价值投资的必备指南，《炒股，一定要懂价值投资》教你在任何市场上都能找到获利机会。《炒股，一定要懂价值投资》为投资者介绍如何识别被低估的股票并进行有效投资的方法，提供无论牛市或是熊市均可取得成功的投资途径！

在股市中，大多数人喜欢跟随市场主流进行股票的买卖。然而想在投资中取得成功，你必须成为一匹独狼。《炒股，一定要懂价值投资》为我们展示了一个不同的投资视角，它将引领我们走上一条独特的投资成功之路，远离失败的痛苦。《炒股，一定要懂价值投资》中认为明智的投资者不应随波逐流，而是要冷静耐心地等候被低估的股票——陨星股的出现，它也必将出现。作者的陨星策略融合了价值投资的经典理念和行为金融学的精要，形成一套行之有效、简便易学的投资指南，《炒股，一定要懂价值投资》包括以下内容：

◎如何在所有种类的市场中最大限度的扩大收益、降低损失；

◎成功投资者的行为习惯和特点；

◎为什么你应该在人们悲观时买入，乐观时卖出；

◎制定出局策略的重要性；

◎为什么我们需要认识并接受市场的无常性。

最有利可图的股票是那些市场没有充分认识到其内在价值而被折价出售的股票，《炒股，一定要懂价值投资》教给你价值投资的黄金准则，能利用市场谬误、及早发现陨星股的投资者，将得到丰厚的回报！

