中国债务总水平，已达无法承受的极限，而且还是在社保投入严重亏空情况下。债务危机再也不是其他国家的事，这和我们息息相关。

政府的债务就是每个人的债务！

对中国人来说，债务危机和每一个人息息相关！

只有透彻理解中国债务本质，我们才能把握财富未来。

《债务海啸》是第一本说破中国债务危机的书，作者（牛刀）亲自调研，奔赴全国七个省十几个县，掌握一手数据！

《债务海啸》是一部关于中国现实经济问题的论集。作者（牛刀）从欧洲金融危机对中国的影响、中国经济发展中的债务问题进行思考和探究。结合自己对中国现状的了解和对国际整体经济情况的分析，预示了中国经济未来的走势，也讲述了我们应当如何应对即将发生的国际和中国经济的大变化，给读者以警醒。

《债务海啸》由浙江人民出版社发行。

序　中国经济危机分析

前言　中国经济面临的问题

第一部分　人人欠债的时代已经来临　

 引言

第一章　民间高利贷为何最先崩盘

 第一节 从温州企业家跳楼与跑路说起

 第二节 两种情况将导致经济崩溃

 第三节 中国高利贷市场的起源与危机

 第四节 中国高利贷的发展超乎你的想象

 一问一答

第二章　地方政府债务谁最先破产

 第一节 苏南之行

 第二节 珠三角东莞市镇街经济为何破产

 一问一答

第三章　企业负债，剪不断理还乱

 第一节 江西赛维的债务冰山

 第二节 无锡尚德救得了吗

 第三节 中国债务问题是否到达临界点

 一问一答

第四章　债务的衍生

 第一节 中国债务转嫁的原因

 第二节 中国债务的分布

 第三节 中国正在形成三条债务链

 一问一答

第二部分　国际资本如何卖空中国　

 引言

第五章　国际资本的中国投资攻略

 第一节 外资投资中国的玄机

 第二节 外资是如何抛空人民币资产的

 第三节 国际资本投资攻略为何指向中国银行业

 一问一答

第六章　攻击中国金融“五步走”

