功的风险控制的问题。我想，很多人也会认为“资金管理”指的就是风险控制（止损），但是实质上它包含“头寸管理”和“风险控制”两个方面。

那么我们在投资和交易的过程中为什么要这么注重资金管理呢？读了Ry—an的这本书之后，我很明确这个问题的原因所在了。简单地说，我们在交易中进行资金管理的目的就是“生存和发展”。Ryan在文章一开始就以血的教训告诉我们投资中要重视资金管理的重要性。也许有人会说，我们只要能够很熟练地进行技术指标的分析，也就可以很好地把握好交易的过程了。但是我们知道，即便是一个新手，只要通过不断的实践，技术指标分析达到很娴熟的程度并非难事。但是这是不是就是保证我们投资和交易成功的关键性因素呢？当然不是。澳大利亚的投资大师戴若·顾比（Daryl Guppy），他是全球金融市场十大技术分析大师之一，他认为，交易成功的关键不在于技术分析水平的高低，而是取决于资金管理水平的高低，更确切地说是取决于止损水平的高低。这里有两种止损：金融止损和图表技术止损。所谓金融止损是指用资金作为限定，指定交易计划的时候按照总交易资金或者总投资组合资金的百分比来确定止损出局的价格；而图表技术止损是指利用技术上的支撑阻力线来确定止损出局的价格。不管是金融止损还是图表技术止损都可以显著地降低我们在相同收益预期下的风险程度，从而有效提高交易的收益率。据调查，国际上很多投资大师交易成功的共同经验之一就是：限制每次亏损交易的损失额度，而尽可能地使每次成功交易的收益达到最大，从而使每次总收益达到最大化。这一目标也正是通过止损功能的应用才得以实现的。而很多投资商的做法恰恰相反，他们在其中的一次或者两次的交易中不愿意设置止损，这样很可能会导致前面成功交易积累的利润全部赔光。

记得有一种说法：学会止损是散户的悲哀。也许对某些人适用，但就普遍意义上说，不会止损是散户为什么一直是散户的主要原因之一。人们总是喜欢快速地获利，而不给亏损留一点余地，结果是截断利润，扩大亏损。长期下来，如何实现资金的增值呢？

那么我们该如何建立自己的资金管理流程呢？Ryan在书中也有提到这一点，总结一下就是，首先我们需要先有一笔资金，规划或者说计算下你可以忍受几次把它赔光，我们一定要先有“置之死地而后生”的心理准备；然后，在计算好之后，我们还要计算出每笔交易所能承受的最大亏损额度，记得是“每笔”不是“每手”。人场之前确定“风险／收益比例”，合理的投资资金，要“把钱用在刀刃上”。

本书一开始，Ryan就以自己的亲身经历说明了交易过程中导致他失败的两个致命性错误：过度交易和重仓。所以在这里我要提醒大家，如果你是交易新手，想要赚钱快，那么在你初涉交易时一定要控制好自己的投资交易量，并且保证交易质量，这样你也可以很快就会成为一个不错的交易者：严肃谨慎的投资者都是从衡量风险开始的。当你逐渐明白了交易是“寻找一进场一设置止损一订立盈利目标一离场”这一过程后，你就可以在交易过程中适当加仓（增加仓位），并赢得更多有意义的利润。

在资金管理过程中涉及两个环节：入场（一次性建仓：极短趋势；分步建仓：日内单边趋势）和离场（止损出场：一刀砍式；止盈离场：减码式）。俗话说，千个道理看涨，万个大师说向上。但是事实是：到了止损位，我们一定要毅然切断，没有任何犹豫地一刀挥去。

当然，我们在交易中设置止损的时候不可以毫无凭证，盲目地臆造止损。书中Ryan推荐了他设置止损的原则：在任何的首次交易中风险不要超过资金的1％～2％，强烈反对超过5％，另外也可以通过投资组合分散风险。我们在设置止损应考虑：自己所能承担的亏损；市场走势证明你自己是否判断失误；投资或者交易品种的特点；结合自己资金使用，等等。

