本书是为那些想要增强自己挑选股票的能力的严肃认真的个人投资者而写的。对于尚未使用过技术分析但正在寻找决策工具的职业投资者或者任何市场(股市、债市、货币或者商品市场)中的交易员，本书也有价值。无论你是单独投资，还是某个投资俱乐部的成员，本书将解释图表解读、市场择机甚至某些货币管理的基本方面。

阅读本书的第一部分对什么是技术分析会有一个整体的感觉；然后，一次阅读一章，并体会如何将它应用到现在的投资活动中去；审查一些你以往的成功交易，看看其中的技术状况是否良好；接着，审查一些以往的失败交易，看看技术分析是否本可以让你远离这些交易，或者至少会在你遭受巨额损失前，迅速地告诉你情形已经很糟糕。

技术分析是历史最悠久的市场学科之一。利用技术分析，人们需要的是赚钱，而不是更正市场的预测。即使有时市场从各方面来看都是“错的”，但它仍然是对的。所以人们要做的就是聆听市场，跟着它的方向，发生错误时立即止损。

本书以通俗易懂的语言循序渐进地解释了什么是技术分析。读者将亲历技术分析的过程，按照需要应用技术分析工具。从技术分析角度看，最坏的情况就是在虚假的突破点进行错误的交易；而最好的情况则是永远不会错过大规模的市场运动，如果市场持续走低或者走高，技术分析将使你退出市场或留在市场中。

前言

关于本书

如何从本书中学到尽量多的东西

第一部分 阅读本书之前应该知道的一些事情

 第1章 必要的背景知识

 第2章 什么是技术分析

 第3章 什么是走势图

 第4章 无法避免的行话

第二部分 走势图分析的核心

 第5章 概念

 第6章 什么是市场中的供给和需求

 第7章 趋势是你的朋友，趋势线也是

 第8章 看到森林，也要看到树木

 第9章 当市场需要休息时

 第10章 当市场在改变主意时

 第11章 进发

 第12章 理性看调整

第三部分 技术分析实战

 第13章 除了价格还有什么

 第14章 交易量

 第15章 时间

 第16章 情绪

 第17章 基本面分析其实是技术分析

 第18章 什么让一只股票(债券、商品)看起来不错

 第19章 风险与回报：这只股票真的值得投资吗

 第20章 这不是脑外科手术

第四部分 投资的实际过程

 第21章 好了，现在动手吧

 第22章 如何知道你错了

 第23章 有时犯错是件好事

 第24章 何时卖出

 第25章 熊市

 第26章 关于自负

第五部分 工具和案例分析

 第27章 技术分析到底需要什么

 第28章 创建你自己的技术分析工具箱

 第29章 最后的忠告

 第30章 完美的世界

 第31章 现实世界

 第32章 你经纪人的股票到底有多好

第六部分 进一步的研究

 第33章 蜡烛图简介

 第34章 周期理论

 第35章 艾略特波浪理论

 第36章 你可能听说过的技术分析术语

 第37章 揭穿电视分析师的谎言

 第38章 有趣的行话

结束语

致谢

必要的背景知识

尽管可以直接开始学习技术分析，但了解一些一般的概念仍然是必须的。

1.1过去

“不能牢记历史的人注定要重复历史。”

——乔治·桑塔亚纳

历史数据在进行投资决策时，职业投资家们常常分析诸如经济、政治以及人口这些基本信息。他们回顾历史以预测未来，并不是说他们在咨询具有奇异魔力的先知，而是在运用市场技术分析方法。这一方法依靠大量历史价格数据，这些数据非常准确而且易于用电脑软件进行分析。

技术分析以人类行为为基础，但并不是心理学研究。对于同类事件，投资者与投机者反复地以同一方式做出反应，这在股票的价格涨落中反映出来。如果我们连续地将这些活动绘制成走势图，那么价格运行的形态就会显现出来。这些形态中，有些构成了标准的技术分析，另外一些则是分析师依据自己的观察与计算构造出来的。上述两种情况都需要用历史数据来验证理论，并对参数进行精密调校。

