被誉为“全球最佳经理人”的安东尼·波顿有着“欧洲的彼得·林奇”之美誉。他掌舵的基金平均年回报率均超过20％。尤其是他管理下的富达特别情况基金，自上世纪70年代成立以来，已获得超过14000％的投资回报，表现明显超越了同行和行业的标准水平。

他管理下的富达特别情况基金，创立二十多年来，投资回报率超过14000％，20％复利增长率，规模达40亿欧元，基金绩效排名第一。

投资大师彼得·林奇专为中文版作序推荐，本书中全面剖析了安东尼·波顿独到的逆向投资策略，传授了他独家选股秘诀。

谁是欧洲最成功的基金经理人？没有人会质疑，富达特别情况基金的安东尼·波顿是极少数名列前茅的基金经理人之一。如果你在1979年投资1000英镑在他的基金，到今天的价值将高达125000英镑以上。每年超过20％的平均复合增长率，换句话说，每年超过金融时报全股指数7％的水平。这一持续战胜市场的过往记录可与投资大师沃伦·巴菲特与彼得·林奇相媲美。

波顿的成功秘诀是什么？本书深入分析了波顿管理基金的方式，以及过去二十多年的投资成果。他通过自己的亲身经历，传授了独家选股秘诀，以及多年形成的卓有成效的逆向投资策略。

安东尼·波顿的选股秘诀：

了解一家企业是至关重要的，尤其要了解它的盈利方式和竞争能力。

识别影响一家企业业绩的关键变量，尤其是那些无法控制的货币、利息率和税率变化等因素，对于理解一只股票的成长动力至关重要。

如果一家企业非常复杂，则很难看出它是否拥有可持续发展的特许经营权。

我赞同沃伦·巴菲特的看法，即宁愿投资于一家由普通的管理层经营的优秀企业，也不投资于由明星经理经营的不良企业。

尝试识别出当下被人忽视，却能在未来重新获得利益的股票。股市的眼光不够长远，因此，有时像下象棋一样，只要你比别人看得稍远一点就能取得优势。

你拥有的消息来源越多，能够发现成功股票的机会也就越多。

忘记你购买的股票的价格。

进行与众不同的投资吧，做一个逆向投资者！当股价上涨时，避免过于看涨。当几乎所有人对前景都不乐观时，他们可能错了，前景会越来越好；当几乎没有人担忧时，就是该谨慎小心的时候了。