 第一节 市场经济的另一面

 第二节 细看国际资本的长期谋划

 第三节 管理层的两种对策

 一问一答

第七章　卖空中国

 第一节 卖空中国从何时开始

 一问一答

第三部分　国际资本如何围剿中国债务　

 引言

第八章　国际资本与债务

 第一节 国际资本的起源

 第二节 阿根廷的哭泣

 第三节 港元本次在劫难逃

 第四节 爱尔兰债务雪崩

 第五节 不要小看国际资本的实力

 一问一答

第九章　国际资本与中国债务

 第一节 2012年10月汇率风暴乍起

 第二节 国际资本攻击人民币可能从三方面下手

 一问一答

第十章　中国债务破局

 第一节 宁肯破产企业，不能牵累银行

 第二节 个人债务及早清偿

 第三节 资产泡沫是如何演化成债务泡沫的

 第四节 变异QE3是全球经济新周期的承前启后

 一问一答

第十一章　大崩盘之后

 第一节 资本市场崩溃的逻辑

 第二节 目前中国经济的三驾马车

 第三节 中国的友善与美国的算计

 第四节 私人投资参考

 一问一答

第四部分　债务危机，结局还是终章　

 引言

第十二章　危机正在爆发

 第一节 中国债务的宏观性风险

 第二节　中国还能放大债务吗

 第三节　目前货币战争的进展

 第四节　纠正几种思维

 一问一答

第十三章　结局还是终局

 第一节　资产价格下跌是经济泡沫破灭的信号

 第二节　目前国际市场资产价格状态

 第三节　做空日元，谁在赚钱

 第四节　谁在挽救债务危机

 第五节　结局还是终局

 一问一答

第十四章　少谈主义多谈问题

 第一节　问题的背景

 第二节　债务问题的产生

 第三节　主义的迷失

 第四节　主义的形成

 一问一答

尾声 写在中国债务危机爆发之前

 第一节　金融战是实力的博弈

 第二节　战火的缘起

 第三节　战略的局势

 第四节　危机的蔓延

 第五节　危机的高潮

 答《新京报》记者问

后记

代跋　中国爆发债务危机非危言耸听 曹建海

第一章 民间高利贷为何最先崩盘第一节从温州企业家跳楼与跑路说起

中国的问题首先看民间，民间的反应是先行指标，因为普通的个体是最软弱的，所以，第一批死的绝对是民间的高利贷。我首先去的是温州，温州的高利贷链条正在陆续崩盘。不过有一种现象值得我们关注，温州民间对跑路的老板不是怒骂，对吴英也满怀同情，而且，不少温州受害人对逃跑和跳楼的很多人颇有好感，他们告诉我：“真正跑路的都是好人。”

曾经的温州市市委书记陈德荣说：“没有温州的民间金融，就没有温州的市场经济，就没有温州的企业家。温州人一开始兜里没有几个钱，如果不是凑钱，怎么当老板?所以，民间金融促进了温州经济的发展。如果把它跟市场经济，跟企业家精神对立起来，把它妖魔化的话，我认为对温州是不公的，更不利于温州的发展。应该说温州人的这种精神是非常好的，至少到现在为止，我们已经有不少的企业家。当然，他们可能会有其他的一些问题，但是出现的这些问题中相当一部分可能是由于我们市场改革不彻底，是市场改革的不彻底导致他们跳楼、自杀的。市场经济是信用经济，人无信不立，我们温州的企业家用他们的鲜血和生命捍卫了他们的信用，你还能去指责他们什么呢?他们都已经把命搭上去了，我觉得这是最惨烈的方式。这种方式不可取，但是我认为这种精神恰恰是中国企业家的精神，是开拓市场的精神。”

陈德荣的话不能说没有道理，但是，究其原因有许多问题值得我们去探讨。在《穷人通胀，富人通缩》这本书的序言中，我曾经表述：中国经济形态已经裂变，央行如果不加息，穷人将要杀人；央行如果一加息，很多富人就要自杀。真的不幸被我言中。从2010年10月央行第一次加息以来到2011年4月间，大批民营企业老板开始跑路。

跑路的、跳楼的接踵而至。

温州资本是中国民族资本的典型代表，也是我一直深深担忧的。在金融被垄断的情况下，民族资本生存和壮大的风险极大，一遇金融风暴，首先受到伤害的必然是民族资本。这一轮从2009年开始的央行货币放水不仅让民族资本资产全面缩水，而且还导致民族资本被迫开拓民间借贷资源，向民间寻求高利贷。最后在很多企业支撑不下去的时候，其他资金来源又突然被断掉，逼迫这些企业的领头人跳楼或跑路，在这背后一定有华尔街的影子。我并不赞成什么“阴谋论”，因为这不是阴谋，而是资本本性使然，也是一种必然的经济现象。

第二节 两种情况将导致经济崩溃

因为这么多债务事件的发生，我格外关注当时的宏观经济数据：2011年9月前半月，四大国有银行存款减少4200亿元，以至于半个月的贷款只有870亿元。2011年中期，四大国有银行的存款占全部存款的比重是48．4％。按照比例算，这意味着全国的银行9月上半月的存款流失可能超过8000亿元。如此多存款的流失，在历史上也是极其罕见的。2006年以来，9月的存款从来没有下降过，为什么在2011年9月出现如此异常?钱去哪里了呢?P5-7

中国经济危机分析

《牛刀说货币：货币狼烟》《黄金崩溃》和这本书都属于“牛刀警示中国经济”系列，这一系列会彻底打破中国人的财富梦想和争做世界第一的不切实际的幻想。

偏偏国际资本的一些大鳄都是学贯中西的大师，对中国资本的情况了如指掌。现在看来，他们在对时间节点的拿捏上真是天才。最准确的就是，选择2013年2月这个曾让我十分头疼的时间节点对人民币开展猛烈的攻势。我一直在想为什么是这个时间，现在终于找到了答案：

