瓶颈突破需制度先行

在2010年7月由六部委联合发布的《关于促进黄金市场发展的若干意见》文件中提到，金交所要进一步丰富市场交易模式，引入做市商制度，提高黄金市场流动性。不难看出，目前国内“无形市场”的发展还需在“有形市场”的引导和监管之下开展进行。

李英杰表示，目前国内黄金场外市场发展主要集中在商业银行，其在黄金市场的主要业务是代客理财，即场内与场外黄金交易的代理业务，缺乏系统性的黄金产品设计能力、定价能力及做市能力，参与黄金市场的广度和深度与国外大型黄金经销商相比仍存在很大差距。

首先，尽快建立和完善黄金市场的法律法规，建立黄金自律组织，不断提高黄金市场的自律管理能方对黄金市场规范化发展也将有极大的促进作用。各地应根据当地黄金市场的发展现状，参照国外黄金市场管理模式，通过组建由政府机构、黄金生产企业、黄金销售企业、黄金市场检测管理部门等参加的黄金自律协会，加强黄金市场的自律管理，规范黄金市场交易中的各项操作，使黄金市场在自发管理中得以健康发展。

其次是要抓紧建立做市商交易机制。在严格的做市商准人制度和风控规则下规范市场运营，通过正规渠道导流封杀地下市场的生存空间。同时，参照国际成熟做市商交易机制市场的管理经验，在资金安全、风险披露和保护投资者权益方面建立多层次的监管体系。对做市商的风险披露责任、风险控制措施、客户资金管理、交易系统保障等提出严格要求，以避免做市商在经营中采取不规范或欺诈性的行为。

此外，肖磊则认为，政策是场外市场发展制约的主要原因，目前几乎没有地方性的交易所可以交易黄金，黄金的金融市场实际上完全收归为国有了，这对发展场外市场非常不利。国家可以通过试点的方式，对运行比较稳定的，有一定场外市场运营经验的，比如天津贵金属交易所等放开黄金现货交易，继续尝试和探索场外市场。

市场如何“走出去”

6月24日，中国香港交易所、伦敦金属交易所和中国银行就人民币商品结算业务的相互合作及信息互换签订合作备忘录，或将推进人民币国际化的进程，并进一步提高国内商品市场的定价权。此外，香港金银业贸易场推出人民币公斤条合约后，也拟增加白银人：民币结算业务。相比之下，国内黄金市场的结算方式和结算货币都很单一。

李英杰表示，国内黄金市场要想增强与国际黄金市场的联动性，还需要通过增加外币结算业务等方式，发展国内黄金市场，向世界释放出影响力，把黄金市场真正融人金融体系中。黄金市场作为投资性的金融市场吸引了大量的境内机构和个人加入进来，同时进一步开放黄金市场，让国际性的大银行和大金商一同参与，从而实现与国际其他黄金市场逐步接轨。

“国内黄金市场还需要进一步开放，如果黄金市场不开放，那么许多创新型产品就不可能得到很快地运用，市场规模也不能迅速壮大，国内黄金市场容易被世界黄金市场边缘化。因此，黄金市场在发展中才会基本呈现出面向世界黄金市场的发展趋势。”李英杰说。

交易时段一直是国内黄金市场与国际黄金市场联动性之间的屏障，但同时也可以视为对国际黄金市场交易时段的弥补，香港黄金市场的成功就是利用了这一优势，得以链接亚、欧、美3市联动。

肖磊认为，一个是交易时间，另一个是交易机制。交易时间方面目前进展顺利，黄金期货等均开放了夜盘交易时段。交易机制方面则要加强场外市场，以及对ETF等产品的探索。不过国内很多投资者对黄金市场有误解，美国只有期货市场，也并非24小时交易，但美国黄金期货对全球的影响非常大。所以国内黄金市场还需提高其真正的影响力，而不是仅仅停留在对24小时交易时段的追逐。

当然，国内黄金市场在快速发展的同时，应建立在健康、平稳的基础之上，避免盲目跟从，诸如地下炒金等场外市场的畸形发展模式。

“伦敦金对于国内还不成熟的市场来说，弊大于利。伦敦金交易是一个非常有效率的交易模式，但风险是非常大的，目前全球都在去杠杆化，伦敦金高达一百倍的杠杆跟赌博无异，很多这类相关企业拼命宣传导致市场对伦敦金有些崇拜，也有不少媒体对此好奇甚至推荐。国内黄金市场要‘走出去’未必需要用伦敦金的模式，目前最主要的问题是国内金融制度的问题，包括资本账户、汇率等，如果上海打造国际金融中心的意志存在，不久的将来，全球投资者都来上海黄金交易所买卖黄金，我们自然就国际化了。”肖磊说。

