没有人能比晨星公司基金研究主任罗素·金奈尔更了解基金了。他同时也是每月一期，为普通投资者提供基金相关信息的《晨星基金投资者》的主编。他已经研究基金超过15年，同时也与许多基金经理交流沟通。本书能大大加强投资者的选基能力，帮助投资者挑选优质基金，构成自己的投资组合。这方面，目前尚没有一本书能出其右。

本书中充满了基金分析专家的真知灼见，能够帮助投资者正确筛选各类基金。书中所述的选基策略都是经过长期市场的实战考验，能够让投资者避免许多投资陷阱，最终获利能力超过平均水平。

本书将晨星公司基金分析师工作中的方方面面呈现给了广大读者。费率、投资风格的改变、基金经理回购与否是我们基金分析师天天讨论的话题，这些也是公司新基金分析师所必须要掌握的知识。罗素先生将基金分析师们20年的集思广益浓缩成这一本基金投资入门的书，因此，对于基金投资者来说，这绝对是一件瑰宝。他在书中完全遵循晨星公司一贯的原则，即完全从投资者的利益出发，而不顾及基金业的利益，尽可能保证其分析公正准确。通过阅读本书，相信读者们也能获得成功。

在本书中，你们将从基金行业内部的角度来看待一些问题，比如说怎样评价基金经理对于基金投资人是否尽责，为什么费率对于投资收益有很大的影响，以及怎样在选择基金时避免陷阱等。和许多优秀的作家一样，罗素先生将最精彩的部分保留到最后。在书的最后部分，罗素先生挑选了他认为最好的基金公司以及那些经历过时间和市场考验的优质基金。

推荐序一 洞悉基金内幕

推荐序二 独一无二的选基之道

中文版序献给亲爱的中国读者

前言

第1章　炼就火眼金睛：茫茫“基”海寻真“金”

　傻瓜的惩罚

　你远比想象中聪明

第2章　基金内幕之一：回购额

　不回购的基金不是好基金

　24万VS零回购

　优劣基金的天壤之别

第3章　基金内幕之二：交易费用

　交易费用≠佣金

　解密“暗物质”

第4章　基金内幕之三：开支比例

　高开支比例=投资毒瘤

　低开支比例=事半功倍

第5章　基金内幕之四：收益数据

　解读基金回报表

　历史业绩≠未来收益

第6章　基金内幕之五：风险与策略

　基金风险知多少

　操作策略之深度分析

　波动性指标的欺骗性

第7章　基金内幕之六：优秀基金经理的特征

　投资经验

　竞争优势

　职业道德

第8章　基金谍报之一：深度调查

　无佣金基金公司深度调查报告

　有佣金基金公司深度调查报告

第9章　基金谍报之二：顶级基金TOP20

　大盘美国股票型基金

　中小盘美国股票型基金

　配置型基金

　全球股票型基金

　债券型基金

附录1 “基金间谍”专栏集锦

　不要错过下次价值回归

　古怪的基金，良好的收益

　基金经理的收入情况

　你的基金份额过大吗

　抗风险投资品种的巨大机遇

　我们应购买何种基金

附录2 各类20强基金主要数据

　费用20强

　管理20强

　业绩20强

译者后记

我们早就知道，交易费用对投资收益很重要。但是，基金公司并不告诉投资者，交易费用到底包括哪些。因此，投资者对此也无能为力。大多数投资者都不清楚交易费用是什么，更别提了解交易费用对收益会有多大影响。

假如投资者购买了100000元的趋势型基金。一年后，开支比例可能会占1000元。而不透明的交易费用，将可能会达到惊人的2500元。

早在1994年，杰克·博格(Jack Bogle)就曾经表示，交易费用可能和开支比例一样多，其对于收益的影响巨大。开支比例作为一个重要的指标，能很好地预测基金的收益情况。而交易费用在数额上接近甚至超过开支比例，其对基金收益情况的判断也起着重要的作用。自从博格的假说提出后，基金分析师们就一直在努力寻找基金市场中的“暗物质”。

不幸的是，投资者了解交易费用的渠道太少。基金的成交量是和交易费用最直接相关的指标。但由于该指标有种种漏洞，以至于对基金交易费用的分析起不了多大的作用。因为基金的成交量很大，其手续费可能会根据成交量大小不同，有不同的折扣。这其实也是证监会帮助基金隐瞒其成交量的一种措施。

