这是作者在各种股东大会上的有趣经历！在本书中，作者以幽默风趣 的笔调，生动描绘了自己在巴菲特控股的伯克希尔·哈撒韦公司，以及星巴克、花花公子、沃尔玛、微软、迪斯尼、杜帮、米高梅集团、花旗集团等。大到CEO们的战略演讲、股东提案，小到会场气氛、会议议程安排，甚至免费午餐和增品，作者都作了精彩而逗趣地点评，为投资者了解这些企业，挑选选最有投资价值的股票，提供了一种具有参考性 的独特视角。

能与“股神”巴菲特定期会面?能与知名大公司的总裁面对面交流?能获得这些公司经营状况的一手信息?能免费享受豪华酒店的五星级服务?能免费品尝糖果公司的最新产品?还能与花花公子“兔女郎”共度美好时光?

没错，这正是作者在各种股东大会上的有趣经历!在本书中，作者以幽默风趣的笔调，生动描绘了自己在巴菲特控股的伯克希尔·哈撒韦公司，以及星巴克、花花公子、沃尔玛、微软、迪斯尼、杜邦、米高梅集团、花旗集团、eBay、Google等世界知名企业的股东大会上的新奇见闻。大到CEO们的战略演讲、股东提案，小到会场气氛、会议议程安排，甚至免费午餐和赠品，作者都做了精彩而逗趣的点评，为投资者了解这些企业，挑选最有投资价值的股票，提供了一种具有参考性的独特视角。

引言

第一章出发去见投资奇才：伯克希尔·哈撒韦公司

第二章 对拿铁咖啡的热爱：星巴克公司

第三章 亲密无间：奥特泰尔公司

第四章 巧克力大辩论：好时公司

第五章“牛*”小姐：甘尼特报业

第六章 死亡之吻：V-One

第七章 没买四弦琴：夏威夷电力公司

第八章 站在兔女郎一边：花花公子

第九章 清晨的痛苦：沃尔玛公司

第十章 蝴蝶不免费：微软公司

第十一章 精神大振：“保龄美国”公司

第十二章 米奇并非那么好：迪斯尼公司

第十三章 欢迎光临住不起的酒店：杜邦公司

第十四章 一定是个赌徒：美高梅集团

第十五章 生活是一瓶红葡萄酒：沙龙葡萄酒集团

第十六章 港湾共聚：eBay公司

第十七章 难将投票进行到底：安塞尔公司和必和比拓公司

第十八章 娓娓道来：道琼斯公司

第十九章 分开并不难：洲际酒店集团

第二十章 表彰大会：花旗集团

第二十一章 甜甜的：图西软糖公司

第二十二章 搞怪蛋不恶毒：Google

后记

信息披露

或许在某个地方，确实有人购买《花花公子》杂志就是>中着上面刊登的文章去的，但更可靠的说法是，许多人当初购买花花公子的股票是中着一些图片去的：最初，花花公子公司的股权证上印有1971年2月评选出来的花花公子玩伴女郎的裸照。就我来说，我购买该公司的股票是因为我的侄子(一位十分聪明的投资者)暗示说，该公司的股东大会可能热闹非凡。可惜的是，我拥有的花花公子公司的股票只是名义上的——它们只是存在股票经纪账户上的一些电子数据——因此我从来没有见到过一张真正的花花公子公司的股权证。

那些穿着暴露的花花公子玩伴女郎在哪里?那位身穿睡袍、一手端着百事可乐的老家伙又在哪里?