P15-17

持续了10多年的黄金牛市，在历经2013年的几多波折之后，显得愈发高深莫测。

作为中国黄金产业的观察者、思考者和推动者，《中国黄金报》自2012年进行“内容改革”以来，坚持以全球化的视角、前瞻的眼光、理性的分析，发出世界黄金的中国声音，为政府、广大企业、研究机构和投资者，梳理黄金产业大势，充当智囊，解读金价的奥秘。而这些诠释黄金产业发展变革之道的权威解读，就浓缩在该报的一篇篇新闻报道当中。

作为一套结集出版的文集，本书所选编的篇目，主要是刊发在2013年《中国黄金报》上的重要报道及专栏评论，分为《变革与未来：中国黄金行业的机遇与挑战》《谁在左右金价》两册。这些专业性、针对性极强的文章，涵盖了一年来国内外黄金矿业、黄金市场的发展趋势分析、先进管理经验、影响金价变化因素、投资路径及风险评析等多方面内容，旨在为广大黄金业者提供一部可供借鉴的专业“秘籍”。

本书由中国黄金报社社长兼总编辑李清飞任总策划，副总编辑荣思远任执行策划。

本书全部书稿及资料的搜集和编选工作，由中国黄金报社采编中心赵雷、刘斐、孔钊、许拓、李可、刘豫杰等员工通力合作完成。姜华负责了部分协调、组织、调度工作。在承担繁重的日常出刊工作之余，他们牺牲了大量的业余时间，以最快的速度完成了这项艰巨而重要的工作，在此对他们无私的付出表示衷心的感谢。另外，本书的顺利出版得到了中国财富出版社的大力支持，在此一并致谢。由于此次出版时间紧、经验不足，书中的错误之处在所难免，敬请各位读者批评指正。

本书编写组

2013年元月

第一章 深度观察

 再货币化的黄金战略——一论新时期黄金国家战略

 民族复兴大业离不开黄金——二论新时期黄金国家战略

 黄金储备：应有更高战略思考——三论新时期黄金国家战略

 面对去年IPO集资衰退，上海、新加坡的崛起，中国香港在亚洲矿业市场的地位遭遇了挑战——沪新崛起香港承压

 从场内到场外从境内到境外——国内黄金市场发展路径探寻

 美元能主黄金沉浮吗

 黄金商品论与黄金特殊论——中国黄金市场化二十年历程回顾与思考

 黄金走在末途吗

 新兴市场的金砖壁垒

 金商出路何在

 黄金市场法规的完善之路

 寻找话语权的突破口

 先自强再谋世界

 黄金属性博弈，谁占上风

第二章 价格追踪

 屠金之后

 金价暴跌 美联储和高盛难逃操纵嫌疑

 黄金市场被操纵中国人如何应对

 “熊”出没，“避风港”还能避风吗

 金价下跌背后的秘密

 对金价的看法可能和他对股市暴跌的看法一样，

 鲁比尼都是完全错误的

 美国是否将对金价发动另一轮熊市突袭

 长期利率会威胁黄金吗

 世界黄金协会发布2013年第二季度《黄金投资者》报告

 美元实际利率对金价影响趋弱

 “战战金金”又逢春

 美联储“放鸽子”了吗

 黄金投资不该是“惊弓之鸟”