对于同类事件，投资者与投机者反复地以同一方式做出反应。

例如，在决定是否买入日元时，外汇交易员可能会审查过去一年中日元的价格走势图，以确定最近日元价格的反弹是否已经结束。这种图示方式为研究价格的走势提供了一个快捷方法。如果将走势图延伸到数年，交易员就能迅速发现以往日元价格何时快速上涨以及价格迅速上涨之后会出现什么情况。

历史会重复 技术价格形态常常会出现相似的反应。例如，如果价格正在上涨，随后开始在很小的区间交易，这一交易区间的特征(形状与大小)可以被用来确定一旦这一形态结束，市场会运行多远。这不是猜测，而是基于过去成千上万次相似事件的一个极可能的情况。投资者拥有的历史数据越多，就能做出越多的历史观测，也就越能做出正确的买入或卖出决定。

在做决定时使用历史数据库最大的优点是它为交易者或者分析师提供了分析视角。今天某种商品价格的极速上涨可能被视为牛市的一个信号，但如果把它看做是过去6个月中持续下跌的时间跨度更长的走势图中的一部分，情况就会不一样。从这一角度看，这一商品价格的反弹可能是清仓的机会，而不是增加持仓的机会。

对技术分析的最大批评之一是“技术分析是一种自我实现的预言”，标榜“赚钱而非预测”就像为一笔好交易而很早就入市一样。暂且不谈利润，应该承认在一些情形下这些批评是正确的。

技术分析中“突破”一词的定义之一是，在市场已经运行到技术形态的顶端时，应该买入。看到这种走势时，短线交易者就会买入，市场会因为需求的增加而走向更高。

在初始的突破中，市场会很好地依照上述分析运行，因为有新的买方被吸引进来，然而，如果没有更多的技术因素支撑这种运动，反弹就会失败。在这种情形下，预言将不会实现。反弹要得以持续，就必须有持续增长的需求和公众(个人和机构投资者)持续地参与市场。真正的突破通常由潜在技术状况的改变所预示，在突破时具有某些确定的特征，随之而来的是改进的技术迹象。

虽然这削弱了“自我实现的预言”这一论点，但反弹、走势形态和突破都是能够加以测度和跟踪的，因为人们的确重复自己的行为。今天市场上的三角形态形成的许多原因和以前的三角形态形成的原因是一样的，今天的突破也可能创造相同的结果。

历史自我重复的方式与雪花看起来很相似，远看，它们都一样，但当把它们放在显微镜下时，不同之处就变得很明显。在相同的市场环境下，市场参与者趋于做相似的事情。例如，如果反弹突然停滞，在走势图上形成一个三角形态，买方和卖方都变得更加不知所措，他们买入和卖出时不再那么自信，与此同时，他们等待外部影响来激发下一个走向更高或更低的市场运动。三角形态至少有5个不同的变化，这告诉我们，这些不确定性不断增加的时期是不完全相同的。

一个刚崭露头角的技术分析人员应怎样利用所有这些理论？在大多数时候，跟随市场行为的基本规则都能让投资者赚钱，同时，在情况偏离预期的时候，我们必须保持足够的灵活性以对市场的变化做出反应。

这里简述了市场行为的相似性，但没有束缚在严格的定义中。在相似的条件下人们趋向于做相似的事情，我们从错误中学习，然而总是有新人进入市场，而这些人还没有过失败的教训。

重复和相似是不是没有两片雪花完全一样？闪电会两次击中同一物体吗？斗市会持续相同的时间、运行相同的距离吗？

马克·吐温曾经说过：“历史不会重复自身，但是它的确会非常相似。”无论今天的市场与先前的市场看起来多么相似，我们也无法百分之百地确定它仍会以同样的方式做出反应。、也许会走高，但速度没有以前那么快；可能会在一个交易量没有什么变化的交易区间暂停下来；也可能在交易量大幅波动的交易区间暂停下来。

由于可能影响市场的变量太多，对于买入、卖出或者持有这样的基本决策，80%的变量是一致的与90%的变量是一致的这二者间的差别并不重要，二者之间的差别可能影响到反弹过程或反弹幅度，但不会影响买入或者卖出决定。