你可能会以为，花花公子公司的股东大会可能像一场狂欢盛宴——到处都是名酒、美女，欢歌达旦。但在芝加哥的一个沉闷而寒冷的早上，10点钟还是太早，还不到喝酒唱歌的时候，演出也只有一位妇女参加。花花公子公司创始人的女儿克里斯蒂·赫夫纳现年50岁，她自1988年起就担任公司的首席执行官兼董事长，目前仍然牢牢地大权在握。

在过去几年里，她一直努力试图让花花公子成为大众喜爱的品牌，积极从事社会活动。这并非一件易事，因为有一些人觉得这家公司赚钱的目的就是为公司创始人过的奢靡无度的生活提供资金。公司创始人休-赫夫纳目前仍然是《花花公子》杂志挂名的主编，尽管数十年前他就离开芝加哥，搬到洛杉矶居住，而且从此他就很少离开过他的“西部花花公子”城堡。无论什么时候，他都声称拥有3～6位女朋友，她们都是二十来岁的金发美女；他还对“伟哥”赞不绝口。每月出版的《花花公子》杂志上还辟有一两个专版，刊登有关老赫夫纳的活动照片——这位保养得很好的花花公子先生与他的金发女郎们以及一群早就过气的电视、娱乐、色情女明星在一起的合影。很难想象这种做法能为增加该杂志对年轻读者的吸引力起到多大作用。

当我登记进入设在一家餐馆楼上的装饰十分豪华的斯派吉亚会议大厅时，受到了十分热烈的欢迎。这家餐馆离花花公子总部大楼仅有几个街区。一位漂亮的兔女郎接过了我的外套，另一位兔女郎递给我一杯马爹利酒，第三位兔女郎则蹭了一下我的肩膀，问我从旅馆走过来是否很吃力。嗯……没事。最后一句话令我有点魂不守合。不管怎么说，我只是5位出席会议的股东之一。其他人都是公司的职员，担任不同工作，但都不是上《花花公子》杂志中间裸体插页的料。

花花公子的员工们根本不知道我究竟来干什么——可能认为我只是又一个笨蛋，希冀得到邀请，在会后到老赫夫纳的那个洞穴游泳池里去畅游一番。也许是吧，但他们实际上把我带到一间布置得十分精致的自助早餐厅，并将我介绍给其他少数几位与会者。

会议原定在9点30分开始，但时间一分一秒地过去，却没有人离开自助餐厅。这使我想起了我过去在公司里度过的时光。在公司里，在老板现身之前，会议是很少开始的。

9点40分时，克里斯蒂·赫夫纳像一阵清风似地光临会场。你不可能不注意到她：她身穿一件亮白色的衬衫，一副任何时刻都精神饱满的样子。她稳坐在一个讲台后面，而现场大约50名与会者也迅速找到了自己的座位。

赫夫纳立即宣布她和董事们将在股东大会结束后多待一会儿，回答大家的提问，然后将召开一次董事会议。在股东大会结束后举行董事会议的做法十分常见，但我当时觉得赫夫纳是在告诉我们，公司举行董事会才是当天优先考虑的日程。还有，看起来她可能提前就找好了退路，如果当天会议上有人提出尖锐问题的话。  我并不是说，不会有人提尖锐的问题。如果在场的人不都是那些缺乏胆量的花花公子公司的员工的话，与会者也有可能会提出尖锐的问题。在当天议程上列入的是公司的两项提案，要求大幅度增加用以作为对“关键职工”(包括在董事会中的那两位董事)和那些非现职董事(包括其他6名董事)进行股权奖励的股票数额。

没有人提出反对，也没有人要求举行一次投票。

这个情况让公司的监票人迈克·里姆库斯的日子好过多了。里姆库斯在芝加哥一家银行工作，他负责将其提前收到的选票数加起来，然后与会议投票结果的票数进行比对。他每年要出席15～20次股东大会。大多数情况下，在会场内投票的人寥寥无几，因此确定最后投票结果并非难事。偶尔出现比较复杂的情况时，他就会从他的公文包里拿出一个计算器或便携电脑。他解释道：“有一次会议上提出了15个提案。许多人都参加投票，而公司希望了解投赞成票和反对票的实际数字。他们让会议休会好一会儿，以便我计票。”