本人也曾经在天津利安达贵金属经营有限公司从事过现货黄金的操盘工作，并且在工作期间我利用自己的英语优势，研读了大量与投资市场相关的英文书刊。从开始的理论知识学习到后来的实战操盘，我都颇有体会。在自己实盘操作期间，我每一次都会在做单之前对自己现有的操控仓量进行仔细的分析，并且采用相应合理的操作方法进行交易；交易之后，我又会根据自己的交易结果尽心分析总结。很多操盘手会认为现货黄金经常会陷入一个“买也赔钱，卖也赔钱”的交易怪圈。其实，不良的交易心理、恐惧心理、盲目交易、分析方法使用不当等都可能产生这种交易现象。但凡进行过实盘操作的人们都知道，成功的交易=心理控制+资金管理+分析系统。但是，实际上，多数人忽略了资金管理这个问题。资金管理是交易系统的重要组成部分，本质上说是系统中决定你头寸大小的那部分。它可以确定系统交易中你可以获取多少利润、承担多少风险。我们不能以简单的通过设置这类货币管理的止损来取代最重要的部分。总之呢，资金管理是我们在投资过程中需要考虑到的核心部分（这一点作者也在本书中做了详细完整的说明，是本书的重中之重）。

我在翻译过程中得到李迎、张松立、夏生红、齐飞、秦存虎的帮助才完成，在此谨致谢意！

另外，本书在翻译过程中遇到的疑难问题的解决得益于武汉股今投资咨询管理有限公司的杨飞老师，以及曾在天津利安达贵金属经营有限公司工作过同事的帮助，在校对工作中得到东北证券高级研究员杨腾先生的指正。对此，我表示诚挚的感谢！

原著中作者的语言十分精确凝练，举例也生动幽默，因译者水平有限，恐未能将原作中诸多细节及俗语等展现，希望读者能够管中窥豹，可见一斑，从译文中略微领略到原作的精髓所在。译文中错误和疏漏之处在所难免，真诚欢迎广大读者批评指正。对于本书译稿，若有指正或需要与译者商讨，请通过电子邮件gitz168@126.com联系。

2011年11月30日

瑞安·琼斯是掌握投机买卖艺术中最重要因素的前沿性人物——不管是股票买卖还是大宗商品买卖——因为他提出了资金管理这一重要理念。

——拉里·威廉斯（Larry Williams） 《短线交易秘诀》作者

瑞安·琼斯一直是行业中最具有创新意识和创意头脑的交易者之一，他已经把资金管理科学和风险控制带到了一个更高层次。我完全认可他的努力，并且也愿意把他的这一本新著作推荐给这个领域的所有交易者。

——泰德·特塞尔（Ted Tesser） 注册会计师，《交易者的生存指南》作者

资金管理是交易中最容易被忽视的一部分，但是资金管理确实是创造巨大财富的关键因素。瑞安·琼斯首先概述了一些经典的交易方法，接下来就讨论了一种新的交易范例，这个范例和一种可靠的交易方法相结合，保证了投资资金的安全。

——默里·鲁杰罗（Murray Ruggicro） 鲁杰罗事务所和联合公司董事长，《期贷》杂志特约编辑

终于有一本有关资金管理的书籍了，在本书中没有恐吓，也没有无聊。瑞安·琼斯已经做了一个复杂的课题，这很容易理解和接受。我特别是为所有这些独立的交易者感到兴奋。

——格伦·瑞（Glen Ring） 格伦·瑞企业董事长，《期贷通讯观》编辑

《交易游戏》清晰、简洁、实用，它介绍了对于任何一种交易方法而言，要如何利用资金管理的力量。在这本书中，瑞安·琼斯给我们演示如何正确运用新的资金管理策略，帮助一般的交易系统赚取可观的利润。

——汤姆·比诺维克（Tom Bierovic） 欧米茄研究股份有限公司，系统贸易和发展教育经理