在《读懂财务语言》中，沃顿商学院教授理查德·兰伯特将解释：资产负债表、利润表与现金流量表的作用；财报三表是如何互相关联的；财务报告相关概念，如营收确认、存货成本计算、折旧与税项；如何对利润表和资产负债表进行剖析，以确定驱动公司盈利的因素；公司的资本结构——资产中债务与股权的比例——对利润和风险有何影响；在做出决策时如何识别和估算重要的成本；如何评估投资策略，以及如何进行现金流贴现分析；如何综合运用上述要素，制定系统的商业策略。

为了更好地掌握公司目前的运营情况，尤其是在对新的决策进行拟定和评估的过程中，经理人所能依仗的关键之处就是从财务报表中获得的信息。

在《读懂财务语言》这本经理人财务通识读本中，沃顿商学院教授理查德·兰伯特用深入浅出的语言，结合现实案例，将财务术语以及财务报表相关知识一一梳理，并告诉大家如何从财务信息中获得进行决策的关键点，并推动长远利润的获得。

《读懂财务语言》由中信出版社出版发行。

引言

第一章 公司财务的健康状况

 财务报表能告诉你什么

第二章 事关业绩

 企业活动与重大事项何时会对表内项目产生影响，以及产生何种影响

第三章 利用利润表

 营收、费用与利润

第四章 资产的利用与融资

 资产收益率、净资产收益率与杠杆作用

第五章 使用成本信息

 了解成本习性

第六章 评估投资机会

 贴现现金流分析

结语

致谢

附录

评估资产

所有资产、负债与所有者权益项目都用货币金额来表示。如何评估它们的价值呢？会计一直使用历史成本原则计算大多数资产的价格。历史成本是指获得资产时给付的金额。历史成本会计原则的优点是，相应数字都是客观可查的。不过，历史成本法也可能因时间流逝而过时，变得不那么可靠。

为了解决这一问题，一种名为“公允价值”的替代办法被设计出来。如果你听说过“逐日盯市制度”，那么你就能理解公允价值法的含义——即评估资产在当下市场上的价格。只不过该方法通常都不怎么准确，这也就导致了对这些价值可靠性的质疑。公允价值会计办法的优点在于，用这种方式得出的估值都更接近当前日期的价格，从理论上说更有利于决策制定。有关这两种办法孰优孰劣的争论，也就是对可靠性与重要性的争论，已经持续了数十年，而且这种争论在未来还将继续下去。当新获得一项资产时，它的历史成本价值与市场现价通常是一致的。只有对那些已经获得的资产来说，两种价值才存在差异。

金融资产更容易得出可靠的价值，因为在非常活跃的市场上进行交易(如股市和债市)。金融资产(以及越来越多的金融负债)在资产负债表上以公允价值来表示。不过对许多实物资产(特别是地产厂房与设备)和无形资产来说，它们本身太过独特而且市场不活跃，这就使得这类资产的市场现价被认为太不可靠，从而无法使用。会计人员会使用历史成本法(有时会下调以反映折旧)来计算此类资产。

若会计人员提供的估值不准确，就会导致财报的使用者做出不当的决策，无法合理处置资产。虽然估值过高或过低都会产生不利的后果，但会计行业长久以来的观点一直认为，估值过高产生的问题更为严重(在法庭上也是如此)。如果一项资产事实上只值80美元，而我们告诉你它值100美元，这要比一项资产价值100美元，但我们告诉你它值80美元更为严重。毕竟“惊恐”总要比“惊喜”有更为严重的后果，所以会计报表总趋向于谨慎地估值。在特定情况下，财务报表中的许多非金融资产既不使用历史成本法估值，也不使用它们现在的市场价值进行估值，取而代之的使用这两者数值较低的那一个。“成本与市价孰低法”会确认资产价值出现的下跌(这被称为减值)，但不确认资产价值的增加。

为了能获得会计人员的认同，资产价值必须能用合理的准确度来进行衡量。由于存在这种要求，许多有重要经济意义的资产通常会因为难于估值而被刨除不计。品牌就是一个典型的例子。可口可乐被视作全球最有价值的品牌之一，当然品牌也是可口可乐公司拥有的最有价值的资产之一，但这不能出现在资产负债表中。而让新接触财务报表的人感到更困惑的是，同样的品牌若是通过并购获得就可以被计入资产负债表。因为在这种情况下，存在一种客观的、明确的交易，这种交易可被视作建立品牌价值的办法。那些在内部树立起来的品牌以及其他无形资产缺乏这样一种客观的评估，所以不能出现在资产负债表上。