在花花公子公司的股东大会上，里姆库斯的工作就显得轻松多了。由于公司的创始人仍然拥有公司将近70％的股权，因此在如何举行投票的问题上不会存在多大的疑问。

由于投票的疑问不存在了，赫夫纳便利用幻灯片对2002会计年度的情况进行了简单回顾——在这一年，公司的股价从每股13美元跌到了10美元。她看起来似乎是在向全场的人灌输自己的观点。她说，新通过的《萨班尼斯一奥克斯莱法案》对财务报告水准提出了更高要求，特别是对像花花公子这样的小公司的要求尤为严苛。同样地，与会的股东似乎都支持公司推出的软色情的有线电视项目，包括一些真人秀节目——对夫妻俩施催眠术，让他们说出双方之间的矛盾和各自的幻想，然后观察他们在清醒后如何面对这些结果。她描绘了公司在东京开的一家新的服装商店(里面的穿衣镜仿效《花花公子》杂志封面而设计，试穿者穿上服装可以想象自己上杂志封面的样子)，公司的负责人们这时只有点头称是的份。

过了一会儿，赫夫纳将《花花公子》杂志的新主编杰姆·卡明斯基介绍给大家。卡明斯基刚刚从《Maxim》跳槽到花花公子公司，《Maxim》是一本英国时尚杂志的美国版。该杂志总是喜欢刊登一些身穿内衣的火暴女郎的图片、制作自作聪明的图片说明和刊载一些有关男人冒险的荒谬故事。这本在英国创立的杂志成为一种时尚，花花公子公司聘用卡明斯基的目的就是为了阻止他为这本日益对其构成竞争威胁的杂志工作。

毫不令人意外的是，卡明斯基提出的重振《花花公子》的设想，似乎就是把它办得更像是《Maxim》。他希望将重点放在《花花公子》的每月专访上面——这自然是该杂志最为人看重的部分，就是每月的专访要访问一些更年轻的人士，如说唱歌星。他打算减少插图，因为他认为画插图的做法不够接近年轻读者。而他的总体目标就是向目标读者群提供“社交弹药”——刊登一些当他(她)们裸体浸泡在浴缸热水中、手拿马爹利酒与起码两位异性调情聊天时可供谈资的文章。我没有听到任何有关此举可能在杂志出版界掀起大浪的评论，但我可能不是一个称职的裁判，因为我毕竟年事已高。

实际上，公司创始人的名字很少在会议上被提到。起初，我觉得很奇怪，但后来我才明白，花花公子的股东会议如此平静，可能就与他没有出席有关。我的看法是，此时此刻，除了聚集在这个会场的我们一班人外，公司创始人和所有其他的缺席股东可能正在比弗利山庄的洞穴游泳池里折腾呢。

P84-88

每年春天，我都会和沃伦·巴菲特共度一个周末。他会告诉我近来对世界的看法，向我提供每年的投资常识，并送我上路。总地说来，这是一次帮我在投资时避免严重麻烦的练习。

当然，并不是只有我和沃伦，还有大约两万人跟我们一起。我们都是伯克希尔·哈撒韦公司的投资者，我们到奥马哈来参加这家公司的股东大会。作为公司的总裁兼董事长，巴菲特会用6个多小时来回答所有问题。人们普遍认为他是当今世界上最睿智的投资者和最高尚的生意人之一。他谈论生活、爱情、会计等话题，并确保每位投资者都感觉自己受到了重视。一名害羞的妇女在提问前抱歉地说自己只买了一股，巴菲特鼓励她说，他是她的伙伴，“我们俩拥有这家公司的多数股份”。

我从1999年开始每年前往奥马哈，倾听巴菲特有先见之明的告诫，他认为网络和技术公司的财富“今天在，明天就没了”，这些告诫在我听起来似有其事。

我碰巧拥有几家网络和技术公司的股份。在那之前几年，我曾投资于一些有限合伙公司，其实就是向支持开办高风险公司的企业资本家的共同资金贡献少量的钱。大多数甚至所有新公司走向破产是寻常事，但我的想法是几家新公司会发达起来，合伙的投资人将得到创始人的股份。我是幸运的。我的合伙公司赶上了技术浪潮，那是一段神奇的日子，似乎与网络有关的各行各业都可以发行股票，并看着股价一夜之间上涨10倍。突然间，我开始收到一些我从未听说过的公司分配的股份，这些公司的名字听上去就像杰森一家叫他们的猫一样普通。