 疯狂抛空单金价又大跌

 阴谋，阳谋，谁是主谋

 金价将长期看涨的13个理由

 很难相信，但黄金仍处于牛市

 美联储扣动扳机金价放量下行

第三章 名家专栏

 宏观金市

 老覃论金

 谈金论势

 经金乐道

第四章 全球热点

 国际投行巴克莱银行下调今年黄金均价

 预期下调至1393美元/盎司，下调幅度为6％

 高盛银行预测——今年黄金均价为1413美元/盎司

 印度黄金需求大幅下滑、美元表现强势等一系列因素将拖累金价荷兰银行看空未来国际金价

 考虑到全球货币系统的高流动性，加拿大国民银行认为长期金价将重返1800美元/盎司

 标准银行：实金需求下滑拖累金价预计金价阻力位为1412美元／盎司支撑位为1392美元／盎司

 中国黄金市场需求趋于饱和下半年金价上升动力不足GFMS：2014年仍看空黄金市场

 花旗银行看空未来金价走势预计年底前金价将跌至1250美元/盎司以下

 印度婚嫁季与节日季到来金价或出现温和反弹国际投行纷纷看涨11月份金价

 市场对贵金属避险属性关注度提升 黄金有望重新成为投资焦点金拓黄金：四成分析师看多黄金

 摩根士丹利看空今明两年金价预计明年黄金均价将降至1313美元/盎司

 《2013年长期金价前景》报告预测——未来10年内金价将再创新高

 金价仍处在长期牛市行情中 短期波动对行情影响不大美银美林开始看多黄金

 瑞银集团调低明年黄金均价预测从1325美元/盎司调低至1200美元/盎司

 投资大鳄

 袖手旁观静观其变——吉姆·罗杰斯2013年的黄金投资观

 索罗斯一季度押注黄金股

 今年黄金基金损失过半仍称投资策略不变

 “空神”鲍尔森：挺金到底

 牛市还远远没有结束

 罗杰斯：调整将是今年金市主基调黄金狂热追随者离场以前，金价仍有下跌空间

 鲍尔森第二季度将黄金基金持仓砍半

 索罗斯二季度抛光SPDR黄金基金在第二季度共减持了252.6吨黄金，减持幅度约为21％

 罗杰斯：持有黄金是一种保险策略

 鲍尔森第三季度维持黄金基金持仓不变

 索罗斯第三季度买入黄金股基金

 对冲基金大佬转战黄金股

第五章 热点追踪

 2012年全球黄金需求价值创纪录中国、印度及央行需求拉动第四季度需求量上升4％

 世界黄金协会：长期投资需求依然强劲

 六驳郎咸平黄金论

 “中国大妈”买黄金有错吗——驳论郎成平之黄金不能长期保值

 黄金话题掀起“陆家嘴论坛”高潮 孙兆学发言力挺黄金国际金价暴跌本质是货币战争

 黄金无用大谬不然

 耶鲁大学教授陈志武宣扬有关黄金无价值的言论，引发专家热议——黄金的价值无法磨灭

 不能再上“黄金无用论”的当

 金银夜盘鸣锣出市首夜成交量“井喷” 

 金银夜盘夜市的“狂欢”与资金的博弈

 大型金企有望获黄金进出口权

 黄金市场的“内收外放” 

 中国印度市场吸金热持续金条与金币投资领涨黄金消费

 西金东移黄金需求也守恒

 世界黄金协会发布《2012年黄金直接经济贡献报告》显示——黄金产业直接经济价值过万亿

 世界黄金协会第三季度《黄金需求趋势报告》显示——全球黄金消费需求创新高

 世界黄金协会发布今年第三季度《黄金需求趋势报告》——西金东移趋势延续 消费市场活跃弥补投资减持

第六章 高端访谈

 工行贵金属——银行机构的国际一流“中国梦” 

 2013年的黄金与美元——专访芝加哥商品交易所集团利率和外汇产品董事总经理德里克·萨曼

 黄金的超级周期远未结束——专访加拿大黄金公司首席执行官查尔斯·吉恩斯

 李小加：香港与内地共同合作创造增量

 有参与才有黄金定价权——专访世界黄金协会远东区董事总经理郑良豪

 内地市场跻身国际与港合作如虎添翼——访香港金银业贸易场理事长张德熙

 中国黄金需求有望全球第一——专访世界黄金协会董事总经理郭博思

后记

用新闻记录历史。用历史把握未来。

当2013年即将翻过最后一页，当历史与未来即将转接的时候，我们不免要思考这样一个问题：这一年，对中国乃至全球的黄金产业而言，意味着什么？

2013年，在连续上涨了12年之后，国际金价呈现断崖式下挫，创下了32年以来的最大跌幅，让全球黄金产业遭受深度冲击。

2013年，“紧缩”成为黄金上游产业的主基调。普华永道及相关机构的研究报告表明，这一年，全球矿业行业的并购量和并购额双双下跌，仅上半年，全球共有649宗矿业并购交易，同比下降31％，交易额为229亿美元，同比下降70％。矿业并购市场最大的挑战是买家难寻。

2013年，金价大跌致使大型矿业公司遭遇信心危机。为了削减债务、增加现金流、改善资产负债表和提高股东收益，包括必和必拓、力拓、巴里克黄金公司在内的矿业巨头，纷纷剥离非核心资产，从买家转变成了卖家。

2013年，“换帅”成为国际矿业巨头寒冬里的第一选择。业绩下滑、经营亏损、自由现金流趋紧、股票上升动力不足……这一年，负面清单让国际矿业巨头的高管及股东们眉头紧皱、焦虑不安，“换帅”成为摆脱麻烦的优先选择。继巴里克之后，加拿大金罗斯黄金公司、纽蒙特矿业公司、纽克雷斯特矿业公司等国际矿业巨头，纷纷对其公司高管团队进行调整，以期让公司在“新帅”的带领下走出困境。

2013年，“管理提升”“降本增效”成为国内黄金矿山企业的主旋律。面对金价暴跌的严峻形势，黄金矿山企业不等不靠，积极采取优化管理流程、提升运管绩效、内部挖潜、降本增效、科技创新等全方位措施，力求让企业通过激发自身潜能、凝聚智慧、汇聚力量，以应对“矿业寒冬”。无论是在雪域高原，还是在千米井下，严峻的市场形势反而大大激发了中国黄金企业的巨大能量。

