他是理性投资的化身，是投资界的“不倒翁”！他如何洞察企业长期价值？如何把握市场趋势？巴菲特的价值投资有什么秘诀？

由李榕园编著的《巴菲特的投资智慧》共四部分十章节，主要内容为现金为王，投资要看未来，控制贪欲更利于成功，安全第一，安全比赚钱更重要，急功近利不能让你赚大钱等。

每个著名企业家都有其独步天下的“秘技”，也是其最耀眼的闪光点。作为现今世界最伟大的投资家，巴菲特能够洞察企业的内在价值，预判长期投资的趋势，并由此在变幻莫测的市场中获得长期的胜利，他的投资箴言被无数人奉为圣经。

巴菲特如何练就了独到的投资眼光？他的价值投资理念普通投资人该如何付诸实践？《巴菲特的投资智慧》深入分析了巴菲特多年来的投资行为和投资故事，从案例入手，提炼解析出巴菲特在投资理念和方法上的独到智慧，同时将其总结为清晰易懂的规则，为投资者提供可借鉴的经验。

《巴菲特的投资智慧》由李榕园编著。

前言

第一部分　现金为王

　第一章　现金为王

　现金的重要性

　案例1·收购能源集团公司

　案例2·投资比亚迪的经典之作

　本章启示

　第二章　现金在手需恰到好处

　如何做到恰到好处

　案例1·卖出中国石油

　案例2·其中第三个变量

　本章启示

第二部分　投资要看未来

　第三章　投资股票需要预测企业的未来

　未来是如何看的

　案例1·购买可口可乐股票

　案例2·伯克希尔公司的股票

　本章启示

　第四章　不要在意股价一时涨跌

　不要计较一时涨跌

　案例1·金融危机抄底

　案例2·巴菲特不喜欢预测股市

　本章启示

　第五章　股价波动不影响内在的价值

　内在的价值分析

　案例1．巴菲特不是那么看重股价变动

　案例2·收购喜诗糖果公司

　本章启示

第三部分　控制贪欲更利于成功

　第六章　急功近利不能让你赚大钱

　功利心态的危害

　案例1·收购太平洋公司

　案例2·长期持有的原则

　本章启示

　第七章　知己知彼

　知己知彼很重要

　案例1·巴菲特选股如选妻子

　案例2·购买斯图德贝克公司的股票

　本章启示

　第八章　拥有独立判断能力

　拥有独立判断能力的重要性

　案例1·与花旗银行抢购美联银行

　案例2·伯克希尔公司股票的年换手率不到4％

　本章启示

第四部分　安全第一

　第九章　安全比赚钱更重要

　安全重要性

　案例1·越靠近悬崖边就越危险

　案例2·格雷厄姆永不亏损的投资秘诀

　本章启示

　第十章　越跌可能越安全

　为何越跌可能越安全

　案例1·增持卡夫食品公司和富国银行的股票

　案例2·利用股市低迷而加快并购步伐

　本章启示

后记

为什么巴菲特能够一次又一次成功抄底？是勇气，是机遇，还是强大的资金？能够成功抄底，既需要勇气，也需要机遇，更需要强大的资金。对于任何投资者来说，现金是非常重要的。巴菲特之所以比普通投资者更具智慧，在于当金融海啸来临、股市低迷时，他手中总是持有大把的现金，等待着最佳时机抄底。在当下，谁手中持有大把的现金，谁就在市场中处于主动的地位，尽管每个人在盘点自己的资产时，可能会发现资产有所缩水。但“留得青山在，不怕没柴烧”，这个青山便是现金。

我们老百姓的理财不外乎三个方面：收入、消费和投资。幸福生活就是收入高、消费低、投资有收益。如今金融危机一来，收入降低并还可能继续降低，投资是投啥套啥，多少年的辛苦钱被吞噬成符号，同时物价也越来越高，有些物价真是涨得令人看不懂了。

举个例子，2008年圣诞节前夕，香港旅行社开出来的价格让人瞠目结舌。香港四日游，管吃、管住、管行，上海到香港双飞，住的还是五星级的大酒店，全程报价为人民币1700元。香港经济同样不景气，那些高贵的奢侈品几乎全部在贱卖，而倘若此时手中拥有足够的人民币就可以发挥巨大作用了，人民币与港币的汇率倒挂，再加上商品的大甩卖，一派“现金为王”的感觉。

