Scott A.Shane是北海岸天使基金团体的一名天使投资人，也是美国凯斯西储大学的一名创业研究教授。他的著作《傻瓜的金子》以大量翔实的数据和细致独到的分析，为读者展示了一个与世人印象中完全不同的天使投资者形象，对于潜在的天使投资者、寻求天使资助的创业者以及希望了解天使投资的普通读者，都是一本不可多得的好书。该书语言平实，通俗易懂，具有极强的可读性和指导性。

本书作者Scott A. Shane利用美国联邦储备委员会及其他资料中大量而实实在在的数据，为一直被力捧的天使投资描绘了第一幅现实主义的集体画像。他发现许多天使仍然有自己的日常工作，投资金额为一万美元或更少。但他认为，天使可以扮演重要的角色。利用丰富的数据，作者为企业家和天使们提供了最有效地利用天使投资的建议。尤为有前途的是天使团体，它汇聚了众人的知识和资金去获取更明智且回报率更高的回报。在天使团体中，天使可以依赖彼此的技术，集思广益、分工合作，以确保他们的资金是得到明智使用的。政府为促进天使投资能做的最重要的事，就是鼓励形成更多这样的天使团体。

致谢

绪论

第一章 什么是天使投资？人们为什么进行天使投资？

第二章 天使资本市场有多大？

第三章 天使投资者是些什么人？

第四章 有多少企业需要天使？

第五章 天使投资是什么样的？

第六章 谁会得到天使的投资？

第七章 天使投资通常如何进行？

第八章 天使投资的业绩如何？

第九章 什么是天使团体？

第十章 最好的天使如何投资？

第十一章 什么样的地方最适合天使投资？

第十二章 结语

译后记

第一章 什么是天使投资？人们为什么进行天使投资？

不论你有兴趣成为一名商业天使，还是试图从商业天使那里融资，还是一名政策制定者，正致力于推动所管辖地区天使投资活动的发展，还是有兴趣更多地了解这一话题，你首先必须弄明白的问题之一就是：“什么是天使投资？”也许你会认为这是一个很容易回答的问题。不然，人们怎么可能没有定义天使投资这个关键词就写出那么多相关的书籍、文章，而且似乎还头头是道呢？

其实不然。许多就天使投资著书立说的作者都有自己的定义。现在的问题不是没有定义，而是定义太多，且相互矛盾。如果你上网搜一下“天使投资”，你会找到一打以上各不相同的结果。例如，你可能搜到这些：

——“‘天使’通常被用作非正式私人投资者的缩略术语。天使将个人资金……投资到其他人创办经营的新兴或扩张中的小企业。”

——“从纯粹法律的角度看，‘天使投资者’(或日“商业天使”)是向私人企业投资的‘拥有高额净资产的个体’，通常是认证投资者(该术语在《1933证券法》的D条例中或《证券交易委员会501号条例》中有定义)。”

——“天使这个术语指……在新创企业的成长初期进行投资和支持……的个体。”

——“有些天使是父母或亲戚。”

如果你思考一下这些定义，你会意识到它们很不一致。天使是指向所有新创企业(包括亲属创办的企业)投资的人呢，还是在某种程度上区别于朋友一家人投资者？所有天使都是认证投资者吗，或者有未经认证投资者将资金投入到其他人的初创企业中吗？所有天使都投资于萌芽或初创阶段的企业，还是向更成熟、发展得更好的企业投资？所有天使都向所投资的新创企业提供支持吗？有一部分人是被动投资者吗？显而易见，你难以理解天使投资，除非你弄清楚哪个定义是对的，然后只看符合这条定义的投资者和投资信息。定义天使投资可不像你想象的那么容易，也许和近期《Inc．》杂志上的文章给你的感觉不一样。

什么是天使投资？

在我们继续之前，我需要定义天使投资。天使投资者是一个个体，他用自有资金以债权或股权的形式向非朋友和家人所有和经营的私有企业提供资本。

商业天使并不是企业家可选择的唯一外部资本来源。企业家的朋友和家人、风险资本家、银行、贸易债权人、信用卡公司以及其他许多实体都向私有企业提供资金。

为了避免和来自天使投资者的资本相混淆，我也将定义私有企业的其他一些资本来源：

——机构投资者：利用从其他方面筹集的资金向其他人所有和经营的私有企业提供资本的企业、金融机构或其他组织(例如风险资本公司)。

——朋友和家人投资者：利用自有资金向家庭成员、同事、朋友或邻居所有和经营的私有企业提供资本的个体。

——非正式投资者：利用自有资金向其他人所有和经营的私有企业提供资本的个体(不是机构)。

这些定义清楚地表明，“天使投资者”这个术语并非“非正式投资者”的同义词。当然，天使投资者是所有非正式投资者的子集，后者还包括朋友和家人投资者。也就是说，每一位天使都是非正式投资者，但并非每一位非正式投资者都是天使；进行天使投资的个体可以而且的确也在进行朋友和家人投资。换用更普遍的说法，非正式投资者包括3F投资人——朋友(friends)、家庭(family)和傻瓜(fools)(天使)。

形形色色的天使投资者  虽然前面给出的定义表明“天使”这个术语不是“非正式投资者”或“创业企业投资者”的同义词，天使这个范畴还是包含了很大一个范围内的投资者，他们进行着各种各样的投资。例如，风险资本家这样的机构投资者几乎一直投资那些计划在五年内创造1亿甚至更多美元销售额的高新技术企业；与他们不同的是，商业天使在更广泛的行业、企业和商业机遇中投资。在我代表几家联邦储备地区银行进行的、有关天使投资的焦点小组调查中，一位投资者说道，天使无须向任何人说明他们的投资，因此几乎是随心所欲地投资。在接下来的章节中你会看到，正是这种人员构成上的差异和做法上的差异，导致了人们对天使投资的很多误解。