1.2技术市场理论

大多数人都想了解汽车是如何工作的，以便知道怎样驾驶它以及什么时候该对它进行保养。技术市场理论囊括了大量的研究、严密的测试以及数十年的经验，在这个阶段上，与汽车有相似之处：基本原理需要解释。成为专家需要更长的时间。

作为技术投资者，我们是走势图的阅读者。关键是要用心理学语言而不是用图表语言来解释走势图。换句话说，支撑就是空头方的强势卖出已削弱到足以被多头方的强势买入所抵消的价位，阻力就是多头方的强势买入已削弱到足以被空头方的强势卖出所抵消的价位。

技术分析基础知识走势图形态代表大众的行为。走势图是依据实际交易构建的，因此它们代表着一段时间中，由投资者、交易者、投机商和套期保值者所构成的群体是怎么用集体行动来证明他们所相信的东西。

因为这一群体的构成在一定时间内是相对稳定的，而且在面对相同的环境时，投资者一次又一次地用相同的方式做出反应，因此，走势图形态可以用来测度目前的情况在未来再次出现时这一群体采取类似解决办法的可能性。

并非所有的市场参与者在同一时间获得同样的信息，而且，即使在同一时间获得了同样的信息，做出反应的速度也不一样，因此市场就提供了盈利的机会。如果所有人都在同一时间知道威奇公司发布的一个新产品公告，并且所有人都以相同的方式对其做出反应，那么股票就会在股票做市商的出价和要价间进行交易，直到新闻到来。在新闻到来时，股票价格将完全跳到另一个价位上，并在该价位上以价格不会出现任何波动的方式进行交易，直到新的新闻出现。趋势代表着新闻的缓慢传播及吸收。

并非所有的市场参与者在同一时间获得同样的信息。

因为市场确实是由大众的意愿构成的，因此很容易出现从乐观到悲观，又从悲观到乐观的极端摆动，技术分析就是帮助测度这些摆动。

再次谈及人：市场心理 这一正在兴起的分析领域超出了本书的范围，然而应该学会一些能直接应用于股票和市场分析的基本概念以及在走势图中间接反映出来的基本概念。

主观意识。有必要再次重复：股票的价格常常与其价值不一致。现时的市场价格可能也确实偏离资本资产定价模型以及未来现金流贴现值。在一个由人(而不是由计算机)确定价格的市场，重要的不是股票值多少钱，而是人们认为它值多少钱。

网络股现象还能有其他更好的解释吗？1998～1999年间，这些股票的价格在首次公开发行后上涨了3倍(当时它们还没有任何盈利及可靠的收益)。1987年的股市暴跌又如何解释呢？在外部环境几乎没有变化的情况下，整个股票市场的基本价值怎么可能在一天之内就缩水近1/3？

在股市暴跌之前，人们对这些重要因素视而不见：利率急剧攀升，“见东西就买”的心态盛行。当现实同人们的主观感觉一致时，股价暴跌。

换句话说，股市或其他市场反映的从来不是依据计算而得到的真实价值，而是人们对于价值的主观感觉，是认为它值多少钱。

群体与个体。人们喜欢相信自己是独立的思考者，喜欢相信理性的分析与逻辑常常能够占据上风，他们也许会谦虚地承认别人的观点更合理，甚至更高明。

当这样理性思考的人是群体的一部分时，他们就倾向于与群体保持一致，即使在个人的分析有理有据的时候，坚持少数派观点也让人感觉不舒服。作为群体的一部分，人们不会有自卑感，因为人人都认为他们(群体)百分之百是正确的。相左的意见在这儿没有存在空间，同大多数人意见不符的事实被忽略了。

在前面的部分里，我们以1987年的股市暴跌作为例子。公众都想买股票，于是市场上扬，持异议的极少数者被认为是“世界末日论者”，尽管股市即将暴跌的迹象已经出现。

相同的情况在市场低迷时同样起作用。公众看到的只是坏消息，于是市场持续走低。情况正在改观这一现实被忽视——1982年就是如此，即使有史以来的最大一轮牛市的开端已在眼前。

