沃伦·巴菲特的投资取得了巨大成功。可是他也经历了很多次失败，所有这些都成为了巴菲特的宝贵经验。观察他的行为就能找到蕴藏在他经验和言语之中的必不可少的投资知识。钟海澜编写的这本《巴菲特说炒股》为读者详细解读了巴菲特的成功秘诀，让读者重新领略巴菲特的投资传奇。

来自投资界的天生王者，最伟大的投资家：股神巴菲特的教导。

《巴菲特说炒股》解密了沃伦·巴菲特如何依靠股票、外汇市场的投资，成为世界上数一数二的顶级富翁，为你一一解读一位被美国人称为“除了父亲之外最值得尊敬的男人”关于股票投资最有价值的忠告。

《巴菲特说炒股》由钟海澜编写。

Part 1 巴菲特说炒股首先要关注政策

 关注市场利率变动对股市的影响／2

 关注通货膨胀对股市的双重影响／4

 关注各种经济政策对股市的影响／6

 关注汇率变动对股市的影响／9

 关注经济周期对股市的影响／10

 关注政治因素对股市的影响／13

 关注企业所属行业对股价的影响／15

Part 2 巴菲特说炒股要关注明星股和成长股

 有优秀治理结构的公司才能有未来／18

 要投资那些长期稳定的产业／21

 找到具有持续竞争优势的产业／23

 真实信息才能让你作出正确评价／24

 顺风行业更适合投资／28

 选择具有资本配置远见能力的企业／29

 基本面良好的公司才能快速成长／31

 善于抓准那些有发展潜力的公司／33

 寻找具有持续稳定盈利能力的公司／35

 能够持续获利的股票才是好股票／37

 长线择股应选择安全性高的股票／39

 不怕业绩走得慢就怕不够稳定／42

 任何时候都要把握企业正常盈利水平／44

Part 3 巴菲特说炒股要了解想要投资的公司

 有一个能让企业起死回生的管理层／48

 管理层是否优秀对企业非常重要／49

 企业的持续竞争力取决于管理层的品质／51

 把回购股票看做管理层品质的风向标／53

 优秀的董事会才能控制经营的风险／54

 清楚地看到企业未来10年后的样子／57

 自由现金流充沛的企业才是好企业／58

 有雄厚现金实力的企业会越来越好／60

 企业有没有利润上交是不一样的／62

 资金分配实质上是最重要的管理行为／64

 净资产收益率高的企业才值得投资／66

 关注要投资企业的平均净资产收益率／68

 调整相关因素获得真正的净资产收益率／70

 选择那些具有自主定价权的企业／72

Part 4 巴菲特说炒股要关注损益表和资产负债表

 销售成本越少的企业才能成长越快／76

 搞清楚企业长期盈利的关键指标／78

 衡量销售费用及一般管理费用的高低／80

 远离那些研究和开发费用过高的公司／82

 在企业发展中不能忽视的折旧费用／84

 企业的利息支出越少越有投资价值／86

 计算经营指标时不可忽视非经常性项目／88

 没有负债的才是值得投资的好企业／90

 债务比率过高往往意味着过高的风险／91

 负债率高低与适用的会计准则有关／93

 企业的固定资产越少说明企业越好／95

 要把无形资产计入不可测量的资产／97

Part 5 巴菲特说炒股就要用合理价格买入股票

 投资者要以合理的价格买入股票／100

 股票买入的价格比时机更重要／101

 投资不仅要价格合理更要物有所值／103

 善于选择A股H股价差大的股票／105

 认真计算股票未来现金流的折现值／106

 好股票即使价格好也不要着急卖掉／109

 运用市盈率的估值法衡量股票价格／111

 利用“总体盈余”评估企业价值／114

 应用概率论原理测量价格的合理性／116

 掌握两项重要的价值评估的方法／119

 利用价格与价值的差异进行评估／121

Part 6 巴菲特说炒股要对自己有个清楚判断

 相信自己的直觉，坚持自己的判断／126

 炒股就要敢于反群众心理进行操作／128

 分享股市盛宴，不要被预测左右／130

 进行股市投资不可不用的心理运算／133

 经常考虑自己对风险的接受度／135

 认识自己的愚蠢才能认识市场的愚蠢／138

 保持距离才能看清股市的全部面貌／140

 为什么打盹时赚得要比醒着时多／142

 不能承受股价下跌50％的人就不应炒股／144

 股市中最大的敌人常常就是自己／146

 如果非要炒新股，切记抓准时机／147

 坚持的人才能在股市中当长跑冠军／150

 力求让自己成为一个相当稳健的人／153

 任何时候不要忽视阅读的重要性／155

 控制自己的情绪，才能在投资中获利／157

 选好投资工具对投资者至关重要／160

 不要忘记向最好的投资者学习经验／162

Part 7 巴菲特说炒股炒的就是心态

 走出股市中盲目跟风的心态误区／166

 有自制力的投资者才能取得成功／168

 在股市中最怕的就是过分的自信／170

 从心理上接受股市中的各种波动／172

 克服“贪婪”和“恐惧”的心态／174

 恪守投资的第一准则：远离投机／176

 敢于冒险，进行投资扩大财富／178

 耐心永远是最重要的持股纪律／180

