香港是英、关、日本以外最重要的国际金融中心，除了大小企业在积极参与各种投资活动外，个人投资者尤其在证券投资上参与的情况，亦较其他国家和地区普遍。本书目的是让投资者获得充分的投资知识，以抗衡机构投资者及其他投资对手的优势。

本书是参考外国证券业经纪认可资格考试大纲而写，所以是一本完全针对投资者实际需要的书籍，适合证券业从业员、大专院校学生及要求严谨的投资者。

本书目的是让投资者获得充分投资知识……是参考外国证券业经纪认可资格考试大纲而写，所以是一本完全针对投资者实际需要的知识性书籍，适合证券业从业员、大专院校学生及要求严谨的投资者。……本书为下述读者的最佳工具：

1.投资者。维持旧作“投资行为理论化”及“投资理论普及化”宗旨，

让投资者循正确的态度及理论根据，进行适当投资。

2.香港金融业从业员、各专业团体及大学商管系学生。让他们作为证券投资课程的教材，从中获得所需及可信赖的知识和资料。

3.中国内地投资者及金融业从业员。让他们全面了解香港投资市场及证券投资运作。

第一部分 投资环境篇

 第一章 第一市场（新股上市及交易）

1 引言

2 第一市场

2.1 上市诱因

2.2 在香港上市的优点

2.3 上市前考虑

2.4 上市形式（首次公开发售、发售现有证券、配售、介绍）

2.5 上市规则

2.6 选定合适专业人士

2.7 开展筹备工作

2.8 上市流程

3 首次公开招股

3.1 招股章程

3.2 认购新股(白表、黄表、粉红表、电子方式认购) 

3.3 处理申请表格

3.4 分配结果

3.5 认购风险

4 企业公布事务

4.1 阅读企业年报

4.2 股东大会

4.3 注册股东及投票

4.4 配股

4.5 供股

4.6 收购

4.7 私有化

4.8 停牌及除牌

 第二章 第二市场（香港及内地在港企业证券交易）

1 香港交易及结算所有限公司

1.1 交易所

1.2 发展历史

1.3 交易所合并

1.4 交易产品

2 香港投资市场

2.1 香港的优势

2.2 股票市场

3 中国内地投资市场

3.1 引言

3.2 中国内地证券市场及证券种类（证券市场、证券种类、A股、B股、H股）

3.3 上市中资股对香港证券市场的重要性

3.4 投资H股

3.5 中国内地市场的问题

3.6 恒生指数、H股指数及A股指数间互动关系

4 市场其他性质

4.1 场外交易市场(伦敦港股、预托证券)

4.2 投资市场性质

 第三章 投资工具

1 引言

2 债权投资工具

2.1 债权投资工具种类(存款证、政府债券、企业债券)

2.2 企业债券(债券的种类、评估债券价值)

3 股权投资工具——普通股

3.1 普通股性质

3.2 普通股种类（蓝筹股、成长股、收息股、投机股、商业周期股、防守股、资产股）

3.3 影响股价因素

4 其他股权投资工具

4.1 优先股

4.2 认股证

第二部分 投资分析理论篇

 第四章 基本分析

1 宏观经济分析

1.1 国民生产总值(名义国民生产总值、国民生产总值)

1.2 政府政策(财务政策、金融政策)

1.3 利率

1.4 通货膨胀

1.5 商业周期

2 预测宏观经济方法

2.1 预测调查

2.2 指标分析

2.3 经济数量模型分析

2.4 直觉判断

3 工业分析

3.1 商业周期分析

3.2 工业周期分析(孕育阶段、成长阶段、成熟阶段、衰退阶段)

4 影响工业周期的因素

4.1 历史因素

4.2 产品性质

4.3 劳工供应

4.4 工业性质

4.5 政府政策

5 预测工业盈利方法

5.1 直线回归法

5.2 输入输出法

6 企业分析

6.1 制定和建构竞争策略

6.2 行业结构及竞争环境分析

6.3 竞争优势

6.4 企业财务分析

 第五章 财务分析

1 资产负债表

1.1 资产负债表性质

1.2 资产（固定资产、长期投资、流动资产）

1.3 负债(股东资金、长期负债、流动负债)

1.4 资产与负债关系

2 财务报表

2.1 损益报表

2.2 保留利润报表

2.3 集团综合报表

2.4 财务情况变化报表

3 财务比率

3.1 管理阶层的财务分析比率(资本管理效能分析、经营效能分析)

3.2 股东的财务分析比率(每股盈利率、市价盈利率、每股派息率、每股现收益率、股息派发比率、保留利润比率)

3.3 债权人的财务分析比率(贷出款项风险分析比率、还款能力分析比率)