技术分析师拥有跟随市场大潮变化的工具，对自己分析的自信给了他们在必要时作为个体逆公众而行的信念。

误解与真相 已经讨论过普遍存在的关于技术分析的一些误解：自我实现预言理论、基于过去的业绩来预测股票未来的价格行为、观察茶叶的浮动等。“自我实现预言”理论可能有其合理性。当股票突破走势图形态，上涨到更高价位时，新的买方被吸引进来，这些新的买方将股价推向更高，从而吸引更多的买方。

这种解释的一个问题是不知不觉地将短线分析、长线分析与一次性行为(突破)合并到一个分析中。短线分析建议短线交易者在突破前买入，如果在突破之后技术面状况继续上涨，长期分析将以更强的势头(价格以更令人信服的方式运行)及更大的交易量(更多的股票转手，意味着更广泛的公众参与)来确认短期分析。随着基本面信息的变化扩散到所有的投资者，投资者的情绪会高涨。

“以过去的业绩预测未来的价格”是技术分析批评者最喜欢攻击的另一个问题。过去的业绩怎么能够决定未来的价格呢？市场“随机行走”理论认为，如果价格是随机的，就无法预测。但是，价格不是随机的，价格以通过计算得到的价值为基础，然后根据人们对价值的主观感觉进行或高或低的修正。通过计算得到的价值以可以预见的方式变化，而这种变化是以经济和具体企业的状况为基础的。人们主观感觉的价值也以可预测的方式变化。

我们无法计算人们的主观感觉是如何变化的，但可以根据现在市场的买入和卖出量来对其进行测量。买入与卖出会在走势图上留下可以测量的印记，而且，因为在相似的环境下，人们倾向于采取相似的行为，因此，市场作为所有参与者的总和，其下一步行为是可以预测的。  我们并不是用股票过去的走势来预测未来，而是现在交易的形式、程度以及过去在相似的环境下人们是如何行为的这一经时间检验过的知识决定了供给与需求，这使得价格可以被预测。P2-6

技术分析是历史最悠久的学科之一，但是投资界与学术界的大部分人都认为，技术分析只不过是他们所从事的工作中一个并不重要的补充而已。而最糟糕的情形是，技术分析被他们蔑视为如同观察茶叶形态一样的无用技术或者是一个自我实现的预言而已。“观察茶叶形态”与“自我实现的预言”这两个词汇表明，技术分析师通过某种神秘的过程来预测市场，然而对技术分析的这种看法是大错特错的。

考虑一下基本面分析师是怎么进行分析的。基本面分析师依靠的是公司的财务报表、同公司内部人士的会谈以及对相关商业部门的宏观经济研究。在确定一个公司是否能够生存并预测它未来的经营状况时，这些都是必不可少的。

再分析一下这些原始数据的来源，其中，很多不过是预测和推测而已。如果收益报告与行业数据不断被修改，你怎么可能只依靠这些原始数据呢？

技术分析研究的是市场中实实在在发生的交易，而这些交易是多头方与空头方集体以行动支持他们所相信的事物。这些交易数据不会被修改；不会模棱两可；没有对未来的神秘预测。所有对市场与股票的选择都是基于现在而不是过去的价格、可以预测的市场参与者的行为以及在时间的推移中市场体现出来的动力。

趋势的存在是确定无疑的。信息以并不完美的方式缓慢地向公众扩散，公众依据所获得的新信息采取行动，市场开始运行。市场会持续运行，直到最后一批公众已经采取了行动或者诸如新闻之类的外来影响结束这一趋势。这听起来似乎就是物理学，不是吗？运行中的物体会继续运行。

考虑技术分析的另一个方面，行为分析是技术分析的一个关键部分。当相似的市场状态出现时，市场参与者会以相似的方式做出反应。技术分析中的形态与度量就是通过分析市场参与者的行为创建的。

例如，当买方与卖方调整他们的资产组合以符合各自的投资要求时，市场会相对平稳。某只股票会在每股50～52美元的价格区间内持续交易数周，这只股票是一只值得买入的股票吗？这个公司是一个值得投资的公司吗？你无法知道答案。你所知道的只是：多头方与空头方认为在这个狭窄的交易区间中，该股票的价格比较合理。处于静止状态中的物体会继续处于静止状态，这又是物理学。