正因为有上述诸多因素的存在，所以在查看资产负债表中资产价值的时候就应格外仔细。在把资产价值加起来计算总资产时，有可能会把我们在银行中存的现金、20年前为购买一处建筑所支付的款项，以及所持的有价证券的市价加到一起。这样做没有任何经济意义。它当然不是公司资产的现值。如果你真要用这样的资产价值计算资产收益率或其他业绩指标时，你需要知道计算结果会因为会计估值存在问题而被歪曲。了解财务报表应该包含什么和刨除什么，以及估值的方法，是有效分析财务报表的必备技能。

P9-12

当罗杰·恩里科(Roger Enrico)接任百事公司首席执行官一职时，他在1996年年报的致股东信中爆出了喜忧参半的消息。一方面，百事公司整体实现了320亿美元的创纪录营收以及创纪录的现金流。但另一方面，公司净利润并未增长，而且并非所有业务段都表现良好。事实上，该公司的核心业务饮料在美国之外的地区表现非常糟糕，将市场份额拱手让给了对手可口可乐公司。百事之前已向餐饮业(必胜客、肯德基与塔克钟)投资了数十亿美元，但取得的回报令人大失所望。

在对财务状况进行了彻底的分析之后，百事对企业战略进行了重大调整。它将餐饮业务拆分为一家独立的公司，百盛全球餐饮(当时的英文名为Tricon Global Restaurants，现已更名为Yum!品牌)。这样一来，公司就可以专注于小吃与饮料业务。公司的变革并未止步于此；对战略的评估与调整是个持续的过程。不久之后，百事收购了纯品康纳(Tropicana)与桂格(Quaker Oats)两家公司，后者拥有佳得乐(Gatorade)品牌。公司继续对产品线与业务段进行调整，在2010年重新获得了两家最大制瓶商的控制权。通过上述一系列战略调整，到2010年，百事营收猛增至近600亿美元。在1997年到2010年年间，公司利润与股价表现都好于同期标普500指数的水准。

这都是一些发生在企业层面的重大变革，不过同样的原则对组织中的各个层级都适用。管理者必须持续评估公司的战略，评估他们的决定的执行情况，调整策略以应对环境变化，设计新战略来提升企业未来的业绩表现。哪些企业活动需要投入更多资源，哪些则应该缩减资源投入？哪些资源未得到有效利用？是否应当将某些业务外包，还是要继续自营？做出此类商业决策依赖相关信息，而财务报表就是相关信息的一个重要来源。

但许多经理人并没有财务或会计专业背景，这样一来他们就不具备可以解答上述问题的工具。他们不了解手中的报告可以帮助其做出决策。他们要么完全忽视此类信息、误解数字的含义，或者根本就不知晓这些数字的意义。这类行为都有可能危及企业的财务健康状况。这就好比试着驾驶一架没有仪表的飞机，而挡风玻璃上还雾蒙蒙一片。本书的目的不是要教会读者如何编制财务报表。那是会计财务员工、注册会计师与首席财务官的职责，他们知晓所有的规章制度。我的任务是教会你如何解读和使用手中的数据，无论你是一名经验丰富的经理、高管，还是上市公司或私营企业的领导者。无论企业规模大小，精通财务报表可以帮助你更好地做出决策，让你在公司中更具价值。

虽然会计报表满是数字，但从很多方面来说，会计更像是一种语言。会计规则提供的机制可以把企业交易和重大经济事件转化为数字。数字旁边的那些生僻术语是什么意思？与其他领域一样，财务与会计行业也有自己的术语，能够理解并讨论这类词汇或语言的重要方法就是学会它们。利润不同于现金。折旧并不意味着一项资产的经济价值要下降多少。债务可以是好事。太多现金也可能是坏事。一般公认会计原则(GAAP)、净现值(NPV)、资产收益率(ROA)、税息折旧及摊销前利润(EBITDA)、加权平均资本成本(WACC)、杠杆……这些术语都是什么意思？

也许很多人会惊讶于财务报表体现出的模糊与主观性。就像文学专业的学生会争论如何解读《哈姆雷特》中的对白一样，管理者与会计对如何衡量公司业绩或财务状况也存在分歧。产生这种主观看法的原因在于，会计报表必须在很多事情还在进行时就编制出炉。当然，可以等到企业寿命完结时再计算其利润，能够消除上面提到的模糊成分，不过这样的信息不会对运营中的企业有任何帮助。

