《投资决策中的心理博弈》现实生活中，直觉、第一印象和迅速决断在很多方面都有用武之地，但是当问题涉及金钱时，切勿相信它们！事实证明，无论是选择股票还是挑选共同基金，相信直觉无疑是一场灾难。本书将告诉你为什么直觉是你最大的敌人，并教你如何打败它！

《投资决策中的心理博弈》由顶级行为金融学专家大卫·阿德勒所著，现代投资组合理论之父，诺贝尔经济学奖得主哈里·马科维茨隆重推荐！

《投资决策中的心理博弈》是关于如何做出正确投资决策的著作，本书研究了关于金融的诸多决策，包括挑选股票、债券、共同基金和医疗保险等等，而且还分析了赌博者如何错误地理解了概率，以及运动队和公司该怎样通过了解概率来改进各自的策略。本书同样全面地向我们展示了迅速发展的行为经济学领域的诸多有趣发现，作者亲自走访了掌握这些思想的专家学者，从他们的亲身经历以及亲口讲述中获得这些知识和思想。投资者可以从这些新的研究中大获裨益，赢得利润。

《投资决策中的心理博弈》由顶级行为金融学专家大卫·阿德勒所著，现代投资组合理论之父，诺贝尔经济学奖得主哈里·马科维茨隆重推荐！

引言 三思而后行

第一部分 别让直觉毁了你的投资

 第1章 我们在金钱的世界里迷失了

 第2章 股票投资中的两大心理误区

 第3章 不要迷信基金业绩的持续性

 第4章 债券何以被忽视

 第5章 退休金面临的困惑

第二部分 做逆势交易的赢家

 第6章 分散你的投资

 第7章 发现股票的准入时机

 第8章 抓住股市中的“丑小鸭”

 第9章 打出动量效应和价值投资的组合拳

 第10章 有些直觉是可以相信的

第三部分 无处不在的个人金融决策

 第11章 直觉不是你的人身保镖

 第12章 当心信用卡陷阱

 第13章 社会保障金中的秘密

 第14章 这些要“命”的决策

 第15章 让专家帮你选择医疗保险

第四部分 其实这也是一种投资

 第16章 那些视而不见的错误

 第17章 为什么投资者偏爱冷门

 第18章 揭开拉斯维加斯的神秘面纱

 第19章 只选“对”的，不选“贵”的

 第20章 谨慎行事并非全是安全之策

第五部分 如果你是金融机构的CEO

 第21章 顽固不化的CEO

 第22章 妄自尊大的CEO

 第23章 解雇滥竽充数的CEO

 第24章 用CEO的行为指导投资

 第25章 那些华尔街的罪魁祸首

第六部分 迷信直觉的代价

 第26章 泡沫就是这样产生的

 第27章 罗德岱堡的房市动荡

 第28章 信贷风暴来袭

 第29章 充满风险的银行挤兑

 第30章 危机后的反思

第七部分 投资决策中的心理博弈

 第31章 轻松打败直觉的5大策略

 第32章 做出理性的投资决策

译者后记

为什么不能让市场决定消防设施的配备与否呢？罗闻全解释道：“如果放任我们自己做选择的话，那么没人会愿意为昂贵的消防设施埋单。因为每当走进一个建筑，我们总是认为该建筑发生火灾的概率是零。”这属于认知偏差。我们的直觉总是低估出现此类灾难的可能性，然而在现实中，人们又总是在火灾发生之后才追悔莫及。所以，我们建立起法规，确保每座建筑都必须有相应的消防设施。

这个形象的比喻也可以套用在金融市场和经济危机上。我们缺乏法规监管以避免银行恣意妄为：“金融设施”不甚完善，银行监管缺乏力度，银行储备规模也不足以保护金融体系免遭危机侵害。由于缺乏约束，银行很自然会无视风险的存在。它们实施激进的交易策略，这在短期看来毫无风险，却为日后价格全面崩溃和资产大量抛售种下了祸根。

因此，判断失误不仅不利于个人，还有害于整个社会。假如社会无视或放任人们极度的认知偏差，原本可以遏制的问题不及时解决，便会一发而不可收拾。

罗闻全以一番极富诗意的言语结束了我们的访谈。罗闻全告诉我，我们的社会可以效仿奥德赛，他说：

奥德赛途经塞壬女妖的海域时，让手下的海员将自己绑缚在

桅杆上，又以白腊封住自己的双耳。同样，我们也必须有所约束，

以监管为工具，避免踏上自我毁灭之路。

我与罗布·阿诺特以及罗闻全的谈话实际上探讨的是同一个问题：投资者的不理智。阿诺特从投资者的利益出发，关注的是如何增加投资收益；而罗闻全则运用宏观经济学的观点，分析了个人的决策失当是如何扩散并影响到整个集体的。

之后，我会谈及一个重大的问题：直觉在诱发金融危机的过程中所扮演的角色。我还将通过透析人们在实际生活中的思维和行为方式，讨论如何建立更强有力的金融体系，包括如何加强监管。不过，首先我会谈谈某些具体的投资，说明在经济动荡时期，投资者不必盲目地进行安全投资转移，因为存在收益更好的投资方式。这些依靠行为分析而进行投资的策略是“反直觉”的，这需要投资者克服一时的冲动，并且在他人仓促做出投资决定时把握机会。

P16-17

本书是关于金融决策心理学的著作，讲的是我们的直觉和直觉判断与金融市场的关系乃至与当今生活其他领域的关系，这些直觉判断导致我们采取了一些不符合我们最佳利益的决策。畅销书《决断2 秒间》（Blink ）对直觉的功能推崇备至，本书也认为，我们的直觉在一些方面能够为我们提供有效的指引，比如说谈恋爱。然而，在投资的时候，完全相信你的直觉绝对是一个灾难，这只会让你迷失方向。在选股票或者是预测房地产繁荣期何时结束时，决断和第一印象非常不适合用来计算概率或是复利，也不适合用来预测股市未来的走向。