其实，不管是投资，还是消费，现金都是非常重要的。然而，持有现金固然重要，但也要做到恰到好处地持有现金。正如巴菲特所说，现金在手想买啥股票就能买啥股票。当然，永远地持有现金未必为王，而是要在最恰当的时候将现金变成可以增值的资产。一言以蔽之，我们要持有适量现金，等待最恰当的出击时候，将手里的现金运用得当且增值。巴菲特在近期曾告诫人们：“今天，拥有现金或现金等价物的人可能感觉良好，但他们可能过于乐观了，因为他们选择了一项可怕的长期资产，没有任何回报且肯定贬值。美国政府的救市政策很可能导致通货膨胀并加速现金贬值。”持有现金但必须做到能在低位找到未来能够增值的资产，关键在于，在什么时点、什么价位介入。因此，现金为王并不是现金越多越好，而是要运用得恰到好处。只有善于运用现金，实现现金的价值，才是真正的现金为王。现金为王并不是死守现金，而是要活用现金，发挥现金的最大效用，“落袋为安”应当是现金为王的最终去向，这是最合适的做法。

那又如何描述恰到好处的现金量7我们对“现金在手、万事无忧”的观点深信不疑。过去，我们可能会经常听到理财师说至少要以现金的方式保留6个月的生活费用，以备不时之需。我们也可以想象得到。在紧迫关头，即便拥有价值几百万元的房产也难解危机。只有持有足量现金才是应对生活危机的最佳方式。这便是生活中应该持有的恰到好处的现金量。生活需要足够的现金，而投资则近乎是一种现金游戏。期货投资者可能会对此有更刻骨铭心的认识。如果一次性把所有的资金都建仓。一旦出现亏损，强行平仓是不可避免的，很容易“梦一场”，最后还是一场空。所以期货投资者都有严格的仓位操作纪律，说白了就是在执行“现金为王”的策略。在股市中，我们很多投资者总是把“现金为王”抛在脑后。一旦股市上涨，满仓追涨者比比皆是，但股市下跌时，满仓者就再也没钱抄底了。更有一些投资者，在股市出现比较明显的跌势的时候，不舍褥割肉，越套越深，账户上的资金大幅度缩水。在中国股市20年的进程里，2008年还是非常值得大家思考的一年。这一年沪市开盘指数5265.00点、摸高5521.82点，探底1664.93点，这根悲壮K线，像一个黑洞，无情地吞噬着社会财富，记录着一年来市场的辛酸。

用闲钱做投资的好处是，不会过分在乎短期的股价波动情况，即使面对持续两三年的股市阴跌也不必慌张。2008年巴菲特大规模买入280多亿美元股票，分布在金融、消费品、医药、交通能源四大板块。他之所以能够大规模买入，就是和他坚持只用闲钱做投资的原则有关。

从投资本身的角度而言，我们要学习巴菲特，懂得现金的重要性和恰当运用现金量；从生活本身角度而言，我们只用闲钱做投资，一旦输光也不至于伤筋动骨。

持有现金且恰到好处地持有现金，是巴菲特的智慧之一，现在让我们一起走进巴菲特的智慧世界，目睹他的智慧火花，聆听他的投资箴言。P3-5

有一天，一个头发雪白、面容慈祥的老者说，“我所想要的并非是金钱。我觉得赚钱并看着它慢慢增多是一件有意思的事。”从这一时刻起，他不再只看重金钱的数量，他更加看重金钱的质量——享受金钱进入他口袋里的那个过程。在别人眼里看来，赚钱或许是一件需要艰苦奋斗的事情，而他却把赚钱看做种兴趣。

这位老者就是沃伦·巴菲特。

具有非凡智慧的他是一个传奇人物，他在股票市场的投资业绩非凡，获取了惊人的利润，却从未曾遭遇过大的风险，也没有经历过亏损年度，“股神”一直是他的代名词。在这个风云突变、暗潮汹涌的股票市场中，有些人往往会将炒股的盈亏归结于个人的幸运和获得信息的多少。但巴菲特如此成功，仅仅是因为他的运气吗？还是他直接就左右了整个股市的行情々抑或是他如电影中的传奇股神一样有着特异功能？其实，巴菲特也是一个普通的商业人士，但他的成功并非偶然。

巴菲特从小就善于分析行情信息，年仅9岁的他就已经知道通过收集瓶盖

要投资资源垄断型行业：从巴菲特的投资构成来看，道路、桥梁、煤炭、电力等资源垄断型企业占了相当份额，这类企业一般是外资入市购并的首选，同时独特的行业优势也能确保效益的平稳。

要投资易获得信息、前景看好的企业：巴菲特认为凡是投资的股票必须是自己了如指掌，并且是具有较好行业前景的企业，而不熟悉、前途莫测的企业即使被说得天花乱坠，他也毫不动心。

不要贪婪：1969年整个华尔街进入了投机的疯狂阶段，面对连创新高的股市，巴菲特却在手中股票涨到20％的时候就非常冷静地悉数全抛。

不要跟风：2000年，全世界股市出现了所谓的网络概念股，股民们纷纷跟风投资，而巴菲特却称自己不懂高科技，不贸然投资。巴菲特安然度过一年后全球出现的高科技网络股股灾。