 良好心态才能在关键时化险为“赢”／182

 最好能让投资成为一种生活方式／185

 面对亏损的态度及其应对方法／187

 积极心态是规避风险获得财富的护身符／189

Part 8 巴菲特说炒股关键在于选择

 正确解读优秀公司出现的暂时性问题／192

 用求稳的手段化解金融危机带来的影响／194

 买入点：把你最喜欢的股票放进口袋／196

 价格具有吸引力的时候才买进股票／198

 向巴菲特一样学会设立股票的止损点／199

 在股价过高时果断地进行操作卖空／201

 并非好公司的股票就一定要长期持有／202

 长期持有与短期持有的税后复利收益比较／204

 长期持有与短期持有的交易成本比较／206

 长期持有也应按照实际情况灵活调整／209

 长期持有就没必要过分关注股价波动／212

Part 9 巴菲特说炒股要学会套利和抄底

 活学活用好巴菲特应用的套利公式／216

 有错误决定时要进行策略型解套／218

 任何的解套策略都要依时机而变／220

 把握好股市补仓最有“利”的时机／222

 掌握时机巧妙运用主动性解套技巧／224

 通过并购套利从而使小利源源不断／229

 把握套利交易的原则，实现盈利目标／231

 捂股是一种很好的被动性解套策略／233

 有时市场下跌反而是重大利好消息／235

 分期建仓是一种行之有效的策略／237

 最好是留有一定余地，不要满仓进入／239

 股市抄底看起来容易但做起来难／241

 坚持避免风险，保住本金的原则／243

 认股权如此重要，一定要重视起来／244

 如果物有所值，不是底部也能买／246

 经济不景气时，需要闷声发大财／247

 长期来看，股票市场终会变好／249

Part 10 巴菲特说炒股一定要防范风险

 遇到不可测的风险，就应迅速撤出／252

 必须做到尽最大的可能犯最少的错误／254

 乐观主义才是理性投资者最大的敌人／255

 投资者要随着市场环境的变化而变化／257

 在独立承担风险范围内进行投资／260

 无论如何，投资多元化都是犯了大错／261

 警惕各种各样的“价值投资”误区／263

 最好用“平常心”去对待股市／265

 不要盲目地跟风去炒那些新股／267

 谨慎对待来自权威和内部的消息／269

 认识消费成本，对于金钱有储蓄意识／271

 有时也要避免陷入数据分析的沼泽／273

 记住，世界上并没有完美的企业制度／275

 学会识破那些会计科目项下的小阴谋／276

 看懂那些并不光彩的“会计费用”／278

 信用交易从长远来看就是一个陷阱／280

 识破“空头陷阱”，别让自己陷进去／282

 捉到鱼不放手，面对利润寸土不让／285

 投资者一定要超越“概念”崇拜／287

 要认识到市场信息有时并不对称／289

关注市场利率变动对股市的影响

利率的上升，会导致公司的借款成本增加，使公司难以获得必需的资金，这样，公司就不得不削减生产规模，而生产规模的缩小又势必会减少公司的未来利润，股票价格就会下降；反之，股票价格就会上涨。利率上升时，投资者据以评估股票价值所在的折现率也会上升，股票价值因此会下降，股票价格会随价值的下降而相应下降；反之，利率下降时，股票价格就会上升。

此外，利率上升时，银行储蓄和债券会吸引一部分资金从股市流出，从而减少市场上的股票需求，使股票价格出现下跌；反之，利率下降时，储蓄的获利能力降低，一部分资金就可能回到股市中来，从而扩大对股票的需求，使股票价格上涨。

人们也不能将上述利率与股价运动呈反向变化的情况绝对化。在股市发展的历史上，也有一些相对特殊的情形。当形势看好，股票行情暴涨的时候，利率的调整对股价的控制作用就不会很大。同样，当股市处于暴跌的时候，即使出现利率下降的调整政策，股价同样也回升乏力。

例如，利率和股票价格同时上升的情形在美国1978年就曾出现过。当时出现这种异常现象主要有两个原因：一是许多金融机构对美国政府当时维持美元在世界上的地位和控制通货膨胀的能力有一定的疑虑；二是当时股票价格已经下降到极低点，远远偏离了股票的实际价格，从而使大量的外国资金流向了美国股市，引起了股票价格上涨。

鉴于利率与股价运动呈反向变化是一种一般情形，投资者就应该密切关注利率的升降，并对利率的走向进行必要的预测，以便抢在利率变动之前进行股票买卖。

对于中国的投资者而言，在对利率的升降走向进行预测，应该关注的几个要点包括：①贷款利率的变化情况。由于贷款的资金是由银行存款来供应的，因此，根据贷款利率的下调可以推测出存款利率必将出现下降。②市场的景气动向。如果市场过旺，物价上涨，国家就有可能采取措施来提高利率水准，以吸引居民存款的方式来减轻市场压力。相反如果市场疲软，国家就有可能以降低利率水准的方法来推动市场。③国内利率水准的升降和股市行情的涨跌也会受国际金融市场利率水准的影响。在一个开放的市场体系中是没有国界的，海外利率水准的升高或降低，一方面对国内的利率水准产生影响；另一方面，也会引致海外资金退出或进入国内股市，拉动股票价格下跌或上扬。