一是中共十八大开完，中国政局又进入一个稳定时期，这个时候攻击人民币可谓不算是乘人之危。

二是奥巴马竞选完毕，于2013年1月20日宣誓连任。在此之前，全世界都知道，奥巴马和罗姆尼一唱一和，针对中国汇率大加挞伐。其实他们是一阴一阳：奥巴马是阴的，他早就布置好了对中国的金融战略，只等2013年2月1日后开始实施；罗姆尼是阳的，公开要对中国汇率进行攻击，并指责中国实行汇率操纵。不管是阴还是阳，其真实意图已经大白于天下。在奥巴马宣誓完后，美国经济将进入新的周期，第一战役就是向中国发起金融攻击，以此宣布全球经济进入新的周期。

三是人民币总额将要在此时(也就是2013年2月上旬)宣布突破100万亿元，这是全球金融史上的重大事件，因为全球诞生了一个超级货币泡沫，对全球金融市场将产生巨大的冲击，必然促使所有国际资本卖空人民币。这是不用动员的，因为全球金融史上最大的货币泡沫已经一览无余，完全赤裸裸地暴露在人类的视野中。市场会突然明白，原来如此，中国经济的所谓增长完全是货币泡沫带来的。而且，这种巨量货币必将带来巨量负债，这种超级负债也会让国际资本找到攻击中国的借口。

四是Swap的到期。这是在2011年布置好的，本来是2012年12月5日到期，却被伯南克推到2013年2月1日，真是神机妙算啊。所谓Swap就是2011年11月30日，美联储及其他五家央行宣布将联手把美元流动性互换利率下调50个基点。美联储发表声明，该行将把美元互换利率(Swap)下调至美元隔夜指数掉期利率(OIS)加50个基点，此前为美元隔夜指数掉期利率加100个基点，同时还将把互换协议的到期时间延长到2013年2月1日。声明表示，美联储将与欧洲央行、加拿大央行、英国央行、日本央行和瑞士央行联手采取这一行动。现在，已经聚集的能量只要释放出来，足以使人民币兑美元瞬间从6．3元贬值到8．6元。

这样看来，所有唱多中国经济的人恐怕都要跳楼，财产损失不说，一切幻想都会崩溃，只留下恨不能自杀的愧疚。一切的后果，我在《牛刀说货币：货币狼烟》一书中作了具体的分析，在此不再赘述。

投资攻略和债务攻略分析

在本书的第二部分，我用重笔分析了国际资本在他国先以自己的投资获利勾起他国官员的欲望，用以钱生钱的生动案例引诱高级官员进行投资，尤其是撺掇政府来投资，这样获利更大且还能表现政绩拉动经济增长，并且理论基础很稳固，是诺贝尔经济学奖获得者凯恩斯的理论。中国很多官员当时并不了解凯恩斯，自然就很相信投资机构的首席经济学家们胡侃，再加上投资毕竟很诱人，而负债不在考虑之列，因为欧债危机告诉大家，西方国家同样债务累累。

从过程到结果往往为一个经济周期。在这个周期里，国际资本采取一切力量购买资产，当资产购买到一定程度时，就会逼迫这个国家本币升值升值再升值，升值到本币升值的顶点，再开始卖空资产，这个过程被称作投资攻略。这个过程一是通过本币升值的方法攫取这个国家经济增长带来的巨大收益；二是鼓动这个国家不惜一切代价借债投资，以这种投资引发债务膨胀。而债务膨胀到一定程度的时候，国际资本就会采取攻击汇率的形式引发金融危机。在攻击汇率的时候，国际资本采取的是债务攻略，促使内债瓦解外债急剧膨胀的唯一办法就是把这个国家的汇率打回原形，从中牟取巨额暴利。

累积筹码集聚做空能量，盯住这个国家方方面面的债务，以及这些债务对金融机构可能产生的破坏性影响，成为做空基金施展债务攻略的准备阶段。对中国来讲，目前这个过程已经完成。