第一章 向成功的投资者学习

 秘诀一：在别人恐慌时买进，在别人过于乐观时卖出

 秘诀二：掌握一套能够衡量证券价值的方法

 秘诀三：在艰难的时刻，也要坚守你的投资原则

 秘诀四：正确判断退场时机

 秘诀五：适当多元化投资，但不要太分散

 秘诀六：让股市的无常成为你的朋友

 秘诀七：明白市场的无常性与风险不同

 秘诀八：吸取失败的教训

 秘诀九：了解风险

 秘诀十：确立决策机制，迅速抓住机遇

第二章 找到被低估的股票

 站在企业所有者的角度思考

 股票被低估的三个因素

 关注异常的价格

 找到好买卖的最佳时机

 学会区分被低估的股票和垃圾股

 从前期表现预测未来潜力

 制定投资策略要考虑什么？

 了解内幕消息

 关注市场小道消息

 避开坏公司和保值陷阱

 坚持逆向投资

第三章 抄底：价值投资最重要的技巧

 米奇公司：危机后的振兴

 雅虎：低落中的前景

 玩偶盒快餐店：走出困境

 在滑坡中找到绝佳的投资机会

 苹果公司：绝处逢生

 准确分析陨星股的风险与收益

第四章 在适当的时机买入低价股票

 最差的股票也能增长？

 表现最差的公司也能领跑股市

 抬升股价的方法

 从末位到第一

 通用的滑坡

 灵猫股VS癞狗股

 降低风险与扩大收益

 投资也要防御税收和通胀

 抓住购买时机

 小心业绩不佳的股票

 抓住最佳买入时机

 股市有怎样的周期？

 寻求安全投资

 克服恐惧

第五章 抓住市场的规律

 什么是自然界和商业的循环

 认识市场的风险

 偏离价值的认知

 股市三阶段

 利用股市趋势投资

 股市的周期性循环

 市场与总统大选周期

 房地产周期

 从周期中获利

 克服短期投资的风险

 市场崩溃的高楼规律

 不要完全依赖周期

第六章 如何成为亿万富翁

 兵不厌诈的谋略

 勇于质疑成规

 客观分析形势

 学会借鉴

 利用新技术

 挖掘行业潜力

 淘金的风险

 战胜竞争者

 参与公司经营

 以不可思议的低价买入

 复利：亿万富翁最好的朋友

 运气是给失败者准备的

第七章 利用时间套利赚钱

 短期行为VS耐心投资

 找到被低估的股票

 设定三年持股时间

 复利的魔力

 确定账面价值

 股本回报率：关键因子

第八章 评估投资选择

 投资安检清单

 投资要能承受风险

 学会抵抗自己的本能

 市场的谬误

第九章 人口如何影响经济

 美国人口的老龄化

 人口与经济的预测模型

 老龄化对投资的影响

 成长型投资产品

 收入型投资产品

 人口变动中的日本经济衰退

 人口学的预测工具

第十章 如何挑选股票

 第一轮筛选：公司质量

 第二轮筛选：以合理的价格购买

 什么时候是买入的时机？

 管理你的投资组合

 精心选择股票

第十一章 从市场的波动中盈利

 股市的风险

 股价被低估的原因

 识别周期的最初阶段

 专家的恐慌

 抓住低价股

 关注行业龙头

 投资者的12个常见机会

第十二章 成为更好的投资者

 预测可能是危险的

 不要依赖专家推荐

 投资于可知的事物

 做空的优势

 对预测持怀疑态度

 找到成功的最佳机会

 边等边赚

第十三章 什么时候卖出

 不要过于悲观

 衰退不会永无止境

 把恶劣的市场变成你的好朋友

 市场崩溃时应该怎么办？

 什么时候卖出？

 三种卖出信号

第十四章 房地产：另一个投资机会

 找到低廉的住房

 如何找到被弃置的房产

 价值法VS动量法

 房地产市场的牛顿运动定律

第十五章 未来5年中的10只被低估的股票

 5只被低估的股票

 5颗小型“陨星”

第十六章 找到有利可图的机会

致谢

我们的投资哲学和投资方法的核心是“陨星策略”。该策略源自多年前的华尔街。它是指价格下跌，但仍有价格上升机会的股票或债券。倘若投资者能独具慧眼在市场处于底部的垃圾股，中发现它，投资者将得到丰厚的回报。

并非所有处于低迷状态的股票都有可能是被低估的股票，事实上，很多股票都不是。被低估的股票具备两个重要因素：一个是价格低于该股票的内在价值，另一个是调查显示该实体的基本面可以推动未来收入和盈利的增长。只有同时具备这两个条件，才可成为值得投资的被低估的股票。

但在梦想未来的财富之前，我们还有很多工作要做。我们必须学会分辨被低估的股票和垃圾股之间的区别，这一点至关重要。我们将使用切实可行的方法对国内、国际众多公司进行筛选，从中寻找蒙尘的璞玉。我们也要精打细算地将风险降至最低，扩大潜在收益。一旦我们开始着手，我们要提前考虑何时及如何出货，确保战果完好。

对于初学者而言，关键就是要忘记街头小贩的吆喝：“要买趁热。”作为价值投资者，我们买的是无人问津的股票，如果是被炒热的股票，它的价格往往已被高估。如果是一只鲜有人问津的股票，并且符合本书所列的标准，你就该把它买下，等它慢慢转热。(如果是一家稳健的成长型公司，那这只股票势必会热起来。)站在企业所有者的角度思考

价值投资者视普通股为企业的所有者权益，他们也应站在所有者的角度进行思考。首先，我们应该把焦点放在那些确实有能力为投资资金带来高收益的企业。

我们相信市场已实现了现行所有的信息，假如报纸上出现某条新闻，那它一定已经在价格上有所体现。我们在寻求投资机会时，不妨问自己，哪些市场是被错误信息或不完全正确的信息所误导的，这样的思路通常被称为逆向思维，这也是“陨星策略”的基本原理。为提高成功的概率，我们应购买那些市价被远远低估的股票。优质公司的所有者权益年增长率可达15％以上，这与股价的涨跌无关，同样的，它们的收入和盈利每年可有超过10％的增长。

价值投资者的首要目标是保本，其次才是增值。一个重要的初始问题：在投资组合的资金配置中，多少份额投入股票、债券市场，多少份额留存为现金。影响这一决定因素的包括投资者的年龄、财务状况、风险承受能力以及整体投资目标。另外，目前和预期的市场状况也要考虑在内。