本书研究了关于金融的诸多决策，包括挑选股票、债券、共同基金和医疗保险等，而且还分析了赌博者如何错误地理解了概率，以及运动队和公司该怎样通过了解概率来改进各自的策略等。这些事例向我们表明，人们会不自觉地把现在的金融走势推及未来，造成我们盲目乐观或是恐慌，陷入悲惨无望的境地。整个金融行业对我们的直觉错误了如指掌，并且知道怎样在我们投资的时候误导我们。

本书要传达一个积极而实在的信息：在投资的时候，你可以通过自学来认识自己的直觉导致的错误。这将有助于你妥善地对待直觉，进行尽可能深入的思考，掌握尽可能多的信息。只有这样，才能避免直觉的误导。

本书同样全面地展示了迅速发展的行为经济学领域的诸多有趣发现。行为经济学既研究心理学，也研究金融学。行为金融学作为行为经济学的一个分支，它的一些早期思想现在已广为人知，属于当今主流投资建议之一。但是，还有很多当代行为金融学的研究和思想并没有为大众所知。我竭尽所能地走访了掌握这些思想的专家、学者，从他们的亲身经历以及口述中获得这些知识和思想。投资者可以从这些新的研究中大获裨益，赢得利润。凯恩斯曾将股市比做一场选美竞赛，不过，竞赛的目的不是选择最漂亮的参赛者，而是要去发现其他人都要选择的那个人。如果你知道其他的投资者怎样评价股票、怎样看待市场、怎样做出行动的话，那么，你就拥有了非常明显的优势。本书讨论了几个根深蒂固的“异象”，它们与有效市场的说法有些出入。通过了解投资者的心理，理性的投资者可以增大战胜市场的概率。

本书还有另外一个主题。仅仅依靠直觉来做出金融决策势必会导致非常可怕的后果，不仅对个人来说是这样，对市场来说也是如此。金融直觉是无法通过自我监管或者政府监管加以控制的，因而会导致巨大的金融泡沫。正如我们所知，美国在过去的十年中一直处于市场繁荣状态，无论是房地产市场还是信贷市场都产生了巨大的泡沫。个人投资者和投资银行在判断中都出现了失误，整个金融机构都沉醉于市场的虚假繁荣之中。这不仅仅是单纯的贪婪，缺乏理性的思考也是一个重要因素。很少有人担心金融体系自身的脆弱性，不断膨胀的市场使投资者变得自满，难以做出冷静的判断和决策。大多数人都跟着直觉走，再加上很少有人质疑原本漏洞百出的数学模型，结果没人预见到危险，导致了金融市场如今的劫难。

人追求理性，却始终难以摆脱感性的牵绊。拥有感性，对于人生而言是种幸福，但对投资决策而言却可能是个灾难。在处理金钱方面的问题时，几乎人人都觉得自己必定充满理性、慎之又慎，可生活中的大量事实告诉我们，很多时候，左右投资决策的往往不是基于数据与信息的客观分析，而是直觉、偏见、从众、自大、贪婪、懒惰与恐慌等心理因素。因此，掌握人们的心理，理应成为投资者的制胜关键。

这本书正是关于投资决策心理学的著作，作者大卫·阿德勒从人们的心理出发，研究了关于投资的诸多决策，包括挑选股票、债券、共同基金和医疗保险等。本书是一部既紧扣理论，又充满生活趣味的投资佳作。立足于行为金融学与其他金融理论，作者不仅通过分析金融市场中心理因素的影响，而且通过列举赌马、赛狗、篮球运动员的投篮“手感”、橄榄球大联盟选秀、网球心理战术、赌场心理、掷硬币等大量生活实例，深入浅出地将复杂晦涩的金融专业知识简洁生动地呈现在读者面前，既让读者深刻领悟到金融投资的魅力，也为读者提供了行之有效的投资技巧。

这是译者与中国人民大学出版社的再次合作，很荣幸能翻译这样一本投资佳作。翻译的过程也是一个学习的过程，书中难免有令人迷惑难解之处，所幸有父母家人的支持关心以及良师益友的指点迷津。在此特别感谢父亲李正权和母亲孙丽萍对本书翻译给予的支持，以及韩晓非老师、好友刘文尧、朱玉犇对本书的翻译与后期校订所做出的贡献。

李伟

本书探讨了人们在面对股市及其他风险时的反应，是一本既有文采又充满趣味的著作。书中还特别概述了许多投资当事人和研究这些事例的行为金融学学者所得出的结论，既为新手提供了实用的建议，也为专业人士提供了大量丰富的例证。这本书确实值得一读。

哈里·马科维茨 现代投资组合理论之父，诺贝尔经济学奖得主

作者完成了一项伟大的公益事业。他深入浅出地将复杂难懂的经济金融研究转化为人人能懂的日常语言，使任何人都能从中受益。这是一本投资者的必读书。

罗闻全 麻省理工学院斯隆管理学院金融学教授

投资和管理财产时听任情感、本能和直觉的摆布，必将变得一贫如洗。本书将教给你如何杜绝那些破坏投资组合的不理性冲动。

彼得·纳瓦罗 加州大学欧文分校商学院教授，哈佛大学经济学博士

这本书通过大量例证令人折服地阐述了作者的观点，即理智的分析判断要比听信直觉更能在思想和财富上取得成功。

加里·拉夫曼 哈拉斯娱乐公司主席、董事长及CEO