中文版序 彼得·林奇

前言

第一章 勇于不同：逆向投资者的30年

　职业生涯的开端

　在富达的经历

　特殊情况基金

　忽视基准

　市场的戏剧性

　互联网泡沫

　不断变化的投资环境

　股票经纪和市场调研

　选股的秘诀

　基金规模和基金业绩

　企业管理前沿

　良好业绩和不良业绩

　最大持股股票

　投资新机遇：中国

　分拆特殊情况基金

　富达基金的新任管理者

　我的未来计划

第二章　投资“王中王”：安东尼·波顿和他的基金

　有条理的思维

　忠于细节

　机会降临

　创立一种投资模式

　在富达起步

　一个简单的见解

　波顿偏爱的股票

　广泛撒网

　兴盛于欧洲

　放眼英国以外的市场

　投资想法的来源

　运用技术分析

　应对挫折

　牛市以及牛市之后的日子

　万众瞩目的焦点：ITV独立电视台事件

　战争激化

　谁将取代波顿

第三章　安东尼·波顿的业绩表现

　基金业绩分析及其背景

　富达特殊情况基金

　不同时期的基金业绩表现

　风险分析

　投资模式分析

　欧洲基金的业绩表现

　历史表现

　绩效分析

　其他人对波顿的看法

　成就投资大师的品质

　成就的规模

　逆向投资的重要性

第四章 致投资者

　我的教训

　寻找下一个波顿

附录

　附录1富达特殊情况基金：业绩记录

　附录2基金分析师如何看待安东尼·波顿及其管理下的基金

　附录3安东尼·波顿的每年十大最大持股

　附录4富达与它投资标的企业的关系

　附录5富达内部研究报告案例：威廉·希尔公司（2003年春季）

　附录6富达特殊价值简介（2006年7月）

　附录7充满音乐色彩的一生：安东尼·波顿会带到荒岛上的张音乐碟

　附录8富达特殊情况基金报告第一期的部分章节（190年10月）

作者致谢

职业生涯的开端

1979年，玛格丽特·撒切尔夫人当选英国首相。那一年，也是我人生中具有关键意义的一年。回首过去，我才意识到，当时我做出的种种决定全部都是心理咨询师们竭力反对的那一类。那一年，我在很短的一个时期内完成了人生中极其重要的几件大事：结婚、搬家和换工作。我是在1979年2月结的婚，结婚之前的几个礼拜就搬了家，随后在12月辞掉了原来的工作加入富达。我是在施莱辛格投资管理公司（Schlesinger Investment Management）工作时认识我妻子莎拉（Sarah）的。施莱辛格是一家南非控股的投资管理公司，同时还拥有一些银行业和房地产行业的股权。那个时候，莎拉是一位投资经理助理，而我起先也是一名投资助理，之后升为基金经理。那年夏天，理查德·廷伯莱克（Richard Timberlake）——施莱辛格的两位理事之一，离开了施莱辛格，加入了富达，为其在英国开创新的基金管理事业。他向大家表示，他希望为这个新建的公司挑选两名投资经理。

我很犹豫到底要不要主动去联系他，因为我听说他已经承诺在一段时期内都不录用他的前同事。而且，我对富达的情况几乎一无所知。后来发生了两件事情，使我改变了想法。第一件是，我联系了一位在M&G当投资经理的私人朋友。M&G公司早在20世纪30年代就在英国推出了第一只单位信托基金。我那位朋友对我说，富达是美国投资领域内最优秀的投资管理公司。第二件事是我的妻子一直劝我给理查德打个电话——她总是能够看出一家新公司有没有发展潜力。但是，当时29岁的我很害羞，非常犹豫，不敢拿起电话。直到她一遍又一遍地劝我说“打个电话，你也不会失去什么”之后，我才终于决定给理查德打个电话。事实证明，那个电话是我所打过的所有电话中最重要的一个。

和理查德见面之后，他让比尔·伯恩斯（Bill Byrnes）再面试我一次。比尔在富达的波士顿总部已经工作多年，并且和富达创始人的儿子、当时的主席内德·约翰逊（Ned Johnson）关系较为亲近。20世纪80年代至90年代期间，富达在美国取得空前成功。如果说这一成功归功于内德·约翰逊的卓越领导，那么把富达事业扩展到国际领域的功劳就应该归功于比尔·伯恩斯。那个时期，大多数美国投资公司只是把眼光放在北美本地市场。作为美国基金行业领头羊之一的富达投资集团，走在了时代前列，发现了把事业推向全球市场的巨大潜力。我记得当时其他的报纸好像不怎么在意富达将走国际路线的消息，但是《金融时报》对这则消息却非常重视，并且把它放在了头版头条。

之后，我惶恐不安地去面试。毕竟我只在施莱辛格管理了一两年的基金，在英国几乎都算不上是有经验的基金经理。那次面试中，比尔问我的最后一个问题是：“安东尼，如果加入富达，你可以做到成功地管理基金，并在激烈的竞争中取得领先吗？”我已经记不清楚我当时的回答了，但是我的答案中一定有某些内容说服了他。因为那次面试结束不久，我就得到了那份工作。比尔可以说是美国最有魅力的人之一，并且他很喜欢英国。那几年里，他总是不断地支持和鼓励我。现在，他也还是每年都有一两次会来我们的伦敦办事处看看。

就这样，我在1979年12月17日加入了富达。那一天，富达在英国市场投放了首批4只信托基金。除了我管理的富达特殊情况基金外，另外还有一只富达美国信托基金、一只固定利息信托基金及一只增长和收入信托基金。投身美国信托基金是理所当然，毕竟富达的总部在美国。增长和收入信托基金由詹姆斯·韦林斯（James Wellings）管理运作。他是比尔招聘的另外一位基金经理。来到富达之前，他是一个股票经纪人。他的基金操作手法和我的截然不同。韦林斯习惯于大量地买进低风险、高收益的股票，从被低估的股票中获取收益。

富达的伦敦办事处设在皇后街。在富达工作的头几年，韦林斯和我合用一间办公室。他是一个很可爱的人，是一个有点学院派的传统主义者。这点我们俩很像，因此我们相处得非常融洽。只是在头几个星期，我们相处得有一点尴尬。因为和理查德·廷伯莱克面谈的时候，我提出加入富达的一个条件，就是我希望做主管。30岁之前要升到主管的职位是我的个人抱负。但是韦林斯在面试时并没有提出这样的要求。所以，尽管后来他也被任命为主管，但还是比我晚了几个月。同样有雄心壮志的他，因为职位这件事情有一段时间很不高兴。因此，头几个星期，我们那间小办公室里的气氛有些尴尬。不过，后来他很快就忘了那件事，我们相处非常愉快。