当基金进行大笔买卖时，成交量的数据更具有欺骗性。当某基金购人1000000000元某只股票，而仅卖出1000000元该只股票时，显示的换手率仅为1％，大大掩盖了真实的成交量。

晨星公司的分析师们做过研究，观测成交量对基金收益的影响。但是，研究结果发现，很难通过对成交量的分析来预测基金未来收益情况。即使对于成交量的计算相当精确，得到的结果比实际的交易费用还是要低很多。通过阅读本章，投资者就会了解交易费用到底包括哪些，以及为什么分析基金成交量意义不大。

交易费用≠佣金

当我们进行股票交易时，我们对于交易费用的概念其实就是佣金。但对于基金来说，佣金只是其交易费用的一小部分。其实，大笔的交易有时候甚至会影响股价。因此，考虑基金的交易费用时，有许多影响因素。券商佣金

这是最显而易见的一部分。通常，基金进行股票买卖的佣金大致在1～5分/股，大大低于普通投资者的交易佣金。其实，该费用有时由于包括软钱，因此也高于实际最低所需的费用。而大的基金公司在佣金方面有较大的议价能力。

大笔交易对股价的影响

当普通投资者交易1000股通用电气公司股票时，并不会对其股价产生任何影响。而当基金进行大单交易时，买进会导致股价升高，卖出则会导致股价下跌。假设通用电气公司股价为40元/股。当基金买入交易结束时，该股股价上升至44元/股。那么这次买人成本就变成42元/股，另外还需加上3分/股的佣金。同样，在卖出时，基金也将损失2.03元/股。所以，一次买卖的交易成本为4.06元/股。因此，在买卖股票时，基金经理必须要有十足的把握，否则因为大笔交易所带来的额外交易成本会严重影响收益。如果购买小盘股，大笔交易将带来股价更大的波动，因此交易成本会被放大。市场的波动

股票价格并不仅仅由于大单交易而发生波动，市场上有许多因素都能影响股价。让某基金经理决定购买通用电气公司股票的因素，可能会同样引起其他人买人该股票，这样自然会引起股价的上升。这时，该基金经理会显得很尴尬，是以更高的价格继续买入，还是仅持有不足量的通用电气公司的股票?两者均会影响基金的收益。另外，可能由于风声走漏，其他人在该基金经理之前已经大量买入，导致股价已经有了较大的涨幅。这时，可能由于该基金经理操作不及时，股价已经远离合适价位。

买卖差价

基金在进行股票买卖时，特别是投资于海外市场时，需要支付巨大的买卖差价。这其实是券商和股票经纪人收取的一种隐性佣金。

不必要交易带来的费用

大量资金的流入和流出，可能会导致大量不必要的交易，会大大影响基金的收益。投资者总认为随时买入或赎回基金相当方便，但是，他们也要为此付出代价。大量的资金流入或流出，就意味着基金经理在没有信息优势的时候，需要进行一些不必要的投资。基金的投资策略就是要利用研究的优势，挖掘出一些尚未反映在股价上的利好或利空的信息。大量资金流入时，基金经理手上可能没有任何买入计划。但是，基金经理也不得不对资金进行利用，从而对收益带来不利影响。根据罗杰·艾德伦(Roger Edelen)、格雷格·卡德莱茨(Greg Kadlec)和理查德·埃文斯(Richard Evans)的研究表明，资金驱动的投资，相比策略驱动的投资，其投资效率明显较低。

解密“暗物质”

多年以来，分析师、交易员以及一些专家学者们，主要通过对基金公司的实际交易进行分析，对于交易费用的产生及组成有了一定的了解。虽然大家对于一些基本内容已达成共识，但对于如何计算交易费用，仍然颇有争议。

由于基金公司并不公开其交易情况，所以，我们只能从市场上现有的信息来分析。显然，这样有一定的难度。但是晨星公司的基金分析师们，将Reflow公司提供的基金交易数据与艾德伦、卡德莱茨和埃文斯等人的研究结果相融合，并从中给出了答案。P22-25

欢迎来到共同基金投资的精彩世界！

投资共同基金可以轻松让你的资金得到专业理财人员的打理，还能让你的投资组合在短时间内多元化。

在美国，基金业可以追溯至20世纪20年代。而我在晨星公司从事基金分析工作，也已经有了15个年头了。基于此间的实践经验以及在工作中所掌握的数据，我们整理出了基金投资成功的关键。所幸的是，投资者只需要关注少数几个方面即可。