在那之前，我炒股的经历几乎完全是间接的。自20世纪80年代初期起，我一直在为美国基金写年度报告，它是美国最大、最成功的共同基金集团之一。我选择把自己的钱投入共同基金并不奇怪，当然共同基金是其他人选择的股票投资组合。即使在我写基金报告、读商业新闻的那些年里，我也很少深人了解某家公司。

伯克希尔·哈撒韦公司是个例外。长期以来，我一直是说话坦率且为人谦逊的巴菲特及其公司的崇拜者。这是一家企业集团，它涉及的领域如此广泛，以至于一些投资者坚持认为它本身就是一个共同基金。伯克希尔·哈撒韦公司的多数控股公司(保险公司和造鞋厂等)并非十分吸引人，所以在20世纪90年代后期，当投资者抛弃“旧经济”，冲向科技和网络股票时，这家公司的股价有所下滑。那些年我学了足够多的投资知识，知道不随大溜通常会有效，特别是如果蜂拥而上似乎没有任何意义的时候。我买了伯克希尔·哈撒韦公司的一股股份，这是我第一次以个人名义购买股票，而且让我第一次有机会到奥马哈参加股东大会。

当我听着巴菲特对网络和技术股票的可怕预言时，我认识到自己对那些公司知之甚少，而它们的股份认证单正出现在我的邮箱里，这非常危险。多数股份似乎都包含有“解决办法最佳化积聚过程”等晦涩的语言，我深信自己从不了解这些东西。

因此，我开始出售那些股票，并把收益投资于羽翼已丰公司的股票——我确实了解它们的生意，通常基于我自己的亲身经历，或者家人和朋友的经历。不久，我累积了一个不大不小的个人股票投资组合，这或多或少反映了我个人的信念和兴趣，投资组合通常都会反映这样的情况。例如，我尽力避免购买虐待动物、经营核电厂或由美国前副总统丹·奎尔担任董事的公司的股票。

在2001年“半”退休之后，我对投资更加重视，开始想我是否真的了解“我的”公司。参加伯克希尔·哈撒韦公司的股东大会可以让我见识到自己可以学到的东西。其他公司举办的年度会议能否让我这样的个人投资者学到什么东西呢?而且它们与伯克希尔·哈撒韦公司的“资本主义的伍德斯托克音乐节”相比又如何?  我决定去看看这些公司在每年的股东大会之日会如何对待我。无论公司是否愿意，这一天，它们都会打开大门，让所有的股东进去一看究竟。

在后来的5年中，我去了在美国、欧洲和澳大利亚举行的五十多场股东大会。所有这些行程都需要大量乘坐飞机、火车和汽车，它们有助于缓解我对从几十年的不停出差到退休后突然变得清闲的不适应。它们还使我经常离开家，让我太太南希不会因为我的突然出现而受惊。

在这期间，我见到了很多受人爱戴的商界要人，认识到股东的民主全然是一个神话，只是偶尔能吃到免费午餐罢了。有时我看到或听到的一些事情会让我出售股份，更少的时候是去购买更多股份。这样一来，我的好奇心增加到我购买股份只是为了能够参加可能会比较有趣的股东大会的程度(当然，我不赞成这种做法)!