要想提供更加及时有效的信息，会计报表不能只回顾过去，仅仅说明之前发生了什么；实质上，资产负债表和利润表中的每个数字都包含了对未来的预估。只不过未来的现金流与重大事项是永远都无法确定的。这也给那些不审慎的管理层提供了操纵报表的后门。即便是善意的经理人也经常会对自己企业的前景过于乐观。要想解决这些潜在的问题，就必须对财务报表中允许出现的前瞻性信息做出限制。审计与其他检查方式的存在就是要限制管理层不当陈述公司业绩的能力，但这些监管手段并不能完美发挥效果，因为监管机构也没有可以预知未来的水晶球。在本书中，你将了解此种主观的判断会对报表数字产生怎样的影响，以及哪种前瞻性内容应当被考虑进来，而哪种内容则该摒除。这有助于你读懂财务报表中各项栏目的含义，了解什么时候该持怀疑审慎的态度。

进一步了解了会计与财务知识，你就会明白，公司对外发布的数字(例如向股东或税务机构提供的报表)并不是运营企业所需要的——这与舞弊和不当表述没有丝毫关系。至少你希望了解公司各业务部门单独的运营细节，但年报与纳税表不会提供这些信息。此外，你可能还需要数据来预测成本和营收会在你做出不同决策后发生何种变化。对外报告的机制通常只按类型列出项目(例如将制造成本与营销成本分离开来)，但你可能更想知道每个类别的具体信息，从而了解成本习性：什么样的成本是固定的，而什么样的又是可变的，什么样的成本应当不去考虑，而什么样的又应当引起重视，什么是直接成本，而什么又是间接的可分摊成本等。

最后，那些提供给股东或债权人等企业外部人群的报表，是按照规章设定机构定下的规则编制的。考虑到公司已经按照外部监管要求编制好了报表，许多公司会拿同样的报表供内部决策使用(因为这要比再建立一套另外的报告系统便宜)。需要注意的是，外部规则的制定一般都出于易读角度的考虑，会更保守，或是为了达到其他的目的——而不是为了保证企业的业绩表现或财务状况尽可能准确。我会讨论其中存在的一些问题，解释这种制度会如何曲解企业的业绩表现。

对管理者来说，需要掌握会计与财务技能的另一个重要原因是，它可以让自己成为企业战略讨论中更有价值的参与者，可以更有效地使自己的想法获得支持。毕竟确定一个决策很大程度上要依靠“数字”说话。许多投资提议都是要在当下花钱，而到将来才有可能获得收益。因此，投资决策基于对未来的预测，以及这些预测会在未来现金流和利润指标上得到何种证实。

明白会计和财务技能能做什么以及不能做什么是非常重要的。会计与财务技能没法告诉你投资研发的新药可否获得药监局批准，也不能告诉你消费者是否会喜欢企业计划推出的新品［例如可口可乐失败的新品“New Coke”(新可乐)］，更不能告诉你并购的成功还取决于两家企业不同文化的融合程度(如美国在线与时代华纳的合并)。在做出此类决定时，经理人的直觉与经验才是无价之宝。

会计与财务技能可以告诉你，要想收回投资成本，收益应为多少，成功的概率有多大。一般而言，在衡量某项投资会为公司带来多少价值时，会计与财务为可选策略间的比较提供了一套经济架构。这可以帮助你评估可接受的回报率应是多少，可以告诉你收益与风险间的联系，可以指出收益期长短不同的两种战略，究竟哪种更加合适。

此外，通过强迫你在利润表、资产负债表与现金流量表中体现对未来的预测，会计与财务的编制架构为编制过程增加了限制规则。通常管理层的预测更多来自期许与自负，而非实际情况。会计与财务技能可用来评估预测的有效性，以及预测结果随情况改变的敏感度。通过编制预测的、彼此吻合的一套利润表、资产负债表和现金流量表，还可以降低因完全忽视某些重要因素带来的风险。

在本书中，我将解释：

·资产负债表、利润表与现金流量表的作用。

·财报三表是如何互相关联的。

·财务报告相关概念，如营收确认、存货成本计算、折旧与税项。

·如何对利润表和资产负债表进行剖析，以确定驱动公司盈利的因素；

·公司的资本结构——资产中债务与股权的比例——对利润和风险有何影响。

·在做出决策时如何识别和估算重要的成本。

·如何评估投资策略，以及如何进行现金流贴现分析。

·如何综合运用上述要素，制定系统的商业策略。

财务会影响商业活动的方方面面。高管与经理一旦了解了财务报表的基础知识，掌握了财务分析的工具，就能明了是什么为公司带来了营收，查明组织中的哪个部分运营良好，分析出为何业绩表现未及预期。经理人在更好地领悟财务状况之后，就能够知道要就什么问题发问，以及应关注何处，决定什么是最重要的事情，并且明确要避免什么，以及需要格外注意的事项。领导者更好地了解驱动业绩的因素，就可以做出更佳决策，并对业务进行调整，更好地权衡收购与出售。将管理经验与财务会计技能相结合可产生协同效应，这可以为你和你的组织创造最大价值。因此，要不断丰富自己的财务知识，打造良好的商业思维。