不要投机：投机者不是真正的智慧者，拥有一只股票，期待它下个早晨就上涨是十分愚蠢的。

这“三要”和“三不要”，将在书中分四个部分十个章节，从“现金为王”到“投资要看未来”，从“控制贪欲”到“安全第一”，结合巴菲特的相关实际操作案例一一展开、娓娓道来。

我们希望通过对巴菲特的解读，让读者进一步了解巴菲特，从而有助我们作出更合理的投资决策。这本书或许不能帮您预测股市走势，却可以帮助您解读巴菲特的投资智慧。学习巴菲特的投资智慧，或许下个股神就是您。

2011年1月4日

可以说，股神已经成为巴菲特的专用名称。他是一个富有传奇色彩的人物，同时也是众多投资者的偶像人物。很多时候，我们都会提出这样的问题，谁将成为中国的巴菲特，这点虽然无法预测，但愿这本书的读者中，能够有人成为中国的巴菲特。

在这里，希望能够和读者一起分享巴菲特的一些传奇故事、学习他的投资智慧，或许你将是下一个巴菲特。我们知道，巴菲特的伯克希尔·哈萨维公司的股票在1964年的账面值仅为每股1946美元，但是到了1998年6月就达到80900美元。同时，他还取得很多骄人的成就，这点是值得我们肯定和追求的。

巴菲特被《福布斯》杂志评为2008年世界首富，也是历史上最成功的投资者之一。巴菲特的基金在50年中平均年投资回报率达到惊人的31％。他是2007年《时代》杂志评出的世界最具影响力的100位人物之一。

“在这个市场上，永远是10％的人赚钱，90％的人赔钱，这是市场的铁律。”先不要讨论这个观点是否正确，但是巴菲特确实属于10％的人。巴菲特之所以能够做到，是因为他虽然不是上帝。但是却能够像上帝那样站在金字塔的顶端，来洞察他脚底下人们的一举一动，这也是很多人对他的评价。

不管从什么角度来看巴菲特，我们都觉得他是非常成功的。因此，我们把他称之股神，一点都没有夸张。尽管我们无法通过面对面接触巴菲特，但是我们可以通过各种形式去了解他，学习他。

虽然市场总体来说是复杂和庞大的，我们无法做出预测，但是通过了解公司、认识身边的事情，我们还是可以做到。巴菲特就是这样的人，所以他成功了。巴菲特说过：“我们所做的事，不超过任何人的能力范围。”

高盛亏损巨大，资金周转不灵，迫不得已在2008年9月23日宣布转成银行控股公司。可是就在第二天，巴菲特即向高盛伸出“援手”，以50亿美元购得高盛的优先股，用另外50亿美元换取了高盛普通股的认股权证。巴菲特能够这么大胆出手，就是他看清楚对方的底牌。针对这件事情，有评论是这样认为的：“第一，‘股神’透过政府间的层层关系。早已知道政府将救助美国国际集团（AIG）。只要美国国际集团不倒，高盛也必将屹立不倒。当美国国际集团拿到1800亿美元的政府救助资金后，立刻赔偿给高盛。129亿美元（高盛‘下赌’40亿美元卖空抵押贷款相关证券）。第二，高盛也将从政府的救助资金里要到100亿美元。巴菲特深知，只要高盛喘过气来，市场这块蛋糕还在，而分割蛋糕酌霸主却少了，高盛就完全可以稳坐钓鱼台。”果然是如此。到2009年7月24日，这天高盛的收盘价每股为164美元，仅仅一年不到，“股神”便为此项投资赚足了111％的回报率。

类似这样的事情。还有很多，我们可以从书本中一起和读者来分享。编著这本书过程，参考或者引用了大量著作和文献，这包括《巴菲特是这样抄底股市》、《左手趋势投资，右手价值投资》、《投资大师巴菲特生意经》、《巴菲特选股10招》、《大师教你看大势》、《像格雷厄姆一样读财报》等书籍，同时还有张五常、薛兆丰的文章，等等。此外，还参考了和引用了《南方周末》、《21世纪经济报道》、《第一财经日报》、网易财经、新浪财经等媒体对巴菲特的报道。在此一并致谢。

我要感谢华夏一直对编著该书的写作之中，提供了巨大的帮助。同时，还有很多朋友也给本人提供了不少建议，并且提出一些独到见解，从而促进该书的顺利完成。在此，我表示非常感谢。在这里，我还要感谢我的好友黄童龄。要是没有她当时的鼓励和支持，我就不会有勇气接受这个富有挑战性的任务。我还要感谢湛江师范学院的一些朋友，是他们把校园卡借给我用，让我有机会进入湛江师范学院图书馆阅读了大量有关巴菲特的书籍，从而让我顺利完成该书的编著。出于保护这些朋友，我在此不便公开他们的名字，但是我内心非常感谢他们。

由于本人的水平有限，编著该书难免出现不足和疏漏，在此希望读者原谅，同时也希望读者能够指出，让我们一起学习、一起进步。