并非所有在美国能得到的数据，在中国大陆和香港地区同样也能获得，但成功投资的原则是全球适用的。不管你在何地进行投资，你都必须了解你投资基金的基金经理情况以及该基金的投资策略，这一点相当重要。在《基金间谍》一书中，我将阐述最成功的基金经理们的投资策略，以及对各种投资策略的区分方法。我将教会你们如何从如此之多的选择中挑选出最优秀的基金经理。

同时，了解每种投资策略潜在的风险也是很重要的，因此我将其一一列出。通过这种方法，你就能保证所持有的基金不会存在相同的风险。并且，对于投资风险的了解，还将帮助你更好地利用资金。

此外，我将告诉大家，将交易费用控制在一个较低水平并且要在基金市场上大起大落时，始终保持一个平稳的心态是何等重要。在美国及其他地区，最成功的投资者恰恰就是那些在大家都陷于慌乱之时，还能始终保持较低的交易费用以及较为冷静理智的头脑的人。

相信在本书中我所列出的投资原则，定能在未来的日子中帮助广大投资者做出正确的投资决策。

罗素·金奈尔

接手《基金间谍》一书的翻译任务之前，译者对于市面上风行的一些基金投资书籍有所涉猎。此类书籍的编排格式也大致相同。开篇大致是对基金的概念以及基金投资的相关法律进行详细地讲解，而后是选择几家基金公司，对其旗下的基金进行粗略的分析。这些书对于基金投资的入门者来说，尚具有一定的意义。但是对于想从书中了解基金投资技巧的读者来说，跳过了第一部分，扫完了第二部分，接着往后翻，就是封底了。而《基金间谍》一书，确确实实让我眼前一亮。

首先，让我眼前一亮的是那位“间谍”。他可是一位职业间谍，在基金业混迹了二十多年，对于整个行业的了解，是大多数普通投资者所不能达到的。本书作者罗素·金奈尔先生，毕业于威斯康辛大学麦迪逊分校，获得经济学和新闻学双学士学位，并于1994年加人了鼎鼎有名的晨星公司，成为了一名基金分析师。其扎实的经济学基础，让他在基金分析业中，摸爬滚打了二十余年，从众多基金分析师中脱颖而出，现在已是晨星公司基金分析部门的主任。而其新闻学专业的背景，使得该书的语言及写作风格十分具有亲和力。

更令我心动的，还是书中的内容。没有了背景知识的介绍，取而代之的是踏踏实实的基金选择技巧。本书开篇第1章，作者就给读者分析了好基金与差基金业绩的巨大差异，一来给读者留下深刻的印象，二来为后续章节的展开做好铺垫。接着，作者直接进入主题，从各个角度来帮助投资者分辨基金的优劣。第2章讨论了基金经理的回购行为；第3章和第4章分别讨论了交易费用和开支比例对于基金投资收益的影响。这仅是一些定性的指标，投资者难以很好的把握。因此，作者在第5章和第6章中，为投资者提供了两个定量指标，方便投资者在实战操作中，对于基金的优劣进行分辨。细心的作者还怕投资者没有很好地领悟上述定性定量指标，从而做出了错误的判断，最后干脆用了整整三章的篇幅，分别对于各位基金经理的投资风格做了简单精辟的描述，并且告诉投资者，对应于不同的投资风格，应该采取相应的操作策略。一丝不苟的作者，对于各基金公司旗下较受投资者关注的基金也做了类似详尽的分析。作为大多数读者来说，看完了以上这些内容，都已经觉得收获颇丰。出乎意料的是，作者在最后一章居然祭出了杀手锏，将20只优质基金无偿奉献给广大投资者。这可是晨星公司整个分析师团队多年来智慧的结晶啊！

虽然，整本书围绕着美国的基金市场，但是万变不离其宗。此书对于国内基金的投资，同样具有很大的参考价值。相信读者通过阅读此书，能够充分领略到晨星公司基金分析师对于基金分析的独特视角。通过对于各种定性和定量指标的运用，相信读者都能选择优异的基金，跑赢大势。

在本书的翻译中，我的家人给了我许多的帮助，并给予我精神上的支持，在这里表示衷心的感谢。最后，敬请各位读者对本书翻译中的错误和不足之处提出批评和指正。

边迪飞