大崩盘前夕的征兆

从最近的电视和报纸上的评论，我们就可以看出，中国经济处在混沌之中，搞不清楚会发生什么事，出一点问题说什么的都有。比方说，对人民币目前的异动，在众多的观点中，大约有这么几种：

一种是QE3是美元释放出来的，典型人物是大学教授。

他们的逻辑是：中国经济下滑接近底部，最近的一系列经济数据也表明，一些代表经济景气的指数出现回升的趋势。虽然中国经济2012年也出现了一些新的问题，但是，毕竟，这里的投资回报率还是很高的。当经济企稳与高回报相叠加时，对资本的吸引就会产生。相比美国，其国债收益率和存款利率都非常低，一下子印那么多钱(QE3)，前两次的经验已经表示，这些钱不可能完全流入到本国的实体经济中去。中国香港、中国内地都出现了汇率的剧烈波动，这与QE3的关系十分密切。

对于这个观点，我的反驳是，这些儒夫子始终走不出书斋，本次QE3根本就不可能释放美元出来，我已经在博客上讲了多次，这次不再重复。

第二种是舶来的观点。新加坡一个机构的首席经济学家，最近发现海外的投资机构开始对中国股市表现出兴趣，只是限于额度的限制，还不能大规模进入。但他说，这是一个信号。

这个观点同样有诱导之嫌，我认为这只是机构对中国萎靡不振的股市的一种炒作，没有任何价值。

第三种是外汇资深人士何志成认为：“一方面跟央行逐渐放手有关，另一方面跟市场不成熟有关，还带有很重的结售汇率市场的痕迹。我认为，当前连续触及涨停的主要因素是交易性因素，是上个阶段企业银行推迟结汇增持外汇头寸的结果。”

这个观点只解释了市场表象，没有反映市场的本质特征。

第四种是开发商大叫买楼，说是热钱进入，必定会炒楼。这就是个很可笑的说法。

那么，究竟是什么原因导致人民币连续12个交易日涨停的呢?这事应该是这样的，自2012年4月16日以来，央行宣布人民币汇率波幅加大到1％时，人民币即期汇率一直随美元涨跌，美元走强，人民币下跌；美元走弱，人民币上涨。唯独这一次是个例外，在人民币走强时，美元同时走强。这是一种违背规律的现象，是应该特别警惕的，因为这明显是有国际资本在买人人民币，每一天买入量都非常大，一直到拉住涨停，而且，连续12个交易日不停止。我们要研究的是，为什么这么大批量的资金在此时买人人民币，而在买人人民币的同时，却没有发现美元汇率的下跌?这里面的逻辑是很清楚的，因为买人人民币的国际资本只能是美元，原则上在市场买人人民币时，美元指数应该下跌。这里面给我们提出两个问题：一个是人民币不是国际主要货币，因此，人民币汇率没有参加美元指数只是受到影响，那么，我们可以撇开美元指数的走势来谈人民币市场动态；第二个是在第一个条件成立的前提下来研究人民币这次异动，就会形成另一种逻辑，那就是这一次国际资本买人人民币是为了以后的卖空。  在这本书中，我们看见国际资本已经买空了人民币资产，累积了大量的筹码，因为我们印的钞票越多，他们买空人民币资产累积的筹码也就越多。在发起总攻之前，他们会算一笔账，他们手上的筹码是不是具备足够的攻击力。如果不够，就要在2013年2月之前增加筹码，而增加筹码的方式只有两种：一种是向中国官方借人人民币，还有一种方式是在市场买人。

那么，我们看到的是什么?