在富达的经历

最初加入富达的时候，我以为我们总共有大约l2人在位于皇后街的办公室工作，其中包括理查德·廷伯莱克组织的第一批人和三四位原来就在伦敦为富达管理离岸基金的老员工。他们所管理的一部分总部设于百慕大的离岸基金在1979年英国单位信托公司创立的好几年前就已经投放市场。那些基金是富达首次在全球范围内发行的基金。27年后的今天（至2006年6月30日），在英国富达工作的人数超过4 290人，这个数字实在令人惊叹。这些人中包括一个由39名组合投资经理组成的投资团队和51名分析师，他们都在位于伦敦卡农街25号的办公楼工作。这个可以远眺圣保罗大教堂的办公楼是富达在伦敦设立的第四个办公地点，由我们自己设计建造。随着投资管理事业的逐步扩大，我们的办公室空间显得愈发狭窄起来，所以管理个人财产变成了一项重要而艰难的任务。

人们经常问我怎么能够在一家公司一直工作将近30年？富达到底有什么东西如此吸引我？显而易见，这其中的原因是多方面的。首先，我个人认为富达是英国最好的投资管理机构，作为这样一个团队的一员带给我的兴奋和满足感是其他机构无法超越的。我非常幸运，密切参与了这个投资团队的组建和发展。其次，富达让我有幸与投资领域的一些最聪明且友善的投资者们共同合作。他们的友善是让我最为留恋的。多年中，我有过太多机会可以加入其他公司，但是我都没有这样做。最近几年猎头们已经放弃打电话给我了，因为他们清楚，要劝我离开富达只是浪费时间。

记得20世纪80年代的时候，我曾有过一次跳槽的机会，那家公司是当时全球对冲基金领域运作最为成功的公司之一。在几年前，我就已经见过其经营者，所以那次算是他们第二次邀请我。和该公司的全球投资总负责人见了一面以后，我不得不说他是个非常不讨人喜欢的家伙。会面快结束时，他一直说他搞不明白为什么英国人总认为人生最重要的目标不是让自己更富有，反而居然认为还有除了钱以外更能激励人心的东西。

在富达最棒的一点就是，我们有一大群志同道合的伙伴：每个资深员工要么独立管理过一笔资金，要么至少清楚把资金管理好是保证富达其他所有活动的根本。这些伙伴的良好品质是我一直留在富达的关键因素，同时我认为正是他们营造出来的特别融洽的工作氛围使得富达能留住如此之多的优秀投资人。当然，良好的薪酬奖励和其他激励政策也很重要，但那并不是全部原因。我还认为在私营企业工作的另一个巨大优势在于，公司管理层相对稳定。我遇见过一位竞争对手公司的投资经理，他告诉我他们公司的投资管理层在过去四年内就经历了三次重组。他们重组是因为陆续并购了其他一些投资机构，而每次并购都会有人离职、首席投资官换角。相比而言，富达这家私有公司之所以能够成长起来正是基于一个关键的理论：坚持完善自身团队，而不去并购其他公司。我深信这才是激励和留住重要员工的最佳方法。有趣的是——或许这也不只是巧合，另外一家规模最大、运作最成功的全球投资公司——资产研究公司（Capital Research）也是由一家私有公司成长起来的。P3-6

为任何一本书撰写序言都享有一个特权，即有机会通过“第一句话”使读者形成某种印象。因此，我很欣喜地告诉你，现在你捧在手上的这本书凝结了这个世界上最优秀的一位投资者的关键性深刻见解。而且，在本书中，安东尼·波顿和乔纳森·戴维斯揭示了获得投资成功的最重要的一个秘密：勤奋努力。

当你翻阅这本书时，请留意勤奋努力的重要意义。请注意格外努力地调研和分析是多么经常地成为持续成功的重要因素。留心到这一点，你将发现，媒体所称的投资“天才”其实都是那些以持续不断的调研为基础工作的人，因为调研会产生决定性的信息竞争优势。这一优势，加上坚定不移的勇气、灵活应变的能力、良好的判断力以及毫不偏袒或者说不妄下论断的作风，使得安东尼·波顿能够在几十年内获得创纪录的复合收益率。

我很强调勤奋努力工作、信息竞争优势和灵活应变的能力，这是因为，几乎没有比“投机”这个词更加危害投资者的财富了。太多的人认为，选股是一场游戏，或者说是赌博，就像轮盘赌一样，运气起着决定性的作用。然而，股票远不是轮盘赌票或者赌筹。股票是独特的，是在特定公司中由真实的人管理着的不断变化的股份，在流动变化着的市场和经济中运行，有着不同且时时变化的竞争者。