当这个问题明确后，下一步就是要在所有投资产品中寻找投资对象。至于分配给股票或者“所有者权益”的那部分资金，我们需要找寻的是处于合理价位的卓越企业。我们寻求可预期带来高年复利收益率的投资良机，且其风险在合理的范围内。在“陨星策略”下，我们评估公司的未来盈利潜力，随后耐心等待它被折价出售。通过对比市场价格和你估算的真正的内在价值，你会找到一颗深具潜力的“陨星”。第十章将为你提供一套筛选的方法体系。

简而言之，我们寻求的是具备成长潜力的优质企业股票，并且它的价格相对较低，以便提供安全的盈利空间，即本杰明·格雷厄姆所称的“安全边际”。你可以遵循这个思路：你支付的越少，你的风险就越低，你的初始收益率就越高。比如，投资房地产，你的购价越低，你的租金收入／资金投入就越高。股票、债券或其他证券也是同样的道理。记住一点：“成本越低，收益越大”。我们需要预先谋定该买什么，之后耐心等待，股票一旦跌价我们即可出手购进，最后收获高复利收益率带来的回报。理想状态下，我们建议你作长期投资，能够持股较长一段时间，但我们后面也会讨论到，我们的投资机制也包括设定卖出点，不论你持股多久，都应在该点卖出。投资决策机制包括以下三个需要严格遵循的步骤：

1.搜寻被低估的优秀企业。

2.以低于内在价值的合理价位购入优质企业的股票。

3.当股票或该企业不再符合我们的标准时，卖l出股票。

股票被低估的三个因素

在我们讨论如何寻找被低估的股票之前，让我们稍作回顾，首先来看看是什么造就了“陨星策略”。前文提及有些公司，它们的股票遭受重创，但它们稳固的盈利前景仍可让它们东山再起，在股市中重新占据一席之地。促成这种股票产生的某些因素是公司自身可以掌控的，而另一些则不然。无论是哪种情况，这三种因素都有一个共同点：它们都会挫伤一家优秀企业的股票，但这种挫伤是暂时的、可恢复的。

决定购买被低估股票最佳时机的第一个因素是经济周期，持续时间通常为4年。不同的行业板块，如科技、能源、制造、金融等行业都会有扩张期和收缩期，视它处于经济周期的何种阶段而定。许多优质板块和股票在受到该行业衰退的冲击时，会暂时变得低迷。

2009年，石油及成品油的价格从几个月前的高峰一落千丈。2008年年初，随着原油价格的飙升，油价攀至每桶150美元，汽油价格也被拉升至每加仑10美元，许多分析家对此发出了警告。与此同时，泵油也卖到每加仑4美元以上，节油汽车销量激增。

到了2008年年底，形势发生了180度大转变。原油同泵油的价格急剧下滑，达到5年内最低点。由于石油股票价格与原油价格休戚相关，石油公司的股票也急转而下，从严重高估成为严重低估。对于价值投资者而言，静观其变，结合基本面分析，等待石油股票跌至有利可图的价位买进，他将得到丰厚回报。由此可见，市场定价可以从一个极端走向另一个极端，在金融市场上，你常会发现没有什么能及得上价格变化的速度。

关注异常的价格

我的建议是关注异常的价格，它不可能永远维持在这个水平。当股票被严重高估时，便是出货的好时机，同样的，当股票被严重低估时，有见识的投资者就会购入。从历史数据中我们得知，异常的价格无论高低，都无法长久，市场这只无形的手会将它拉回现实。了解这些趋势，关注极端价格，精明的投资者可以对此善加利用。