现在，有人进入市场并且大量买入该股票。为什么他大量买人呢？技术分析不知道答案，也不在乎答案是什么，技术分析关心的只是资金流入市场从而导致了对股票需求的增加。需求为什么会增加？这是经济学常识。需求增加，价格必须上涨以诱使足够的供应方(卖方)进入市场，以恢复供需平衡。

需求既然已经增加，市场活动必然增加以提供足够的供应。随着人们开始试图弄清楚市场到底发生了什么，人们的本性也开始变化，于是就出现了恐惧与贪婪这两个我们非常熟悉的概念，而恐惧与贪婪是决定人类行为的两个关键因素。有些人会认为情况发生了变化，股票现在被低估了，可能是该公司开发了新产品，也可能只是该公司降低了原材料的投入；可能是外国资本进入了股市；或者股票本身供不应求。不管原因是什么，有些市场参与者知道或者他们认为自己知道——该公司的前景改善了，并因此买入该公司的股票，于是，市场突破了上述交易区间。随着市场突破交易区间，更多的市场参与者闻风而动，其规模与范围和以往市场突破类似的交易区间时的规模与范围常常非常相似，于是我们可以衡量并预测这种规模与范围。

技术分析这一名称并不准确，也许“价格行动分析”或者“供应、需求与反应分析”更合适。1998年，市场分析师与学术界在行为金融学这一新兴领域中迈出了了解彼此的重大一步。现在，技术分析可能会找到一个更好的名称。

技术分析的一个方面就是解释通过评估得到的股票价值与实际市场价格之间的差异。如果依据贴现现金流、增长预测以及整体经济状况而评估出的某一只股票价值为每股75美元，那么为什么会以每股90美元的价格在市场上交易？导致这一差异的原因是市场对股票的看法。公众推动股票价格上涨，并超过其理论价值，技术分析可以完美地对此做出解释。由于公众对股票的看法会迅速改变，技术分析可以完美地以同样快的速度做出反应，但仅仅利用基本面分析是不可能以如此之快的速度做出反应的。

那么，是否应该将基本面分析扔进垃圾堆而完全依靠技术分析呢？绝对不是。虽然有数十位资金经理与交易员百分之百地依靠技术分析而致富，但对于将技术分析作为唯一的投资规则，读者尚不感兴趣。你阅读本书是因为对提高投资回报感兴趣，而不是因为对寻求全新的投资方法感兴趣。也许有一天你会做出这种转变，但那超出了本书的范围。

图表会为你的基本面研究结果提供一幅清晰的画面。记住，基本面描述的是公司的状况，而技术分析描述的是股票的价格，你们购买的是股票而不是公司。

你购买的是股票而不是公司。

技术分析是科学的艺术。这一说法有点怪异，如同心理学与社会学一样，它们扎根于人类情感和行为，可以在学术课堂上讲授，但是不可能精确预测在任何特定情况下人们将会如何行动。所有这些方法都能评估在任何情形下人们某种反应的概率，但不可能像物理或化学这样的“硬科学”那样做到100%的准确。

硬科学不能用来预测市场。市场中的非线性事情只能用概率来分析，在这种情形下技术分析的优势就得天独厚。它用人们在以前做出的反应来评估未来行为发生的可能性，让我们迅速地知道我们是否误解了市场，从而尽可能减少损失并尽可能增加我们发现下一个能带来巨大收益的交易的机会。

本书作者坚信要认真聆听市场，让市场告诉我们它将怎么做。市场也许不会在乎我们对它的解释是否正确，但它总是会提供一些线索以告诉我们该怎么做。不错，有时候我们会输，但我们的工作就是在这个游戏中生存下来并迎接下一个交易，我们的工作也包括在市场给予我们祝贺的时候倾听市场的声音。我们经常在媒体上听到有人说市场“太高了”，从何时开始我们人类是对的而市场错了？市场永远是对的。当我们也对了的时候，技术分析会帮助我们继续持有正在获利的股票，而不会因为有人说市场“太高了”而过早地把它们抛售。