关注通货膨胀对股市的双重影响

例如，如果食品价格和居民收入加速上涨，一定会给消费品的价格带来一定幅度的上涨。不仅如此，一些产能巨大、供应略大于需求的耐用消费品行业也会受到一些正面影响，比如轿车。自2006年3月以来，乘用车终端销售价格基本持平，没有出现2003、2004年那样的巨大跌幅。再以服务业为例，典型的代表是航空服务业，随着物价的上涨，居民收入的增加自然带动了服务量的增长，民航2008年前两个季度客座率同比和环比都有一定程度的增长，2季度客座率环比上升1.8％，同比上升1.5％。CPI指数的全面上涨也导致票价不断上升，2007年国际机票单价明显高于2006和2005年。而申银万国机票价格指数(根据申银万国证券研究所全年出差机票折扣加权计算)也显示，2006年研究所普遍能够获得7折左右机票，而2007年机票折扣率上升到8折。

钢铁业也受到了影响，观察海外钢铁价格指数，发现欧洲和亚洲钢铁价格指数一直强劲。亚洲钢铁价格指数甚至在2007年的5月还创下了历史新高，但中国钢铁目前价格距离历史高点还有20％的价差。

而中国与德国钢铁价格价差已经达到22％，中美之间的钢铁价差也达到15％。即使考虑出口退税率不断下调直至取消，这种价格差异也暗示国内钢价可能继续上升。

但投资者必须看到通货膨胀的双面影响才能够抓住股价的正确变动方向，股价升降的另外一个重要原因是货币供应量的增减。货币供应量增加会使多余部分的社会购买力投入到股市，从而把股价抬高；反之，货币供应量减少会使社会购买力降低，投资就会减少，股市陷入低迷状态，因而股价也必定会受到影响。而另一方面，当通货膨胀到一定程度，通货膨胀率甚至超过了两位数时，将会推动利率上升，资金从股市中外流，股价下跌也成必然。

也就是说，通货膨胀对股票市场的作用是刺激型时，股票市场的趋势与通货膨胀的趋势一致；而其作用是压抑型时，股票市场的趋势与通货膨胀的趋势则是反向的。

P2-5

在股市的江湖里有句话说：“在股市上，平生不识巴菲特，就称高手也枉然。”应该说这一句话大抵可以概括沃伦·巴菲特在当今世界的投资市场中的江湖地位。

毫无疑问，沃伦·巴菲特是当代的“股神”，就连股市门外汉对他也耳熟能详。投资界人士对他更是顶礼膜拜，视他的言论为“投资圣经”，犹如念布道文一样背诵他的投资格言。每年伯克希尔·哈撒韦(BerkshireHathaway)公司的股东大会，足以媲美超级明星的音乐会或宗教的复活节，因为许多人为了能聆听巴菲特关于投资的智慧言论，特意花费数万甚至几十万美元购买一股或几股伯克希尔公司的股票，每年都不辞劳苦、千里迢迢赶到奥马哈去参加伯克希尔公司年度股东大会，这几年，即使想和巴菲特在共进午餐时，听到只言片语的股海“真经”，也得耗资上百万。

巴菲特为何受到如此推崇？只需看看他的股票投资业绩即可知晓。巴菲特起步投资股票时，资金只有100美元，而在2008年公布的世界富豪排名中，他以620亿美元资产位居全球富豪排行榜榜首；而投资巴菲特掌控的伯克希尔公司的人，数以万计的人成了亿万富翁，仅在奥马哈，巴菲特就造就了近200名亿万富翁。这样的致富成就，历史上再也无其他例子了。

巴菲特取得如此巨大的投资成就，然而许多人在听了他关于投资的言论后，往往惊诧于他的投资哲学是如此简单，又是如此正确，完全不是一般人想象的那样复杂。

巴菲特的投资哲学，历来被视为“炒股圣经”。本书以最新资料和翔实案例，从10个方面介绍了他的炒股理念，对于广大个人和机构投资者会大有裨益。

当代人在竞争激烈的社会中求生存，如能尽早理解巴菲特的投资法则，越早起步投资，未来的收获就会越大。为此，我们精心编写了这本关于巴菲特炒股心法的书，并配以生动讲解，以诠释大师的投资炒股奥秘。应该说本书详细地解密了巴菲特这个“一句话就能决定股票涨跌”的“股神”，为什么能如此之牛？他又怎样练就了“不倒翁”的炒股绝招？中国股民怎样做才能像他那样纵横股海……

本书编写时力求文字通俗易懂、讲解深人浅出，同时大量巴菲特语录和活学活用提点等要素，把巴菲特投资哲学和策略提炼出来，让立志于在股市中有所作为的朋友们能够在最短的时间内，轻松掌握其精髓，从而在股市中稳操胜券，实现自己的财富梦想。