 第六章 技术分析

1 图表分析

1.1 道氏理论

1.2 走势图绘画(线图、点线图、阴阳烛图、点数图)

1.3 图表分析基本概念(趋势、支持与阻力、裂口) 

1.4 转势形态(头肩顶／底、双顶／底、多顶／底、圆顶／底、尖顶／底)

1.5 持续形态(三角形、楔形、旗形、信号旗形)

1.6 波浪理论(波浪形态、神奇数字)

2 统计分析

2.1 趋向指标(移动平均线、移动平均汇聚背驰指标)

2.2 动量（摆动）指标(变化率指标、相对强弱指数)

2.3 市场深度指标(升降指数、平衡交易量分析)

3 有效市场假设

3.1 有效市场的先决条件

3.2 有效市场的三种级别(弱势、半强势、强势)

3.3 随机买卖理论

第三部分 投资工具分析篇

 第七章 各类证券分折

1 固定收益计算

1.1 概要(现收益、到期收益、现值法评估)

1.2 固定收益证券分析(债券、优先股)

2 企业分析

2.1 了解企业情况

2.2 企业分析实例

2.3 企业盈利预测(市场占有率及毛利法、市盈率法、资产净值法、收益现值法)

3 可换股证券分析

3.1 可换股债券及优先股(投资价值、换股价值)

3.2 配股权 

 第八章 指数与期货

1 金融衍生工具市场

1.1 引言

1.2 概念

1.3 参与者性质(对冲者、投机者、套利者)

1.4 衍生工具市场

2 证券市场指数

2.1 编制指数

2.2 恒生指数系列

2.3 恒生指数系列各指数(恒生指数、恒生分类指数、恒生中国企业指数、恒生综合指数、恒生香港综合指数、恒生中国内地综合指数、恒生综合行业指数、恒生流通指数系列)

3 指数期货

3.1 指数期货性质

3.2 合约细节

3.3 对冲功能

3.4 套戥功能

3.5 跨期买卖

4 未平仓合约的应用

4.1 合约成交量与未平仓合约

4.2 未平仓合约对市场的启示

4.3 期货合约买卖法则(买卖及执行法测、交易技术法测) 

 第九章 期权、认股证与牛熊证

1 期权

1.1 期权种类(认购期权、认沽期权)

1.2 期权运作

1.3 期权制式

1.4 期权基本特性

1.5 影响期权价格的因素

1.6 恒生指数期权合约细则 

1.7 期权策略(收入策略、综合策略、合成期权策略)

2 认股证

2.1 认股证种类(股本认股证、备兑认股证)

2.2 认股证基本特性

2.3 影响认股证价格的因素

2.4 投资认股证优点

2.5 买卖认股证步骤

2.6 备兑认股证交易代号释义

2.7 到期日及结算安排

2.8 特种认股证种类(锁定回报认股证、平均回报认股证、盈息认股证、定点认股证、窗口定界认股证、到期启动认股证、设定回报上限认股证、双向认股证)

2.9 流通量提供者机制

3 牛熊证

3.1 牛熊证种类(牛证、熊证、无剩余价值牛熊证、具有剩余价值牛熊证)

3.2 牛熊证基本特性

3.3 牛熊证的定价

第四部分 投资篇

 第十章 进行投资

1 预备投资

1.1 投资目的

1.2 投资风险承担能力

1.3 心理预备

2 进行投资

2.1 寻找经纪

2.2 开户手续

2.3 户口类别(现金户口、保证金户口)

3 交易

3.1 买卖指令

3.2 网上交易

3.3 交易费用

3.4 交易时段

4 投资事务

4.1 证券交收

4.2 中央交收结算系统

4.3 股票转名手续(转名纸、股份过户及登记处)

4.4 投资者赔偿基金

5 投资检讨

5.1 错误的投资原则

5.2 投资赚／赔率分析

 第十一章 风险与回报计算

1 风险

1.1 风险的性质

1.2 风险种类(系统风险、非系统风险)

1.3 风险的计算

1.4 风险与贝塔系数

2 回报

2.1 引言

2.2 单利息

2.3 复利息

2.4 年金

2.5 期内收益

 第十二章 投资哲学、策略及管理

1 投资哲学

1.1 价值投资

1.2 增长投资

1.3 计量分析

1.4 技术分析

1.5 指数投资

2 投资名家经验摘要

2.1 沃伦·巴菲特

2.2 彼得·林奇

2.3 约翰·坦伯顿

2.4 乔治·索罗斯

2.5 安得烈·科斯托兰尼

2.6 是川银藏

3 买卖策略

3.1 买入持有法

3.2 平均成本法 

3.3 低买高卖法

3.4 百分之十买卖法

3.5 基金投资法(股票基金恒值法、基金比率恒值法、基金比率变值法)