一是中国官方报道：经国务院批准，中国证监会、中国人民银行及国家外汇管理局决定增加2000亿元人民币合格境外机构投资者(简称RQ FlI)投资额度，至此，试点总额度达到2700亿元人民币。据悉，近期RQ Fll及Q Fll资金汇人速度明显加快，相关机构踊跃购买，预计本次新增的2000亿元额度也将很快用完，届时监管部门还会继续增加投资额度。这种行为可以认为是向中国官方借人人民币。

另一种就是现在的市场表现已很明显，那就是做空基金正在拼命吸筹。我在微博上解释这种现象是因为无法说明解决的方法，只能告知网友最后的结果，那就是：现在人民币涨得越多，2013年就会跌得更深。讲的就是这个道理。

无论如何，我们现在面对的就是人民币汇率的崩盘，现在正处于前夜。本书要阐述的就是这样一个过程，惊心动魄，震撼全球。相信大家从中可以悟出相应的道理。谢谢。

全球经济最大的风险不在欧洲，不在美国，不在拉美，而在中国。中国的债务就像一个巨大的火药桶，随时都可能爆炸。

中国债务风险来自何处?

以高铁为例。据《21世纪经济报道》消息：

10月31日，铁道部发布了2012年第三季度的财务报告，报告显示，其税后利润继续亏损，债务、负债率呈继续扩大的态势。

财报显示，截至2012年第三季度，铁道部的资产为43044亿元，负债为26607亿元，资产负债率为61．81％，税后利润则为-85．41亿元。

可资比较的是，2010年、2011年和2012年上半年铁道部的负债分别为18918亿元、24127亿元、25257亿元，负债率分别为57．44％、60．63％、61．08％，税后利润则分别为0．15亿元、0．31亿元、-88．1亿元。从这个数据可以看出，负债率逐年在提高，税后利润逐年在降低，这种反差说明，债务只会越来越大。

巨量的借款导致铁道部每年需要为此付出可观的利息。财报显示，2012年第三季度铁道部用于还本付息的资金达1330亿元，其中利息即达249亿元。

至于今年铁道部税后利润的亏损，北交大经管学院教授赵坚认为，此前铁道部尽管利润微薄，但仅在2008年金融危机的时候发生过亏损，目前大量的客专项目上马运营，仅有京津、京沪、沪宁等少量处于经济发达地区的中短途线路能够实现赢利，还有大量线路收益不敷成本，亏损严重，这是铁道部财报数字不够靓丽的一个原因。其预测，随着更多的客专项目上马和开通，铁道部的财务状况短期内难有起色。

不仅仅是铁道部，地铁、公路、机场、码头等都是如此。

债务崩盘在2012年已见端倪，2013年必然是大崩溃。

股市，只是提前预警。很显然，每一轮经济崩溃最先崩溃的就是股市，但是，不仅仅是股市一个市场，后面一系列问题都会接踵而来。全中国人都被这10年来的繁荣遮蔽了眼睛，看不清楚面临的巨大危机。

中国有能力护住货币泡沫吗?

纵观自有国际资本以来每一场金融海啸的发生，没有一个国家能够抵挡国际资本的攻击。20世纪70年代末，墨西哥被打得稀里哗啦，墨西哥的开发商为了债务排队跳楼；巴西、阿根廷被整得10年抬不起头。20世纪90年代，先有日本房价泡沫破灭，后有东南亚各国被打得落花流水苦不堪言。

本书写到现在，该说的我都说了。下面，我将用《老子》的“赤子之德”作为本书的结束语，以此告诫那些过于贪婪的人们。

【原文】含“德”之厚，比于赤子。毒虫不螫，猛兽不据，攫鸟不搏。骨弱筋柔而握固，未知牝牡之合而股作，精之至也。终日号而不嗄，和之至也。知和日“常”，知常日“明”。益生日祥。心使气日强。物壮则老，谓之不道，不道早已。

【白话译文】蓄涵内具德行的丰厚，可好比婴儿一般。毒虫不来螫他，猛兽不来害他，鸷鸟不来伤他。他的筋骨柔弱，但拳头却能握持得紧密，他尚且不知道男女两性交合之事，却会天生自然地勃起，这纯然是乾元之气啊!他终日号哭而不伤嗓子，这是太和之气所使然啊!体会这个太和之气，就只是常道常理，体会这常道常理，就得智慧明白!贪求生活享受，必遭祸殃：意气用事，则是逞强。事物过于壮大，必然老逝，这叫作不合乎自然大道，不合乎自然大道必会早逝!