2013年，“空头”当道，“中国大妈”首秀国际市场。越来越多的人相信，“做空黄金”是一个超越经济的“政治事件”。华尔街大鳄们高举快落的做空屠刀，让国际金价一日之内下跌20％，。从此，各路角色纷纷登台。从巴菲特、索罗斯到罗杰斯、鲍尔森，从美联储到各国央行，从华尔街大佬到“中国大妈”……喧嚣与较量，这一年黄金市场可谓热闹非凡。

2013年，缩减“QE”靴子终于落地。12月18日，美联储会议发布声明称，将把每个月购买债券的规模从850亿美元削减至’750亿美元。在金融危机动摇全球经济根基的五年之后，美联储终于决定要开始逐步退出QE刺激政策。在2013年即将进人尾声之际，这个“灰色”信号成为未来黄金市场挥之不去的一层阴影。

2013年，“黄金无用论”的杂音又沉渣泛起。价格的“跌跌不休”，让黄金是否仍具有保值避险功能再次成为市场争论的焦点。其实，在全球信用货币体系建立的短短40年来，货币危机不断上演。几乎在每一次的全球性金融危机期间，黄金都一再地、忠实地扮演着“最后的卫兵”的角色。

2013年，各国央行仍然是黄金重要的净买方。仅第三季度，全球央行共买人黄金93吨，已连续11个季度成为黄金的净买家。而在2012年，全球央行黄金购买量为535吨，创下自1964年来的历史新高。

随着大国力量的彰显，在全球黄金市场低迷的2013年，中国无疑是最为耀眼夺目的一颗明星。

作为连续6年摘得全球产金国桂冠的中国，2013年仍会当仁不让地稳居第一的位置。

2013年，矿业并购低潮，中国却表现靓丽。在国际矿业行业并购陷入低谷的2013年，中国被寄予厚望，“走出去”海外资源开发的脚步不会就此停滞。中国公司在世界各地寻求黄金相关交易的兴趣日益增加，这一趋势仍将延续下去。

2013年，中国的黄金需求跃居世界第一已无悬念。西金东移成为大趋势。这一年，全球黄金的消费需求增长大部分来自东方市场。在新增的605吨的黄金需求中，90％来自中东和亚洲消费者。黄金正持续从西方流向东方。一个重要因素是，金价的持续下跌导致亚洲的黄金需求激增，并造成西方投资者大量减持黄金ETF持仓量，推动亚洲吸纳从西方市场流出的黄金。

……

2013年，是否会成为我国黄金产业发展的分水岭，或难定论。但我们从十八届三中全会作出的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》中，看到了新机遇、新气象、新起点。

从体制机制、产业政策到市场定位，从一元化发展到多元化市场格局，从黄金国家战略布局到筑牢国家金融防波堤，从黄金的国际话语权到人民币国际化，都对全体中国黄金人赋予了新的光荣的历史使命。

这不仅关乎黄金行业的前途和命运，更关乎国家的经济安全、金融安全。让我们携手并进，共创美好未来。

中国黄金报社和中金文化传媒有限公司抓住全国非时政类报刊转企改制的机遇，进行了一年多的转型发展，取得了可喜的变化，尤其是在“内容改革”方面，成果显著。现在，他们把2013年度刊登的精彩文章进行再整理，编辑出版“黄金大趋势书系”，这将全景式再现2013年国内外黄金产业和黄金市场的风云际会。值得留存和记忆。

是为序。

中国黄金集团公司总经理、党委书记

第二届全国黄金标准化技术委员会主任委员

宋鑫

2014年元月1日

《谁在左右金价》由中国黄金报社、中金文化传媒有限公司编著。

《谁在左右金价》是“黄金大趋势书系”之一。

当代国际信用货币体系改革的核心是对无限膨胀的美元霸权给予制衡。

历史上，大国间政治、经济、军事的博弈中从来都不缺少黄金因素，而留下了众多的故事和传奇，这是因为黄金作为人类公认的绝对财富和永恒的信用在社会权势结构中占有特殊而重要的地位。

美国之所以对黄金的占有如此重视，就是因为拥有黄金是维护美国霸权的战略选择，其对黄金非货币化的吹捧只是其美元霸权的障眼法。

《中国黄金报》是中国黄金产业的观察者、思考者和推动者，该报的新闻报道解读了黄金产业发展变革之道。黄金在2013年历经几多波折，黄金市场的前景成为人们关注的焦点。中国黄金报社、中金文化传媒有限公司编著的《谁在左右金价》选编刊发在2013年《中国黄金报》上的重要报道及专栏评论，专业性、针对性极强，涵盖了一年来国内外黄金矿业、黄金市场的发展趋势分析、先进管理经验、影响金价变化因素、投资路径及风险评析等多方面内容，旨在为广大黄金业者提供一部可供借鉴的专业“秘籍”。