4 投资组合管理

4.1 分散投资

4.2 分散投资方法

4.3 投资组合理论(股票市场线、有效界线)

5 结语

第五部分 附录

附录一 如何阅读报章股票行情版

附录二 如何使用大利市机及庄家活动窥秘

 1.大利市机画面构造

 2.大利市机画面说明

 3.大利市机的运作

 4.庄家活动原因

 5.从大利市机观察庄家活动

附录三 投资用收益计算表

 （一）每一元复利和表

 （二）每一元现值表

 （三）每一元年金和表（未来值）

 （四）每一元年金现值表

 （五）每一元上期年金和表（未来值）

 （六）每一元上期年金现值表

附录四 常用投资学名词英中对照及简释附录五股市的非随机及可测性佐证

附件一

附件二

附件三

附件四

附件五

附件六

附件七

附件八

附件九

第一市场的功能，是帮助企业筹集新资金。有意在香港上市的企业，可以向香港交易及结算所有限公司(下称港交所)，申请在主板或创业板上市。主板与创业板设有不同的上市规定，主要分别是对上市企业的盈利及财务要求不同：主板对企业的营运历史及财务规定较严格；创业板的企业则不要求具备一定营运记录，但须最少有24个月的活跃业务记录。在撰写本书时，港交所有意重新安排创业板的地位及角色，所以本书所述的一切情况，均以主板企业为准，创业板企业并不适用。

企业申请股份上市的原因很多，可能是企业缺乏资金拓展业务，又或股东有意将投资部分套现等。无论原因如何，当企业获得上市地位后，可享有如下优点：

(1)上市时及上市日后可再筹集资金，获取资本用以扩展业务；

(2)扩大股东数目，提高企业在市场上的地位及知名度，赢得顾客及供应商的信心；

(3)企业向公众或股东提高透明度，借此改善企业的营运效率；

(4)企业账目受不同条例监管，高透明度的财务报表，有助向金融机构及市场提出不同形式的财务安排；

(5)上市企业被视为具规模及制度化，较易招募高质素员工，亦能增加员工归属感；

(6)企业能够上市，跻身成为行业中的领导企业，证明了经营者的成功；是企业发展中的一个重要的里程碑。

2．2在香港上市的优点

企业在考虑上市时，通常都会选择在其经营地上市。选择合适的上市地点很重要，例如：在政治上，上市地必须政治稳定，获得国际承认及具有声誉，能让资讯自由流动；在经济上，资金可自由进出，具公平竞争的营商环境；在金融基建上，有完善法制及司法独立，完善的监管及会计框架，稳健的交易、结算及交收设施，以及充足的金融及财务业人才。这样才能让国际机构投资者安心地在上市地投资。

香港是国际公认的金融中心，无任何外汇管制，资金可自由进出，税收简明，司法独立且健全，采用国际认可会计准则，有完善的监管架构、先进的结算及交收设施，资讯与言论亦享有高度自由。在地理位置上，香港邻近亚洲其他高增长地区，贸易往来密切；是中国的重要部分，是多个内地企业的对外窗口，更是通往内地的门槛，内地正值高增长期，已加入世界贸易组织发展，有助香港为内地提供所需的企业服务。诸多的此类优越条件使香港成为内地企业上市的首选市场。本书有关更多香港优势的论述，读者可参考本书第二章。

2．3上市前考虑

在企业考虑上市前，董事及管理层要考虑上市后须承担各种义务与责任，例如失去企业部分的控制权、一些交易须独立股东事先批准及接受公众人士的详审等。

上市期间董事及管理层亦须肩负持续性有关的责任，如遵守披露股价敏感资料的指引，将下述重要资料知会港交所、股东及投资者：

(1)有关人士及公众人士用作评估集团状况所需的资料；

(2)避免其证券形成虚假市场交易的资料；

(3)合理地预期可影响市场活动及价格产生的重大资料。

在企业表现上，董事及管理层须平衡企业的短期表现及长远的企业策略，亦须花时间与投资者及证券分析员接触，以提高股价及投资者的信心。

2．4上市形式

无论以主板或创业板形式上市，不同企业会有不同考虑。通常具规模、具备一定盈利记录及成立时间较长的企业，会选择主板上市，以期获得一个较高的上市地位；新成立或成立历史尚短但具高增长的企业，虽然未能符合盈利或其他财务准则要求，仍可通过创业板上市筹集所需发展资金。企业会通过下述多种形式上市。

首次公开发售(Initial Public Offer) 是企业将股份发售予公众人士最普遍的发售方式，首次公开发售会循公开认购、配售的方式发售，也可以选择其中一种或两种方式同时进行。若公众对将上市的证券有极大兴趣，则有关证券可能不获批准以配售方式上市。企业以公开认购方式上市时，投资者须于认购期内以白表、黄表或电子(EIP())等方式，认购新上市企业的股份；企业若以配售方式上市，则会由承销商及有关证券商，向洽选的人士发售股份。