决定购买被低估的股票最佳时机的第二个因素是一家成功的企业遭受到一次性打击。虽然没人希望灾难降临在一家健康的企业，但一次可复原的创伤对于投资者而言是天赐良机。

这类创伤包括产品诉讼案，法院的判决可能侵蚀掉公司一两年的盈利，或是其他原因造成的重大损失，这样的事件会造成心智脆弱的投资者心生恐慌，引发抛售狂潮，公司的股价也会随之大幅下跌。

而头脑冷静的投资者会立即审时度势，对该公司进行迅速全面的分析，如果一切仍运转良好，客流不断，或者顾客在暂时观望，那我们走运了，该公司股票的下滑只是暂时性的，当事件平复下来，股价仍会回升到合理的灾难前水平，那些行动迅速、从恐慌的投资者手上低价购入股票的人短期内就会收到回报。

当然，我们要确保公司基本面仍然稳固，比如收入和盈利保持成长态势，净资产仍在增长，低负债或者没有负债。

找到好买卖的最佳时机

最好的要留在最后，购买被低估股票最佳时机的第三个原因是股市崩溃以及全民自危的市场恐慌。股民们疯狂抛售股票之时，就是投资良机。股市崩溃之后，那些物美价廉的股票如累累硕果挂于树上，等人采摘。

当市场全面恐慌引发价格决堤时，即便是优秀的企业也会被牵连在内。但发生市场恐慌和股市崩溃的情况极少，守株待兔般的消极等待是_不明智的。但这种情况一旦出现，机能健全的公司也会龙困浅滩，虽然那可能只是倏忽间的事。

对股市多年的观察经验告诉我，一个有鉴别能力的投资者可以在任何时刻找到有利可图的股票，即便是在群情激昂的牛市也有好买卖在等着你。假如你掌握了一套买什么、何时买、何时卖的决策机制，你与大多数投资者相比已经很有优势了。无论身处疯狂的抢购风潮，还是市场恐慌引发的抛售狂潮，一套股市决策机制可以让你在股市失去理性时仍然保持理性。市场的癫狂屡见不鲜，新千年的前三次股市暴跌中，道琼斯工业指数和标准普尔指数等股指暴跌，这让美国人打开401(k)财务结算清单时不禁心惊胆战。

牛顿定律告诉我们，凡在高处的物体终究会落下来，反之亦然，熟知这点的投资者能够在崩溃的股市面前保持稳定心态。我们知道一旦指数下跌，必会有人开始抛售股票，我们便可以在碎砖砾瓦中细细筛选，寻找蒙污的璞玉。相信我，我们找到的远不止一两个。

P23-28

我对加布里埃尔·威士顿的工作能力与正直品质怀有无限的敬意。当今世界，“投资”一词几乎成了押注掷骰的文饰，而加布里埃尔却是一名真正的价值投资者，他以才智与远见应对我们所畏惧的经济衰退，作出明智的投资决策，并能在数年后得到丰厚回报，他称这种机会为“陨星”良机。在他的这本书中，他将多年来如何在熊市行情中进行成功投资的宝贵经验与我们分享。

我是玛丽·巴菲特，在与巴菲特家族成员共同生活的日子里，我有幸结识了众多杰出的价值投资者，我在巴菲特奥马哈的家中结识了一位才华横溢的年轻分析师，他叫戴维·克拉克，我非常荣幸与他合作著书，出版了一系列畅销世界的投资书籍，它们包括《巴菲特法则》、《巴菲特之道》、《巴菲特教你读财报》，以及《巴菲特的管理秘诀》，这一系列书均是关于沃伦·巴菲特的投资和管理方法，巴菲特也是世界公认的当世最伟大的投资者。这些书已经被译成18种语言，在世界范围内广为流传。

在这本书中，作者对价值投资阐述得非常生动全面，这本书也在我的书架上占据了一席之地，与它并排放着的是格雷厄姆《证券分析》(第4版)，以及伯克希尔·哈撒韦公司30年间的年报。

我隆重向你推荐本书，就像巴菲特家族中的一句话说的那样：它值得留在手上。

玛丽·巴菲特