有些天使是认证投资者；其他的不够富有，还达不到证券交易委员会的认证条件。有些天使是早期资本提供者；其他人在投资时向现金流为正值的企业注资。有些天使是被动投资者，在投资后很少与企业或创办人有往来；其他人积极参与所投资的企业的事务。有些天使对投资私有企业非常熟悉；其他人对企业经营知之甚少。有些天使追求的是高风险高回报；其他人寻求较小的风险和较低的回报。有些天使独立投资；其他人加入有组织的团体投资。这些不同的特性影响了天使所投资的商业领域，所采用的组织管理形式，以及他们的投资标准、决策制定过程和其他许多事情——而且这些差异使描述商业天使变得非常困难。

为了降低这个难度，一些评论员试图只将这些分类的一部分定义为天使投资者。但这简直是乱上添乱。这不仅让人很难将一位评论员的数据和另一位评论员的数据进行比较，而且许多定义实际上还需要其他人来定义，而且他或她的关于天使投资的数据是错的。例如，把天使限定为必须是认证投资者，这意味着所有朋友和家庭成员以外的非认证投资者全部被排除在外，任何人发现的有关他们的信息和数据与天使投资都没有关系，而所有不区分认证和非认证天使的研究信息都失去了研究价值。

为了减少一些混淆，至少对于本书的读者而言，我将说明和定义一些关键类别的天使投资者。希望这些定义能有助于说明一个问题，即认证投资者或未经认证投资者、被动或主动投资者都是天使投资者的不同类型。

P10-12

上海市大学生科技创业基金会(EFG)成立于2006年8月，是一家专注于传播创业文化、支持创业实践的公益性组织，其宗旨是“鼓励创新创业，完善创新环境；推动成果转化，促进教育改革；激发创新潜能，造就创新人才”。

在工作实践中，我们深刻体会到，在支持大学生创业实践的同时，创业教育的研究和创业文化的传播尤为重要。为此，我们策划和推出这套译丛，引进和出版国外最新关于创业精神、创业型经济和创业实践的优秀著作，以期对国内深入开展创业研究、传播创业精神有所借鉴和帮助。

在工作实践中，我们深刻意识到：最有用的创业教育研究来自创业实践中的真知灼见，它需要企业家、投资商、理论研究者等广泛参与。为此，我们将以本译丛为平台，汇国内外有志于创业教育研究的社会各界人士，开展创新型创业教育实践，教授不可教授的事物。

创业精神是最可能给予人们充满激情的力量，而创业是最能创造人们发挥潜能的机会。我们将积极资助国外优秀创业书籍的引进，希望有更多的专家学者加入到创业研究的队伍中来，让我们携手以创业者的方式学以致用，为探索创新型创业教育实践贡献绵薄之力。

上海市大学生科技创业基金会

2009年11月

Scott A.Shane是北海岸天使基金团体的一名天使投资人，也是美国凯斯西储大学的一名创业研究教授。他的著作《傻瓜的金子》以大量翔实的数据和细致独到的分析，为读者展示了一个与世人印象中完全不同的天使投资者形象，对于潜在的天使投资者、寻求天使资助的创业者以及希望了解天使投资的普通读者，都是一本不可多得的好书。该书语言平实，通俗易懂，具有极强的可读性和指导性。

本书的翻译由三位译者共同完成，具体分工是：滕雄负责第一、二、三、四章的翻译，祝捷负责绪论与第七、八、九章的翻译，胥国红负责其余五章的翻译和全部译稿的审校工作。

在这本译作付梓之际，我们要特别感谢上海市大学生科技创业基金会和东方出版中心给予的信任和帮助，使得本书在较短时间內得以翻译出版。由于译者水平有限，文章错误和不当之处在所难免，恳请读者批评指正。

“关于天使投资的传闻总是以观点见长，以数据见短；本书反其道而行之，采用实际的、质疑的、以数据为中心的方法，来理解天使世界里所发生的事情，对新兴的融资环境有重要贡献。”

——Ian Sobieski，天使联合会常务理事

“我们认为自己在做什么呢？Scott A. Shane 告诉我们，我们没有一直锁定最好的投资机会，也没有获得最有利的条款；我们不像风险资本家那样专业——而且我们的结果也充分反映了这种焦点的缺乏。要成为专业的天使投资者，从这本书开始，先了解正充斥在天使投资中的错误和被忽略的事情。”

——Frank Peters，科技海岸天使理事会主席 the FrankPeters Show.com主持人

“风险投资者、政策制定者以及企业家都应该读读这本书并且做一下笔记。Scott A. Shane 通过研究事实得出清晰透明的结论，打破了一直萦绕在天使投资周围的神话。我非常乐意向所有人推荐这本书，特别是风险资本家，通过这本书，他们能了解如何在将来与商业天使打交道。”

——Simon Barnes，塔特-莱尔风险投资公司风险资本家

“终于有事实了！跟随《傻瓜的金子》中的事实吧。它是企业家的天使投资向导。”

——Barry Moltz，天使投资者，企业家，《反弹》的作者

“今天在市场上有诸多关于创业和天使投资的混乱信息。如果你在考虑对自己的新企业采用这种融资形式，那么拥有一本权威性的，以事实为根据的书不仅令人耳目一新，而且是不可或缺的。了解如何为你的新企业融资是如此重要的决定，有了这本书，你就可以尽可能详尽地了解这个过程。”

——Randall Bambrough，硅谷CFO，圣塔克拉拉大学讲师