发售现有证券(Existing Shares) 上市企业发售予公众的股份，可包括新发行股份或由现股东已持有的旧股；出售新发行股份的资金可帮助企业作发展用途；出售已发行股份的资金，则只有套现股份的股东受惠。

配售(Placings) 由上市企业或其他人士如包销商及有关证券商直接出售予获洽选的人士认购。

介绍(Introduction) 有些未上市的企业，由于股份在上市前已由众多股东持有，因此企业可在毋须向公众人士发售股份情况下，即毋须作任何销售安排而将企业申请上市。

2．5上市规则

下述准则为港交所编订的上市规则，企业上市须遵守有关规定：

(1)会计准则。企业的账目须按《香港财务汇报准则》或《国际财务汇报准则》编制，若属海外注册成立的主板企业，港交所可能会接纳《美国公认会计原则》或其他会计准则编制的账目。

(2)财务规定。企业具备不少于三个财政年度的营业记录，并符合下述三项财务准则其中一项：

①溢利测试。过去三个财政年度经营股东应占溢利不少于5000万港元——最近一年溢利不少于2000万港元，以及前两年累计溢利不少于3000万港元；上市时市值不少于两亿港元，股东分布须达300名。

②市值／现金流量测试。若企业不选择通过溢利测试准则，则最近一个经审计财政年度，须具备有不少于5亿港元收入，上市时市值至少40亿港元；股东分布须达1000名。

③市值／收入／现金流量测试。若企业最近一个经审计财政年度具备有不少于5亿港元收入，则在前三个财政年度来自营运业务的净现金流人须合计不少于l亿港元．上市时市值不可低于20亿港元；股东分布须达300名。P5-7

大鱼吃小鱼乃“海洋生态铁律”。股海呢?

蔡国强兄为港股市资深从业员，多年来在股海传授心得，见解独特，已令很多“小鱼”成长为“中鱼”、“大鱼”；未能成长的“小鱼”作为群体一份子，生生不息，为族群的发展，亦作出了生态平衡的“贡献”。

从蔡国强兄十多年来为证券行业著书立说的历程，可以知道他是一位认真、严谨、套路清晰、逻辑性强及不可多得的专业人士。《香港证券投资》修订本肯定可以成为证券从业员、投资者及从事证券研究的专家学者的一本具参考价值的工具书。

香港证券市场经过多年的改革及发展，在规模、深度及产品多元化上．都获得重大发展；再加上相关监管法规的完善及提升、各中介环节的融合、特区政府高瞻远瞩的决策及推动，以及中央政府的大力支持及肯定，市场已具备另一个新的飞跃条件。今天香港证券市场可以凝聚海内外更多、更广泛的投资人士及发行人。当然，市场仍需要更多中介和机构专业人士队伍，使市场的发展更加壮大，将区内竞争力提升，从而再将市场推上新台阶。

《香港证券投资》一书出版多年，修订本面世后，一定能服务好更多的“小鱼”乃至“大鱼”，所以我更乐观地预期，这本书除了繁体中文版外，今后还能以简体中文版，甚至其他外文版与海内外更广泛的读者见面。

谨此祝《香港证券投资》修订本出版成功。

冯志坚写于香港

2007年5月

……《香港证券投资》(全新修订本)肯定可以成为证券从业员、投资者及从事证券研究专家学者的一本具参考价值的工具书。

……所以我更乐观地预期，这本书除了繁体中文版外，还能以简体中文版，甚至外文版在海内外与更广泛的读者见面。

——冯志坚先生

蔡先生是资深证券从业员，采用了深入浅出的方法，在本书内把投资者所需用的基概念、理论、知识及技术，作了系统性的阐明和分析；加上不同的案例，能使读者投资技术运用有深刻的了解。同时本书也为证券从业员提供了一个良好的理论基础习资料，对备试及投资分析都有莫大的裨益。

——黄正虹先生

……20世纪90年代初蔡先生旧作出版前的一段时期，市场上像样的证券投资书籍很少……蔡先生著作成为了个人的“天书”，当有疑问须待解决，便翻阅旧作查证。据我所知，很多从业员亦有相同情况，对那些要考证券经纪牌照的准从业员，更会以旧作为读本。

……蔡先生名下门生在业内不乏具有相当成就者，例如当年上课时，同班学员有今天财经界的金牌名嘴——温灼培先生。……亦知道尚有两位具相当曝光度的名嘴学员，如在信报财经新闻长期撰写专栏的作者……

——梁文达先生