个股飙升或暴跌背后总是有着某种理由。而那种信息可以清晰明显地被找出来，这些信息也经常是充足的。然而，这并不意味着发现信息的过程就很简单。每只股票都有不同的规模、客观因素和主观因素，而确信购买或者卖出需要建立在从事实和分析中的许多零散要素中获取决策要点的基础上。因此，虽然机遇的确有一定作用——这是不可否认的，一名睿智的投资者还是会非常谨慎地恪守伟大的美国体育经理布兰奇·里奇的一句话：“好运随谋划不期而至。”

在现今这种信息资源丰富的环境下，投资者可以获取那些从前只为华尔街资深分析师提供的数据资料，但是要在成千上万的上市公司中搜索出哪些公司最有希望成长和提高收入并因此而提升它们的股价，仍然是高难度技术。可能，更艰难的是，要决定何时以及为什么要承认并释怀那些不可避免的失误。我们都会犯错误，每年都会犯大量的错误。

如你将在本书中所发现的，判断投资赢家的标准在于看他们是否愿意更加深入地钻研、广泛调查以及虚心听取所有投资意见——包括那些可能让他们犯错误的投资意见。那些研究过更多投资观点，并且对过往的选择不抱任何感情色彩的投资者更有可能获得成功。

本书向我们说明了波顿的那些经历实践检验的独特观念。它让我们可以了解一位真正不凡的世界级投资人的思想以及投资方法论。

呈现在我们面前的是一位投资精准度来自于极广泛研究的投资者，这些研究结果是他在那些有时过度延长了的反向市场趋势下坚持自我投资的知识库。然而，他从不屈从于自我主义的顽固倔强。他形成买人决策的法则同样继续适用于现今持股。从来没有偏见或恋旧的因素干扰过他做出卖出一只基础恶化股票的决定。经历过这一过程，这本书对读者的意义也就自然不限于趣味。本书讲述的是对投资者非常有利的经验，是读者可以钻研，甚至可以看做投资指南的优秀读物。

提及“随谋划不期而至的好运”，富达确实算得上很幸运，我们的一位最为睿智的资深领导人比尔·伯恩斯在超过25年之前就发觉了安东尼·波顿的卓越才能。自1979年后，波顿一直是富达国际的关键投资决策者，他的重要地位也日益显著。这不仅是由于他管理的基金获得了如此巨大的收益并吸引了这么大量的资产，还因为他的工作方式及判断给富达不止一代的分析师和组合投资经理带来的影响。

2008年，安东尼将从每天全职基金管理工作中抽身出来，变为授权顾问和导师，而他对富达的影响仍将继续。我所遇见的人当中，几乎没有什么人能比他更能胜任这一新角色。相对于他成就的出类拔萃，安东尼本人却是亲切待人和协同合作的典型。毫不奇怪，对于任何正寻求信息竞争优势的人而言，他都是一名很不错的聆听者。并且，他乐于与人分享他的投资观点。与他对话，99％会轻松愉快，或许1％会比较激烈，那是因为，以最具英国风格的词形容，他很“酷”——情绪稳定、极其沉着。这是一名基金经理的重要素质。并且，他掌握知识的深度和广度是无人能及的——亲爱的读者们，你们将会发现这一点。而我已经深切体会到了。

我和安东尼在过去这些年讨论过许多股票，这会儿浮现在我记忆中的是Body sh叩国际公司，我们俩都曾在这家公司的不同发展阶段持有其股票。我记起我们在10年中它表现最优异的几年中的谈话，我们讨论这一最初前景光明的公司是如何犯错，致使几年都深陷财务困境之中，而之后却能携着更有说服力的资产负债表和改善良多的经营方式重新出现的，它的战略被证明了其成功性——被欧莱雅公司并购接管后，业绩扶摇直上。我非常感谢安东尼与我交流关于这家公司变化的基本要素的观点和看法——这只是我们众多交流中的一个例子。

在这“第一句话”结束之前，请允许我再对乔纳森·戴维斯致以谢意。他在本书中，就几个要点，恰到好处地比照了我的投资模式和安东尼·波顿的模式。作为基金经理，这些年来我被许多媒体报道和评论过，其中大部分人实际上都对我都十分慷慨。但是，能与安东尼联系在一起，这简直是至今对我最大的恭维之一，因为，这等于将我置于最优秀的群体之中。