在这本书中，我将带你看看一些大家耳熟能详的公司年会是什么样子，并告诉你发生了什么——既有寻常事也有不寻常事，而重点在后者。我希望这些间接感受到的行程会鼓励你更多地去了解自己的投资(或者成为一个投资者)，并帮助你决定是否以及何时值得插手一家公司的业务。

重要补充：在本书中，我将告诉你我是如何以及为何拥有某些股票的，但是不要单单依据我写的内容就做出投资决定。你应该一如继往地做你自己的家庭作业——这在华尔街被称为“应有的勤奋”。毕竟，我的报告只是一些片段。无论如何，公司、人物和世界都发生了变化——有时是戏剧性变化。(幽默作家威尔·罗杰斯很好地捕捉到这一挑战，他说：“买高质量的股票，在升值前不要抛掉。如果它们不升值，就不要买。”)

我曾在某个赛季5月的第一个周末前往奥马哈的原因之一，是要在当地棒球场度过“伯克希尔-哈撒韦之夜”届时沃伦·巴菲特会穿一身制服，投出纪念性的第一球。他会开玩笑说，他的快球时速达到19英里，但他从未让自己难堪过。随后，他会在看台上坐下，并为排成长龙的崇拜者们签发他的自传。

巴菲特在2002季后不再打球了，现在周六晚上的活动是在内布拉斯加家具城停车场的大帐篷下举行野餐会，这座家具城是伯克希尔·哈撒韦公司在家乡的附属公司之一。巴菲特只是象征性地出场。他近来开着一辆2006款凯迪拉克，他是在公开赞赏通用汽车董事长兼首席执行官里克·瓦格纳处理棘手电视采访的方式后买的这辆车。

可以打赌，他的快球肯定慢了一些。他的妻子苏茜2004年去世；尽管此前他们已经分居多年，但仍然非常亲密，她是伯克希尔·哈撒韦公司的第二大股东。与此同时，纽约州大法官埃利奥特·斯皮策对保险业的调查，揭露出与伯克希尔附属公司有关的几个有问题的协议。没有人质疑巴菲特的诚实和正直，长期以来这一点一直被认为是无可非议的。

自2004年以来，股东大会在干净明亮的奎斯特新场地上举行，这是市中心唯一能容纳这么多人(2006年估计为2.4万人)的地方。尽管巴菲特和芒格有时看上去有些疲惫，但他们仍继续与大家分享他们的幽默和智慧，每个人都感到非常愉快——我当然也是其中之一。一些人把股东大会看做一次宗教经历，2006年一个喋喋不休的印度股东对巴菲特说，“我正在等待触摸你的脚，获得你祝福的机会”。

2005年，巴菲特把股东大会改到当天晚上举行，并解释说很少有人愿意一直坐到股东提案环节结束。那可能是真的，但是提案陈述所占用的时间很少会超过几分钟，而且投资者要历经很多磨难才能提建议。因此这可能是巴菲特让持有异议的人保持安静的有效方法，而我没想到他会这样做。

我仍然认为我每年都学到了新东西。2006年，我听到了我最喜欢的一种见解。一位股东询问巴菲特如何调解自己厌恶赌博却又拥有在风险上下赌注的保险公司之间的矛盾。巴菲特的回答似乎完美无缺：“赌博与创造无须创造的风险有关，而如果你在沿海地区有一个家或一个企业，风险就已经存在了，问题是谁来承担风险。”(不久我想起伯克希尔·哈撒韦公司2003年承保了一项10亿美元大奖的百事可乐竞赛。)

2006年，我决定努力成为向巴菲特和芒格提问的三十多人之一，成为瞬间众人瞩目的角色。因此，当门打开时，我直奔与12个麦克风之一临近的座位。我抢到了第三个椅子，一个员工说我能提问的机会很大。在会议开始前，我与我前面的两个人，一位英国父亲和他儿子，聊了起来。儿子名叫尤恩·冈恩，是强生公司的一位科学家，他坐在第一个椅子上，不久后他就站在了麦克风前，提出了一个较为复杂的投资问题，并承认自己因听众人数众多而有些紧张，多数人都有过这种经历。他说：“上一次我提问时那么紧张还是在我拿着钻戒向我太太求婚时呢。”时间一分一秒过去，没有人提我的问题，即：“一场股东会议可以告诉投资者一家公司的哪些情况?”确实没人提这个问题，但是巴菲特在回答一个关于伯克希尔·哈撒韦公司如何培训管理者的问题时做了些回答。他认为，年度报告和年度会议之所以这样运作有一个原因，即“会议是为了赋予伯克希尔·哈撒韦公司一种人格和角色。我们不认为它比任何其他公司的要好。每个企业都有一种文化，我们努力做任何与之相符的事情，不做任何与之相悖的事情。”我离开了我的位置，下楼去看茜氏糖果公司正在赠送哪些样品。我没找到任何东西。事实上，免费赠品似乎已经在奥马哈完全消失了。2006年我甚至没有看到一件赠品。