本书介绍了一套经理人所需要的财务技能。经理人每天都会做出决策，而决策会影响到公司的利润。他们需要持续评估战略实施的情况，策划新战略以帮助公司成长。会计与财务技能有助于他们理解有关业绩的信息，了解需要收集何种其他信息，以及如何量化这些想法所产生的影响，并参与到有关财务的战略讨论中。

书中涉及了同会计和财务有关的术语与语言——业务交易与经济事项如何体现在三种主要财务报表中，资产负债表、利润表与现金流量表。在描述了三表各自独有的特征后，我们还讨论了这三者是如何关联的。与学习其他新语言一样，最快学会的方法就是进行实践。实践的最好办法就是用真正的财务报表来试验。上市公司年报会包含财务报表，这些年报会发给股东，并以10-K年报文件的方式提交给美国证券交易委员会(SEC)。找一份你自己公司的年报通读一遍。这样不仅可以实践新学到的财务与会计知识，还能更好地了解自己的公司。

可以先浏览一遍，从获得笼统的印象开始。你或许会感叹财务报表的长度。年报开头通常用大段文字介绍公司自身和产品，强调其业绩表现。这部分材料大多未经审计；公司有很大自由选择要讲什么和不讲什么。例如，如果公司在一项客户满意度调查上表现很出色，就会着重讲这一点。如果做得不好，他们就根本不会提出这个话题。接下来是财报本身。最后，有数十页的注脚内容。注脚提供相关材料、细节信息以及财报编制需要的种种假设。

一旦浏览完整个报告，就可以直接跳到财务报表这一块。其中很多内容都应该很熟悉，只有一些项目是全新的。不要被新东西吓到：每次回头再看时，就会逐步加深对新内容的了解。现在可以进行一些在第三章和第四章提到的计算了。从利润表开始。营收表现如何以及增长了多少？公司是否有盈利？计算利润率，再看看哪项成本占去了大部分营收。这些成本是不是那种对利润有重大影响的“一次性”项目？现在可以比较一下去年和前年的业绩。查阅资产负债表，看看资产的组成在一年中是否发生了重大变化。计算公司的资产收益率与净资产收益率。哪个更高，它们和公司的杠杆情况有何关联？公司有多少债务？资本机构是否改变了很多？公司现金的主要来源和用途是什么？公司是否为今后的发展投资了很多？他们派息多少？

做完这一系列事情之后，回到年报的第一部分，找到“管理层讨论与分析”这一段。这里公司会对业绩以及与同期相比的情况做更详细的阐述。他们的说法和你自己从财务报表中发现的有何不同？此外公司还谈了些什么？注意有一段专门讨论公司面临的风险因素，还有一节会与重要的会计政策有关。在这一段中，公司会介绍采用的会计政策。这类政策会对财务报表产生最大的影响，需要仔细判断。

最后，来到脚注部分。因为这一部分会写得很密，所以很多读者会略去不看。不要犯这样的错误；这里包含了很多有用的信息。花一点时间，用一次读一点的方式全部浏览一遍。如果有新术语，试着找出它们的定义。如果公司未在年报的其他部分定义它们，互联网也是一个很好的财务术语查询工具。看看公司是否在脚注段落提供了各个业务段的表现。在通读自己公司的年报后，再看看竞争对手的财务报表，对两者进行一番比较。

阅读商业新闻是应用你的新知识的另一个办法。报纸、商业杂志、互联网每天都会出现此类内容，企业的财务与会计事项会占很大一部分篇幅。尝试定期阅读此类文章。同样，你会发现只要读得越多，接触得越多，下一篇读起来就越容易。

用公开的财务报表实践贴现现金流技巧就比较难了，但还有其他方法进行锻炼。拿一个电子表格程序(如Excel)，用PV(适用于年金)、NPV(适用于更常见的现金流量)等现值函数进行实际操作。看看你是否能重现我们在本书中提到的贴现现金流案例。之后可以把贴现现金流技巧应用于个人理财方面。如果有房贷或汽车贷款，不妨看一下是否能验证月付。然后建立一个分期偿还的方案，看看如何偿还这些贷款。如果有孩子准备上大学，可以算一下每年应该存下多少才可以付清他们的学费。同样，也可以算算每年可以为养老金储蓄多少钱。

最重要的是，现在就要把这些知识用在工作上。一旦熟悉了这些术语，就要多在和同事的讨论中使用，并向会计与财务人员提问。虽然本书谈到了很多重要的问题，还是有很多书籍可以加深对所学知识的了解。好好利用它们！知道越多有关财务的事情，监督自己企业的运营就会更顺利、使用资源就会更有效，也可以更好地提振营收与利润。这才是目标。