但是我仍然充满能量。当巴菲特结束问答环节时，我有些期望看到人群在头顶上举着打火机，要求再给几个提问机会，否则就拒绝离开观众席。

大约一个月后，巴菲特宣布了一项财产捐献计划，这让全世界交口称赞。据《福布斯》杂志报道，他拥有大约420亿美元的财富。这笔钱的大多数将转入比尔·盖茨夫妇基金会，该基金会主要专注于解决全球卫生问题。这将使该基金会的资产翻一番。在谈到是什么使他送出这份大礼时，巴菲特说，他有赚钱的技巧，但是他的朋友比尔和梅林达更善于使钱发挥更大的作用。

以下是自我参加其他公司的一些股东大会以来，这些公司发生的事情：

·星巴克像Kudzu一样继续发展，目前在三十多个国家和五十个州拥有一万多家咖啡店(尽管这家公司的年度报告和网站仍然不把夏威夷作为美国的一部分)。奥林·史密斯已经卸任总裁和首席执行官了。与此同时，我已开始习惯喝咖啡。我每隔几天就要去一趟星巴克，在那里我从未喝过一次差的咖啡。星巴克的股票经证明是我最棒的投资之一，从1999年以来增长了5倍。据公司说，星巴克股票仍然有很大的潜力：在2006年的股东大会上，托尼·贝内特唱了《最好的尚未到来》一歌。

·奥特泰尔公司将它旗下的红鹰棒球队卖给了以布鲁斯·索姆(他离开了公司)为首的一些私人投资者，并控股了一家土豆加工公司。我在2003年购入了更多股份。我从股东大会得到的奥特泰尔公司微型日历在我的生活中变得必不可少，每年公司还会主动送给我一本新日历。股价在一段时间里不是很好，但利润(一般在4％左右)是对耐心的很好奖励。

……

·eBay公司的股票2005年受到沉重打击，新奥尔良也因卡特里娜飓风而遭到毁坏。几千名失去家园的人在我参加过“eBay Live!”的大型会议中心寻求庇护。尽管新奥尔良的一些地方——特别是法国区——并未因暴风雨和随后的洪水而受到很大损坏，但是会议中心遭受了巨大损坏，直到2006年年中，它只得到部分修复。“eBay Live!”活动2005年和2006年分别在华盛顿特区和拉斯韦加斯举行。

·2006年6月，安塞尔公司终止了其美国存托凭证项目，这一项目仅占该公司全部股份的0.5％。美国存托凭证持有者被允许接受普通股份(在澳大利亚市场上交易)或者现金。令人悲伤的是，安塞尔公司董事长埃德·特沃德尔2005年8月辞世。

·道琼斯2005年秋天创办了《华尔街日报》周六版。我在之前几个月，即参加股东大会之后不久，卖掉了股份。彼得-卡恩2006年1月辞去了首席执行官的职务，有报道说控制道琼斯的家族对该公司死气沉沉的财务业绩感到不满。尽管我提出的缓和《华尔街日报》社论版语气的建议没有受到关注，但我仍在一周6天阅读除该版之外的其他各版。

·洲际饭店集团2006年又举行了一次“非凡的股东大会”，这一次是因为它卖掉了Britvic饮料公司。股东们同意以特别红利来发放现金，在分红之后，每7股拆分成8股以维持股价。我很可能将永远不再持有该公司股票，因为我已放弃了计算真实成本基础的所有希望。2006年，该公司取消了“举手”表决，转变为美国方式——在纸上表决，每股为一票。